Toimitusjohtaja Kimmo Herrasen katsaus viime viikon yhtiökokouksesta! 
2 tykkäystä
Juha on kirjoittanut etkoilukommentit, kun Administer raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkona. 
Yhtiön viime vuonna tekemä kannattavuuskäänne näkyi jo vertailukauden luvuissa, ja odotammekin nyt Q1:ltä melko vakaata tuloskehitystä. Arviomme mukaan liikevaihdon kasvu on alkuvuodesta tiukassa (etenkin orgaanisesti), mutta markkinatilanne ei käsityksemme mukaan ole enää myöskään heikentynyt. Loppuvuodesta tilanne voi parantua, jos Suomen talouskehitys lähtee piristymään. Administer elää kuitenkin erityisesti Suomen talouden aktiviteetista. Yhdysvaltojen kauppasota on viime kuukausina luonut uusia varjoja tämän kehityksen ylle, ja haemmekin Q1-raportista tilannekatsausta Administerin eri liiketoimintojen näkymiin.
1 tykkäys
Tässä on Juhan kommentit aamun Q1-tuloksesta.
Administerin aamulla julkaisema Q1-tulos ylitti selvästi odotuksemme ennakoitua paremman kannattavuuden ansiosta. Liikevaihto pysyi odotetusti käytännössä vakaana vaikeassa markkinatilanteessa, mutta kulurakenne oli laskenut selvästi ja tätä kautta tulos kasvoi selvästi vertailukaudesta. Ohjeistus vuodelle 2025 oli ennallaan ja näkymät yleensäkin vaikuttivat vakailta, mutta toiminnan tehostumisen kautta yhtiöllä vaikuttaisi olevan aiempaa paremmat edellytykset tulosparannukseen tänä vuonna myös ilman liikevaihdon kasvua. Tarkempi analyysi vaatii aikaa, emmekä halua vielä spekuloida mahdollisilla ennustemuutoksilla. Q1-tulos oli kuitenkin rohkaiseva signaali erityisesti kannattavuuden näkökulmasta.
Juha haastatteli Administerin toimitusjohtajaa Kimmo Herrasta Q1:stä ja mm. yhtiön näkymistä.
1 tykkäys
Tässä on Kinnuselta tuore yhtiöraportti Administeristä heti Q1:n jäljiltä.
Toistamme Administerille lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme 2,8 euroon (aik. 2,5 €) ennakoitua vahvemman Q1-tuloksen jälkeen. Kannattavuus oli Q1:llä merkittävästi ennakoimaamme parempi positiivisen trendin jatkuessa kulurakenteessa, mikä tuki myös tulosennusteitamme. Osake on edelleen edullinen, jos yhtiö pystyy jatkamaan tuloskasvutiellä. Jatkossa merkittävät tulosparannukset vaativat kuitenkin myös liikevaihdon kasvua, ja markkinakehitykseen liittyy huomattavaa epävarmuutta.
Rapsasta lainattua:
Ensi vuoteen näkyvyyttä ei juuri ole
Näkyvyys ensi vuoteen on toistaiseksi olematon, mutta viime vuosina Administer on onnistunut parantamaan kannattavuuttaan asteittain tehostamalla toimintaansa. Tehtävä vaikeutuu hiljalleen ”helpompien” säästötoimien tekemisen jälkeen, mutta toisaalta markkinatilanteen pitäisi kaiken järjen mukaan helpottua asteittain lähivuosina ja antaa tätä kautta tukea tuloskasvun jatkumiselle. Pienikin talouskasvu Suomessa nostaa taloudellista aktiviteettia, minkä pitäisi edelleen heijastua positiivisesti Administerin markkinatilanteeseen
2 tykkäystä
Morjensta Administer ketjuun!
Tehtiin sellainen temppu, että meikäläinen nappasi Juhalta Administerin seurannan haltuun. Jatkossa siis mieltä askarruttaviin kysymyksiin voi tiedustella vastausta allekirjoittaneelta.
Kapulanvaihtoon luonteva hetki oli laajan raportin päivityksen yhteydessä, ja tässäpä olisi tuoretta raporttia luettavaksi:
Aiempaan Juhan näkemykseen osakkeesta ei juuri tarvinnut muutoksia tehdä, vaikka puhtaalta pöydältä toki pyrin yhtiötä tässä prosessin aikana tarkastelemaan. Helppo todeta, että osakkeessa on merkittävää potentiaalia, jos tuloskäänne jatkuu lähivuosina, tässä kohtaa paino vielä jossain määrin sanassa JOS. Tykkään, että yhtiössä on selkeästi todettu viime vuosina tarve monimutkaisen rakenteen yksinkertaistamiselle ja tehostamiselle, ja strategian fokus on viety yritysostovetoisen kasvun jälkeen kannattavuuden suuntaan. Viime aikojen merkit olleet myös lupaavia ja kannattavuuskäänne edennyt oikeaan suuntaan.
