Solidium - The State's own portfolio managers chasing outperformance

Stocks
, ,
23

Solidium, in its current form, was originally established to manage the state’s investments, so that the minister responsible for the state’s ownership steering would not have to answer difficult questions about layoffs made by state-partially-owned companies. Has Solidium’s purpose changed over the years, and what is Solidium’s role in the future?

Is Solidium a long-term owner? If so, when will the company shift from being a net seller of shares to a net buyer of shares?

At the beginning of the decade, there were credible rumors that Solidium’s ownership base could be developed by listing the company on the stock exchange. Has the company explored the possibilities of a stock exchange listing?

Shouldn’t non-strategic holdings be sold and revenue be returned to the state now that stock prices are historically high? Alternatively, shouldn’t all non-strategic holdings be sold and used to buy an index?

What is Solidium’s strategy in a stock market crash? Will the portfolio be liquidated at the bottom to patch up the state budget?

The European Commission suspects Solidium’s partly-owned Stora Enso of cartel activity. The company has also participated in cartels before. State ownership steering adheres to the OECD Principles of Corporate Governance, which are based on cooperation between OECD countries. How does Solidium implement good governance in the companies it owns, and how does Solidium ensure that its partly-owned companies do not repeatedly break Finnish and EU law in the future?

16 Likes
24
  • Does Mäkinen invest himself?
  • What kind of investment strategy? (What companies are in the portfolio?)
  • Does he use Inderes’s services himself/is he aware of them?
  • What is his opinion on share repurchases?
  • Could Solidium & all pension companies be merged to streamline their investments? (Everything is still run at the “taxpayers’” expense)
7 Likes
25
  • Does politics influence stock picks?
  • Could governance be simplified, thereby lowering portfolio management costs?
  • How and with what kind of team are buying and selling decisions made? (Also related to the politics question above.)
  • Why doesn’t Solidium diversify its investments geographically? Is there any obstacle preventing this, for example, through ETFs, and thereby reducing the country risk concentrated in Finland?
2 Likes
26

It would probably also be good to ask Mäkinen about the Russia risk of Nokia’s rings, now that it has materialized, and about the reputational damage, as the factory in Russia continues its operations? It would be interesting to know how much the Russia risk has been discussed over the years! Mäkinen has surely also been involved in these discussions and deliberations.

5 Likes
27

A couple more questions as an alternative to the interviewer’s question battery:

  • You have served as Solidium’s CEO since 2017. What has been your greatest success or worst setback during your tenure as CEO?

  • Has Solidium succeeded in its mission, which according to Solidium’s operating guidelines is to “ensure that the ownership of companies important to Finland remains sufficiently in domestic hands”? → https://www.solidium.fi/fi/hallinto/solidiumin-toimiohje/

  • You have extensive experience in capital markets (SEB, eQ, Nordea) and serve on the boards of several companies. How do you see the current state of the Finnish capital market, for example, regarding the IPO market or corporate arrangements?

  • Has Solidium’s management previously considered participating in IPOs of Finnish companies? According to Solidium’s operating guidelines, “stakes in companies preparing for an IPO are also suitable for the company’s operating policy.” However, Solidium has not participated in IPOs. How strict is the threshold for a company to be large enough and nationally significant for Solidium to participate in an IPO?

  • Do you think there is still enough domestic capital for Finnish growth companies, or do growth companies end up in foreign ownership too early?

6 Likes
28

Another suggested question:

Hesari’s (Helsingin Sanomat) online version reported that Nokian Tyres will continue its production in Russia. Solidium is the largest owner of Nokian Tyres. However, Solidium has not demanded that production in Russia be halted. Question: Will Solidium take a stand on the matter, or will Solidium leave the matter for the company to decide? If so, why? Car tires are not a necessity good in the same way as energy production.

@Verneri_Pulkkinen

5 Likes
29

:+1:

11 Likes
30

Well done interview and Antti Mäkinen gave insightful and straightforward answers to the questions. This restored confidence in Finland’s state investment institutions!

10 Likes
31

Reima Rytsölä appointed as Solidium’s new CEO

https://www.solidium.fi/fi/julkaisut-ja-media/tiedotteet/1/tiedote/reima-rytsola-solidium-oy-n-toimitusjohtajaksi/

"Solidium has appointed Reima Rytsölä (born 1969) as the company’s new CEO. Rytsölä currently serves as the Deputy CEO of Varma Mutual Employment Pension Insurance Company. He has previously held several management positions at Pohjola Bank Plc.

