Btw. En todellakaan usko että sellainen olisi tulossa nykyisten tietojen pysyessä ennallaan. Uskon että q4 yhtiö on kassavirtapositiivinen ja rahaa jää vielä melko reilusti jäljelle. Jännä miten nämä pelot ottavat vallan.
34 tykkäystä
Täysin samaa mieltä että kaikista todennäköisimmin mitään antia ei tarvita, kun tuollaisella 90% hirmukatteella liikevaihdon maltillinenkin nousu valuu todella nätisti alimmalle riville. Mikäli Q3 käytetään kassaa vaikkapa -10 MSEK, niin kyllähän tuo nykyinen kassa tulee aivan helposti riittämään. Sanotaan nyt kuitenkin ääneen se mahdollisuus, että tapahtuu jonkinlainen odottamaton epäonnistuminen kulujen hallinnassa ja poltetaankin kassaa syystä tai toisessa vaikkapa -25 MSEK tulevanakin kvartaalina, niin sitten alkaa jo vähän kuumotella.
26 tykkäystä
Itse hyppäsin tänään pois kyydistä sen jälkeen, kun kuuntelin toimarin ja CFO:n haastattelun ja erityisesti Q&A:n.
Minua alkoi suoraan sanoen ärsyttää toimarin vakuuttelu siitä, että Q2 meni täysin yhtiön omien suunnitelmien ja ennusteiden mukaisesti nappiin. Kaikkien näiden vuosien lupausten ja tölkin potkimisen jälkeen nyt siis koettiin lähes täydellisyyttä hipova kvartaali, jossa kassan poltto kuitenkin taas jatkui. Jos yhtiön omat suunnitelmat ja ambitiot ovat tällä tasolla, kassan polttaminen tulee jatkumaan vielä useita kvartaaleja eteenpäin.
Itse asiassa toimari käänsi katsetta haastattelun aikana useaan kertaan pitkälle tulevaisuuteen ja sanoi että design winien realisoituminen tapahtuu kyllä pääasiassa TÄMÄN VUOSIKYMMENEN loppuun mennessä. Tämä ei ainakaan itselleni luonut minkäänlaisia odotuksia siitä, että kasvussa olisi lähiaikoina tapahtumassa merkittävää kiihtymistä..
21 tykkäystä
Jos lukee tuon koko Q2 rapsan kannesta kanteen, niin mielestäni siitä käy varsin selvästi ilmi, että koko design win putki ei realisoidu samalla hetkellä vaan ne valuvat tuotantoon ”hiljalleen” malli kerrallaan. En ymmärrä miksi tämä olisi nyt yhtäkkiä joku shokkiuutinen?
Toisekseen jos on ollut näkyvissä, että tuotantoon menevät autot eivät ehdi kirjaantumaan Q2 tilauskantoihin, niin miksi se ei voisi mennä ”suunnitelmien mukaan”? Eihän tämä ole mikään matalan ambitiotason osoittaminen vaan faktojen toteaminen. Uskoisin että SE:llä on kohtalaisen hyvä läpinäkyvyys kuinka nuo tuotanto-ohjelmat autovalmistajilla etenevät.
Näkisin, että nyt SE:n kannalta se minimi on saavutettu: portfolio on kunnossa jonka osoittaa laaja sopimuskanta sekä se toinen peikko eli regulaatio. 2/2 taklattu ja nyt latu on auki.
Raportissa puhutaan avoimesti myös siitä, että vuosikymmenen duuni alkaa nyt tuottamaan hedelmää. En epäile hetkeäkään miksi näin ei olisi. Samalla käännetään katseita tulevaan: on paljon muutakin kuin se minimi DMS.
IS/OMS ovat tuotteita mitkä ovat kypsytelleet markkinoille saapumista koska DMS:n kanssa on jouduttu painimaan ensin. Nyt kun sitä ei enää ole, niin näitä voidaan alkaa myymään niin olemassa olevalle asiakaskunnalle kuin uusillekin asiakkaille. Aiemmat yritysostot tukevat tätä strategiaa myöskin.
