Sellulove eli Stora, UPM, Metsä jne

Tässä on Antin etkoilut myös Stora Ensosta. :slight_smile:

Stora Enso julkistaa Q3-tuloksensa keskiviikkona noin kello 8.30, joka tulee olemaan kokonaisuutena jälleen erittäin heikko hyvin vaikeassa toimintaympäristössä. Selkeitä merkkejä tilanteen paranemisesta ei myöskään ole näköpiirissä, joskin viimeaikainen raakapuun hinnan lasku antanee talven aikana yhtiölle hieman happea ainakin väliaikaisesti. Osakkeen kannalta keskeisessä roolissa ovat myös marraskuun lopulle ajoittuva CMD, jonka yhteydessä yhtiön odotetaan kertovan jakautumisesta teolliseen liiketoimintaan ja Ruotsin metsiin keskittyvään uuteen yhtiöön. Positiivinen näkemyksemme osakkeesta perustuu odotetun järjestelyn kykyyn purkaa osakkeen aliarvostusta suhteessa osien summaan, kun taas tulos- ja kassavirtapohjaisesti osake ei näytä edulliselta.

7 tykkäystä

Ja tässä kommentit tuloksesta. :slight_smile:

Stora Enso julkisti Q3-raporttinsa tänään kello 8:30. Yhtiön operatiivinen tulos heikkeni selvästi Q3:lla, mutta oli kuitenkin pelättyä hieman parempi. Stora Ensolla ei ole ohjeistusta kuluvalle vuodelle, mutta muun muassa yleisesti vaisun kysynnän, sellun matalan hinnan, kuluttajakartonkimarkkinoiden kiristyvän kilpailun ja suojaukset huomioiden heikentyvän dollarin värittämä markkinanäkymä loppuvuodelle on synkkä. Ruotsin metsäomaisuuden eriyttämiseen liittyvästä strategisesta tarkastelusta Stora Enso ei sinänsä odotetusti antanut lisätietoja raportin yhteydessä. Raportissa ei ollut selkeitä pettymyksiä, joten odotamme Stora Ensolle tänään jossain määrin positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan matalalle valuneet odotukset huomioiden.

12 tykkäystä

MB päivittänyt tiedonantopolitiikkaa ja enää ei anneta samanlaista ohjeistusta seuraavalle neljännekselle kuin ennen.

9 tykkäystä

Metsä Boardin toimitusjohtajan haastattelu katsottavissa täältä. :evergreen_tree:

”Kartonkiliiketoiminnan toimintaympäristö näyttäytyy odotetun synkkänä. Lisäksi kuitupuun korkea hintataso ja heikko dollari rasittavat Metsä Boardin sekä muiden eurooppalaisten kartonki- ja selluvalmistajien kilpailukykyä. Toimet käyttökatteen parantamiseksi jatkuvat.”

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Q3 pääkohdat
01:36 Kassavirran parannus pääomaa vapauttamalla
02:25 Yhdysvaltalaiset asiakkaat
04:12 Voisiko Eurooppaan toimitettavia tuotteita siirtää Husumin tehtaalle?
05:14 Taivekartonkien vuosisopimukset
06:25 Sellumarkkinan tilannekuva
07:43 Puumarkkina ja puun hinnanlasku
08:48 Tavoitellut henkilöstövähennykset
09:55 Muut säästö- ja tehostustoimet
11:37 Suunnitellut investoinnit laitettu jäihin
12:46 Vuosineljänneskohtaisesta tulosohjeistuksesta luopuminen

9 tykkäystä

Tässä on Viljakaiselta uusi yhtiöraportti Stora Ensosta. :slight_smile:

Stora Enson Q3-raportti oli kokonaisuutena pelättyä parempi, vaikka se ei sisältänytkään merkkejä synkän markkinatilanteen parantumisesta. Nostimme kuitenkin hieman yhtiön lähivuosien ennusteitamme etenkin kuluihin liittyen. Tulospohjaisesti Stora Enson osake ei ole mielestämme houkuttelevasti hinnoiteltu, mutta taseessa piilee mielestämme kuitenkin arvoa (Q3’25 TOT P/B 0,7x) ja myös pidempää aikaväliä katsovaan osien summaan nähden osake on edullinen. Suunnitteilla oleva jakautuminen voisi purkaa aliarvostusta. Näin ollen toistamme Stora Enson lisää-suosituksemme ja korotamme yhtiön tavoitehintamme ennustemuutosten suuntaisesti 10,50 euroon (aik. 10,00 €) osakkeelta.

