ADDvise Group AB - Growth Platform Next Door

Stocks
, , , ,
1

My husband has been chattering for a while about a strange company in his portfolio that just seems to be rocketing upwards. He bought it somewhat casually, and now I’m asking what the swarm intelligence thinks about it.

It seems wonderfully expensive.

kuva
kuva1920×887 85.9 KB

Neither of us is particularly familiar with the healthcare sector, unless you count my own youthful experimentation with nursing studies. So it would be great to hear if any of these subsidiaries are familiar to professionals in the field and what their position is in the competitive landscape.

Here are the results of my digging:

Addvise Group AB was founded in 1989 and listed on Nasdaq First North in Stockholm in 1998. In 2010, the company changed its strategy and decided to purposefully expand and increase shareholder value through acquisitions in addition to organic growth. The aim is to expand the product portfolio and also expand geographically.

Excerpts from the Q2 report published on 23.7.2021:

kuva
kuva1989×861 167 KB

Geographically, nearly half of the revenue still comes from Sweden:

kuva
kuva1329×952 61.3 KB

In the Q2 report, the company reported improved margins. Inflation apparently did not cause undue pressure.

I am always most interested in the future. The COVID pandemic has caused a weakening in the revenue of companies offering non-urgent treatments. In the Q2 report:

kuva
kuva1707×1041 151 KB

On 23.9.2021, the company raised its long-term EBITDA from 15% to 20%.

Growth targets increased from 20% to 25%.

This has surely made investors put on their buying pants.

https://www.addvisegroup.com/news/D66C1286F37E6618/

Lab

Subsidiary websites:

Customers in both the public and private sectors.

Hettich Lavinstrument

  • Supplies various laboratory equipment, the uniqueness of which I cannot assess, to its long-term customers.

kuva

MRC Modular Room Construction Cleanrooms:

  • The company designs, builds, and supplies various structures for spaces requiring high hygiene.
  • Deals in July 2021.

kuva
kuva1170×1679 222 KB

Tillquist

  • 125-year-old manufacturer of measuring instruments.
  • Energy, Power Automation, Machine Builders, Process Automation, Photonics and the Electronics Industry.

Kebolabrum

  • 40 years of experience.
  • Design and supply laboratories with equipment on a “turnkey” basis and aim to be a partner in the future.

Healthcare

Subsidiary websites:

AB Germa

  • Various vacuum mattresses and pillows.

IM-Medico

  • Medical devices mainly in Sweden, but also internationally.
  • Design of medical bags in cooperation with an English company.
  • The company did not have English language pages.

Sonesta

  • Urology and gynecology chairs.

kuva
kuva600×400 13.4 KB

STI surgical tables

  • C-arm table
  • Streamline, Economax and Max

Sonar Oy

  • Located in Espoo.
  • Imaging equipment for healthcare: ultrasound, X-ray, and Doppler devices.
  • Industrial measuring instruments, e.g., Endoscopy, digital radiography, hardness testers, thickness gauges, eddy current and magnetization devices.
  • Industrial and healthcare isotope meters.
  • Maintenance.
  • Apparently, the equipment does not belong to Sonar. For example, the imaging devices are from Samsung.

kuva
kuva1170×948 91.2 KB

Merit Cables

  • Cable trading since 1983.
  • The company is located in California.

MediSuite

  • American online store specializing in men’s health medicines, e.g., for erectile dysfunction.
  • Intent to purchase announced 05/21 and deals agreed 08/21.

GraMedica

  • Specializes in the development of orthopedic implants and stents for foot and ankle surgeries.
  • The latest acquisition, intentions announced in March and agreement reached on 15.9.

This company certainly contains a comprehensive package of various healthcare companies. Boreo inevitably comes to mind with these enthusiastic acquisitions and stock price increases. The geographical expansion is positive.

22 Likes
2

Näköjään Rediltä ilmainen analyysi jaossa 13.9.2021 päivitettynä: https://s3-eu-west-1.amazonaws.com/rdey-cms-prod/app/uploads/2021/09/addvise_ny_update_2021-09-13.pdf

Näemmä tuon jälkeen tavoitehintoja päivitetty ylöspäin vielä.

