Aapeli on tehnyt iltatöinään reippaana kaverina uuden yhtiöraportin Sotkamo Silveristä.
Sotkamo Silver laski hiljattain kuluvan vuoden hopean tuotanto-ohjeistustaan varsin odotetusti Q1:n heikoksi jääneitä tuotantomääriä peilaten. Yhtiö ei antanut tässä kohtaa vielä uutta tarkempaa ohjeistusta, vaan tulee antamaan sen Q2-tuloksen yhteydessä. Arvioimme tämän taustalla vaikuttavan epävarmuuden tuotantotasojen vakiintumisen ajankohdasta. Tämän myötä laskimme hieman kuluvan vuoden ennusteitamme, kun taas pidemmän aikavälin tuotantoennusteemme ovat ennallaan. Sen sijaan markkinaparametrien osalta muutokset olivat nettona rajallisia. Kokonaisuutena näemme yhtiön riskitason edelleen korkeana, mutta nykyisellä hopean hinnalla taloudellisen tilanteen vahvistuminen ei vaadi tuotannon osalta ihmeitä.
Olisi kiinnostavaa kuulla Aapelin ja muidenkin näkemys yrityksestä rakentaa rahoitusratkaisu. Kaipa se onnistuessaan vähentää riskejä, vaikka laimentaakin omistusta.
Ei tässä kyllä antilupia olla antamassa, yhtiökokouksissa osakkaat ne yritykset jo useasti torpanneet. Jalasto vaihtoon, jos ei ala tavaraa nousemaan maanpinnalle.
En vielä tiedä miten äänestän vai äänestänkö ollenkaan. Toivottavasti saadaan lisätietoa rahoituksen ehdoista ennen äänestystä. Onhan tässä vaarana, että rahoitusta joudutaan hakemaan myöhemmin huonommassa tilanteessa. Tässä vaiheessa kallistun siihen, että on parempi vähentää riskiä
Kyllä tämän pitää jo tulorahoituksella pyöriä kun raakisten hinnatkin nousseet reippaasti ja lainan lyhennykset vasta vuoden päästä. Vaikka negari tuli niin uudella tulosennusteellakin pitäisi reipasta tulosta tehdä loppuvuoden aikana.
Tässä on Kaisan kommentit siitä, miten Sotkamo Silver pyrkii järkkäilemää rahoituksiaan.
Sotkamo Silver tiedotti perjantaina neuvottelevansa seniorilainansa jatkamisesta ja aikovansa tehdä vaihtotarjouksen vaihtovelkakirjalainojen haltijoille. Rahoitusjärjestelyn tavoitteena on turvata yhtiön pitkäaikainen rahoitus ja pidentää yhtiön vieraan pääoman rahoituksen maturiteettia. Arviomme mukaan rahoitusjärjestely on yhtiön rahoitusaseman näkökulmasta välttämätön ja perusteltu, mutta samalla alleviivaa yhtiön haastavaa asemaa velkarahoituksen saatavuuden osalta.
Mitenköhän mahtaa olla, saadaanko vielä ennen ylimääräistä yhtiökokousta tietoa rahoituspaketin ehdoista? Vai pitääkö antaa sika säkissä valtuutus hallitukselle ratkaista ehdot miten parhaaksi näkevät?
“Hallituksen ehdotus valtuuttaa hallitus päättämään uusien osakkeiden, optio-oikeuksien ja/tai vaihtovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta sai yhtiökokouksessa tarvittavan enemmistön annetuista äänistä ja edustetuista osakkeista. Yhtiökokous päätti valtuuttaa hallituksen liikkeeseenlaskemaan uusia osakkeita, optio-oikeuksia ja/tai vaihtovelkakirjoja hallituksen ehdotuksen mukaisesti.”
Tässä on Aapelin kommentit liittyen Sotkamo Silverin rahoitusjärjestelyihin liittyen.
Yhtiön eilen järjestetty ylimääräinen yhtiökokous päätti valtuuttaa hallituksen liikkeeseenlaskemaan uusia osakkeita, optio-oikeuksia ja/tai vaihtovelkakirjoja hallituksen ehdotuksen mukaisesti osana Sotkamo Silverin pyrkimyksiä järjestellä rahoitustaan uudelleen. Tämän myötä yhtiö tuleekin tekemään vaihtotarjouksen nykyisille 6,3 MEUR:n vvk-lainanhaltijoille, minkä myötä heille tarjotaan mahdollisuus vaihtaa olemassa olevat vvk-lainat joko uusiin osakkeisiin tai uusiin noin nelivuotisiin vvk-lainoihin. Yhtiö ei ole vielä julkistanut vaihtotarjouksen tarkkoja ehtoja, mutta yhtiökokouskutsun perusteella enimmäisdiluutio nykyiseen osakekantaan voi olla järjestelyn seurauksena huomattava eli 35 %. Nähdäksemme ehdotuksen läpimeno oli kuitenkin käytännössä välttämätöntä kiristyneen rahoitustilanteen paikkaamiseksi ja kaivoksen pidemmän aikavälin kehittämisen (ml. elinkaaren pidentäminen) mahdollistamiseksi. Kommentoimme yhtiön suunnitelmia ja rahoitusjärjestelyn taustoja aiemmin täällä.