Raportista löytyy paljon lisää asiaa ja perusteluja näkemykselle! Maanantaina myös tulossa videota raportin tiimoilta.
10 tykkäystä
Jutskattiin Aten kanssa yhtiöstä tuoreen laajan raportin kunniaksi: Administer: Tuloskäänne etenee - Inderes
4 tykkäystä
Frans (Atte lomilla) on kirjoittanut Administerin isosta ostoksesta.
Administer tiedotti allekirjoittaneensa liiketoimintakaupan aiesopimuksen Numera Palvelut Oy:n kanssa Sarastian kunta-asiakkaiden talous-, palkka- ja ohjelmistopalveluliiketoiminnan ostamisesta. Siirtyvän liiketoiminnan liikevaihto on noin 35 MEUR, mikä on merkittävän kokoinen suhteessa Administerin omaan kokoluokkaan (liikevaihto 2024: 75 MEUR). Tiedotteen mukaan merkittävin osa liikevaihdosta tulee kuntien talous- ja palkkapalveluista, joita tukee ohjelmistopalvelut. Liikevaihto on kuitenkin ollut heikolla trendillä ja laskenut selkeästi viime vuosina. Ostettavan liiketoiminnan kannattavuus on niin ikään ollut heikko ja liikevoiton ennustetaan olevan tänä vuonna 1,1 MEUR tappiolla. Henkilöstöä kaupassa siirtyy noin 350.
4 tykkäystä
@Antti_Leinonen on tehnyt Administeristä artikkelin.
*Administerin verrokeiksi ja osin kilpailijoiksi voi laskea Aallonin ja Talenomin. Kannattavuushaasteiden vuoksi Administer ei näytä juuri houkuttelevammalta kuin kaksi verrokkia. EV/S-kerroin kuitenkin kuvastaa piilevää potentiaalia, jos kannattavuuskäänne toteutuu. Aallon ja Talenom lienevät parempia sekä keskittyneempiä yrityksiä ja niillä on enemmän paukkuja tehdä yritysostoja. *
Jos sijoittaja näkee palkkahallinnon houkuttelevana liiketoimintana, pelkästään Yhdysvaltoihin on listattu monia vaihtoehtoja: ADP, Paychex, Paycom ja Paylocity. Korkeista arvostuskertoimista päätellen näiden täytyy olla niin kutsuttuja laatuyhtiöitä.
Atte on tehnyt uuden yhtiöraportin viimeisimmän yritysoston jälkeen.
Toistamme Administerin lisää-suosituksen, mutta nostamme tavoitehinnan 3,2 euroon (aik. 2,8 EUR). Näemme hyvin maltillisella arvostuksella tehdyssä Sarastia-yritysostossa selkeää arvonluontipotentiaalia, mikäli Administer onnistuu lähivuosina nostamaan Sarastian kannattavuuden edes kohtalaiselle tasolle. Tässä kohtaa epävarmuutta liittyy vielä Sarastian keskipitkän aikavälin liikevaihtotasoon, sillä hankintalain todennäköiset muutokset aiheuttavat oletettavasti alkuvaiheessa myös asiakaspoistumaa tiettyjen kuntien osalta. Muutoksen myötä avautuvat kilpailutukset toisaalta myös avaavat paljon uusia mahdollisuuksia uusasiakashankintaan. Kaiken kaikkiaan Sarastia-kauppa tuo lisämaustetta Administerin tuloskäänteeseen nojaavaan sijoitustarinaan, jonka onnistuessa osakkeessa olisi vielä huomattavaa potentiaalia.
2 tykkäystä
Saneerasivat juuri Kuntalaskennan joten luulisi että osaavat tämänkin.
Vuosi mennee pilalle mutta sitten ollaan 100 meur vaihtava firma ja yhtäkkiä kiinnostaa. Free float lienee 20% tasoa joten voi epätoivoisesti odotella squeezea :+)
3 tykkäystä
Jos hankintalaki tulee suunnitellusti voimaan Sarastialla tulee todennäköisesti asiakaspoistumaa, joka aiheuttaa paljon ylimääräistä työtä. Vastaavasti jos voittavat uusia asiakkuuksia, niiden vastaanotosta tehokkaaseen prosessìn menee varsinkin palkkahallinnossa useita vuosia. On todella optimistinen arvio, että Sarastia saataisiin vuodessa tai kahdessa kannattavaksi. Toki inhouse toimivat pyrkivätkin yleensä nollatulokseen, joten ainakaan minun analyysikyvyt eivät riitä arvioimaan nykyistä todellista tulostasoa.
1 tykkäys
Ennustan että hinnat nousevat toimialan normaalille tasolle vuodenvaihteessa. Tämä korjaa pahimmat puutteet.