4 Likes
3

Tänään jatkuu taas Addvise Groupin komea kurssinousu. Ei taida Evergrandet ja pörssin syysmasennukset paljoa kiinnostaa, kun kurssi on pyörinyt +25% molemmin puolin.

Mitään erikoista uutista en löytänyt tälle päivälle. Mahtaneeko yhtiön ohjeistuksen muuttaminen 23.9. Yhä vaikuttaa? Yhtiö odottaa vuodelle 2022 miljardin SEKn liikevaihtoa ja on ilmoittanut pystyvänsä PARANTAMAAN katettaan. Hintojen noustessa varsin mukava uutinen. Hiukan ehkä varomatonkin, kun kyseessä on yritys, jonka asiakkailla on tapana kilpailuttaa hankintansa julkisesti.

ADDvise Group AB raises its long-term EBITDA financial target from 15% to 20%. ADDvise also raises its long-term revenue growth target from 20% to 25%. Other long-term financial goals remain unchanged.

For the financial year 2022, on a pro forma basis rolling 12 months, ADDvise expects to reach revenue of SEK 1 billion with an EBITDA result of at least SEK 150 million before acquisition costs.

Redeyen 14.9 analyysin Bull case oli seuraavanlainen.

kuva
kuva886×975 70.8 KB

Eivätpä juuri tuosta huolimatta nostaneet tavoitehintaa mahdottomasti

kuva
kuva1049×436 42.9 KB

No… Nyt se huitelee jo komeasti 17SEK:n yläpuolella. Menikö juna jo vai odotammeko vastaisuudessakin yhtä komeaa rakettinousua? Tässä on varmasti odotuksia tulevaisuuden suhteen. Ruotsalaiset ovat kyllä ”ränta på ränta” -kansaa.

Fundamenttejahan tuo analyysi arvosteli, mutta ennustikin niiden parantuvan hänen mielestään. Aika näyttää.

Toinen asia, mikä pisti itsellä silmään analyysista oli tämä.

kuva
kuva2014×504 129 KB

Yhtiö on siis saanut ensimmäisen institutionaalisen sijoittajansa, joka Redeyen analyysin mukaan on osoitus hyvästä laadusta. Varmasti osin totta. Mukava olisi myös saada osaava pitbull hallitukseen kultaistennoutajien rinnalle institutionaalisten sijoittajien myötä.

Yhtiö onkin varsin vahvasti ollut yksityishenkilöiden omistama ja jonkun näistä suurimmista osakkeen omistajista huomasin tulleen mukaan yrityskauppojen kautta.

Voihan se olla, että yhden institutionaalisen tullessa mukaan, odotetaan muidenkin saapuvan. Saapuvatko jo?

5 Likes
4

Lupa shortata

Ei kauheasti ole herännyt keskustelua, mutta jatkanpa Addvisen uutisten kirjoittelua, kun tuli aloitettua.

Addvisen osake on jaettu A- ja B-sarjaan.

A-sarjan osake on ollut kohtalaisen hurjassa nosteessa. Tänään aamulla A-sarjan osake oli peräti +46% nousussa, B-sarjan ollessa miinuksella.

YTD:lla on hurja ero myös:

A-osakkeen YTD tänään päivällä

B-osakkeen YTD tänään päivällä

Tänään yhtiö julkaisi tämän tiedotteen:

Tiedotteessa yritys totesi, ettei se osaa yksiselitteisesti selittää A- ja B-osakesarjojen isoa eroa. Yhdella A-osakkeella saat yhden äänen, B-osake on 1/10 tästä.
Käytännössä -64% lasku 3h ka A-osake päätyi tänään -35% miinukselle.

Noo… Yhä A-osake on plussalla siitä, mitä se oli viime viikolla, kun aloin osakkeesta kirjoittelemaan. Tänään siis 15.85SEK ja viime viikolla 14.3SEK. Parhaimmillaan käytiin jossain 35SEKin tietämillä. :joy: Mutta tämä toiminee varoittavana esimerkkinä, miten voimakkaiden kurssinousujen kanssa voi käydä.

