- Aika harva kauppaketju taitaa mainostaa itseään kehumalla olevansa hyvin kallis.
- Keskusteluissa paljon vertaillaan näitä ketjuja & luokitellaan johonkin lokeroon ottamatta huomioon erilaisia asiakasryhmiä. Suomi on iso maa ja Ruotsi käsittääkseni vielä isompi. Väitän että Vaaranperän Eräkulman Puuilossa ostetaan usein ihan erilaisia tuotteita kuin Kampin Clas Olssonilta yms.
- Todennäköisesti sään vaihtelun vaikutus yksittäisen kvartaalin ostoksiin on kuitenkin melko pientä, kun sijoittajina keskitymme useimmiten haarukoimaan tulevaisuutta muutaman vuoden ellei vuosikymmenen päähän (pl. päiväkauppiaat).
Vaikka sääselityksille usein naureskellaan, niin kyllä se vaikutus on ihan merkittävää, kun merkittävä osa myynnistä kytkeytyy kuitenkin säähän esim. puutarha-osastolla.
Ensi viikon sään lisäksi myös viime vikon säällä voi olla merkitystä kaupan myyntiin. Jos alkukesän hyvät säät ohjaavat kuluttajaa ostamaan olutta, makkaraa tai jäätelöä, kuluttaja helposti jatkaa sitä ostolinjaa myöhemminkin kesällä, vaikka säät silloin jo olisivatkin muuttuneet huonommiksi. Kahtena kylmänä heinäkuuna myynti on siis säävaikutuksen osalta parempaa sinä vuonna, jolloin kesäkuussa säät ovat olleet suotuisammat.
Kuluttaja on ihmeellinen olento valintoineen ja käytöksineen.
3 tykkäystä
Ehkä katson tätä hieman väärästä kiikarista, mutta eikö Tokmannin kassapositio ole kuitenkin melko ohut?
H1:n lopussa rahavaroja oli vain 12,1 M€, kun vuoden 2025 lopussa niitä oli vielä 81,8 M€. Toisaalta yhtiöllä oli samalla 233 M€ nostettavissa olevia luottolimiittejä, joten varsinaisesta akuutista likviditeettiongelmasta tuskin voidaan puhua.
Silti rahoitusasema herättää hieman kysymyksiä. Nettovelka/EBITDA ilman IFRS 16:ta oli edelleen 3,26x, rahoituskulut ovat merkittävät ja käteispuskuri itsessään on hyvin pieni suhteessa yhtiön kokoon ja velkamäärään.
Onko pieni kassapositio mielestänne vain seurausta siitä, että Tokmanni pitää likviditeettipuskurinsa pääosin limiiteissä eikä käteisenä taseessa, vai näettekö tässä myös jonkinlaista rahoitus- tai likviditeettiriskiä?
2 tykkäystä
Vai siitä, että varastot pullistelee jo tässä vaiheessa joulusesongin tuotteita, joissa on pääomaa kiinni ja joilla valmistaudutaan vuoden parhaimpaan myyntisesonkiin. Mielestäni rahavaroja ei ole mielekästä verrata viime vuoden loppuun, vaan viime vuoden vastaavaan ajankohtaan. Toki siinäkin on eroa pari miljoonaa euroa.
6 tykkäystä
Viime vuoden raportista ”Kesäkuun 2025 lopussa Tokmanni-konsernilla oli nostettavissa yhteensä 150,0 milj. euron (201,3)
luottolimiitit, jotka koostuivat rahoituslaitoslainasopimuksista ja yrityslainaohjelmasta. Rahavarat olivat 8,9
milj. euroa kesäkuun lopussa (13,9).”
Eli tilanne on parempi kuin vuosi sitten, jolloin kurssi oli vielä 9 euron korvilla.
6 tykkäystä
Sen verran vielä ketjuun lisään, että Päällysaho käytti jopa aika vahvaa ilmaisua webcastissa: “Today, we do not see that the geopolitical uncertainty would be making any hurdles for us. We have a good position when it concerns product availability, maintaining supply chain, and we are well upfront with the seasonal preparations. From that perspective, we don’t see any clouds in the skies. We rather see a pretty bright skies for our sake.”
