Kiitos linkkaamisesta @Gwertheney!
Tosiaan Orthexista julkaistiin tänään päivitetty laaja raportti!
Raportissa käännyimme vähennä-puolelle, koska inflaatiopaineet tuntuvat pitkittyvän Iranin konfliktin myötä, ja se vaikeuttaa volyymipohjaista myyntiä. Hinnankorotukset hankaloittavat kampanjoiden sopimista ja hyllytilan laajentamista jälleenmyyjien kanssa. Pohjoismaissa vähittäiskaupan kysyntä osoittaa oikein rohkaisevia merkkejä, mutta valitettavasti kustannusinflaatio tulee aluksi syömään kyseistä vaikutusta. Näillä näkymin odotan tuloksen kääntyvän takaisin kasvuun vasta Q2’27.
Ymmärrän, jos joku näkemyksen turhan lyhytkatseiseksi. Yhtiöllähän on vahva tase ja se kestää kyllä inflaatioaallon vaikutukset. Normalisoidullakin tuloskunnolla EV/EBIT olisi kuitenkin lähes 10x, mikä ei mun mielestä tarjoa hirveästi nousuvaraa eikä korvausta menetetystä aika-arvosta, etenkään nykyisillä korkotasoilla. Noin 5 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta, mutta muita lyhyen aikavälin kurssiajureita on vaikea tunnistaa niin kauan kuin Lähi-idän tilanne jatkuu.
Orthexin sijoitustarinaa laajemmin katsottuna se on jossain määrin junnannut paikallaan viime vuodet. Liikevaihto on pysynyt vuodesta 2021 lähtien 84–90 MEUR:n haarukassa, kun haastava liiketoimintaympäristö on hidastanut Euroopan valloitusta. Yritysjärjestelyjäkään ei ole toteutettu, vaikka tase antaisi siihen liikkumavaraa. Toistuvien välivuosien jälkeen luottamus kasvukykyyn pitää mun mielestä ansaita takaisin näytöillä, ennen kuin osakkeelle on perusteltua hyväksyä korkeampia kertoimia.