Olisin hyvin yllättynyt jos Taaleri lähtisi takaisin perinteisempään varainhoitoliiketoimintaan (yksityispankkiirit yms.). Käytännössä tämä olisi pakko tehdä yrityskaupalla ostamalla joku varainhoitaja jolla olisi jakeluvoimaa. Vaikka Taaleri onkin säännöllisin väliajoin tehnyt hyvin yllättäviä siirtoja, niin tämän en kyllä näe tapahtuvan. Loogisempaa olisi vahvistaa omaa jakeluvoimaa sekä laajentaa tuotetarjontaa. Molempiin voi katsoa mallia CapManista joka on tehnyt tätä vastaavaa muutosmatkaa 2017 alkaen.
2 tykkäystä
Joo sinulla on huomattavasti parempi näkymys varainhoitokentästä kuin minulla. Itse näin ehkä enemmän asiakasperspektiivistä katsovana näen tilausta kivijalkapankeista poikkeavalle rahastoyhtiölle. FIM, Handelsbanken ja Taalerikin on sinne omat aukkonsa ja asiakaskuntansa jättänyt. Sampo/Mandatum ja Lähitapiola/Seligson on elämistilassa aiheuttaen epävarmuutta tulevasta. Kiinteistörahastot on kanssa sopivasti hämmentäneet tilannetta. Sitten Omasäästöpankki on omasta näkemyksestäni “menettänyt luottamuksen” joka ei ole menestyvän pankkitoiminnan kannalta hyvä asia. Nordnet on mielestäni hyvin tätä markkinaa omalta osaltaan vienyt ja perustanut Säästövakuutuksen ja jatkuvasti laajentanut myytävää rahastovalikoimaa. Toisaalta Nordnet otti luottamuksen kannalta osumaa kirjatumishässäkässä. En oikein osaa sanoa vaikuttaako Saxopankin myynti Mandatumin toimintaan, mutta usealta osalta näen potentiaalia sellaiselle liikehtivälle asiakaskunnalle. Esimerkkinä nyt ihan sitten, että täällä palstalla on hiljattain vironnut Private Banking keskustelu. Handelsbanken poistui ja asiakkaat siirtyi S-Pankille. Se Private Banking tyylin keskustelu sitten Prisman kassan kanssa ei ole ehkä sitä mitä odotetaan, vaikka voihan sieltä saada suosituksena samantien hiukan käteistä pahan päivän varalle ja ihan vaikka 22-24 välisenä aikana 
Positiivista Taaleri Energian segmentissä?
Mikä nyt on muuttunut?
”Ennen kaikkea korkotaso on laskenut ja voimaloiden hinnatkin ovat tulleet vähän alaspäin. Meidän päätös on osoitus, että tässäkin investointiympäristössä hankkeita on mahdollista tehdä kannattavasti”, sanoo OX2:n maajohtaja Veli-Pekka Alkula.
Onko OX2:n päätös merkki siitä, että uusiutuvan sähkön investointien ketsuppipullo aukesi?
”Ainakin omasta puolesta voidaan sanoa, että meillä on valmistelussa jo seuraavat investointipäätökset, joita lähdetään tekemään”, Alkula sanoo.
6 tykkäystä
Taaleri kertoi perjantaina muutoksista sen taloudellisessa raportoinnissa. Tärkein muutos raportoinnissa on se, että jatkossa Sijoitukset on jatkossa oma segmentti. Mielestäni muutos on erinomainen, sillä se selkeyttää konsernirakennetta. Nyt sijoitukset ovat selkeästi oma erillinen palikka, eikä niitä oli ripoteltu useampaan eri paikkaan. Meidän valuaatio on toki kokoajan pyörinyt näin, mutta kiva että myös yhtiön oma raportointi menee tähän suuntaan.
Tässä vielä yhtiön oma perustelu: Segmenttiraportoinnin muutos on tehty selkeyttämään suorien sijoitusten roolia Taalerin liiketoiminnassa. Oman taseen sijoitustoiminta on erillinen osa yhtiön liiketoimintaa.
Toinen selkeä muutos on tämä:
Konsernitoiminnoista koituvat kulut esitetään jatkossa täysimääräisesti Muut-ryhmässä. Liiketoimintasegmenteissä esitetään jatkossa ainoastaan liiketoimintojen omat suorat kulut. Aiemmin Taaleri kohdisti liiketoimintasegmenttejä tukevien konsernipalveluiden kustannuksia segmenteille.