Toisaalla muistaakseni mainittiin, että Iranin konflikti vaikutti kuluttajien mielialaan lähinnä Q1:llä ja Q2:n alussa.
8 tykkäystä
Seuraan kyllä mielenkiinnolla Tokmannin tilannetta. Ketjussa on kyllä ollut todella hyvää pohdintaa alkuvuoden tuloksesta sekä Tokmannin tulevaisuuden näkökulmista. Kiitos kaikille kommenteista. Ensivaikutelma uudesta toimitusjohtajasta oli ainakin itselle positiivinen.
Viime vuosien rönsyilyistä ja yrityskaupoista (Miny, Click Shoes), useat ostetut brändimerkit (Catmandoo, Patricia of Finland, SPAR) sekä Dollarstoresta puhumattakaan toivoisin, että johto ottaa kaiken aikansa kannattavuuden ja Ruotsin tilanteen parantamiseen.
Kun muut näkevät synkkyyttä, on oltava rohkea. Ehkäpä Puuilon perustajaperhe on nähnyt tässä jotakin jonka vuoksi ovat nousseet omistajalistalle. Lieneekö hyvä ostopaikka, jotka uskovat että muutos saadaan aikaan uuden johdon alaisuudessa? Olen itse palannut omistajaksi toukokuun tulosjulkistuksen kurssipudotuksen jälkeen, osaketta tänään viimeksi lisäten. Odotan mielenkiinnolla uuden päivitetyn strategian julkaisua. “Olemme käynnistäneet konsernin strategian ja taloudellisten tavoitteiden arvioinnin ja päivittämisen seuraavaa strategiakautta varten”.
Uuden toimitusjohtajan 100 ensimmäistä päivää on kriittinen jakso, joka määrittää tulevan menestyksen. Sampolla se taitaa täyttyä 13.10., joten odotan mielenkiinnolla Q3-tulosraporttia 6.11.
Vahvaa esimerkkiä näkisin nyt kyllä mielellään toimivalta johdolta. Uusi toimari, talousjohtaja ja muut nyt on aika osakeostoksille? Vai onko hinta oikea? Kuten ketjussa jo on aiemmin mainittu on pörssissä hinta alle Tokmannin listautumishinnan (6,70€). 
Ps. Mielellään näkisin nyt Inderesiltä videota Tokmannin tilanteesta analyytikoiden näkökulmasta ja tietysti uusi toimitusjohtaja olisi mukava saada ROASTiin! 
16 tykkäystä
Vasta viikonloppuna ehdin syventymään Tokmannin dataan ja webcastiin. Johtopäätöksenä aika lailla samoilla linjoilla kuin @Arttu_Heikura: näen skenaarioissani hieman enemmän riskejä.
Ensinnäkin, tervetuloa ja onneksi olkoon Sampo Päällysaholle. Oli mielenkiintoista kuunnella ja tutustua uuteen toimariin tunnin verran. Ihan hyvä setti ja lähtö Päällysaholle. Mitään isoa ei arvatenkaan lanseerattu, vaan Päällysahon linjauksia kuullaan oletettavasti seuraavassa strategiapäivityksessä. Toivottavasti jo sen pomon ensimmäisen 100 päivän päätteeksi. Alempana niista Tokmannin strategisista linjaustarpeista lisää… Onnea ja menestystä Päällysaholle tehtävään!
Päällysaholle ja päällystölle kehuja ja posia:
- Tokmanni segmentin kyky kulukontrolliin 22,4% → 21,2% Rautiainen puhui tästä useamman kvartaalin ajan ja on hienoa nähdä, että se ei jäänyt vain puheeksi, vaan todennetuksi toiminnaksi. Olisi mielenkiintoista kuulla Arimolta tästä lisää, Mitä ja millaisia tradeffeja on -5% pienentyneen kulupohjan takana. Hieno suoritus!
- Tokmanni Klubin potentiaali. Se rajuin työ, li puhelinnumeron, mailin, suoramarkkinointiluvan ja Appin laataminen on core-asiakkaille saatu runnottua läpi. Hipheihurraa - nyt on aika tehdä rahaa tällä datalla!