6 tykkäystä

Antti on tehnyt myös rapsan Metsä Boardista. :slight_smile:

Toistamme Metsä Boardin vähennä-suosituksemme ja 3,00 euron tavoitehintamme. Yhtiön lyhyen tähtäimen näkymä on vielä vaikea, mutta käynnistyneet massiiviset tehostustoimet luovat polkua tuloskäänteeseen. Pidimme ennusteemme suunnilleen ennallaan Q3-tulosjulkistuksen jälkeen. Emme näe Metsä Boardin tuotto-odotusta lyhyellä tai keskipitkällä tähtäimellä edelleenkään houkuttelevana parhaimmillaankin aikaa vaativa tuloskäänne ja mahdollisesti rakenteellisesti heikentynyt toimintaympäristö

2 tykkäystä

LongPlayssa Tuomas Pulsan juttu, “Puolet petäjäistä”, kertoo suomalaisesta metsäteollisuudesta Kuhmon näkövinkkelistä. Oletan, että foorumilaisilla ei välttämättä ole LP-tunnuksia, joten kirjoitin tiivistelmän:

Metsäala työllisti vielä 1990-luvulla yli 130 000 suomalaista, nykyään noin 70 000. Itä-Suomessa metsäala työllistää edelleenkin noin 10 prosenttia väestöstä. Kuhmossa tuo osuus on vielä suurempi, vaikka paikkakunnalla toimii ainoastaan paikallinen saha, Kuhmo Oy. Sahan ulkoseinässä komeilee teksti “PUUNJALOSTUSTA MAAKUNNAN PARHAAKSI”. Suuressa kuvassa kehitys on kulkenut juuri toiseen suuntaan; entisestä tärkeimmästä raaka-aineesta, sellusta, on tullut tärkein vientituote.

Kuhmo Oy elää ja voi hyvin. Lliikevaihto pyörii 150 miljoonan tienoilla, työntekijöitä on 165, eikä se ole historiansa aikana kertaakaan joutunut lomauttamaan ketään. Ostotarjouksia on tullut alan suuryhtiöiltä, mutta ne on torjuttu ykskantaan.

Alan yllä on synkkiäkin pilviä: luontojärjestöjen vaatimukset esimerkiksi lintujen pesimärauhan kunnioittamisesta tarkottaisivat katkoksia sahatoimintaan. Toinen rajoite toiminnan laajuuden ja kannattavuuden parantamiselle on riittävän järeän tukkipuun puute - erityisen leveille ja paksuille laudoille olisi kovaa kysyntää. Ongelma ei ole yksin Kuhmon, vaan koskee koko Kainuun aluetta, jossa puolet puista on runkopaksuudeltaan alle 20cm.

Markkinatilannekaan ei ole helppo, sillä tukkipuun hinta on edelleen korkealla, mutta suhdanneherkkä rakennusala on edelleen lamassa eikä laudalle näin ollen ole suurta kysyntää. Kuhmo Oy vie tuotteitaan 40 maahan, joten myös globaalit kriisit heijastuvat kysyntään.

Sopivan puutavaran loppuminen Suomen metsistä ei ole ilmiönä ainutlaatuinen. Jo 1600-luvulla tervantuotanto harvensi Pohjanmaan metsät siinä määrin, että tuotanto piti siirtää Pohjois-Suomeen. Erikoista kyllä, tervantuotannon siirtyminen Kainuuseen saattoi olla Kainuulle huono diili. Palkkakehitys jäi jälkeen maatyöläisistä eikä se tuonut mukanaan investointeja tai teknologista kehitystä. Terva oli arvokas raaka-aine, joten sen kuljettaminen sekä maitse että merillä piti sisällään suuria riskejä.

Toisaalta tervatalonpojat kantoivat valtavaa riskiä myös joutuessaan myymään tervansa Oulun tervaporvareille – toisinaan tervan markkinahinta ei kattanut edes tuotantokustannuksia, joten tervatyöläiset joutuivat ostamaan ruokatarvikkeita tervaporvareilta velaksi. Mahdollisia myyntipäiviä oli vuodessa korkeintaan kaksi eikä hinta ollut etukäteen tiedossa. Tällaisesta ilmiöstä, jossa rajaseudulla tuotetaan yhtä raaka-ainetta teollisuuskeskuksen käyttöön, käytetään nimitystä resurssiperiferia.

