Yhdysvaltojen uudet 10-12,5% tuontitullit 60 maalle tulivat nyt voimaan. Trumpin hallinnon mukaan tullien taustalla on kikkeliskokkelis trallallaa. EU:ta koskeva 10% tulli jouduttiin asettamaan EU-alueen pakkotyöongelman vuoksi.
31 tykkäystä
Alla on Nordean Jan von Gerichin nostot euriborista ja euroalueen ostopäällikköindekseistä 
https://x.com/JanVonGerich/status/2080580459667317202
https://x.com/JanVonGerich/status/2080579442762453501
9 tykkäystä
Mitäs ensi viikolla tapahtuu?
https://x.com/eWhispers/status/2080644066413330836
Täälläki on vähän häppeninkiä
Ja tässä olis viel ensi viikon makromenot
13 tykkäystä
Kuluttajien luottamus pysyi ennallaan ja melko heikkona heinäkuussa 2026 | Tilastokeskus
Tilastokeskuksen mukaan kuluttajien luottamusindikaattorin saldoluku oli heinäkuussa -5,3, kun se oli kesäkuussa samoin -5,3 ja toukokuussa -10,5. Vuotta aiemmin heinäkuussa luottamusindikaattori sai arvon -6,4. Indikaattorin pitkän ajan keskiarvo on -2,9.
Keskeisiä poimintoja
- Heinäkuussa 2026 odotukset sekä omasta että Suomen taloudesta vuoden kuluttua paranivat edelleen hieman ja olivat pitkän ajan keskimääräisellä tasollaan.
- Arviot oman talouden nykytilasta kohenivat myös aavistuksen edelliskuuhun verrattuna, mutta pysyivät hyvin heikkoina.
- Ajankohtaa pidettiin yhä erittäin epäotollisena kestotavaroiden hankinnalle. Aikeet rahankäyttöön vähenivät entisestään.
- Asunnon ostosuunnitelmia oli jälleen normaalia vähemmän.
- Näkemykset työttömyyskehityksestä pysyivät pessimistisinä. Omalla kohdalla uhka koettiin edelleen suureksi. Arviot inflaatiosta jatkoivat laskuaan.
17 tykkäystä
EK:n tuorein suhdannebarometri. Suora lainaus:
"EK:n heinäkuussa tekemän Suhdannebarometrin mukaan suomalaisyritysten suhdannenousu jatkui ja vahvistui alkukesän aikana, vaikka tämänhetkistä tilannetta kuvataan vielä keskimääräistä heikommaksi. Teollisuuden tuotanto kasvoi laajalti, ja myös rakentamisen tuotanto kääntyi nousuun matalalta lähtötasolta. Palvelualoilla myynnin kasvu oli maltillista.
Samoin elinkeinoelämän näkymät lähikuukausille ovat kirkastuneet kaikilla päätoimialoilla. Tuotannon kasvun arvioidaan jatkuvan melko ripeänä koko loppuvuoden, ja myös henkilöstön pitkään jatkunut lasku kääntyisi loivaksi nousuksi."
25 tykkäystä
Tässä on Henri Huovisen makrokatsaus, jossa puhutaan aika paljon öljystä ja sen vaikutuksista talouteen
Keskuspankkien kannalta ratkaisevaa on nyt se, pitääkö iskujen tauko. Jos öljy vakiintuu 90 dollarin tuntumaan tai sen alle, pahimmat inflaatiopelot hellittävät Atlantin molemmin puolin. Uusi eskalaatio voisi nostaa hinnan nopeasti takaisin yli sadan dollarin.
Alaotsikot:
- Warshin toinen kokous jännittää markkinoita
- Englannin keskuspankilla on varaa odottaa
- EKP ehti jo liikkeelle
12 tykkäystä
Henri Huovinen on tehnyt kirjoituksen Fedin ja sen mahdollisista korkopäätöksistä
Yhdysvaltalainen Citadel Securities arvioi, että Yhdysvaltain keskuspankki Fed nostaa ohjauskorkoaan jo tämän viikon kokouksessaan. Neljännesprosenttiyksikön nosto olisi useimmille sijoittajille yllätys, mutta yhtiön makrostrategiasta vastaavan Frank Flightin mukaan juuri siksi se olisi tehokas.
Flight arvioi asiakaskirjeessään, että markkinat aliarvioivat sen, kuinka haukkamaiseksi keskuspankin linja on kääntynyt. Yllätysnosto osoittaisi hänen mukaansa, ettei Fed enää sido käsiään viestimällä jokaista liikettään etukäteen.