Allekirjoitan toki sen, että toivottavasti yritysostoja ei enää tehtäisi - tai jos tehdään, niin joku iso kala voisi napsia SE:n pois kuljeksimasta mehukkaalla preemiolla. 
Omasta mielestä tämä etenee juuri kuten pitääkin - nyt vain pidettävä pää kylmänä ja luottaa osaltaan siihen, että Q3 lyö sellaiset luvut pöytään, että Martinin pitää soittaa Muskilta rakettibensaa lisää Ruotsiin.
43 tykkäystä
Ei kukaan varmasti odottanut tai odota että design winnit realisoituu yön yli liikevaihdoksi (se on tullut kaikille vuosien ja vuosien tölkinpotkinnan ja katteettomien lupausten jälkeen selväksi), mutta selvästi mitään hockey stickiä tulevina kvartaaleina on turha odotella. Ainakin toimari siirsi katsetta jo pitkälle eteenpäin.
Lisäksi mielestäni ehkä ison negatiivinen red flag oli että kulukuuri on loppunut, siitä ei puhuttu enää mitään ja kustannukset lähestulkoon räjähti +27,7% viime vuoteen! Toki osittain yritysostosten tulosta mutta silti siis lähes puolet kasvaneesta gross profitista hassattiin lisääntyneisiin opex ja muihin kuluihin ja sen päälle varoiteltiin että Q3 maksetaan johdon bonuksia kassasta mikä rasittaa kassavirtaa. Tämä teesi ”kasvu tippuu suoraan alimmalle riville” on ihan kiva ajatus ja heitto mutta ei vaan pidä oikeasti tässä paikkaansa (ainakaan vielä).
Kyllä tämä varmasti jatkaa kasvua ja joku päivä tekee positiivista kassavirtaa mutta kyllähän johdon track recordi on niin umpisurkea että sen pohjalta voi arvioida että kasvu on myös tulevaisuudessa markkinaodotuksia hitaampaa ja siihen päälle kulut nousevat odotuksia enemmän, ja kurssikehitys on sitten sen mukaista.
Tässä on toki hieman biased näkemys kun vieläkin sylettää oma positio ja vuosien casen seuranta vierestä. Thank god realisoin puolet omasta positiosta Q1 jälkeen mutta silti oli vielä liikaa lappuja jäljellä.
11 tykkäystä
Tosi pessimistiset on tunnelmat nyt, niin se kurssiliike vaan vaikuttaa. Tuloshan oli tosiaan ihan hyvä, ne odotukset vaan olivat karanneet liian korkealle. Pettymys toki oli itsellekin se, ettei sitä odotettua hockey stickiä nyt saatu, tai voi odottaa seuraavallekaan kvartaalille. Olihan sekin kuitenkin tiedossa, että SEE pitää isompaa markkinaosuutta näistä Euroopan vanhoista DW:stä. SEYE tulee vielä menemään tässä ohi.
Opexit kasvoivat jonkin verran, mutta ne oli yritysostoon liittyviä juttuja ja nekin meni kuitenkin ihan RE:n odotuksiin. Kulukuriahan johto sanoi pitävänsä päällä ja etenkin BR:n kohdalla päätavoite on kannattava kasvu, eli kulut kurissa. Pakkohan kasvuyhtiön myyntiin kuitenkin on panostaa. Tuo Sightic yritysosto tuli sinänsä pahaan paikkaan, kun se nosti kuluja juuri silloin, kun piti skaalata. Kuitenkin pitkässä juoksussa, se on oltava strategisesti hyvä ostos. Jos nyt DW puolella kamppaillaan IS tason kaupoista, niin SEYEllä on nyt tarjota paljon parempi stäkki, eli kyllä tuon moatia pitäsi luoda. Lisänä vielä BR puolelle tulleet lisä mahdollisuudet, joista ekat kaupat on jo saatu.
Tulevalle kvartaalille voi varmaankin jo odottaa EBIT positiivisuutta, kassavirtaa sitten mahdollisesti Q4. Johtohan sanoi, että että Q3 on tulossa se osekepalkkiojärjestelmästä johtuva vero maksu, joka on vielä vastatuulena. Q4 sitten myötätuulia.
