Vad är det i det här som låter för bra för att vara sant? Bolaget kommer att bränna tiotals miljoner på löner och FoU (R&D) under de kommande fyra åren och investera cirka -200 miljoner i en fabrik i industriell skala (om de får ihop pengarna?).
Anläggningen producerar (om den fungerar) 13 kt protein. Jämförbara kilopriser för ärt-/soja-/bondbönsprotein ligger på 5 €? Bolaget når som bäst en omsättning på 60 miljoner? Även i den skalan förutspår Inderes ett negativt EBIT. Även om fabriken skulle nå 30 % EBIT-marginal redan vid 60 miljoner i omsättning, är fabrikens återbetalningstid 10 år. Hur kan fabriksinvesteringen motiveras för nya investerare? De nuvarande ägarna kommer också att bli betydligt utspädda i framtiden.
Solar Foods marknadsvärde är 150 miljoner, så med en egen prognos för räkenskapsåret 2030 (FY30) på 60 miljoner i omsättning och optimistiskt 20 % EBIT, blir multiplarna för 2030 2,5x 2030 sales och 12,5x 2030 EBIT. Under tiden fram tills dess kommer nuvarande ägare att spädas ut och balansräkningen kommer att ha +50 miljoner i skulder.
GLGL (disclosure, not long or short)