Kyse on samalla uuden pääjohtajan Kevin Warshin uskottavuudesta. Warsh on luvannut palauttaa hintavakauden, ja hän on korostanut julkisesti, että hinnat ovat yhdysvaltalaisten näkökulmasta yhä liian korkealla. Tämän viikon kaksipäiväinen kokous on vasta toinen hänen johdollaan.
9 tykkäystä
Fedin korkopäätös heinäkuussa 2026:
WASHINGTON – Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve päätti keskiviikkona pitää ohjauskorkonsa ennallaan, mutta päätös ei syntynyt yksimielisesti. Kolme virkamiestä vastusti päätöstä, sillä he ovat ilmaisseet huolensa inflaatiosta ja olisivat halunneet nostaa korkoja.
38 tykkäystä
Ohessa Kevin Warshin puheen viesti FOMC-kokouksen jälkeen. Puhe oli hieman vielä kesken kirjoitushetkellä. (29.7.2026) Lisäksi analyysia X:n sekä saatavilla olevien lähteiden perusteella sekä omia mietteitä sekaisin.
Puhe on kirjoitushetkellä käynnissä (kysymykset menossa) ja juuri päättymässä analyysin tekohetkellä. Mukana myös reaaliaikaisia reaktioita X:ssä (ent. Twitter) puheen aikana. Markkinat pomppasivat puheen alussa, korot pidettiin ennallaan (9-3 split, jossa kolme dissentteriä halusi koronnostoa), eikä syyskuun nostosta annettu selvää vihjettä, mikä sopii Warshin tyyliin.
Keskeiset viestit Warshilta (puheen ja osin X-reaktioiden pohjalta)
• Dovish-reaktio aluksi: Ei selkeää syyskuun nostoviestiä → lyhyet korot laskivat, kun markkinat hinnoittelivat pienempää todennäköisyyttä koronnostolle.
• Good family fight": Warsh kutsuu 9-3 äänestystä “hyväksi perhetappeluksi”. Hän korostaa, että dissentit eivät kuvaa koko huoneen tunnelmaa. Keskusteluissa oli laajaa yksimielisyyttä Fedin kyvystä saavuttaa hintavakaus. Tämä on ollut hänen toistuva fraasinsa: hän haluaa avointa keskustelua Fedin sisällä ilman ennalta sovittuja lopputuloksia.
• Data dependence: “The problem with data dependence is the data and the dependence.” Hän korostaa trendejä yksittäisten lukujen sijaan, eikä halua antaa kuvaa, että Fed reagoi jokaista lukua odottaen. Tämä vahvistaa siirtymää pois vanhasta ”forward guidance” -kulttuurista.
• Inflaatio: Selvä kanta tähän, ei toleranssia korkeammalle tavoitteelle. Fed aikoo toimittaa 2 % inflaatiotavoitteen. Hän torjui käsitykset, että komitea olisi valmis höllentämään. X:ssä tätä tulkittiin mm. hawkishina (korkeat korot pidempään).
• Markkinat ja viestintä: Korot ovat korkeammalla kuin 42 päivää sitten, markkinat ovat tehneet omat arvionsa. Tämä info auttaa seuraavassa päätöksessä (7–8 viikon päästä). Fed ei tue mitään markkinaliikettä, mutta seuraa niitä tarkasti. “Watchful thinking, not watchful waiting”, eli aktiivista pohdintaa, eikä passiivista odottelua.
• Lehdistötilaisuudet: Warsh sitoutui pitämään lehdistötilaisuuksia vuoden loppuun asti. Tämä on pieni forward guidance -tyyppinen lupaus näkyvyydestä ja vastuullisuudesta kotitalouksille. Hän korosti olevansa entistä luottavaisempi Fedin kykyyn toimittaa mandaattiaan.
• AI ja tuottavuus: Warsh vastasi suoraan AI-investointien vaikutuksesta. Hän näkee AI-capexin (koneet ja ohjelmistot +20 % y/y) todellisena kasvuna nyt (kysyntäpuolella), mutta pitkällä tähtäimellä se nostaa tuottavuutta ja parantaa tarjontaa → ei välttämättä kestäviä inflaatiopaineita. Tämä tulkittiin markkinoilla neutraalina tai lievästi positiivisena signaalina tech/AI-sektorille.