“Reima Rytsölä has long and diverse experience in demanding leadership roles in the financial sector, and in recent years, particularly in investment. He is very familiar with Solidium’s operating environment and otherwise meets the criteria set by Solidium’s Board of Directors for the position extremely well,” says Harri Sailas, Chairman of Solidium’s Board of Directors.

“I accept this socially significant task with enthusiasm and humility. In recent years, Solidium has solidified its position as an important developer of ownership in Finland, and it is wonderful to be able to continue and further develop this work together with a highly professional organization,” states Reima Rytsölä, who will start as Solidium’s CEO.

Reima Rytsölä will start as CEO as soon as possible, but no later than October 1, 2022. Solidium’s CEO duties will be temporarily handled by General Counsel Ulla Palmunen from June 1, 2022, until Reima Rytsölä commences his duties. Antti Mäkinen, who has served as Solidium’s CEO since 2017, will leave the position on May 31, 2022."

5 Likes
32

https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/valmet-oyj-johtohenkilon-liiketoimet-solidium-oy-0

Solidium has sucked up ~710,000 shares of Valmet from the dip, likely planning to reach a 10% stake in the company and thus get a poison pill against hostile ownerships. :grinning:

Solidium now holds 17,783,469 Valmet shares, which corresponds to a 9.6% stake in the company.
From this, everyone can draw their own signals as to whether this is a selling or buying opportunity, or choose not to act. :+1:

5 Likes
33

This completely passed me by :angry:

13 Likes
34

Solidium’s new CEO Reima Rytsölä was on Yle’s aamu (morning show) today.

4 Likes
35

Again, in the small hours of the night, I scrolled through Solidium’s pages and noticed that their annual report for last year (1.7.2021-30.6.2022) had been released at some point.

The annual report includes brief comments on the past year and future of Solidium’s portfolio companies.
As a bonus, here’s the 2021 annual report if you’re interested.

5 Likes
37

@Antti_Jarvenpaa has summarized state representatives on the boards of listed companies: Virkamiehet hallituksissa - Inderes

5 Likes
38

A pretty bold proposal to transfer a stock portfolio of that size to universities, and the Ministry of Finance, acting as the keeper of the purse strings, might try to stand in the way. What about the state’s other equity holdings, e.g., Fortum? But let the discussion begin!

1 Like
39

24. elokuuta 2023

https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/valtion-sijoitusyhtio-solidium-uudisti-strategiansa-sijoittaa-jatkossa-myos

logo

Valtion sijoitusyhtiö Solidium uudisti strategiansa - sijoittaa jatkossa myös kasvuyhtiöihin

Kansallisesti merkittäviin yrityksiin sijoittavan Solidiumin omistukset tuottivat 5,4 prosenttia vuodessa.

Solidium Oy:n tilinpäätös ja puolivuosikatsaus 1.1.–30.6.2023:

Tilikausi 1.7.2022–30.6.2023

  • Tilikaudella osakeomistusten tuotto oli 5,4 prosenttia
  • Osakeomistusten arvo nousi 7 401 miljoonasta 7 517 miljoonaan euroon
  • Solidiumin tilikauden tulos oli 471 miljoonaa euroa
  • Solidium jakoi tilikauden aikana osinkoa omistajalle 307 miljoonaa euroa ja jakoi pääoman palautuksena 132 miljoonaa euroa Fortumin merkintäoikeuksina
  • Solidiumin hallitus ehdottaa, että Solidium jakaa osinkoa omistajalle 290 miljoonaa euroa tilikaudelta 2022-2023

Kuuden kuukauden jakso 1.1.–30.6.2023

  • Solidiumin osakeomistusten tuotto katsauskaudella oli -2,1 prosenttia

Solidiumin toimitusjohtaja Reima Rytsölä kommentoi:

”Solidiumin tilikauden alussa markkinoilla pelättiin laajaa maailmanlaajuista lamaa, mutta pahin ei toteutunut. Tilikautta varjostivat muun muassa huolet sähkön riittävyydestä, geopoliittisten jännitteiden lisääntyminen ja rahapolitiikan kiristyminen. Osakemarkkinoiden heilahteluista huolimatta tilikautemme tuotto oli kohtuulliset 5,4 prosenttia.