Nyt näyttää siltä, että Kainuusta on jälleen tulossa resurssiperiferia. Paikkakunnalla ei ole ainuttakaan suurta tuotantolaitusta, joten raakapuu kuljetetaan jalostettavaksi muualle. Metsävarat ehtyvät, alue ei vedä investointeja ja ala tuottaa Kainuussa alle puolet suomalaiseen keskiarvoon nähden. Kainuussa toivotaan, että alueelle saataisiin tuotantolaitos, joka tarvitsisi sellutehdasta vähemmän raaka-ainetta, mutta tuottaisi jotakin arvokkaampaa. Oulun yliopistossa tutkitaan mahdollisuutta käyttää sahanpurua ja haketta elintarvike- ja lääketeollisuudessa.

Suomessa puun jalostusaste on ollut laskussa koko 2000-luvun. Uusin trendi on raakapuun vienti Viroon, jossa sitä käytetään huonekalujen ja rakennusten osien valmistamiseen. Suomessa teknologiaa on kehitetty pitkälti sellun ehdoilla ja se näkyy metsäpolitiikkamme lisäksi myös metsissä itsessään. Metsissämme on puuta aikaisempaa enemmän, mutta se ei ole koskaan historiassa ollut niin nuorta tai pienikokoista. Kestävyyden ja jalostusasteen kannalta tässä on suuri ongelma: sahateollisuus tarvitsee järeää tukkipuuta.

25 tykkäystä

Tässä on Viljakaisen etkoilut keskiviikkona julkaistavaa UPM:n Q3-raporttia ajatellen. :slight_smile:

Odotamme yhtiön tuloksen laskeneen ryminällä suhteessa kohtuulliseen vertailukauteen laaja-alaisesti heikon toimintaympäristön takia. H2:n ohjeistuksensa UPM tulee kuitenkin todennäköisesti toistamaan Q3-raportissaan, vaikka markkinatilanteen osalta konkreettisia merkkejä paremmasta tuskin vielä näkyy ainakaan loppuvuoden osalta.

11 tykkäystä

Aletaan kohta olla veikkaamassani UPM:n ostohinnoissa, mutta en siitä iloinen ole. En vaikka paljon on banaania joutunut tästä muun ohella ottamaan vastaan. Ostohinnoilla tarkoitan pelkästään itselleni, en suosittele kenellekkään muulle.

Analyytikot analysoi ja minä vaan veikkaan. Vaikea tehtävä on analyytikoilla, ei käy kateeksi. Ei analyytikot ois voinu anylysoida vastaavaa mitä veikkasin, olisi ollut samanlainen vastaanotto kuin minun veikkaukselle.

Nythän analyytikko toki olisi ”tähti” etuliitteellä varustettu mediassa muutaman vuoden jatkossa, jos olisi tämän upm:n kurssilaskun analysoinut ja mahdollisesti paljon ihmisiä tekisi osakepoimintoja tämän analyytikon analyysien perusteella nyt ja jatkossa, missä ei mitään järkeä ole.

Hiljenen ilman banaania toistaiseksi, jättäkää optio käydä jotakin ilmanaikuista horisemassa.

11 tykkäystä

Jos ei nyt avata -50% tänään, niin aika kaukana ollaan sun 10€ tavoitteesta vielä. :wink:
Puun hinta on laskusuunnassa ja kyllä tästä varmasti tulee helpotusta myös UPM:lle jos trendi jatkuu.

15 tykkäystä

Edelliseen viitaten hivenen hankala nähdä aivan -50% muutosta kurssiin tämän tuloksen perusteella. Mielestäni pintapuolisesti vilkuiltuna ihan ok tulos:

UPM-Kymmene Oyj: UPM osavuosikatsaus Q3 2025: UPM:n liiketoimintaportfolio teki tulosta heikoillakin markkinoilla - Inderes

Mielenkiintoista oli että Leunassa jo prosessit käynnissä ja tästä varmaan kuullaan keväämmällä enemmän. Itse uskon että tämä saattaa vielä yllättää postiivisesti, mutta jää nähtäväksi onko arvailuni oikeassa.

11 tykkäystä

Puun hinta on laskusuunnassa, koska kysyntä on laskusuunnassa. Kysyntä on laskussa, koska tuotantolaitokset seisovat. Raaka-aineen hinta sopeutuu kysynnän laskun seurauksena kohti tasoa, jossa tuotanto muuttuu jälleen kannattavaksi.