Ensimmäisenä tulee mieleen, oliko tämä taas jonkun bumtsibum osake. :notes:

Ainahan toki voi olla, että jokin instanssi toivoo saavansa suuremman äänivallan ostamalla juuri A-osaketta. Niin tai näin… Jännitäväksihän tämä kävi.

Pitääkin yrittää muistaa kurkkia, mitä osakkeelle jatkossa kuuluu ja onko suurimpien omistajien joukossa tapahtunut yllättäviäkin muutoksia.

8 Likes
5

Addvise group ensiviikolla osari. Q1 rasitti koronasta aiheutuneet poissaolot nyt pitäisi olla ohi. Lisäksi Q2 tuloksessa näkyy uudet ostokset täysimääräisenä. Näiden EBITA marginaali ollut parempi kuin addvise. Tulee mielenkiintoinen osari. Tosin nykyisessä tilanteessa hyväkään osari ei välttämättä riitä.

1 Like
6

Addvise groupilta ennätyksellinen Q2 osari. Liikevaihto kasvoi 97.1% ja EBITA 105%. Kasvu uusista ostoksista. Rullaava 12 kuukauden Proforma EPS 0.43 SEK ja kurssi 6,70 SEK. Tänään nousua 8.06%.

Vaikuttaa hyvältä varsinkin kun tilaukset kasvoivat 112.5% päätyen 260.9 MSEK.

5 Likes
7

Huikeaa menoa!

Tämä kyllä melkoisessa alennuksessa viimeaikaisen dyykkauksen jälkeen

2 Likes
8

Tämä on kyllä mielenkiintoinen yhtiö. Suurin osa kasvusta on Pohjois-Amerikassa. Lääketeknologialle on periaatteessa aina kysyntää. Myös yksittäisten firmojen myynti voi luoda tuloskasvua.

Osaako joku selvittää paljonko tällä yhtiöllä on kokonaisvelkaa? Nettovelaksi he sanovat -500 milj . En saanut selville lisättiinkö siihen velka tuoreimmasta yritysostosta.

Johdolla on suuri määrä osakkeita yhtiössä. Yhtiön A/B-kurssit ovat kyllä epäselviä, luin että B-osakkeella olisi 1/10 äänioikeus.

9

Ilmoitettujen hankintojen clousaamisen jälkeen nettovelkaa SEK 1000,7M (Pro Forma). Ebitda-tuotto SEK 501M (Pro Forma).

Kassavirtaa tuottaa hyvin, joten itse uskon, että lainaa saadaan pienennettyä nopeasti.

Tällä hetkellä WACC > ROIC, joten tavallaan spekulatiivinen sijoitus… mutta kasvaa todella nopeasti ja kassavirta sekä EPS kasvavat myös nopeasti, joten mahdollisuus isoon tuottoon on mielestäni kohtuullisen hyvä.

Redeyen Base Case skenaario 23SEK. Redeyen analyysissä heillä mielestäni liian pieni liikevaihtoennuste tälle vuodelle. Q4 on aiemmin ollut ylivoimaisesti paras kvartaali enkä näe syytä miksi ei olisi tänä vuonna. Uskon, että Redeyen ennusteet ylitetään heittämällä ja he tulevat omia arvioitaan nostamaan Q4:n jälkeen.

2 Likes
10

Jos katsoo sisäpiirin ostoja.
Ensimmäiset 7 sivua täynnä osakkeiden ostoja. Viimeisin rivi on kun toimari myi osakkeita 2 miljoonalla eurolla.
https://marknadssok.fi.se/Publiceringsklient/en-GB/Search/Search?SearchFunctionType=Insyn&Utgivare=ADDvise+Group&PersonILedandeStällningNamn=&Transaktionsdatum.From=&Transaktionsdatum.To=&Publiceringsdatum.From=&Publiceringsdatum.To=&button=search&Page=1

1 Like
11

”Rikard Akhtarzand comments: “The divestment is solely made for private financial reasons, and I do not intend to sell additional shares and have therefore agreed to enter a lock-up agreement of 180 days on my remaining shares to emphasize this. The proceeds from the share sale will be used to finance costs related to a divorce. I have great faith in the future of ADDvise Group and I look forward to continuing to lead the company going forward.”