Myös Q1 jäi tuloutumatta aika paljon kassavirtaa, jotka siis olivat maksettu Q3 alussa. Eli tuskin sitä kassaa kovin paljon palaa, ja puheet annista, on mielestäni aika kaukaiset.
Yhtiö siirtyy nyt IFRS kirjanpitoon, jossa yritysostoista tehtäviä poistoja ei enää tarvitse tehdä mekaanisesti. Mitä mieltä keissiä pidempään seuranneet on, että pystyykö SEYE jättämään näitä poistoja nyt sitten tekemättä? Onko yritysostot tuottaneet hintansa verran? Sekin muuttaisi tulosta aika paljon erinäköiseksi.
Ikävästi se hockey stick näyttääkin nyt tasaisemmalta kasvulta ja odotus jatkuu, mutta itse ainakin uskon vahvasti, että hyvä tästä vielä tulee. Q3 kun odotukset ovat matalammalla, voi tulla jo iloinen yllätys.
Edit: Korjattu ja lisätty vähän tekstiä.
31 tykkäystä
1. Pääviestit ja uusi käypä arvo (Fair Value)
-
Uusi käypä arvo: RedEye laskee Smart Eyen käyvän arvon 88 SEK:iin (aiemmin 120 SEK).
-
DCF-pohjainen fundamental-arvo (90 % painotus): Laskettu 90 SEK:iin (aiemmin 120 SEK).
-
Verrokkiarvostus (10 % painotus): Arvo 67 SEK.
-
-
Pohjimmainen syy: Ennusteleikkaus ei johdu DMS-markkinan hiipumisesta, vaan siitä, että RedEye arvioi epäonnistuneensa Smart Eyen ja Seeing Machinesin välisen markkina-osuusjaon mallintamisessa Euroopassa. Seeing Machinesilla on oletettua suurempi osuus parhaillaan tuotantoa kasvattavista eurooppalaisista autovalmistajista (kuten Volkswagen-konsernista).
2. Muuttuneet markkina-osuusoletukset
-
Laskettu markkina-osuus 2026: RedEye olettaa nyt Smart Eyen koko maailman DMS-markkina-osuuden olevan noin 30 % vuonna 2026 (aiemmin oletettiin huomattavasti korkeampaa tasoa).
-
Elpyminen vuodesta 2027 alkaen: Markkina-osuuden odotetaan nousevan 40 %:n tasolle vuodesta 2027 alkaen, kun Smart Eyen omat vahvat asiakkaat (kuten Toyota, joka vastaa ~7 % Euroopan myynnistä, sekä yhdysvaltalaiset OEM:t) aloittavat sarjatuotannon.
-
EU-asennusaste (Take Rate): Q2:lla asennusaste oli noin 80 %, ja sen odotetaan saavuttavan 100 % vasta Q3:lla. Tämän vuoksi sääntelyn täysi taloudellinen hyöty näkyy luvuissa vasta Q3/2026 alkaen.
3. Merkitsevät ennusteleikkaukset ja toiminnallinen vipu
Koska ohjelmistolisensseissä on erittäin korkea kate, liikevaihdon leikkaukset vaikuttavat suhteettoman voimakkaasti yhtiön tulokseen:
| Tunnusluku (SEK M) | 2026e (Uusi / Aiempi) | 2027e (Uusi / Aiempi) | 2028e (Uusi / Aiempi) | Muutos % (2026 / 2027 / 2028) |
|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 582 (751) | 841 (1 013) | 981 (1 179) | -23 % / -17 % / -17 % |
| Automotive-myynti | 380 (549) | 608 (780) | 720 (918) | -31 % / -22 % / -22 % |
| EBITDA | 130 (277) | 304 (477) | 371 (607) | -53 % / -36 % / -39 % |
| EBITDA-CAPEX | -5 (135) | 163 (331) | 224 (460) | -104 % / -51 % / -51 % |
RedEyen uudet vuosien 2027 (841 MSEK) ja 2028 (981 MSEK) liikevaihtoennusteet ovat nyt linjassa Smart Eyen omien kannustinohjelmien kynnysarvojen (800 MSEK ja 925 MSEK) kanssa, mitä analyytikko pitää hyvänä todellisuustarkistuksena.