Tästä on vähän kahta koulukuntaa, mm. CapMan ja Evli vyöryttävät konsernikuluja segmenteille, kun taas eQ pitää konsernikulut puhtaasti omalla rivillään. Periaatteessa tämä nyt käyttöön otettu malli on selkeämpi mallinnuksen ja valuaation kannalta, joskin se saattaa antaa hieman turhan positiivisen kuvan segmenttien kannattavuuksista (yleensä konsernikuluissa sellaisia kuluja joita segmentit oikeasti tarvitsevat mm. HR, IT etc.).
Näiden lisäksi yhtiö teki myös pienempiä teknisiä muutoksia raportointiinsa, mutta nämä eivät ole sijoittajille relevantteja enkä käy niitä tässä läpi. Kokonaisuutena pidän muutosta sijoittajien näkökulmasta hyvänä 
Kovasti yritin miettiä, että mitä tämä Sijoitusten nostaminen omaksi segmentiksi voisi paljastaa tulevasta strategiapäivityksestä, mutta en kyllä keksinyt mitään järkevää teoriaa. Jos sijoitukset halutaan aiempaa isompaan osaan konsernia, niin juuri näin tuo raportointi kannattaisi tehdä. Toisaalta jos sijoituksia haluttaisi lähteä systemaattisesti ajamaan alas, niin tämä olisi myös järkevä tapa raportoida se 
Ainakin tämä antaa lisää työkaluja yhtiölle CMD:tä ajatellen, kun sijoitussalkulle voidaan antaa absoluuttisia tavoitteita. Ainakin kokoluokkaa on helppo ohjata jatkossa ja mahdollisesti voitaisi myös antaa tuottotavoitteita omalle salkulle (tai vähintään sen osille).
10 tykkäystä
Kyllä, tämä on positiivista Taaleri Energialle. Muistutan kuitenkin, että Taaleri Energian sijoittaa paljon laajemmin:
Taaleri SolarWind III -rahaston sijoitusstrategiana on hankkia, kehittää, rakentaa, operoida ja myydä teollisen mittakaavan maatuuli- ja aurinkovoimapuistoja sekä energian varastointilaitoksia valituilla kohdemarkkinoilla – Pohjoismaat ja Baltia, Puola ja Kaakkois-Eurooppa, Espanja ja Texas.
Joka tapauksessa samat lainalaisuudet (korkotaso, voimaloiden hinnat yms.) vaikuttavat myös muilla markkinoilla ja tässä mielessä tämä antaa varmasti indikaatiota yleisesti parantuvasta investointiympäristöstä uusiutuvassa energiassa.
6 tykkäystä
Sale on tehnyt uuden yhtiöraportin Taalerista. 
Toistamme Taalerin 9,0 euron tavoitehintamme ja nostamme suosituksen tasolle osta (aik. lisää) voimakkaan kurssilaskun seurauksena. Taalerin arvostustaso on painunut poikkeuksellisen alas ja koko konsernin saa nyt lähes Garantian hinnalla. Vaikka epävarmuus osissa olevan arvon purkautumiseen on suurta, tarjoaa nykyinen hurja alennus suhteessa osien summaan poikkeuksellisen paljon turvamarginaalia.
23 tykkäystä
Halusin raportista nostaa esiin yhden graafin:
Graafissa tosiaan meidän arvio osien summasta vikan 10v ajalta ja sen hetkinen osakekurssi.
Mielestäni tarina on aika selkeä. Vuodet 2016-2020 Taaleri kärsi RaVa-ryhmittymän pääomavaatimuksista, Varainhoidon jatkuvista kannattavuusongelmista ja strategisen suunnan puutteesta. Näistä johtuen osaketta hinnoiteltiin reippaalla alennuksella osien summan alennus supistui reippaasti tasolle jota voidaan pitää jo virhemarginaalina.
2021 yhtiö myi Varainhoidon Aktialle jonka myötä RaVa-ryhmän kahleet poistuivat ja yhtiö sitoutui strategiassaan aiempaa kurinalaisempaan pääoman allokaatioon (isot osingot). Myös strateginen suunta oli ensi kertaa historiassa selkeä (pääomarahastotalo). Osien summan alennus supistui.
