Revenio ennakko, yrityskaupan myötä target 24€ → 20€ (Osta)
Sinänsä Inderes nousuvaraa 2 vuoden tähtäimellä n 50%.
Tuohan johtaisi tuonne vanhan targetin kulmille, mutta välissä tarjolla epämääräisyyttä ja riskiä, vauhtia ja vaarallisia tilanteita… niitä arvostaville
Tuotto-odotus houkutteleva integraatiojakson yli katsottuna
Meidän on vaikea arvioida syntyvän yhtiön hyväksyttävää arvostusta, mutta arvioimme sen tulevan Revenion kauppaa edeltävälle tasolle. Revenio kuului niche-alueillaan selvästi voittajien joukkoon ja yhtiön kannattavuus oli erinomainen, mutta uskomme yhdistyneen yhtiön kasvuprofiilin, markkina-aseman ja resurssien olevan selvästi aiempaa vahvemmat. Katsoessamme haastavan integraatiojakson yli vuoteen 2028 osakkeen EV/EBIT on ennusteillamme 10x. Näemme tässä noin 50 %:n nousuvaraa kahden vuoden aikajänteellä, kun asetamme ”neutraalin” arvostuksen tasolle EV/EBIT 15x. Ennen tätä edessä on kuitenkin arviolta 18 kuukauden integraatiojakso, jossa yhtiön täytyy onnistua. Uudet PPA-poistot (arviolta 6 MEUR/vuosi) ja integraatiokulut (20 MEUR) painavat raportoitua tulosta erityisesti 2026-2027, mikä vaatii sijoittajilta kärsivällisyyttä katsoa kehitystä pidemmälle. Lisäksi järjestely nostaa merkittävästi Revenion velkaantumista, altistaa yhtiön lähivuosina korkoriskille ja kasvattaa osakemäärää arviolta 32 % tulevissa anneissa (sisältää merkittäviä oletuksia). Tällä hetkellä mennään myös ilman ohjeistusta, mikä aiheuttaa ylimääräistä epävarmuutta. Kaikesta tästä huolimatta arvioimme, että riskinottaminen tällä hetkellä kannattaa.