- Uudet DS myymälät “EBIT neutraaleja” . En toki jaksanut tarkemmin laskeskella, miten paljon tuo IFRS16 kikkailu tätä (oletettavasti) kaunistelee, ehkä hieman. Mutta joka tapauksessa kertoo, että lähtökohtaisesti uudet myymälät toimivat kohtuullisen hyvin. Hienoa Tokmanni. On löydetty selvästi hyviä uusia lokaatioita! Ja tiedetään, että täyden tuloskunnon saavuttaminen vienee kuitenkin sen 2-3 vuotta eli lisää hyvää tulossa.
Päällysaholle ja päällystölle parannettavaa:
- H1 comp customer base -5,6%. Se on järkyttävä tahti, erityisesti kun vertaa markkinaan, joka oli jopa 6-8% kasvussa?!?
- Miksi Private Label sharen kasvusta ja Dollarstoren yhteishankinnoista huolimatta kate vain heikkenee? Private label kehitystyö vaatii myös investointeja, mutta onko kannattaa jos kate vain heikkenee? Vai ollaanko jopa tilanteessa, jossa nykyistä heikkoakin kasvua on jouduttu “ostamaan alennuksilla”. Se tunnetusti lämmittää housunpunteissa vain hetken…
- Nopeasti tsekattuna cash flow:n kehitys tuli käytännössä ostovelkojen muutoksesta. Ei se tietysti väärin ole, kaikki otetaan ilolla vastaan. Mutta tuota temppua on vaikea jatkaa useampi kvartaali putkeen (toisin kuin aito kilpailukyvyn parantaminen)
Päällysaholle, päällystölle ja omistajille ihmeteltävää?
- Dollarstoren kilpailukyky? -36m€ alaskirjauksen koko on melkein puolet koko vuoden vrt. kelp- tulosohjeistukseen 85-105m€. DS alkuperäisen oston idea kasvusta ja synergioista täysin syöty. Ei ole kauaa, kun Rautiainen kertoi miten Dollarstoresta on jo realisoitunut 22,9m€ vuotuiset synergiaedut. Ja niistä huolimatta ollaan tässä tilanteessa. Nyt ollaan todella ikävässä tilanteessa, koko ja valikoimasynergia ei tuonutkaan sitä mitä piti. Nyt tarvitaan kalliita lisäinvestointeja (kompetenssi, valikoima, myymäläpäivitykset) jotta uusi nousu mahdollinen. Erittäin riskialtis operaatio, jossa pääoman allokointi eritätin riskialtista.
- Missä ovat Eurospar/Spar/ruokakauppa-strategian todennetut talousluvut ja Sparin suunta? Olemme kuulleet ainoastaan, että Spar-konversiolla saadaan tokmannin puolelle “double digit growth”, mutta on mielestäni älyllistä epärehellisyyttä ja laiskuutta todeta, että se olisi hyvä luku. Esim. 10% kasvu täysikokoisen ruokakaupan lisäämisellä on surkea tulos. Mikä on SPARien vertailukelpoinen myynti? Vaikutus bruttokatteeseen? Muutosinvestointien koko, EBIT ja takaisinmaksuaika?
Vuosi pilotointia on nyt takana, ja vuosi dataa kerätty. Lienee oikea aika tehdä johtopäätöksiä - pidempään ihmettely syö luottamusta ja omistajan puseroon hiipii pelko, että onko johdolle ja hallitukselle tapahtunut se pahin, eli “omiin ideoihin rakastuminen”.
A) Jos spar toimii? → 50 uutta Sparia tulille ja maksimaalinen ulosmittaus
B) Jos spar ei toimi? → idean ja ruokakauppaharrastelun tappaminen asap. Vie vain huomiota, energiaa ja investointeja tärkeimmästä.
- Mikä on Tokmannin kasvuresepti, jos verkostokasvua ei enää ole tulossa? Vertailukelpoiset kasvuluvut ahdistavasti alle inflaation ja H1 suomessakin tavaratalokauppa kasvoi 3%.
