Kyse on Suomen laista joka ei salli tehdä suunnattuja anteja ilman painavaa taloudellista syytä. Kyseessä on samanlainen sijoittajan oikeudellinen suoja, kuin vaikkapa työsopimuslain mukaan työntekijän voi irtisanoa vain asiallisesta ja painavasta syystä. Kyse ei siis ole noin kun esität, koska ne sanat eivät ole pelkäksi koristeeksi sinne lakiin kirjoitettu ja toteamus “tämä on järkevää ja taloudellisesti kannattavaa” ei riitä perusteluksi Suomessa, vaan syiden pitää olla painavia.
Osakkeenomistajien oikeudet ja yhdenvertaisuus osakeantien kohdalla ovat tärkeitä, kuten huomattiin mm. Ahlstromin tapauksessa, missä hallitus uhkasi tehdä suunnatun annin ellei ostotarjousta hyväksytä. Aiemmin samanlaisia uhkauksia on esittänyt historiallisesti vaikkapa Finnlines kiistassa pääomistajan ja pienomistajien välillä. Sijoittajat ovat tietenkin erilaisia ja sinä voit toki haluta myydä omat oikeutesi sijoittajana satasella, mutta suunnattuja anteja tehdään jatkossa yhä mielivaltaisemmin perusteluin ja piensijoittajien uhkailu suunnatuilla anneilla sekä muu yhdenvertaisuuden vastainen toiminta yleistyy maan tavaksi, ellei näistä huonoista perusteluista pidetä melua.
Kuten aiemmin totesin, niin suunnatut annit ovat aina olleet taloudellisesti järkevämpi, helpompi tapa kerätä rahoitusta ja niihin yleensä liittyy myös vähemmän riskejä, mutta suunnattujen antien järjestämisen ehdot vaatisivat täsmennystä lainsäätäjän puolelta. Viimeisen 10 vuoden aikana kehittynyt Hesulissa lain harmaalla alueella toimiva käytäntö, jossa poikkeustilanteisiin (esim. Akuuttiin kassakriisiin) tarkoitettu suunnattu anti on yleisin tapa kerätä rahaa ja normaali merkintäoikeusanti taas harvinainen. Tarvittaisiin joku näkyvä oikeustapaus, missä KKO pääsisi määrittämään, että mitä painava syy suunnatulle annille nykyään tarkoittaa. Suursijoittajat tuskin lähetevät tätä kovin helposti oikeudessa testaamaan, koska hehän hyötyvät suunnatuista anneista itse muiden sijoittajien kustannuksella.
Mikäli Finnlinesin tapaus ei ole tuttu, niin rajoittamattomien suunnattujen osakeantien ongelmallisuudesta voi lukea lisää esimerkiksi tästä Ilta-Sanomien vuonna 2008 kirjoitetusta jutusta:
Pääomistajaperheen italialaisen Grimaldi Groupin edustaja Emanuele Grimaldi esitti Helsingin Sanomissa sunnuntaina rajun vastauhkauksen. Jos pienemmät omistajat vaativat osinkoa ylimääräisessä yhtiökokouksessa, ajavat Grimaldit läpi suunnatun osakeannin.
Minä en ollut satasta antamassa. Ehkä oli liian abstrakti vertaus, sorry. Tarkoittaa sitä, että piensijoittaja menettää enemmän firman arvonalentumisen kautta, jos ei hyväksy rahoitukselle mitään hintaa paitsi kalliin merkkariannin osakkeen arvonalentumisineen. Siis itse menettää 100, ettei suuromistaja saa 50.
Esität omia tulkintojasi painavasta syystä ja että sinun tulkintasi on parempi tai oikeampi kuin yhtiöiden. Lisäksi sotket työntekijän irtisanomisen osakeantiin. Ja 18 vuotta sitten oikeudessa riitelyn, jolla ei ole tekemistä Aiforian kanssa.
Melun pitäminen on käynyt selväksi. Olisiko Aiforia-ketjun aiheeseen liittyvää?
Vaikutat tekstisävyn perusteella kiihtyneeltä, joten nyt kannattaisi hengittää sisään ja ulos ja rauhoittua hieman, että keskustelun rakentava henki säilyisi jatkossakin. Aiforia-ketjuun tietysti kuuluu keskustelu myös yhtiön ilmoituksesta järjestää suunnattu osakeanti. Missä muualla Aiforian annista pitäisi keskustella, ellei sitten Aiforia-ketjussa?
Harmillista ettet kokenut tuota Finnlinesin esimerkkiä kiinnostavaksi, vaikka se on malliesimerkki suunnattujen osakeantien ongelmasta. Tämä ei kuitenkaan ole minun omaa keksintöäni kuten väität, vaan esimerkiksi sinunkin etuasi ajava Suomen Osakesäästäjät on usein nostanut saman kissan pöydälle:
Pääoman hankkimiskustannuksissa säästäminen ei ole painava taloudellinen syy poiketa merkintäetuoikeudesta.
