Pureudutaan Rakeen numeroiden kautta. Liikevaihto oli viime vuonna 77,7 meur ja kassavirta ennen investointeja 21 meur. Tänä vuonna on kasassa 48,8 meur liikevaihtoa ja kassavirtaa 14,4 meur. Jos viimeinen kvartaali on samalla tasolla kuin q3, niin päädytään noin 17,5 meur (olettaen nettokäyttöpääoman muutoksen olevan nolla q4:lla).
Raken EV on noin 17,5 + 42,2 - 13,1 = 46,6 meur. Joten EV/fcf on 2,66. Tämä voisi perustellusti olla esim. 10-12 kun earnoutit on maksettu.
Oletetaan että osake ei nouse ennen earnouttien loppumista. Maksettavaa on 31,3 meur ja karkeasti 7 kvartaalia aikaa, joten kassavirralla saadaan maksettua 17,5 + 3/4*17,5= 30,6 meur ja loput rahoitetaan kassalla (jota on 5,5 meur) ollaan tilanteessa jossa markkina-arvo on 17,5 meur ja kassavirtaa tehdään 17,5 meur. Tähän lyödään 4,8 meur kassa päälle saadaan EV = 12,7 meur. Jotta päästään konservatiiviseen 10 EV/fcf kertoimeen, niin markkina-arvoksi saadaan 179,8 Meur. Tämä tarkoittaa osakkeelle hintaa 179,8/45,224227=3,975 eur eli 46,01 sek
Siis tuotoksi saadaan (46,01-4,33)/4,33 =9,62586 *100%= 962,6%
Luulisi kiinnostavan ihmisiä, mutta kun ei. Osaketta lyödään kuin vierasta sikaa päivästä toiseen…
Mitä minulta on jäänyt huomaamatta, koska yllä oleva skenaario kestää helposti mahdollisen pienen diluution tai kassavirran pienentymisen esimerkiksi 10 meuroon vuodessa?