Sauli tuo ahkera Ruoholahden osuuskunnan proletaari on tehnyt uuden yhtiöraportin Titaniumista H1:n jäljiltä
Toistamme Titaniumin Vähennä-suosituksen ja 6,0 euron tavoitehinnan. H1-tulos jäi selvästi odotuksiamme heikommaksi varainhoidon hitaan käynnistymisen vuoksi, mutta lähivuosien ennustemuutokset ovat jääneet maltilliseksi. Yhtiön sijoitustarina nojaa edelleen varainhoidossa onnistumiseen, mihin liittyy vielä tässä vaiheessa merkittävää epävarmuutta. Nykyisillä arvostustasoilla emme näe kiirettä ostoksille ennen konkreettisia näyttöjä varainhoidon läpimurrosta.
Tässä on Saulin kommentit Titaniumin Q3:n rahastokatsauksesta
Titaniumin julkaisemien rahastojen kvartaalikatsausten perusteella rahastojen uusmyynti jatkui vaisulla uralla Q3:lla ja nettomerkinnät olivat lievästi miinuksella. Huomautamme, että kiinteistörahastoista on jälleen varmuudella tehty muun toimialan tapaan katsauskaudella lunastuksia (tulevat maksuun vasta viiveellä), ja nämä huomioiden olisi rahavirta rahastoista vielä selvästi negatiivisempi. Yhtiö on H2:lla päässyt kunnolla panostamaan varainhoidon myyntiinsä, ja parhaassa tapauksessa heikkoa rahastomyyntiä selittää eteneminen varainhoidossa. Kiinteistörahastojen markkinatilanne on heikentynyt edelleen syksyn aikana ja Titaniumilla on tällä hetkellä kova paine saada onnistumisia varainhoidon puolella.
Surkeaa on otsikosta alkaen! Jotakin hyvääkin löytyy, merkityksetöntä toki.
Ehkä toisinkin voi asiat nähdä.
Q3:seen sisältyivät hiljaiset heinäkuu ja elokuun alku. Raportoitavien rahastojen rahastopääomat kuitenkin kasvoivat yhteensä 10 milj..
Koko vuoden tasolla rahastopääomat ovat pienentyneet yhteensä 16 milj.. Jos neljäs kvartaali menee samaa tahtia, saattaa olla, että vuodesta selvitään ilman rahastopääomien laskua. Näin vaikka 2026 on maksettu paitsi rästissä olevia kiinteistörahastojen lunastuksia 42-44 milj. niin myös ennätyksellisiä tuotto-osuuksia. Hoivarahasto yksin jakoi 14,5 milj. tuotto-osuuksia.
Näyttäisi vähän siltä, että nykyisessä suhdanteessa Titaniumin vanhat raportoitavat rahastot selviävät jopa noin 50 milj. vuotuisesta lunastuspotista ilman rahastopääomien pientäkään kuoppaa.
Paitsi että suhdanne lienee paranemassa ja tuottojen osalta kiinteistörahastotkin ovat parantaneet tahtiaan kuin sika juoksuaan. Vai mitä on ajateltava Hoivan Q3:sen 2,1% tuotosta? Varmasti moni muukin rahasto raportoi 2:sella alkavia tuottoja, etumerkki vain on eri.
Mutta fokushan on nyt varainhoidossa. Siitä ehkä joskus toiste.
Sijoituskeissinä tätä voi uskottavasti arvioida vasta sitten, kun Hoiva on saanut maksetuksi vähintäänkin lähes kaikki jonossa olevat lunastukset. Ennen sitä Titaniumiin kohdistuu niin paljon epävarmuutta, että kurssin tasainen valuminen ei ole ihme. Rästilunastukset myös tehokkaasti estävät uudet sijoitukset Hoivaan.