Saimme katsauskauden aikana valmiiksi Solidiumin oman strategiapäivityksen. Solidium jatkaa aktiivisen omistajuuden tiellä, minkä lisäksi kansallisen merkittävyyden arviointia on päivitetty. Aikaisemmin Solidium on tarkastellut sijoituskohteikseen yhtiöitä, jotka ovat kansallisesti merkittäviä sijoitushetkellä. Uuden strategian myötä tarkastellaan myös yhtiöitä, joissa nähdään merkittävää potentiaalia kasvaa tulevaisuudessa kansallisesti merkittäväksi yhtiöksi.

Tilikauden aikana Solidium lisäsi omistusta Konecranesissa, Nokian Renkaissa sekä Nokiassa, ja kevensi omistusta Kemirassa. Näiden osaketransaktioiden lisäksi valtio-omistaja järjesti Solidiumin kautta siltarahoituksen Fortumille. Valittu menettelytapa ja toteuttamistapa olivat poikkeuksellisia, kuten myös toimintaympäristö. Rahoitusjärjestely päättyi Fortumin aloitteesta maaliskuussa 2023.”

SOLIDIUMIN OMISTUKSET

Omistusten kehitys ja tunnusluvut

Solidiumin kaikkien omistusten (osake- ja rahamarkkinasijoitukset) arvo oli 7 992 miljoonaa euroa 30.6.2023 (8 345 miljoonaa euroa 31.12.2022 ja 7 807 miljoonaa euroa 30.6.2022). Kaikkien omistusten tuotto oli -1,4 prosenttia kuuden kuukauden katsauskaudella, ja 8,3 prosenttia

päättyneeltä tilikaudelta mukaan lukien tuotot Fortumin rahoitusjärjestelystä. Tarkemmat tiedot sijoitusten tunnusluvuista ovat liitteenä.

Osakeomistukset

Solidiumin osakeomistusten arvo oli 7 517 miljoonaa euroa 30.6.2023 (7 934 miljoonaa euroa 31.12.2022 ja 7 401 miljoonaa euroa 30.6.2022). Solidiumin osakeomistusten kokonaistuotto oli katsauskaudella -2,1 prosenttia ja päättyneeltä tilikaudelta 5,4 prosenttia. Tilikauden aikana parhaiten tuottivat Konecranes (73 prosenttia) ja Metso (59 prosenttia).

Rahamarkkinasijoitukset

Solidiumin rahamarkkinasijoitusten arvo oli 475 miljoonaa euroa 30.6.2023 (26 miljoonaa euroa 31.12.2022 ja 405 miljoonaa euroa 30.6.2022). Rahamarkkinasijoitusten tuotto oli katsauskaudella 2,3 prosenttia ja päättyneeltä tilikaudelta 2,6 prosenttia.

Tilikauden aikana Solidium jakoi Suomen valtiolle 307 miljoonaa euroa osinkoa.

Solidiumin saama voitonjako

Solidium sai tilikaudella omistamiltaan yhtiöiltä osinkoa yhteensä 313 miljoonaa euroa ennen veroja (1.7.2021–30.6.2022: 339 miljoonaa euroa) ja verojen jälkeen 290 miljoonaa euroa (307 miljoonaa euroa). Solidiumin saama osinkotuotto oli noin 4,2 prosenttia suhteessa osakeomistusten arvoon 30.6.2023.

Osallistuminen osakkeenomistajien nimitystoimikuntien toimintaan ja hallitusvalinnat

Solidiumin hallinnointimallin kannalta keskeistä on aktiivinen vaikuttaminen omistettujen yhtiöiden hallituskokoonpanoihin. Solidium osallistui katsauskaudella tiiviisti hallitusvalintoja valmistelevien nimitystoimikuntien työskentelyyn. Solidiumin tavoitteena on muodostaa omistaja-arvon luomisen kannalta mahdollisimman hyvin toimiva ja yhtiön tarpeita vastaava hallituskokoonpano.