Suunnattu anti on aina nopeampi ja edullisempi toteuttaa kuin merkintäoikeusanti. Tämä ei missään nimessä ole ollut lainsäätäjän ajatus lakia luotaessa. Lain tarkoitus on ennemmin ollut esimerkiksi kriisiyhtiön pelastaminen tai yritysoston yhteydessä ostettavan kohteen omistajille osakkeiden tarjoaminen vastikkeeksi. Näistä kummastakaan ei ole Remedy Entertainmentin osalta kyse.
Tämän lisäksi toteutunut antihinta on ollut edeltävän päivän päätöskurssia, eli yhtiön markkina-arvon mukaista hintaa, matalampi. Siten osakkeenomistajien näkökulmasta annin kustannus on ollut erotus antihinnan ja pörssihinnan välillä.
Lainsäädäntöön vaaditaan täsmennystä
Suomen Osakesäästäjät tulee ottamaan tapauksen esille lainsäätäjän kanssa, koska keinoa voidaan käyttää jopa mielivaltaisesti ilman, että siihen puututaan. Lainsäädäntöä tulee siten selkeyttää, mikä on on yhtiön kannalta painava taloudellinen syy.
Et ehkä ollut tietoinen, mutta tässä oli muutama vuosi takaperin iso oikeusjuttu, jossa yksi keskeinen tekijä oli suunnatun annin järjestämisellä uhkailu. Kannattaa tutustua:
Kyllähän tämä kai täyttää sinänsä kriisiyhtiön tunnusmerkit, kun puhutaan suunnatusta annista. Ensi vuonnahan pitäisi muuten laittaa lappu luukulle. Isompi yleinen osakeanti taas on usein aika varma kurssin romauttaja (esim. Exel composities) .Tai olisihan sitä tässä ehkä nyt toivonutkin näin mahdl. uutena omistajana, sillä merkkareiden kautta saa silloin osaketta usein halvalla. Mitä isompi anti ja mitä enemmän merkkareita tulee markkinoille, sen isompi romahdus…
Taisi aika kitsaasti mennä anti kaupaksi, kun Tenkaselle tuli alkuperäistä sitoumusta enemmän osakkeita:
TJT Technologies Oy, Aiforian hallituksen jäsenen Tuomas Tenkasen määräysvallassa oleva yhtiö, on antanut peruuttamattoman sitoumuksensa merkitä Osakkeita vähintään 500 000 eurolla Osakeannissa, ehdollisena tietyille ehdoille.
Joku puhui, että olisi kannattanut odottaa tammikuuhun annnin kanssa, ehkä kurssin kannalta , mutta onko joku joskus järjestänyt annin yleensäkään tammikuussa , niin, että johto ehkä tietää tilinpäätöksen luvut, mutta sijoittajille se ei ole vielä julkista ? Merkkaajahan voisi vaatia rahojaan takaisin, tyyliin, johto pimitti tiedot huonosta tuloksesta. Nyt johto voi aina sanoa, luulimme, että viimeiset kaksi viikkoa saadaan vielä isoja tilauksia..jos Aiforian tilinpäätösluvut ovatkin kylmääviä..
Päivittyykö tuo omistajalistaus ennen kaupankäynnin alkua näillä uusilla osakkeilla 15.päivä vai näkeekö vasta tammikuun alussa kuten tavallisesti tyylinä nähdä mihin osakkeet valuneet.
sisäpiirikaupan olennaisena piirteenä on se, että sisäpiiritiedosta saadaan perusteetonta etua sellaisten kolmansien osapuolten vahingoksi, joilla ei ole kyseistä tietoa, jolloin heikennetään rahoitusmarkkinoiden luotettavuutta ja sijoittajien luottamusta
Liikkeeseenlaskijan johtotehtävissä toimivia henkilöitä koskee 30 päivän suljettu ikkuna ennen osavuosikatsauksen tai vuositilinpäätöksen julkistamista.
Suljetun ajanjakson aikana johtotehtävissä toimiva henkilö ei saa toteuttaa omaan tai kolmannen osapuolen lukuun, suoraan tai välillisesti, liiketoimia, jotka liittyvät liikkeeseenlaskijan osakkeisiin tai vieraan pääoman ehtoisiin välineisiin tai niihin liittyviin johdannaisiin tai muihin rahoitusvälineisiin. Suljettu ajanjakso koskee johtotehtävissä toimivan henkilön henkilökohtaisten liiketoimien lisäksi kaikkia tilanteita, joissa johtotehtävissä toimiva henkilö toteuttaa liiketoimia lähipiirinsä, kuten määräysvaltayhteisönsä, tai kolmannen lukuun.