2023 yhtiö uudisti strategiansa jossa fokukseen nostettiin oman taseen bioinvestoinnit. Uusi strategia ja pääomarahastojen odotettua hitaampi ylösajo on saanut markkinalta aika nuivan vastaanoton ja osien summan alennus on revennyt. Toki tämä viimeinen syöksy johtuu yleisestä markkinalaskusta, mutta kyllä alennus oli kasvamaan päin jo ennen tätä viimeisintä syöksyä.
Luonnollisesti sijoittajilla on isot odotukset syksyn CMD:lle, sillä Taalerilla on omissa käsissään kaikki työkalut tuon osien summan arvon purkamiseksi, kuten täälläkin niin monesti puhuttu.
15 tykkäystä
Jos nyt sen verran saivarrellaan, niin sijoittajilla kollektiivisesti näyttää olevan odotuksissa, että Taaleri tuhoaa omistaja-arvoa
Osakkeella kuitenkin käydään kauppaa, missä
- Osakkeen hinta > osakekohtainen pääoma
- Osakkeen hinta n 70 % osien summasta
- EV/EBIT jossain kutosen alle
Meillä osakkeenomistajilla luonnollisesti on toiveita, että Taalerin osakkeen omistamisesta vielä palkitaan, mutta pörssi ei sellaisia optimistisia skenaarioita hinnoittele.
13 tykkäystä
Samaa mieltä tuosta markkinan hinnoittelusta, markkina pelkää että sijoituksista tulevat rahat hassataan biosektorilla taikapapuihin 
Tämä siinä mielessä hassua, että edeltävän 10v ROE 24% ja track-record isommista järjestelyistä on oikeinkin hyvä 
Mututuntumalla uskaltaisin myös väittää, että kurssissa näkyy myös ns. turnausväsymystä osien arvon purkautumista kohtaan. Osien arvosta on puhuttu viimeinen 10v (huom. myös muilla analyytikoilla ollut sama näkemys) ja 21-23 legiä lukuunottamatta kovin aktiivisia toimenpiteitä tämän suhteen ei ole tehty.
18 tykkäystä
Toimitusjohtaja Ilkka Laurilan katsaus viime viikon yhtiökokouksesta! 
6 tykkäystä
Eikös Taaleri roiku vielä mukana tässä telakkahommassa,tappiota tässä on kyllä Raumalla tehty mutta kai tämä toteutuessaan jotain merkitsisi,en osaa itse syvemmin analysoida.
3 tykkäystä
Taaleri Telakka Ky omistaa lähes neljänneksen RMC:stä ainakin omien tietojeni mukaan
Sale on kirjoitellut etkoilunsa, koska Taaleri julkistaa tiistaina Q1-tuloksensa.
Kvartaali on ollut uutisvirraltaan hyvin hiljainen, eikä Q1-raportin pitäisi tarjota yllätyksiä numeroiden osalta. Sijoittajat ovat Taalerin osalta tällä hetkellä ns. ”odottavassa tilassa”, sillä kriittinen varainkeruu sekä vanhojen tuulirahastojen myynti ovat loppusuoralla. Lisäksi yhtiöllä on meneillään strategiapäivitys, jonka tuloksista kuullaan tarkemmin syksyllä. Strategian osalta odotuksissa on, että yhtiö ottaisi aktiivisemman otteen osissa olevan merkittävän arvon purkamiseksi.
7 tykkäystä
Vihdoin sain kuunneltua Taalerin tuoreen tj:n yhtiökokouskatsauksen. Yleisesti ottaen voi todeta, että katsaus on todella selkeä ja suosittelen sitä lämpimästi kaikille Taalerin omistajille (laitan linkin alle). Ohessa vielä omia sekalaisia havaintoja:
Garantia roolia osana konsernia perusteltiin pariinkin otteeseen sen tuomalla vakaudella. Tämän vakauden johdosta muualla konsernissa voidaan ottaa enemmän riskiä. En ainakaan itse muista, että Garantian roolia olisi aiemmin viestitty tällä tavalla. Tästä oli puhe 3min ja 23min kohdilla.