4. Kassavirta ja johdon luotettavuus (People Score)
-
Kassavirtapositiivisuus siirtyy: Kassan break-evenin saavuttaminen siirtyy jälleen eteenpäin ja sen odotetaan toteutuvan nyt vasta Q4/2026 aikana (verkkaisempien maksusyklejä ja sijoitusohjelmien veroseuraamusten vuoksi).
-
Laskettu laatuluokitus (People Score 4 \\rightarrow 3): RedEye laski Smart Eyen johtoa ja hallitusta arvioivan People Score -luokituksen tasolle 3 (asteikolla 1–5). Syynä on se, että johto on toistuvasti pettänyt pääomamarkkinoille viestimänsä aikataulut tulos- ja kassavirtakäänteestä. RedEye peräänkuuluttaa johdolta muodollisia, pitkän aikavälin taloudellisia tavoitteita luottamuksen palauttamiseksi.
Sijoituskeissin tiivistelmä
Vaikka osakkeen lyhyen aikavälin odotukset kokivat tuntuvan kolauksen ja arvostuslaskun, RedEye pitää pitkän aikavälin kasvutarinaa edelleen houkuttelevana. Yhtiöllä on tuotannossa jo 160 automallia ja yli 200 mallia tulossa tuotantoon seuraavan 3–5 vuoden aikana. Nykyisellä 63,2 SEK osakehinnalla osake kaupankäydään RedEyen mielestä aliarvostettuna suhteessa sen pitkän aikavälin kassavirranmuodostuskykyyn (2028e EV/EBITDA-CAPEX on noin 11,4x).
Hiukkasen meni RE tunteisiin tämä eilinen.
52 tykkäystä
Lepikkökin näyttää vähän kikkailleen eilen. Ensin positio yli tuplattiin, mutta sitten kuitenkin myytiin koko possa. Harmittavasti TC nauhoitetaan jo tiistaina, niin ei saatu näistä liikuista kommenttia.
32 tykkäystä
Meni kyllä itellänikin tunteisiin eilinen ja tuo redeyen rapsa kuvastaa hyvin omia tuntemuksia. Ajattelin, että Smart eye olisi paremmin asemoitunut tälle vuodelle, mutta edelleen tölkin potkinta jatkuu tällä yhtiöllä. Nyt odotetaan sitten sitä toyotaa vuodelle 2027 
Teen kuitenkin sen sijoitusvirheen tietoisesti, että niin pitkään olen keissiä seurannut, että tässä vaiheessa en myy positiotani ja annan SE vielä pari kvartaalia mahdollisuuden. Mielessäni olen kyllä laskenut todennäköisyyttä keissin onnistumiselle melko paljon. Siksi Lepikkökin varmaan laittoi lappunsa myyntiin, kun keissi ei ollutkaan niin hyvä Euroopassa SE:lle.
9 tykkäystä
SMART EYE: SAA DESIGN WIN -TILAUKSEN OLEMASSA OLEVALTA ASIAKKAALTA
Tänään klo 13.10 ∙ Nyhetsbyrån Direkt
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Smart Eye, joka toimittaa Driver Monitoring System- ja interior sensing -ohjelmistoja autoteollisuudelle, on valittu toimittamaan teknologiaansa vielä yhteen automalliin olemassa olevalta asiakkaalta, joka on eurooppalainen premium-autonvalmistaja.
Tämä käy ilmi yhtiön lehdistötiedotteesta.
Uuden, Smart Eyen DMS-ohjelmistolla varustetun mallin sarjatuotannon on tarkoitus alkaa vuoden 2027 puolivälissä. Tuotteen koko elinkaaren aikaisiin arvioituihin volyymeihin perustuen tilauksen odotetaan tuottavan noin 15 miljoonan kruunun liikevaihdon.