- Strateginen epäselvyys Dollarstoren konseptin suunnasta jatkuu. Laajennutaan ehkä, jos hyvä paikka tulee. Uusi Dollarstore -konsepti toimii ja testeissä ainoastaan erinomaisia tuloksia. MUTTA silti sitä ei ehkä kopioda muihin myymälöihin? Onko tulevaisuuden Dollarstore iso vai pieni valikoima - vai ehkä molempia?
@Arttu_Heikura toivetta, että eiköhän meillä ole tässä löytynyt hyvä kaveri roastattavaksi: Toivotaan, että Tokmannin uskaltaa päästää pomon piimapenkkiin… Tässä muutama ehdotus lämmittelykysymyksiksi 
- Miksi Dollarstoren konseptimuutokset ja skaalaus aloitettiin, ennenkuin asiakaskäyttäytymisen muutokset kertova kanta-asiakasjärjestelmä oli implementoitu DollarStoreen?
- Päällysaho ja Arimo puhuivat ohjeistuksessa kuluttajan luottamuksen parantumisesta, jolla positiivinen vaikutus Tokmanni-halpakauppaan. Kun Kuitenkin katsotaan faktoja, niin viimeisen 10 vuoden aikana Tokmannin parhaimmat kasvukvartaatlit ovat olleet silloin kuin kuluttajien luottamus on ollut laskussa. Ja vastaavasti kuluttajien luottamuksen kasvu on näkynyt alhaisempina kasvulukuina Tokmannilla. Taantumissa kun tunnetusti tehdään halpakauppaa hurjimmillaan. Miksi seuraava (orastava) nousukausi olisi tällä kertaa toisenlainen, eli Tokmannia suhteellisesti suosiva?
- Dollarstoren asiakkaat pitivät edullisista “sisäänheittotuotteista”. Tokmanni kuitenkin poisti ne Dollarstoren valikoimista perustellen sitä tuotteiden heikolla laadulla. Asiakkaat kuitenkin äänestivät Ruotsissa jaloillaan tämän päätöksen johdosta. Tuodaanko asiakkaiden pitämät edulliset tuotteet takaisin Dollarstoreen? Ehkä jopa Tokmanniin asti?
PS. tämä foorumi taitaa olla maailman laadukkain Tokmanni-keskustelu? Jos olisin itse Tokmannia seuraava analyytikko, aloittaisin päiväni tästä keskustelusta. Mielestäni erilaisia ja pääasiallisesti perusteltuija näkökulmia - auttavat kehittämään omaa ajattelua ja ymmärrystä yhtiöstä. Uskaltaisikohan Sampo Päällysaho olla Tokmannin ensimmäinen toimari, joka tulisi (ainakin julkkkareiden aikaan) mukaan foorumille? Se jos mikä, olisi erinomaista sijoittajasuhdetoimintaa. Eikös meillä muutamassa langassa ole tällä foorumilla jo hyviä esimerkkejä?
35 tykkäystä
Ei oo 
meille tulee nää firmalle. Yleensä linkit ei toimi tai vie johonkin ihan muualle kuin mitä mainostetaan . Tukku puolelle ei pääse sisään millään. Salasanan vaihtolinkkiä ei tule koskaan..
toki puukilo on samassa jamassa . Varmaan Suomessa tieto tehnyt äpin. Ei meinaan toimi yrityspuolella edes välttävästi . Erp on jostain ennen ajanlaskun alkua . Isot kirjaimet vaikuttaa. Kiva sano kassalla että ensin Iso kirjain jonka jälkeen piste jonka jälkeen väli ja sitten taas iso ja xxxx Oy muuten ei löydy 
Ei liittynyt osakkeeseen mutta ainakin molempien firmojen yrityspuoli on lastenkengissä
6 tykkäystä
Jep, kun aspa yhdisti tukku- ja vanhan klubitunnarin saman osoitteen piiriin, sovellus on ollut enemmän tai vähemmän sekaisin viime tai toissa vuodesta lähtien:
Tokmanni-sovelluksen asennus uudelle puhelimellekaan ei muuta mitään.
1 tykkäys
Aivan uskomatonta touhua. Kyllähän tällaiset pitäisi saada lähes samantien korjattua kuntoon. Ihan aakkosista taas kysymys.