2 Likes
12

Yhtiöllä ollut kyllä hurja meno pörssissä, viime tammikuusta pudottu jo 90% ja tänään julkistetiin uusi rahotuitusratkaisu, jossa vanhat antiin osallistumattomat ommistajat pyyhitään pois. Osakemäärä ennen järjestelyä oli 191M ja se voi nousta lähes 500M osakkeella.

Velkaa Q3 lopulla oli huimat 1800MSEK ja nettovelkaakin 1400MSEK. Yhtiö saa merkintäoikeusannista 457MSEK ja warrenteista max 172MSEK.

Jos yhtiö käyttää kaikki annista saadut rahat velkojen lyhentämiseen niin silloin päästään juuri ja juuri tavoitteeseen, jossa D/EBITDA on max 3. 2000MSEK bondi erääntyy vuoden päästä ja siihen olisi tuskin enää nykytilanteessa saatu 5,5% marginaalia.

EV/EBITDA pysyy järjestelyn jälkeen jossain tasolla 5, mutta huomattavasti kevyemmällä velkalastilla. Olisiko tästä hyvä aloittaa puhtaalta pöydältä?

2 Likes
13

Yhtiöllä on ollut kyllä aikamoista sekoilua koko vuosi 2024, ja tämä anti sitten vielä kirsikkana kakun päälle. Johtoa vaihtunut ja erotettu muun muassa.

Joka tapauksessa, halpahan tämä on. Ala on mielenkiintoinen ja suht taantuman kestävä, ja johto on jopa onnistunut aiempien kvartaalien tulospuheluissaan kohdentamaan orgaanisen kasvun alun ”late Q4/24”, joka näyttäisi toteutuneen.

Itsellä on isot turskat tästä jo salkussa, joten hieman mietityttää lisärahan syytäminen tähän, vaikka tilanne selkeästi paranemaan päin on.

Silti, tässä on kyllä herkullinen tilanne market capin, alhaisten kertoimien ja M&A:n myötä (onnistuessaan) eli teoriassa kasvua vuosiksi. 10-bägger potentiaalia?

4 Likes
14

Mielestäni tämä kiteyttää hyvin miksi yhtiön kurssi on laskenut kuin lehmän häntä. EBITA-%, ROCE-% ja cash conversion ovat laskeneet kvartaalista toiseen ja liikevaihdon kasvukin on ollut ainoastaan epäorgaanista. Lisäksi, näin peilaten yhtiötä ajettiin aivan liian korkealla velkamäärällä, mikä johti surkealla arvostuksella tehtyyn osakeantiin.
image

Osakeannissa kerättiin 457 MSEK (vuoden päästä warranteilla max 172 MSEK lisää), mihin myös sisäpiiri osallistui, minkä lisäksi he ovat viime kuukausina ostaneet osakkeita myös pörssistä. Nettovelka vuoden lopussa oli noin 1 435 MSEK, joten anti sinänsä parantaa nettovelan ja 12M käyttökatteen suhdetta (vuoden lopussa 3.8X).

image
Johto on itse selittänyt heikkoa FY24, lähinnä liian hyvällä FY23 vuodella.

Ottamatta kantaa mitä erilaiset tullit mahdollisesti Addvise Grouppiin vaikuttavat, niin nykyinen arvostus sisältää mielestäni reilusti margin of safetya.

  • Quart:n datan perusteella Market cap on 233 MSEK ja EV 1.7 BSEK, mikäli kahden analyytikon konsensusennuste toteutuu on EV EBITDA 3.9X FY25 lukujen perusteella (13.3% EBITDAn kasvu). Mikäli EBITDA pysyy samana kuin FY24, olisi multippeli ~4.5X.

Ovatko muut seuranneet yhtiö tekemisiä viime aikoina tai ostaneet osakkeita?

2 Likes
15

Let’s try to revive the thread.

