Tässäpä vasta mielenkiintoinen yhtiö, joka tuli vastaan kun tutkin Latourin omistuksia. Nyky kurssi ja arvostustasot näyttävät historiallisesti halvoilta jos katsotaan 2027 (EV/EBIT 11 ja P/E 14) ja 2028 odotettuja tuloksia. Historiallisesti ollaan pyöritty EV/EBIT 25 yläpuolella ja P/E ~35 tasolla. Näkisin että hyväksyttävä arvostustaso pitemmällä aikavälillä voisi olla suomalaisen Koneen tasolla (EV/EBIT 16-20 & P/E 20-25), koska yhtiöiden liiketoimintamallit eli laitteiden myynti ja niihin palvelujen tarjoaminen muistuttavat hyvin paljon toisiaan, vaikka markkinat onkin erit. Tomran suhteellisesti vahvempi markkina-asema ja markkinan suurempi (toki hieman sääntelyvetoinen) kasvu voivat myös tarjoja mahdollisuuden korkeammillekkin tasoille.
Tomran kruunun jalokivi on Collection -segmentti, jonka laitekanta tällä hetkellä on ilmeisesti noin 92 000 RVM laitetta. Tomra on RVM laitteissa ylivoimainen markkinajohtaja ja seuraavan 5 vuoden aikana RVM markkinan odotetaan kasvavan merkittävästi EU:n sääntelyn vuoksi. Tämä tarkoittaisi eri arvioiden mukaan jopa 200 000 laitetta seuraavan 5 vuoden aikana ja jos Tomra saa näistä esimerkiksi 30% niin silloin laitekanta kasvaa 5 vuodessa 60% suuremmaksi.
Collection-segmentti on yhtiön kruununjalokivi juuri sen takia, että se yhdistää useita laadukkaita ominaisuuksia:
• Korkea kannattavuus: Collectionin bruttomarginaali oli 41,7 % vuonna 2025 ja koko konsernin EBITA-marginaali 13,2 %. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite on yli 18 % EBITA-marginaali.
• Suuri toistuva liikevaihto: Vuonna 2025 jopa 61 % Collectionin liikevaihdosta tuli palveluista, huollosta, varaosista ja throughput-malleista (laitemyynnin osuus oli vain 39 %).
• Vahva markkina-asema: Noin 92 000 asennettua RVM-laitetta ja selvä markkinajohtajuus. Laitteet keräävät yli 53 miljardia juomapakkauksia vuodessa.
• Rakenteellinen kasvuajuri: Uudet panttijärjestelmät (erityisesti Euroopassa) luovat kysyntää, joka ei ole yhtä riippuvainen teollisuuden investointisyklistä kuin perinteisillä konepajoilla.
• Hyvä pääoman tuotto: Historiallisesti ROCE on ollut noin 15 %:n tasolla (2025: 15,4 %).
Nämä tekijät tekevät Tomrasta selvästi laadukkaamman kuin keskimääräinen konepaja. Lisäksi yhtiöllä on elintarvikkeiden ja materiaalien lajitteluliiketoiminnat, jotka hieman hajauttavat liiketoimintaa, vaikka niiden osuudet liikevoitosta eivät ole kovin suuret Collectionin 65% osuuteen nähden (Food: 24% ja Recycling 11 %). Food ja Recycling liiketoiminnot hieman laskevat koko konsernin laadullisia tunnuslukuja, mutta kokonaisuus on silti hyvä.
Oletteko itse sijoittaneet yhtiöön? Itse harkitsen vakavasti salkusta muutaman rivin siivoamista aloitusposition tekemistä varten.