Viime päivinä on mietityttänyt, minkälainen kurssireaktio olisi ollut, mikäli yhtiökokous olisi hylännyt rahoitusratkaisun. Sanoisin, että olisi menty vielä enemmän alas. Vaikka vielä ei tiedetäkään kaikkia ehtoja, on osakkeen riskitaso laskenut äärimmäisestä askelman alaspäin.
Aapeli on antanut ennakkokommenttinsa, kun Sotkamo julkistaa Q2-rapsansa torstaina.
Kesäkuisen ohjeistuksen tulosvaroituksen myötä arvioimme Q2:n kehityksenkin jääneen vaisuhkoksi, mutta piristyneen kuitenkin hieman heikosta Q1:stä. Huomion keskipisteessä ovat yhtiön kommentit tuotantohaasteiden ratkomisen ja niiden aikatauluun liittyen sekä kuluvalle vuodelle annettava uusi tuotanto-ohjeistus. Jäämme lisäksi seuraamaan kommentteja yhtiön rahoitusneuvotteluihin liittyen.
@Aapeli_Pursimo on tehnyt uuden yhtiöraportin Sotkamo Silveristä Q2:n jäljiltä.
Sotkamo Silverin Q2-luvut jäivät kauttaaltaan heikoiksi edelleen piinanneiden tuotantohaasteiden myötä. Lisäksi yhtiön kassatilanne oli erittäin tiukka ja sillä on käynnissä neuvottelut nykyisen rahoituskokonaisuuden maturiteetin pidentämiseksi. Yhtiö ei ole kuitenkaan saamassa olennaisesti uutta pääomaa, mikä nostaa vaatimusta operatiivisen kassavirran nopeaan kääntämiseen. Samalla tähän mennessä tiedotettujen rahoitusneuvottelujen ehtojen perusteella osakkeeseen kohdistuu huomattava laimennusriski, minkä myötä näemme osakkeen riskikorjatun tuotto-odotuksen erittäin heikkona. Laskemmekin suosituksemme myy-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehintamme 0,85 SEKiin (aik. 0,9 SEK).
Tässä on Aapelin kommentit vaihtovelkakirjauskeissiin liittyen.
Sotkamo Silverin nykyisille vaihtovelkakirjalainojen haltijoille suunnatun vaihtotarjouksen ehdot olivat selvästi aiempaa tiedotettua enimmäismäärää maltillisemmat. Siten myös osakesarjaan kohdistuva potentiaalinen laimennusriski jää selvästi perjantaisesta Q2-tuloksen jälkeisen yhtiöraporttimme laskelmaa pienemmäksi. Olosuhteet huomioiden ehdot ovat varsin kohtuulliset ja siten nostamme näkemyksemme yhtiöstä välittömästi takaisin vähennä-tasolle (aik. myy) ja palautamme tavoitehintamme 0,90 euroon (aik. 0,85 €). Tästä huolimatta osakkeen riskitaso on edelleen erittäin korkea vallitsevien tuotantohaasteiden ja tiukan kassatilanteen myötä.
Nämä löytyvät raportilta DCF-laskelma sivulta (alla kuva viimeisimmästä raportista). Tuottovaatimuksen määrittämistä käyty tarkemmin läpi myös alkuvuodesta julkaistulla laajalla raportilla. Noista ajoista tuottovaatimus ollut kuitenkin nousussa uusien tuotantohaasteiden ja rahoitusaseman heikentymisen myötä.
Itse en ole osakkeenomistajana enkä tunne yhtiötä. Törmäsin yhtiöön, kun etsin kaivosyhtiöitä kansainvälisesti. Mielenkiintoinen velkakirjakuvio. Hopean hinta huipussaan, supersykli alussa ja laina saatiin 9% korolla. Hopeaa tarvitaan laajasti teollisuudessa. Itse uskon hopean shorttivastuksen pamahtavan rikki ja hopean hinnan nousevan merkittävästi.
Onko tieto lainottajista julkista? Miksi osakkeenomistajille ei tehty osakeantia? Ajaako 9% korko yhtiön vaikeuksiin? Suorat kysymykset, kun itselläni ei nyt ole aikaa perehtyä kuvioon ennen ensi viikkoa, palstalla kuitenkin joku tietää. Olen vakavasti kiinnostunut sijoittamaan yhtiöön vaikka sitten velkakirjojen kautta.
Kannattaa tosiaan vakavasti harkita tähän yhtiöön sijoittamista. Tuo kaivos ei ole kovin kannattava, ei todellakaan mikään kultakaivos. Melko laimeaa malmia jota täytyy hakea aina vain syvemmältä.
Alkuvuodesta 2017 totesin jo itse, että eihän tässä (silloisessa) hypeosakkeessa ole mitään järkeä. Osakkeen hinta oli sama kuin kaivosliiketoiminnan tieteellisesti arvioitu osakekohtainen käyttökate. Arvailun varaan jäi hopean hintamuutokset tai erittäin epätodennäköinen tapahtuma jossa kaivoksesta löytyisikin huomattavasti odotettua enemmän ja rikkaampaa malmia. Mutta nuokin arvailut saattoivat mennä kumpaankin suuntaan. Laitoin osakkeet laitaan ja olen nyt saanut taputella itseäni selkään sen päätöksen seurauksena.