• Task forces: Fed käyttää viittä työryhmää (viestintä, data, tuottavuus jne.) mutta lopulliset päätökset tekee itse. Ulkopuoliset asiantuntijat (esim. Marc Andreessen) auttavat, mutta eivät määrää linjaa.
• Yleinen sävy: “We are going to be judged by how we perform.” Painopiste suorituksessa, eikä kuulemma puheissa.
• Markkinareaktiot ja X-analyysit: X:ssä puhetta seurattiin reaaliajassa erittäin tiiviisti. Markkinat nousivat puheen alkaessa, mikä sopii “ei selkeää syyskuun nostoviestiä” -odotuksiin. Monet analyytikot näkivät:
-
Hawkish pause tai varovainen linja: Ei lupauksia leikkauksista, inflaatio prioriteettina. Ei forward guidancea → enemmän volatiliteettia datapäivinä, kun markkinat eivät saa ennakkosignaaleja.
-
Kommunikaatiomuutos: Warsh siirtyy pois vanhoista tavoista “Fed puhuu, markkinat reagoivat etukäteen” -mallista. Yllätyksiä ei haluta tarkoituksella aiheuttaa, mutta Fed ei enää yritä viestiä etukäteen seuraavaa siirtoaan.
-
Jotkut näkivät viestin syyskuun holdiin (eli ei nostoa syyskussa), koska Fed haluaa antaa markkinoiden (erityisesti tuottavuus) hinnoitella itse itseään ilman Fedin “häiriötä”.
-
Ylesitunnelmaa: Warsh ei ole “central casting” -tyylinen puhuja (ei isoa karismaa), mutta sisältö on selkeää ja periaatteellista. Hän haluaa Fedin keskittyvän ydintehtävään (hintavakaus), eikä markkinoiden pelastamiseen.
Laajempi konteksti (mitä muualta löytyy FOMC puheeseen liittyen) Warsh on ollut virassa lyhyen aikaa ja on aktiivisesti muuttamassa Fedin kulttuuria: tavoitteena vähemmän puhetta, enemmän sisäistä debattia, data-trendien korostamista ja inflaation tiukkaa hallintaa. Hän on aiemmin käyttänyt “good family fight” -fraasiaan jo vahvistuskuulusteluissa ja kongressikuulusteluissa. Nykyinen tilanne (inflaatiopaineet, mahdolliset geopoliittiset tekijät, kuten Iran-konflikti) tekevät valitusta linjasta haastavan.
Yhteenveto markkinoiden tulkinnasta: Puhe vahvisti hawkish-yleisvaikutelmaa ilman konkreettista syyskuun nostolupausta, eli lyhyellä aikavälillä helpotus (korot eivät nouse heti), mutta pidemmällä “higher for longer” -riski säilyy. Volatiliteetti voi kasvaa, kun markkinat oppivat elämään ilman Fedin kädestä pitäen syötettyä ohjausta. Tämä on reaaliaikainen snapshot tämän hetkisestä sävystä sekä millaisen vaikutelman Warsh antoi. Puhe jatkuu vielä muutamien kysymyksien osalta. Kaiken kaikkiaan Warsch puhui aika kieli keskellä suuta ja lopulta ei sanonut juuri mitään merkittävää.
Markkinareaktiot ihan loppuvaiheessa
- Dollari heikkeni (EURUSD +0,6 pomppu), pitkät korot nousivat mm. US30y pomppasi, US02y laski kulta nousi.
- Osakkeet liikkuivat aluksi yläviistoon sivuttaan tai osa pomppasi voimalla isosta laskusta etenkin puheen alettua, eli ei mitään selvää hawkish-shokkia. Lopussa futuurit osuivat vastukseet ja putosivat voimakkaasti.
- X:ssä tulkittiin, että Warsh puhuu hawkishia (korkeat korot pidempään), mutta antaa markkinoiden tehdä raskaan työn, jolloin Fed välttäisi itse kovia nostoja. Moni odottaa nyt syyskuun holdia, tilanne jäi odottavalle kannalle.
Ensi reaktiot markkinoilla:
Ohessa SPY:n 1min (eli lähes sama kuin SPX) ennakoitu päiväliike sekä range eilisten ja tämän päivän optioiden perusteella (SPY 731-742). Toistaiseksi pysyttiin niiden vihjaamassa rangessa ja ylin taso SPY 742 toimi selkeänä vastuksena puheen aikana, josta pudottiin rangen pohjaan. Rangen ulkopuolella on muutama selkeä tukitaso alempana (keltainen VWAP ja valkoinen EMA113 lukittu 1min).