2 tykkäystä
Katsotaan jos saadaan Päällysaho houkuteltua ROASTiin tai muuten vaan haastatteluun
9 tykkäystä
Näemmä uusi tj tänään KL:n haastattelussa klo 9.30
16 tykkäystä
Toimitusjohtaja ja talousjohtaja tekivät tasalukuostokset, 10 000 kpl: Tokmanni Group Oyj: Johtohenkilöiden liiketoimet - Sampo Päällysaho | Kauppalehti
Arimo oli tällä kertaa viekkaampi, onnistui pohjaonginta 6,47 e, kun taas Päällysaho joutui maksamaan 6,70 e omistaan .
16 tykkäystä
Luetaanko täällä foorumia. Toimari osti kyllä listautumishinnalla 
13 tykkäystä
Tokmannin tunnistettava punainen väri on loistanut pörssissä jo pidemmän aikaa ja nyt osakkeen hinta on valahtanut jo listautumisen aikaisille tasoille. 
Viimeisin alaskirjaus ei osoita nopeaa käännettä Dollarstoren osalta. Foorumilta tulleesta toiveesta tehtiin video Artun kanssa Tokmannin tilanteesta Q2:n jäljiltä:
Aiheet:
(00:00) Aloitus
(00:09) Alkuvuoden kehitys
(01:16) Tokmanni-segmentti ja Suomen talouden piristyminen
(05:40) Dollarstore
(10:08) SPAR-yhteistyö Ruotsissa
(12:27) Ohjeistukseen yltäminen
(13:53) Arvostuskuva
18 tykkäystä
Sisäinen masokisti on saanut minun palaamaan taas Tokmanni-omistajaksi, ja vieläpä omaan makuuni hieman turhan korkeaan hintaan. Nostaisin kuitenkin esille pari muutakin omistajanimeä, jotka liittyivät joukkoon jo heinäkuussa, ja siten maksoivat ostoksistaan vieläkin enemmän.
Kuun vaihteessa päivitetty omistajaluettelo kertoo Markku “Puuilo” Tuomaalan ostaneen 55 000 Tokmannin lappua ja nousseen 63. suurimmaksi omistajaksi. Poikansa Henri osti vajaa parikymmentä tuhatta lappua vähemmän, jolla silläkin noustiin 86. suurimmaksi omistajaksi.
19 tykkäystä
Btw. Katselin Inderesin luvut & ennusteet -osion tuloslaskelmaa. @Arttu_Heikura miksi tuolla lukee osingonjakosuhteen kohdalla tämän vuoden ennusteen kohdalla 1031,4 %
2 tykkäystä
Joo tuo on vähän typerästi, kun se vertaa osakekohtaista osinkoa suhteessa raportoivaan EPS:iin. Ja raportoitu EPS on vuodelle 2026 tosi matala (meidän ennuste 0,04e) johtuen Q2:n alaskirjauksista. Alaskirjauksista oikaistu ennuste jakosuhteelle on 62,5 %.
4 tykkäystä
Kiitos vastauksesta. Noinhan se tietenkin menee. Ei taas piensijoittajan ajatusjuoksu kulkenut tarpeeksi nopeasti numerorivejä ihmetellessä.
Ja varmasti on myös niin, että oikein enempää ei tältä vuodelta voi odottaa.
Itse asiassa tuon voimassa olevan tulosohjeistuksen uskottavuuttakin tässä on miettinyt. Päädyin kuitenkin siihen, että kun Päällysaho on sen takana niin voimakkaasti seisonut, täytyy yhtiöllä olla vahva usko sen toteutumiseen. Epävarmemmassa tilanteessa olisi ollut helppo esim. alaskirjausten tai osarin yhteydessä leikata ohjeistusta joko molemmista tai toisesta päästä, ja homma olisi mennyt vielä vanhan toimarin piikkiin. Jos nyt askarrellaan marras-joulukuussa uusi tulosvaroitus, homma näyttää jo erilaiselta sekä toimarin että hallituksen uskottavuuden kannalta. Oma lukunsa on tietenkin sitten se, jos markkinat yleisesti syystä tai toisesta synkkenisivät.
9 tykkäystä