Half a year has passed since the rights issue, and on October 23rd, the first so-called “clean” quarter was published, which did not include costs related to the rights issue, nor one-time costs from subsequently restructured loans. The Q3 report and webcast reveal that organic growth is still challenging. The company is now emphasizing disciplined cost management, increasing EBITA%, and business cash flow. The net debt/EBITDA ratio of 3.2 was still above the company’s target of <3.0.

A smaller loan portfolio, decreased interest rates, and profitability enhancement measures are now nicely reflected in the bottom line and cash flow. EPS was SEK 0.09 (0.05) and operating cash flow was clearly positive at SEK 35 MSEK (-2.3 MSEK).

The CEO emphasizes that the focus is now on capital allocation discipline, which is at least desirable after all the past (in my opinion, reckless) years.

July–September 2025

Net revenue was SEK 363.2 million (403.6), an organic decrease of 10.0%, an organic decrease of 4.8% net of currency effects

Orders received was SEK 349.2 million (421.8), an organic decrease of 17.2%, a decrease of 12.1% net of currency effects

EBITA was SEK 56.4 million (55.4), an increase of 1.8%

Operating profit (EBIT) was SEK 44.8 million (66.4)

Profit for the period was SEK 56.0 million (11.8) and adjusted profit for the period was SEK 19.0 million (-5.4).

Basic earnings per share amounted to SEK 0.09 (0.05)

Operating cash flow was SEK 35.3 million (-2.3), an increase of 1,629.1%

5 Likes
16

Pareto lowered the target price to 2.0 kronor (previously 2.2 SEK) and reiterated its buy recommendation. The news does not provide any justifications. It would be interesting to know more, as there is almost 100% upside potential to the target price.

1 Like
17

The Chairman of the Board bought 580,000 shares. He previously owned 3 million shares. News on 4.11.

1 Like
18

I don’t have full insight into the company, other than hearing them mentioned a bit here at the Inderes office and they conduct their presentations with us. But after reviewing Q3, it feels like they are in a situation that many Swedish companies are in right now. Macroeconomic headwinds are mentioned as a factor for decreased organic revenue, and there is a full focus on operational efficiency impacting profitability. EBITA increased by 1.8% in Q3, and that in itself might not say much, but doing so while revenue decreased and order intake looks bleak might say more. However, this is likely the beginning of a journey for ADDvise, and they need to show more strength in their structure.

What do you think?

4 Likes
19

My simple Addvise investment theses are:

  1. The company’s new management has assured that cash flow and EBITA% are the top priorities.

  2. New acquisitions will be made disciplinedly, and Addvise’s debt situation will be carefully considered.

  3. The full exercise of warrants related to the rights issue would bring the company an additional 114-172 MSEK in Q1/2026 (dilution is 14.3%). After this, there should be NO further need for new directed issues or rights issues.

  4. Thanks to point 3) and improved cash flow, the net debt/EBITDA ratio will have fallen below 3.0 by the end of Q1/26. This is the company’s target level.

  5. The additional purchase prices for previous oversized acquisitions will have been almost entirely paid by the end of 2026. The cash flow profile will significantly improve as a result.

  6. Good comparables for Addvise can be found on the Swedish stock exchange: Addlife and Asker. Addvise’s key figures are favorable compared to them, and Addvise is valued at lower multiples. The reasons lie in Addvise’s history and are self-inflicted. However, the management has now been changed, and the main owners include Life Science experts. Many of them have significant shareholdings in Addvise.

With the spring refinancing, interest expenses/year are approximately 75 MSEK. The adjusted 12-month (LTM) P/E ratio is approximately 7. The EBITA margin is approximately 17%, meaning approximately 270 MSEK EBITA (non-IFRS).

If, thanks to the new management, confidence in the company returns and Addvise proceeds according to plan, then the multiples could rise closer to its comparables. In this case, Addvise will be a multi-bagger in the coming years.

The CEO summarized in the Q3 webcast that future acquisitions will be made thoughtfully: “No rush; it must be the right fit.” If it turns out that this principle is deviated from, I will be the first to sell my shares.

5 Likes