EDIT: Alla olevassa keskustelussa käyn asiaa hieman syvällisemmin läpi 1-2kk romahtaneen AI treidin kautta (myös Meta ja MSFT eiliset tulokset huomioitu):
57 tykkäystä
Toivottavasti on olemassa pieni toivonkipinä…
“Aiomme saavuttaa 2 prosentin inflaation, emmekä hivenen enempää”, Warsh sanoi FOMC:n jälkeisessä lehdistötilaisuudessa. “Se on komitean määritelmä hintavakaudelle.”
8 tykkäystä
"Kausitasoitetun bruttokansantuotteen ennakoidaan kasvaneen vuoden 2026 huhti-kesäkuussa 0,9 % edellisestä neljänneksestä. Työpäiväkorjatun sarjan mukaan bkt oli 2,5 % edellisvuoden vastaavaa neljännestä korkeammalla tasolla. "
34 tykkäystä
- Selkokielellä sanottuna inflaatio on keskiviikkona joukkovelkakirjojen korkojen ajuri, toisin kuin edellisviikkoina, jolloin ajurina olivat reaalikorot. 30 vuoden korko nousi 5,228 prosenttiin klo 16.16, mikä on korkein päivänsisäinen korko sitten 13. heinäkuuta 2007, Tullett Prebonin tietojen mukaan.
Ei kovin hyvä alku uudelle puheenjohtajalle?
2 tykkäystä
Tässä on Nordean Jan von Gerichin kommentteja euroalueen talouskasvusta
https://x.com/JanVonGerich/status/2082755175085695108
11 tykkäystä
Tilastokeskuksen ennakkotietojen mukaan yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin vuosimuutos oli 2,6 % heinäkuussa 2026. Kesäkuussa yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin vuosimuutos oli 2,7 %.
8 tykkäystä
Tässä on Jan von Gerichin tviitti euroalueen inflaatiosta
https://x.com/JanVonGerich/status/2083117428167360892
8 tykkäystä
Viime päivien tapahtumat ovat olleet historiallisia. Amazonin eilinen tulos oli META ja MFST kolmikosta eniten bullish ja se oli viikon ylivoimaisesti tärkein datapiste AI treidille, sillä se osoitti kysynnän olevan aitoa ja kasvavaa. Amazon myös osoitti yhden tärkeimmän asian ja se on, että massiiviset capex investoinnit alkavat osoittautua kannattaviksi, mikä antaa merkittävää myötätuulta esim Neocloudeille, kuten Nebiukselle. AWS kasvoi hulppeat 36,7%.
Amazonin Q2 oli viides kiihtyvä neljännes ja nopein 18 viimeisimmästä kvartaalista ja oli 80% korkeampi aiempiin verrattuna. Tilauskanta kasvoi kolminumeroisia lukuja ja marginaali oli 39% eli 650 bp nousu johdannaiskirjauksien nostaessa sitä hieman. AWS laajensi massiivisesti katettaan samalla, kun se poltti 53 miljardia capexia yhdessä kvartaalissa. Kyseessä oli ”hallittua tehokkuuskasvua ja kapasiteetin optimointia” eli tietoisesti toimiva strategia. Markkina palkitsi Amazonin tuloksen premarketin +12% nousulla ja kiskoi koko AI treidin voimalla ylös jo toista päivää peräkkäin.
Erittäin tärkeä asia on, että capex nousi 200→220$miljardiin, mutta on todella merkittävää huomioida, että tuo capex nosto ei tuo lisäkapasiteettiä, vaan se on puhdasta hintainfaatiota, eli sitä asiaa mitä sivusin eilen mm. Pullonkaula osakkeiden -ketjussa. Nyt olemme saaneet kahden päivän aikana 3 riippumatonta vahvistusta MSFT, FED Warsh ja AMAZON, jotka nostavat saman AI hintainflaation esille. Amazonin CEO Jassy sanoi asian myös suoraan: ”it’s no secret right now to any company in the world that there are inflated prices right now on some of the components like memory and hard drives and SSDs." AI:n kasvun seurauksena nouseva hintainflaatio on toistaiseksi tuloskauden merkittävimpiä varmistettuja asioita ja se pitää diskonttokoron ylhäällä.
Amazon toi myös enemmän väriä vuoden 2028 jälkeiseen aikaan, sillä osa Amazonin tilauskannasta on jo varattu. Jassy myös mainitsee seuravaa: “Servers and networking equipment… We typically purchase these a few months before putting them into service, so we have strong visibility into customer demand before we trigger the spend. If the demand isn’t there, we won’t spend the capital.”