Kustannukset hoidetaan vuoden sisään laittamalla yyteet heti päälle ja pistämällä tavoiteorganisaatio ja -prosessit pyörimään. Sähläystä, kipua, ja lopulta normitila. Tästä oma kokemus.
Huom. Julkisissa kilpailutuksissa hintoja saa nostaa vain sopimuksissa määritetyllä tavalla
1 tykkäys
Tässä on Aten ennakkokommentit, sillä Administer julkaisee torstaina Q2-tuloksensa torstaina. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:10 Q2-kehitys liiketoiminnoittain
00:45 Kannattavuuden heikkeneminen
01:37 Tehostamistoimenpiteiden lisääminen
02:41 Sarastia-yrityskauppa
03:50 Sarastian liikevaihdon kehitys
04:48 Sarastian kannattavuus
05:51 Ohjeistus ja tulevaisuuden näkymät
1 tykkäys
Atte on tehnyt uuden yhtiöraportin Administeristä heti Q2:n jälkeen.
Toistamme Administerin lisää-suosituksen ja 3,2 euron tavoitehinnan. Yhtiön Q2-tulos jäi pykälän odotuksistamme, mikä osin selittyy kertaerillä. Suomen talouden heikko kehitys pitää lyhyen tähtäimen kasvunäkymän vaisuna, ja kannattavuusparannusten jatkuvuuden varmistamiseksi yhtiö on käynnistänyt lisää tehostamistoimia. Syksyllä maaliin saatavan Sarastia-yritysoston suhteen yhtiöllä on myös selkeä pelikirja, jolla Sarastian kannattavuutta lähdetään kääntämään kohti kaksinumeroisia tasoja. Tässä kohtaa suhtaudumme näin korkeisiin tavoitteisiin skeptisesti, mutta jo korkealla yksinumeroisella marginaalilla erittäin matalalla arvostuksella tehty kauppa loisi merkittävästi omistaja-arvoa. Administerin osakkeessa on edelleen huomattavaa potentiaalia, mikäli yhtiö onnistuu lähivuosina jatkamaan tuloskäännettään, mihin Sarastia-kauppa tuo entisestään lisämaustetta.
Administer lentää kyllä tällä hetkellä sijoittajien tutkan alla, kun osakkeella ei eilen tulospäivänä käyty ollenkaan kauppaa ja tilanne tältä päivää sama. Laidat myös hyvin ohuet kaupankäynnille.
Syynähä tähän varmastikin on yhtiön tähän mennessä heikko pörssitaival, mikä on varmasti aiheuttanut monille pettymyksiä, eikä uusia sijoittajia välttämättä kiinnosta aiemmin negatiivisessa kierteessä ryvettynyt yhtiö. Tilanne on kuitenkin tällä hetkellä mielestäni parempi, mitä nykyinen pörssikäyrä antaisi olettaa!
Yhtiössä käynnistettiin kuitenkin jo vuonna 2023 tehostamistoimia, joiden vaikutus alkoi näkyä viime vuonna, ja tänäkin vuonna kannattavuus (EBITDA-ohjeistus 7-10 %) on jo kohtalaisella tasolla. Potentiaalia kuitenkin on vielä selkeästi parempaan, mistä kertoo myös yhtiön tavoittelema 15 %:n marginaali, mikä tosin tässä kohtaa kuulostaa historiallisen suorittamisen valossa kovalta. Uusista tehostamistoimista kuitenkin kerrottiin nyt taas Q2-raportin yhteydessä ja näillä nimenomaan tarkoitus turvata kannattavuuskäänteen jatkuminen.
Meidän ennusteilla marginaali paranisi vuoteen 2027 mennessä 12 %:iin, mikä vaatii kyllä myös vetoapua talouden piristymiseltä tehostamistoimien lisäksi. Jos tähän päästäisiin, niin osake voisi hyvinkin yli tuplata nykytasoilta, kuten myös tuoreessa raportissa on hahmoteltu.
Tämän lisäksi pian maaliin saatava Sarastia-yrityskauppa tuo oman uuden mausteensa tähän tuloskäännetarinaan. Yhtiö puhui eilen tulosinfossa näkevänsä myös Sarastian kannattavuuspotentiaalin lähellä yhtiön muita palkka- ja taloushallinnon palveluita, mikä indikoisi kaksinumeroisia marginaaleja. Aika näyttää, miten Sarastian kääntämisessä onnistutaan, mutta turvamarginaalia antaa se, että yritysoston kauppahinta oli niin alhainen, että 5-10 %:n marginaaleilla kauppa olisi jo erittäin hyvä Administerille. Oletuksena, ettei Sarastian nykyinen liikevaihto sula kovin pahasti enää jatkossa.
4 tykkäystä