Sain hiljattain eTorolta sertifikaatin viidestä peräkkäisestä voitollisesta vuodesta.
Kun katson taaksepäin, nuo tuotot eivät syntyneet yhdestä suuresta vedosta, vaan siitä, että olin kussakin vaiheessa laajasti oikein asemoitunut vallitsevaan makrotaloudelliseen ympäristöön.
Vuonna 2021 salkku hyötyi painotuksesta syklisiin osakkeisiin maailmanlaajuisen uudelleenavautumisen aikana, kun kasvuodotukset, inflaatio ja raaka-aineiden kysyntä kiihtyivät Covid-rokotteen julkistamisen jälkeen.
Vuonna 2022, kun suurin osa markkinoista laski, keskittyminen arvoon ja taseiden vahvuuteen auttoi säilyttämään pääoman.
Vuosina 2023–2025 salkun ydinaiheena olivat eurooppalaiset rahoitusyhtiöt, mikä osoittautui onnistuneeksi yhdistelmänä alhaisista lähtöarvostuksista, korkeammista koroista ja parantuneista pääoman tuotoista.
Menneet tuotot eivät kuitenkaan ole se, mikä todella merkitsee. Ne selittävät, mistä olemme tulleet, mutta eivät kerro, minne olemme menossa.
Paljon tärkeämpää on se, mitä salkussa on tänään, tämän päivän hinnoilla, ja millaisia tuottoja nuo omaisuuserät voivat realistisesti tuottaa seuraavien viiden tai kymmenen vuoden aikana.
Markkinat eivät palkitse historiaa. Siinä mielessä sijoittaminen on hyvin samanlaista kuin ammattilaisurheilu. Tennispelaaja voi voittaa Grand Slamin yhtenä vuonna, mutta tulostaulu välittää vain tämän päivän ottelusta – ei kohokohdista. Pokaalit eivät auta voittamaan yhtäkään pistettä eteenpäin.
Samoin sijoittamisessa pitkäaikainen menestys edellyttää jatkuvaa hereilläoloa ja tuoretta ajattelua siitä, mihin suuntaan asiat ovat menossa joka vuosi.
Kun katson eteenpäin, uskon, että rahoitussektori on rakenteellisessa nousumarkkinassa. Pankit ovat nykyään rakenteellisesti parempia liiketoimintoja kuin kymmenen tai viisitoista vuotta sitten – ne ovat kannattavampia, pääomarakenteeltaan vahvempia ja kurinalaisempia pääoman käytössään. Silti monissa tapauksissa niiden arvostustasot viittaavat yhä hyvin vaatimattomiin pitkän aikavälin tuottoihin. Aidosti optimistinen narratiivi sektorista ei ole vielä saapunut.
Samaan aikaan uskon, että kehittyvät markkinat voivat muodostua yhdeksi seuraavien viiden vuoden suurista sijoitusteemoista. Yli vuosikymmenen Yhdysvaltoihin nähden tapahtuneen alisuoriutumisen jälkeen arvostukset ovat matalia ja pääomavirrat varovaisia. Historiallisesti tämä on usein ollut hyvä lähtökohta vahvoille pitkän aikavälin tuotoille – erityisesti, jos maailman talouskasvu muuttuu vähemmän Yhdysvaltojen vetämäksi, raaka-ainemarkkinoiden nousu jatkuu ja Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen palaa.
Pitkällä aikavälillä johdonmukaisuus, kärsivällisyys ja riskienhallinta merkitsevät paljon enemmän kuin yksittäinen kauppa tai nokkela idea. Olen kiitollinen, että saan olla tällä matkalla kanssanne ja keskityn jatkossakin siihen, mitä olen aina yrittänyt tehdä: ostamaan aliarvostettuja osakkeita aliarvostetuilla sektoreilla ja antamaan tuottojen seurata ajan myötä.
𝗦𝗮𝗹𝗸𝘂𝗻 𝗺𝘂𝘂𝘁𝗼𝗸𝘀𝗲𝘁
Itau Unibanco korvattiin Tencentillä.
EDIT. Tencent on aidosti erilainen poiminta Pietarin tyypillisiin ostoksiin nähden. Mielenkiintoista nähdä osuuko hän oikeaan kehittyvien markkinoiden osalta.