15min kohdalla puhutaan eri tuottolähteiden tasapainosta. Ainakin itselle tuli tästä aika vahvasti se käsitys, että tuottopalkkioiden odotetaan olevan pitkässä juoksussa merkittävä tuloskontribuuttori ja selkeä tukijalka tulokselle.
Kanadan biohiilihankkeesta puhuttiin useampi kerta ja tämän perusteella jäi itselle fiilis, että siellä oltaisi hankkeen osalta pidemmällä kun itse olin ajatellut. Tarkoitan tällä siis sitä, että itse en ole ollut varma lähdetäänkö tuota hanketta edes tekemään, mutta yk esityksestä sain ainakin itse käsityksen, että hanke tullaan suurehkolla todennäköisyydellä toteuttamaan.
Tossa vielä tj-katsaus: Taalerin yhtiökokous | Toimitusjohtajan katsaus 2.4.2025 - Inderes
Huomenna myös Q1-tulos aamusta ja meidän ennakkokommentti: Taaleri Q1’25 -ennakko: Odottavissa tunnelmissa ennen syksyn strategiapäivitystä - Inderes
23 tykkäystä
Tällainen kattaus Taalerilta: Taaleri Oyj:n osavuosiraportti 1.1.–31.3.2025: Taalerin pääomarahastoliiketoiminnan jatkuvat tuotot kasvoivat, mutta rahoitusmarkkinoiden voimakkaat käänteet rasittivat konsernin tulosta | Kauppalehti
Tammi–maaliskuu 2025
- Jatkuvat tuotot laskivat 9,0 prosenttia 9,3 (10,2) milj. euroon. Pääomarahastot-segmentin jatkuvat tuotot kasvoivat 3,6 prosenttia 6,2 (6,0) milj. euroon ja Garantia-segmentin jatkuvat tuotot laskivat 23,0 prosenttia 3,0 (3,9) milj. euroon.
- Tuottopalkkioita kertyi 0,0 (0,0) milj. euroa, ja sijoitustoiminnan tulos oli -1,2 (6,3) milj. euroa.
- Liikevaihto laski 49,5 prosenttia 8,6 (17,0) milj. euroon.
- Liikevoitto oli 0,5 (9,6) milj. euroa, joka vastaa 5,3 (56,2) prosenttia liikevaihdosta.
- Pääomarahastot-segmentin hallinnoitava varallisuus pysyi vuodenvaihteen tasolla 2,7 (31.12.2024: 2,7) mrd. eurossa.
- Tulos / osake oli 0,02 (0,26) euroa.
10 tykkäystä
Saulilta tuli nopeasti kommentit Taalerin tuloksesta.
Taaleri julkaisi aamulla selvästi odotuksia heikomman tuloksen. Tulosalitus tuli lähes täysin sijoituksista sekä kertaeristä ja näin ollen sen merkitys jää rajalliseksi. Operatiivisesti Garantian suoritus oli jälleen erinomainen, mutta SolarWind 3 -rahaston myynti näyttää jäävän tavoitteista. Strategian osalta ei saatu vielä konkretiaa, mutta yhtiön kommenttien perusteella vaikuttaisi siltä, että nykyinen konsernirakenne säilyy myös jatkossa. Tämä olisi luonnollisesti pettymys, sillä nykyrakenne ei ole optimaalinen osien arvon esiin tuomisen kannalta.
6 tykkäystä
Toimitusjohtaja Ilkka Laurila oli Salen haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:05 Ensimmäisen kvartaalin yhteenveto
00:57 SolarWind3-rahaston myynti
02:42 Rahaston sijoitustoiminta
03:55 Joensuun biohiililaitoksen ylösajo
06:17 Uuden kiinteistörahaston perustaminen
08:17 Omien osakkeiden oston mahdollisuus
09:31 Strateginen yhteistyö Aktian kanssa
10:40 Garantian rooli Taalerissa
13:28 Onko pöydällä isompia järjestelyjä?
6 tykkäystä
Tässä on Salelta tuore yhtiöraportti Taalerista.
Toistamme Taalerin 9,0 euron tavoitehintamme ja osta-suosituksen. Q1-raportti oli vaisu, mutta sen merkitys on rajallinen fokuksen ollessa strategiapäivityksessä. Osaketta hinnoitellaan edelleen reippaalla alennuksella suhteessa sen osien summaan ja myös absoluuttisesti osake on hyvin edullinen. Keskeinen kysymys onkin, että miten osissa kiistatta olevaa arvoa saataisiin nostettua esiin. Tähän kysymykseen toivomme selkeää vastausta syksyn pääomamarkkinapäivältä, sillä ilman selkeää tiekarttaa arvon purkamiselle, on alle osien summan tasolla oleva hinta perusteltu.
