Q4 ulkona
investor-presentation-fy-and-q4-2025-prot.pdf (2,4 Mt)
Miellytti kyllä omaa silmää ja uskon etteivät markkinoiden mielipide poikkea tästä. Q4 highlightit:
-
Kasvu 12% paikallisissa valuutoissa.
-
Combined ratio 85% vs. 84,2% Q4/24 eli aavistuksen heikompi. UK ja Ruotsi petrasivat hieman, kun taas Norja ja Tanska heikensivät. Ranska uutena markkinana kivirekenä kannattavuusmielessä (CR 121,8%).
-
Loss ratio nousi 0,9%-yksikköä 73,5%:iin ja cost ratio parani 0,2%-yksikköä 11,4%:iin huolimatta Ranskan ylösajosta (siellä cost ratio 22,8%)
-
Sijoitustuotto 2,1% vs. -0,4% Q4/24. Osakkeet tuottivat mukavat 7,1% kvartaalilla ja bondit vakaan 1,2%. Huom! Q3 osakkeet tuottivat -1,9% eli heiluntaa luonnollisesti on. Osaketuotottojen osuus tuloksesta ennen veroa ~24% FY2025.
-
EPS huimat 8,5 NOK
-
Kvartaaliosinko 6 NOK (HUOM! osinkojen jakamista tarkastellaan kvartaaleittain ja Protector voi jopa olla maksamatta osinkoa joinakin kvartaaleina, jos pääomalle on parempaa käyttöä muualla.
-
Vakavaraisuus osingon jälkeen vahvat 197%, koska Ranskan kasvuun tarvitaan paukkuja. Vakavaraisuus vaatimukset nousivat myös, koska Protector heikensi jälleenvakuutusturvaansa.
-
Jälleenvakuutusten omavastuuosuutta nostettu, jolloin Protector saa pitää suuremmat osan bruttovakuutusmaksuista itsellään. Eli tämä boostaa hieman liikevaihdon kasvua ja kannattavuutta pitkällä aikavälillä, mutta vastaavasti lisää vakuutustoiminnan tuloksen heiluntaa, kun suurvahingoista isompi osuus jää Proten kannettavaksi.
2025 highlightit:
- Kasvu 14% paikallisissa valuutoissa. Kasvu tuli tasaisesti kaikilla markkinoilla eli UK ei enää ainoa kasvuveturi.
- ROE huimat 42% (vrt. Inderesin ennuste Sampolle 26,7% 2025)
- Combined ratio 84,7% vs. 88,1% FY2024. Selkeästi isoin petraaja Tanska (117,6% => 86,6%), joka ollut pitkään murheenkryyni. Osoitus siitä, että vakuutusalalla korjausliikkeitä voidaan tehdä hyvinkin nopeasti. Tanskan tapauksessa tappiollinen työtapaturmavakuutuskanta myytiin pois eikä uusia sopimuksia tehdä.
- Cost ratio nousi 0,5%-yksikköä 11,1%:iin johtuen pääosin Ranskasta. Loss ratio laski 3,9%:ia 73,6%:iin.
- Sijoitustuotot vahvat 7,3% vs. 4,9% FY24. Osakkeet tuottivat 20,3% ja bondit 5,2%.
- Renewal rate 95% eli asiakaspito todella vahvaa. Osoitus yhtiön strategian toimivuudesta eli panostamisesta meklarikanavaan, tarkkaan riskivalintaan omien vahvuuksien mukaan kullakin markkinalla ja kulutehokkuuteen. Yhtiö ylsi joka markkinallaan ykköspallille meklareiden tyytyväisyysmittauksissa. Ranska ei ollut vielä mukana.
Näkymät:
- Tammikuun 1. (keskeinen sopimuskauden uudistuspäivä) kasvu 25% paikallisissa valuutoissa, josta Ranskan osuus 47%:ia. Tämä tarkoittaa, että Ranska tuplaa kokonsa ja pelkästään tällä myynnillä FY26.
- Kolikon kääntöpuolella Ranskan heikompi kannattavuus vetää suuremmalla volyymillaan CR:ää alas konsernitasolla. UK:lla meni 3v. ennen kuin toiminta saatiin kannattavaksi. Ja se oli hyvä suoritus! Eli tässä ei mitään uutta, mutta toki Ranskan kannattavuutta tulee pitää silmällä.
- Ranskan loss ratio oli korkea 97,1% FY25. Olisi kiinnostavaa kuulla kommentteja, mistä tämä johtuu. Asiakaskanta oli toki pieni viime vuonna, jolloin yksittäiset vahingot voivat jo selittää tuon.
- Koitan lähipäivinä päivitellä exceleitä ja laittaa oman ennusteen kuluvalle vuodelle.
Odotan merkittävän positiivista kurssireaktiota tänään.