Raaka-aineen hinnan lasku ei siis ole hyvä singnaali metsäalalle, koska sen syynä on metsäalan huono kysyntätilanne. UPM:n laitokset Suomessa sijaitsevat enimmäkseen alueilla, joissa kilpailu raaka-aineesta on kovaa. Ellei Venäjältä ala jossain vaiheessa tulla jälleen raakapuuta, raaka-aineen hinta nousee väistämättä kun metsäalan kysyntä elpyy.

13 tykkäystä

“UPM Fibres -liiketoiminnassa sellun alhaiset hinnat johtivat merkittävästi pienempään liikevoittoon verrattuna viime vuoteen. Alhaisista markkinahinnoista huolimatta kilpailukykyinen sellun liiketoiminta-alusta Etelä Amerikassa menestyi hyvin ja paransi edelleen tehokkuuttaan. Kolmannella neljänneksellä Fibres South teki 80 miljoonan euron vertailukelpoisen liikevoiton, ja liikevoittoprosentti oli 22. Tämä vuosi on ensimmäinen, jolloin UPM Paso de los Toros on toiminut nimelliskapasiteetilla ja toimitukset hyödyntäneet rautatiekuljetusta. Tehokkuus paranee edelleen, kun laajennetut puuviljelmämme saavuttavat kasvavassa määrin hakkuukypsyyden vuoteen 2027 mennessä. Näin puunhankintaa ja puukuljetuksia voidaan optimoida edelleen. Samalla jatkamme pullonkaulojen pääomatehokkaiden avaushankkeiden suunnittelua, jotta kilpailukykyisen tuotantoalustan potentiaalia saadaan hyödynnettyä enemmän.

Suomessa Fibres North teki 37 miljoonan euron vertailukelpoisen liiketappion, josta noin 30 miljoonaa euroa selittyy Kaukaan sellutehtaan pidennetyllä seisokilla ja kunnossapitokustannuksilla. Puukustannukset olivat korkeimmillaan, vaikka markkinahinnoissa oli ensimmäisiä laskun merkkejä. Jatkamme päättäväisiä toimia Suomen selluliiketoiminnan sopeuttamiseksi markkinatilanteeseen. Julkistettu pitkäaikainen strateginen kumppanuus Suomen suurimman yksityisen sahatavaratuottajan ja -jalostajan Versowoodin kanssa vahvistaa kuitupuun saantia ja parantaa puunhankinnan kustannustehokkuutta haastavilla Suomen markkinoilla.

UPM Fibres liiketoiminta-alueen merkittävyyden sekä sen Fibres South ja Fibres North -osien erityispiirteiden vuoksi alamme antaa taloudellista lisätietoa näistä kahdesta UPM Fibres -raportointisegmentin osasta vuoden 2026 ensimmäisestä neljänneksestä lähtien”

Onko tämä ensimmäinen kerta, kun UPM avaa pohjoisen ja etelän numeroita? Onkohan tässä pidemmän aikavälin tilanne se, että yhtiö voi jakautua myös tätä kautta?

18 tykkäystä

Viljakainen on reippaana yöllä tehnyt uuden yhtiöraportin UPM:stä. :slight_smile:

UPM:n Q3-raportin kokonaiskuva oli lievästi mollivoittoinen ja lyhyen tähtäimen näkymä pysyy vaikeana, vaikka yhtiö tekeekin aktiivisesti tuloskuntoa tukevia toimenpiteitä. Leikkasimme ennusteitamme lievästi raportin jälkeen. Osake ei ole lyhyellä tähtäimellä halpa, vaikka tulos kääntyneekin ensi vuonna kuluvan vuoden matalalta tasolta kasvuun. Näin ollen toistamme UPM:n 24,00 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme.


Rapsasta lainattua

Taseen velkamäärä on yli tavoitetason

Yhtiön nettovelka oli noin 3,3 miljardia euroa Q3:n lopussa. Tämä vastaa 2,4x suhdetta edellisen 12 kuukauden käyttökatteeseen (vrt. tavoite alle 2x). Emme näe velkatavoitteen ylittämistä sinänsä dramaattisena, kun huomioidaan, että yhtiön taseen rakenne (sis. joitakin teoriassa melko likvidejä/myytäviä omaisuuseriä) sekä tänä vuonna alkanut investointisyklin rauhallisempi vaihe. Voitonjakoon yhtiö kuitenkin joutunee miettimään preferenssejään ensi keväänä tasetilanteen takia.

14 tykkäystä

Eipä tämä mikään alan pelastava enkeli ole, mutta sopinee otsikon teemaan:

10 % kustannussäästö tien ylläpitokuluissa testijaksolla, ja 60 % pienennys CO2 päästöissä. Lisätutkimuksia tarvitaan pidemmillä väylillä ja suuremmilla liikennemäärillä.