Lisäksi Jassy tuo esille levytanko vertauksen, jossa hän mainitsee, että toisessa päässä oleva AI labit, jotka kuluttavat valtavasti ja toinen pää on ne yritykset, jotka saavat valtavasti tuotantotehokkuutta sekä kustannussäästöjä jo tässä vaiheessa AI:sta. Keskellä oleva kapea osa on se kiinnostavin ja samalla se isoin potentiaali koko nykyiselle Ai treidille. Se kattaa yritykset, jotka eivät juurikaan vielä hyödynnä inferenceä, mutta ovat erittäin potentiaalisia parantamaan tuotantotehokkuuttaan lähiaikoina. Se on absoluuttisesti suurin ja potentiaalisin segmentti, mutta sen kasvunopeus on se mitä markkina yrittää edelleen hahmottaa. Jassy myös sanoo suoraan, ettei vielä tiedä nähdäänkö levytangon keskiosan yrityksissä yhtä suuri kasvuräjähdys kuin kahdessa muussa segmentissä: “I don’t know if the trajectory of that middle part of the barbell will be the same wildly steep trajectory that we’ve seen with the current barbell AI labs piece.”
Se miksi esim Neocloudit on tänään nousussa, on melko selkeää. Jassyn kommentti “We will still not have enough capacity to meet all the demand we have in 2026, and I believe this dynamic will also be true in 2027.” Maailman suurin pilvipalvelu kertoo olevansa edelleen kapasiteettirajoitteinen kaksi vuotta eteenpäin ja tämä on bullish kommentti koko AI markkinalle ja etenkin Nebiuksen (oma suurin omistus) kaltaisille firmoille. Marginaali myös todistaa suoraan, että AI infra voi olla korkeakatteista, samaan aikaan kun epäiljät ovat sanoneet päinvastaista karhuteesiensä tueksi. Jassy myös sanoi, että AI kapasiteetti sopimustetetaan yleensä 5 vuoden ajaksi. Sama pätee useimpiin neocloudeihin.
Lisäksi markkinalla nähtiin yksi historiallinen tapahtumasarja, kun hedge fundit shorttasivat AI treidin lyhyessä ajassa pohjaan osin hyeenamaisilla optiotaktiikoilla. Tuo aiheutti useiden isojen fundien pakkomyynnit ulos AI treidistä, joista Leopoldin Situational Awareness oli tunnetuin ja kun kyseiset positioit pakkolunastettiin tai suljettiin mittavilla tappiolla, niin tuo myyntipaine poistui hetkessä markkinoilta ja sitä reaktioita näemme tällä hetkellä useissa voimakkaasti laskeneissa osakkeissa. Samaan aikaan Etelä-Koreassa ajettiin massiivinen määrä nuoria treidaajia margin calliin, kun KOSPI romahti -44% lyhyessä ajassa. Vastaavia tapauksia ei nähdä usein, joten on hyvä ymmärtää miksi markkina voi nousta kyseisen tapahtumasarjan jälkeen voimalla, sillä tällainen deleverage -tapahtumasarja on todella poikkeuksellinen ja valtava osin tarkoitushakuinen myyntipaine poistui kerralla markkinoilta. Useampi 30v alalla toiminut sanoi, ettei ole nähnyt koskaan vastaavaa saatikka yhtä nopeaa deleverage tapahtumaketjua.
Eilisiä mietteitä parin viestin verran:
EDIT: Lisään viel pari unohtunutta taulukkoa, jotka antavat kuvaa markkinan sentimentistä 29.7. eli FOMC päivänä, jolloin markkina toistaiseksi pohjasi.
NAAIM eli aktiivisten salkun-/rahastonhoitajien markkinaltistus putosi parissa viikossa reilusti:
Markkinasentimentti putosi myös muutaman viikon aikana. Usein ostajat ovat heränneet uudestaan nousumarkkinassa bullish 30% kohdilla:
https://www.aaii.com/sentimentsurvey/sent_results
48 tykkäystä
Tässä on Pekan ajatuksia mm. Yhdysvaltojen korkojutuista ja uudesta Fedin johtajasta Kevin Warshista
https://x.com/vontuchman/status/2083236238673490273
8 tykkäystä
Tässä on ensi viikon menot ja meiningit
https://x.com/eWhispers/status/2083188934742258109
Suomen menot ja meiningit
Makromenot
4 tykkäystä