Solidiumin edustajat ovat toimineet Elisan, Konecranesin, Metson, Nokian Renkaiden, Outokummun, Tietoevryn ja Valmetin osakkeenomistajien nimitystoimikunnan puheenjohtajina sekä Anoran, Kemiran ja Stora Enson osakkeenomistajien nimitystoimikunnan jäseninä. Nimitystoimikunnat valmistelivat hallituksen jäsenten valintaan ja palkitsemiseen liittyvät ehdotukset varsinaisille yhtiökokouksille 2023.

Solidiumin strategian mukaan tavoitteena on, että pidemmällä aikavälillä Solidiumilla on hallituspaikka jokaisen yhtiönsä hallituksessa. Tilikauden 2022–2023 aikana näin oli yhdeksässä Solidiumin omistamassa yhtiössä (9/12).

Osaketransaktiot

Tilikauden aikana Solidium hankki Nokian Renkaiden osakkeita 10 miljoonalla eurolla, Nokiaa 105 miljoonalla eurolla ja Konecranesia 29 miljoonalla eurolla. Osakkeiden hankinnan jälkeen Solidiumin omistusosuus Nokian Renkaissa nousi tilikauden aikana 9,4 prosentista 10,1 prosenttiin, Nokiassa 5,4 prosentista 5,8 prosenttiin ja Konecranesissa 10,1 prosentista 11,1 prosenttiin.

Keväällä 2023 Solidium myi 8 miljoonaa Kemiran osaketta, mikä merkitsi omistusosuuden laskua noin 10,2 prosentista noin 5,0 prosenttiin. Tästä saatiin noin 129 miljoonan euron myyntitulo.

Siltarahoitus Fortumille

Syksyllä 2022 Solidium Oy:n ainoa osakkeenomistaja Suomen valtio päätti järjestää valtion enemmistöomisteiselle Fortum Oyj:lle siltarahoituksen Solidium Oy:n kautta. Solidium sitoutui lainaamaan Fortumille enintään 2,35 miljardia euroa enintään 12 kuukauden laina-ajaksi, käytettäväksi Fortumin sähköjohdannaisvakuuksien rahoittamiseen. Rahoitusjärjestely päättyi Fortumin aloitteesta 17.3.2023.

SOLIDIUM OY:N TAPAHTUMAT

Solidiumin strategian päivitys

Vuonna 2022 Solidiumin hallituksen puheenjohtajuus siirtyi Harri Sailakselta Jouko Karviselle ja toimitusjohtajan vetovastuu vaihtui Antti Mäkiseltä Reima Rytsölälle. Uuden hallituksen puheenjohtajan sekä toimitusjohtajan myötä oli luonnollista tarkastella Solidiumin strategiaa ja päivittää sitä tarpeen mukaan*.*

Uudistetun strategian mukaan Solidium pyrkii jatkamaan aktiivisen omistajuuden tiellä, minkä lisäksi kansallisen merkittävyyden arviointia on päivitetty. Aikaisemmin Solidium on tarkastellut sijoituskohteikseen yhtiöitä, jotka ovat kansallisesti merkittäviä sijoitushetkellä. Uuden strategian myötä tarkastellaan myös yhtiöitä, joissa nähdään merkittävää potentiaalia kasvaa tulevaisuudessa kansallisesti merkittäväksi yhtiöksi. Mahdollistamme kasvua pääomillamme, tuomme tietotaitoa pääomamarkkinoista, tuemme ja haastamme yhtiötä omistaja-arvon luomisessa. Lisäksi ostotarjoustilanteissa katsomme, että nämä yhtiöt eivät tule ostetuiksi opportunistisissa tilanteissa liian edullisesti.

Kansallisen merkittävyyden horisontin laajentuessa Solidiumin tehtävä säilyy samana: vahvistamme ja vakautamme kotimaista omistusta kansallisesti merkittävissä yhtiöissä ja kasvatamme pitkäjänteisesti omistusten arvoa. Visiomme: ”omistusyhtiöt menestyvät verrokkiyhtiöitään paremmin pitkällä aikavälillä” säilyy myös ennallaan. Solidiumin alkuperäinen tavoite ammattimaisesta omistajuudesta ja politiikan erottamisesta omistamisesta säilyy kirkkaana yhä tänä päivänä.