“Tämäntyyppiset seurantatilaukset ovat erityisen houkuttelevia, koska ne eivät edellytä meiltä minkäänlaisia muutoksia ohjelmistoon. Odotamme lähitulevaisuudessa monia lisää tämäntyyppisiä tilauksia”, kirjoittaa Martin Krantz, Smart Eyen toimitusjohtaja ja perustaja.
Markkina ei jostain syystä tykännyt tästäkään
20 tykkäystä
Omaan silmään tämä näyttää vähän “epätoivoiselta” tavalta saada jotain positiivista tiedotetta ulos kurssinousun toivossa.
Täh?! Että siis olet sitä mieltä että uusista tilauksista ei pitäisi ilmoittaa? Saanko kysyä miksi?
3 tykkäystä
On näistä kyllä tehty varsin säännönmukaisesti tiedotteet ennenkin.
Täällä tuntuu monella olevan todella karhuiset fiilikset eilisen johdosta. Muistuttaisin että parhaita sijoituspäätöksia ei tehdä fiiliksen mukaan, vaan pikemminkin silloin kun ne kyetään pitämään kurissa.
23 tykkäystä
Kun katsoo shortti % määrää ja muutosta aiempaan, kurssissa lähipäivinä tuskin on mitään rationaalisia liikkeitä odotettavissa. Ihan sama mitä tiedotetta tulee, kurssi putoaa. Shorttarit odottavat seuraavaa startupin ostoa, jolloin saadaan kassavirtapositiivisuus taas vähän kauemmaksi. Ja sitten tarvitaan jo se anti, ja Martin Krantz sanoo, että kaikki menee suunnitelmien mukaan?
3 tykkäystä
Third, IFRS transition changes the Q3 optics dramatically. The K3 goodwill amortization of ~SEK 21M per quarter goes away. Q3 has a real chance to show positive reported EBIT for the first time ever. Psychological threshold that unlocks broader institutional investors.
Ihan hyvä nosto tämä, erittäin todennäköiseltä näyttää että tekee ekan positiivisen EBIT tuloksen nyt Q3:lla kun siirtyy IFRS-raportointiin. Sainpahan lisäsyyn istua possan päällä vielä 
6 tykkäystä
Toki pitää ilmoittaa. Ajankohta on vain mielestäni sellainen, että sen voi tulkita mainitsemallani tavalla.
3 tykkäystä
No silloinha niistä pitää ilmoittaa kun ne tulevat. Ihan niin kuin olisi ilmoitettu jos kurssi olisi ollut vaikka 150 sek.
2 tykkäystä
Hmm, jollain tavalla mielenkiintoista kurssikäyttäytymistä. Ymmärrän, että osake pudotetaan huonosta tuloksesta johtuen. Mutta näin rajua reaktiota en odottanut. Tuntuu, että osakkeen nykyhintakehitykseen hinnoitellaan melko paljon pahaa ja toki piensijoittajat rankaisee jos odotukset oli tapissa. Imo, näen että kassavirrat menee vain pidemmäs tulevaisuuteen ja näitä kassavirtoja mitkä ovat epävarmoja mm. yhtiöstä riippumattomista syistäkin diskontataan kovalla kädellä. Mutta mielestäni liian kovalla, ja jos ei johto ei sekoile enempää, esim. Startuppien ostot on loputtava.
3 tykkäystä
Osaisiko joku osaketta pidempään seurannut kertoa, mistä retail-asiakkaiden ostoryntäys osakkeeseen toukokuussa sai alkunsa? Asia käy ilmi tästä graafista:
13.5 ja 2.6 välisenä aikana omistajien määrä kasvoi Nordnetissä pyöreät 2000 kpl. Graafia nopeasti tulkitsemalla on kyllä helppo ymmärtää syyt eilisen laskun taustalla, kun siihen yhdistää Redeye:n yltiöoptimistiset odotukset. Rumasti sanottuna tuulipuvut puhalsi ilmat palloon, joka eilen puhkesi.
Omasta mielestäni tällainen kehitys on mahdollista vain näissä ilman kunnollista analyytikkoseurantaa vailla olevissa nakkikioskeissa.
Edit:
Yllä olevan graafin perusteella piensijoittajat eivät rankaisseet, vaan ostivat lisää.
16 tykkäystä