Tuote on ilmeisesti Tapojärven DustBinder. Siitä on tehty opinnäytetyö vuonna 2022: https://www.theseus.fi/bitstream/handle/10024/750821/Komulainen_Janne.pdf?sequence=2&isAllowed=y

Tässä lainaus opinnäytetyön sivulta 16: “Suomen sellu- ja paperiteollisuuden sivutuotteena syntyy vuodessa noin 750000 tonnia puukuitulietettä, joka oli ennen tapana polttaa tai kuljettaa kaatopaikalle. Lakiuudistuksen myötä jätevero koskettaa myös teollisuuden kaatopaikkoja ja kuitulietettä ja on vähintään 50 €/t. Uusi jätelaki määrittelee myös, missä tapauksissa materiaali luokitellaan jätteen sijasta sivutuotteeksi. Jätteeksi luokittelu ei rajoita materiaalin hyödyntämistä seostuotteina. Tästä syystä kuitulietteestä on tullut arvokas sivutuote eri käyttötarkoitusten raaka-aineeksi EU:n ja Suomen kansallisen jätestrategian, valtioneuvoston vuonna 2008 hyväksymän valtakunnallisen jätesuunnitelman ja uuden 1.5.2012 alkaneen jätelain ja materiaalitehokkuustavoitteiden mukaisesti. Kuitulietteen uusia mahdollisia käyttösovellutuksia ovat esimerkiksi käyttö sideaineena energia- ja kuivikepelleteissä, pölynsidonta-aineena tierakentamisessa sekä maanparannusaineena perunanviljelyssä.”

25 tykkäystä

OP:n Henri Parkkinen kertoi ajatuksiaan metsäyhtiöiden haasteista. :slight_smile:

Kotimaisten metsäyhtiöiden kolmannen vuosineljänneksen tulokset jäivät vaatimattomiksi johtuen heikosta kuluttajaluottamuksesta, epäedullisista valuuttakursseista ja korkeista kustannuksista. Yhtiöiden lähitulevaisuutta koskevat kommentit olivat varovaisia, ja markkinatilanteen nopeaa paranemista ei ole näköpiirissä sellun, kartongin, paperin tai sahatavaran osalta. Seniorianalyytikko Henri Parkkinen kertaa videolla metsäyhtiöiden Q3-raportteja ja sektorin näkymiä.

7 tykkäystä

Katselin läpi pikaisesti Amazonin Q3 tuloksia ja ainakin sen perusteella jenkeissä on lähtenyt kohtuu hyvin kasvuun pakettitoimitukset kuluttaja-asiakkaille. Tämän indikaattorin pitäisi tukea pitkässä juoksussa varsinkin Metsä Boardin ja Stora Enson kartonkibisnestä. Vaikka tällä hetkellä toki lyhyen aikavälin näkymät ovat heikot, niin itse näen jo valoa tunnelin päässä. Tuskin Metsä Boardin Husumin ja Stora Enson Oulun koneita tarvitsee seisottaa yhtään varsinkaan siinä vaiheessa, kun sellu- ja kartonkivarastot on syöty loppuun pohjoisameriikassa. Odottelen mielenkiinnolla muita vähittäistavarakauppojen Q3 tuloksia.

8 tykkäystä

“Metsäyhtiö UPM aloittaa muutosneuvottelut Kaukaan sellutehtaalla Lappeenrannassa, kertoo paikallinen Etelä-Saimaa. UPM on rajoittanut sellutehtaittensa tuotantoa tänä vuonna muutenkin.

Muutosneuvotteluissa kyse on sekä lomautuksista että työtehtävien vähentämisestä. Etelä-Saimaan mukaan vähennystarve on korkeintaan seitsemän tehtävää.”

9 tykkäystä

KL:n sivuilla näkyi olevan tuoretta yhtiöpäivitystä tarjolla UPM:stä.

Viimeisin analyysi

01.02.2016 Q4-ennakko: Nostamme suositustamme

:rofl:

21 tykkäystä

Ala on syvimmässä montussaan aikoihin, mutta toivoa on sittenkin? Uunituore näkemys, jossa Umpin tavoitehinta 26 € → 30 € ja osto-kehotus:

https://www.investing.com/news/analyst-ratings/morgan-stanley-upgrades-upmkymmene-stock-rating-to-overweight-on-cash-flow-strength-93CH-4344677

23 tykkäystä