Rapsasta lainattua:
Miksi sitten uskomme nyt, että arvo voisi purkaantua esimerkiksi seuraavan kahden vuoden aikana?
Alkuun on hyvä huomioida, että yhtiöllä on itsellään kaikki työkalut purkaa osissa oleva arvo. Mielestämme todennäköisyys tälle on asteittain kasvanut heikon kurssikehityksen myötä.
10 tykkäystä
Taalerin kehittämä Euroopan suurin biohiilen tuotantolinja on aloittanut toimintansa
Taaleri Bioteollisuuden kehittämä biohiilen tuotantolaitos, Joensuu Biocoal, on aloittanut tuotantonsa, ja ensimmäiset asiakastoimitukset ovat lähteneet laitokselta. Laitoksen tuotantokapasiteetti on 60 000 tonnia torrefioitua biomassaa eli biohiiltä. Kyseessä on Euroopan suurin yksittäinen biohiilen tuotantoyksikkö. Laitoksen rakentaminen aloitettiin vuonna 2023, ja tuotantolaitos valmistui vuoden 2024 lopussa. Alkuvuoden 2025 aikana on tuotettu testieriä ja ajettu ylös tuotantoa.
Biohiilellä voidaan korvata fossiilisia raaka-aineita ja tukea päästöjen vähentämistä sellaisilla teollisuudenaloilla, joilla päästöjen vähentäminen on haastavaa. Sillä voidaan korvata kivihiiltä muun muassa teräs- ja sementtiteollisuudessa. Biohiiltä voidaan myös käyttää maanparannuksessa. Biohiili soveltuu drop-in-tuotteena lähes sellaisenaan korvaamaan kivihiiltä teollisissa prosesseissa, eikä biohiilen käyttöönotto vaadi merkittäviä investointeja asiakkailta.
Tuotantolaitos sijaitsee Joensuussa Savon Voiman voimalaitoksen tontilla. Biohiilen tuotannossa syntyvää ylijäämäenergiaa hyödynnetään kaukolämmöntuotannossa
11 tykkäystä
Minulle relevantein kohta tässä on tämä lause:
Taaleri selvittää parhaillaan edellytyksiä uusille biohiili-investoinneille Kanadassa.
En tiedä onko tuo vahinko, mutta tuossahan puhutaan monikosta kun aiemmin puhuttu yhdestä tehtaasta jossa on parhaillaan käynnissä kannattavuusselvitys (feasibility study) 
Kuten aiemmassa yhtiökokouksen tj-katsaukseen liittyvässä viestissäni totesin, niin kyllähän tämä Kanadan hanke alkaa näyttää kohtuullisen todennäköiseltä. Mielestäni olisi ensiarvoisen tärkeää, että Joensuun laitos todistaisi operointikykynsä ennen seuraavaa päätöstä, ja todennäköisesti tämä on myös yhtiön tahtotila.
Edellisessä tulosinfossa kyselin asiasta (Taaleri Interim Statement for the period January–March 2025 - Inderes noin 27min kohdalla) ja investoinnin koko riippuu tehdäänkö laitoksesta saman kokoinen kuin Joensuu vai isompi. Myös rahoitusmalli on vielä auki, eli ei ole varmaa tehdäänkö omasta taseesta vai yritetäänkö rakentaa kanssasijoitus kuten Joensuun laitoksen kanssa tehtiin.
Jos Kanadan hankkeesta tehtäisi suurempi tai tuo monikossa ollut sanamuoto olisi tarkoituksenmukainen ja hanke tehtäisi omasta taseesta, niin sinne uppoaisi ihan merkittävä osa tuosta edellisen strategiakauden investointitavoitteesta (Oman taseen bioteollisuusinvestoinnit +100 MEUR 2026 mennessä). Lisäksi jos Fintoil vaatii vielä lisää pääomaa (tähän ei toki mitään näkyvyyttä), niin oltaisi nopeasti aika lähellä tuota lukua 
11 tykkäystä