Ammattimaiseen omistajuuteen pitkäjänteisellä ankkuriomistajalla liittyy luontevasti pyrkimys saada oma edustaja omistusyhtiön hallitukseen, minkä avulla pystytään osallistumaan paremmin omistusyhtiön päätöksentekoon. Solidiumin toimintaa hoitavat kokeneet sijoitusammattilaiset ja toiminnan ja toimintamallin tarkoituksena on omistusyhtiöiden omistaja-arvon kasvattaminen, mikä hyödyttää kaikkia osakkeenomistajia.

Yhtiökokous

Solidiumin varsinainen yhtiökokous pidettiin Helsingissä 28.10.2022. Kokous vahvisti yhtiön tilinpäätöksen tilikaudelta 1.7.2021–30.6.2022 ja myönsi vastuuvapauden hallitukselle ja toimitusjohtajalle. Yhtiökokous päätti hallituksen ehdotuksen mukaisesti, että Solidium jakaa osinkoa omistajalle yhteensä 307 miljoonaa euroa. Hallituksen jäsenten lukumääräksi vahvistettiin seitsemän. Hallitukseen valittiin seuraavaan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka uudeksi

puheenjohtajaksi Jouko Karvinen ja varapuheenjohtajaksi Aaro Cantell. Varsinaisiksi jäseniksi valittiin Timo Ahopelto, Jannica Fagerholm, Jukka Ohtola ja Laura Raitio sekä uudeksi jäseneksi Suvi Haimi.

Voitonjako ja pääoman palautukset

Tilikauden aikana Solidium jakoi Suomen valtiolle 307 miljoonaa euroa osinkoa. Tämän lisäksi Solidium jakoi pääoman palautuksena Suomen valtiolle merkintäoikeudet 8 970 000 Fortum Oyj:n uuteen osakkeeseen, arvoltaan yhteensä noin 133 miljoonaa euroa. Pääoman palautus jaettiin vapaaseen omaan pääomaan kuuluvasta sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta 23.11.2022.

Hallitus ehdottaa 290 miljoonan euron voitonjakoa omistajalle. Tämä vastaa Solidiumin saamien osinkojen määrää tilikaudella 2022-2023, näistä maksettavat verot huomioiden.

Taloudellisia tunnuslukuja

Solidiumin tilikauden tulos oli 471 miljoonaa euroa. Solidiumin toimintakulut olivat 4,6 miljoonaa euroa ja toiminnan hallinnointikulusuhde siten 0,06 prosenttia. Solidiumin substanssiarvo kasvoi tilikauden aikana 7 246 miljoonasta eurosta 7 359 miljoonaan euroon.

1.7.2022-30.6.2023 1.7.2021-30.6.2022
Liikevoitto, milj. € -4,6 -4,0
Tilikauden voitto, milj. € 470,8 302,9
Sijoitusten tuotto käyvin arvoin, % 8,3 -8,5
Toiminnan hallinnointikulusuhde, % 0,06 0,05
Substanssiarvo, milj. € 7 358,6 7 245,6
Rahoitusvelat, milj. € 0,0 0,0
Omavaraisuusaste, % 92 93
Voitonjako, milj. € 290* 307
Keskimääräinen henkilöstön lukumäärä 13 13

*Hallituksen ehdotus

Liitteestä löytyy Solidiumin omistukset 30.6.2023: https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/b82a816e-6f82-45ee-8adb-94e9f5f327cc

Solidium omistukset 30.6.2023
Solidium omistukset 30.6.2023882×649 91.4 KB

Solidiumin omistusten tuotot
Solidiumin omistusten tuotot859×254 42.1 KB

7 Likes
40

It was mentioned in the Anora thread that Solidium published its new annual report yesterday.

It’s only natural to bring it up here as well and see if it sparks any discussion.

https://www.solidium.fi/wp-content/uploads/2023/09/Solidium_VSK_2023-1.pdf

5 Likes
41

https://yle.fi/a/3-10114261

Reminiscing about the past - so Solidium’s geniuses were buying at prices > 4.5 back in 2018.

The full track record via Iltalehti:

image

image

4 Likes
42

So… what of it?

4 Likes
43

I wonder when the discussion on the benefits of Solidum’s operations will finally kick off. Incomprehensible bungling.

3 Likes