Idag är äntligen också Bayers resultat ute, så några observationer om Nubeqa:
Första observationen är att Nubeqa-royaltyerna som rapporterades av Orion under Q4 var överraskande höga i förhållande till Bayers motsvarande Q4-försäljning, vilket är både en positiv (bra royalty %) och negativ nyhet (ingen svindlande försäljning)
Q3 2024:
Bayer Nubeqa-försäljning: €417m
Orion justerad royalty: €89m
→ Justerad royalty-%: 21,3%
Q4 2024:
Bayer Nubeqa-försäljning: €443m
Orion justerad royalty: €141m
→ Justerad royalty-%: 31,8% (I beräkningen har jag beaktat att royaltyerna justeras genom att dra av föregående kvartals produktförsäljning från den rena totala royaltyn för det aktuella kvartalet (produktförsäljning + s.k. ren royalty)
Detta skulle tyda på att någon trappstegsbaserad royalty-% har aktiverats kraftigt under Q4. För hela året landade Orions royalty-% mellan 23–24%, vilket jag anser är högt jämfört med tidigare vägledning för Nubeqa-royaltyer:
“Initially royalties are approximately 20%… if annual sales EUR 3 billion, Orion’s average royalty is slightly above 25%.”
Alltså räcker redan €1.5 miljarder Nubeqa-försäljning nära 25% royaltynivå, kul!
Andra observationen rör Bayers gemensamma 2025-vägledning för Nubeqa och Kerendia (det verkar inte finnas en separat Nubeqa-vägledning så vi får nöja oss med detta)€2,5 miljarder+ verkar mycket försiktigt, särskilt som Bayer nämner att de inte tar hänsyn till eventuella Trump-tullar i vägledningen.
År 2024 var Nubeqa + Kerendia-försäljningen redan praktiskt taget €2 miljarder, och tillväxten y/y var 75%.
För att nå vägledningen skulle enbart ~26% tillväxt räcka! Trots att båda läkemedlen fortfarande är patentskyddade och det finns ingen information om betydande nya konkurrenter.
Till exempel, även om tillväxten skulle falla från 75% till 50%, skulle försäljningen vara €3 miljarder.
Detta tyder på att Bayer kan vara avsiktligt konservativ, men övre intervallet saknas förstås. (En liknande försiktighet kunde också observeras i Orions vägledning.)
ORION OYJ
BÖRSMEDDELANDE / MEDDELANDE OM STÖRSTA AKTIONÄRER
5.3.2025 KL. 17.00
Orion Oyj: Anmälan enligt 9 kap. 10 § i värdepappersmarknadslagen (BlackRock, Inc.)
Orion Oyj har mottagit en anmälan enligt 9 kap. 5 § i värdepappersmarknadslagen, enligt vilken BlackRock, Inc. och dess fonder den 4.3.2025 har överskridit fem (5) procent av samtliga aktier i Orion Oyj, direkt, indirekt och via finansiella instrument.
Under natten hördes suckar av lättnad när Trumps tullar inte kom för läkemedel. Det berodde bara på att förberedelserna för läkemedelstullarna var pågående och en attack är på väg snart:
Bifogat finns beräkningarna och tabellerna över hur stor inverkan de förberedda medicintullarna skulle innebära för branschens produkter som exporteras till USA (jfr. Nubeqa):
Tillägg: Oj, det verkar vara en betalvägg, så här är artikelns kärna om effekten av tullar i olika storlekar som bild:
Herr Siltasens förhandsrapport inför att Orion publicerar sin Q1-rapport på onsdag.
Vi förväntar oss att resultatet återigen kommer att växa, stöttat av Nubeqa och Easyhaler-produktfamiljen. Orions verksamhetsmiljö har dock försämrats i USA, troligen på grund av införda tullar och en försvagad dollar. Utsikterna för resten av året och eventuellt de närmaste åren har därmed försämrats något och aktiens risknivå har stigit. Vi sänker våra prognoser måttligt och höjer kapitalkostnaden i enlighet med den ökade risknivån. Vi upprepar rekommendationen “minska” och sänker riktkursen till 50 euro (tidigare 55).
Det finns en dubbel risk, då man förutom Trump kan förvänta sig mycket från hans hälsominister under de kommande åren. Lyckligtvis är företagets annars starka situation en säkerhetskudde.
Om @Antti_Siltanen@Verneri_Pulkkinen har traditionella VD-intervjuer på gång, så skulle det förutom tullar, produktutveckling etc. vara intressant att höra mer om Orions laboratorium som öppnats i Cambridge. Vad siktar man egentligen på?
Omsättningen var 354,6 miljoner euro (308,5 miljoner euro 1–3/2024)
Rörelseresultatet var 77,9 (56,0) miljoner euro
Outspädd vinst per aktie var 0,44 (0,31) euro
Kassaflöde från den löpande verksamheten per aktie var 0,55 (0,78) euro
Utsikterna för 2025 är oförändrade. Omsättningen beräknas uppgå till 1 550–1 650 miljoner euro. Rörelseresultatet beräknas uppgå till 350–450 miljoner euro.
USA:s importtullar är ett globalt hett ämne, och det råder stor osäkerhet kring ämnet för närvarande. USA är en viktig marknad för Orion och vi följer naturligtvis utvecklingen av situationen noggrant.
Idag studsade kursen också upp igen med runt fem %. Och inte undra på, för bara Trumps påhitt verkar överskugga denna hela Helsingforsbörsens troligen mest lönsamma kvartalsrapport.
Trump har lovat läkemedelstullar senast om en och en halv vecka. Grundidén är att läkemedelsbolagen ska betala för skattesänkningar, och dessutom finns det antydningar om (obligatoriska) prissänkningar på läkemedel.
Bifogat finns den senaste lägesrapporten. Man får intrycket att det råder till och med en liten panik bland läkemedelsbolagen.
Även om det direkt rör Novo, titta vad Santeri Korpinen från Sifter säger runt 25-minutersmärket. Isande tal. Det är hit vi har hamnat. Finland befinner sig politiskt sett fast på samma fält som Danmark. Formuleringen var ett helt klart beslut att inte investera på grund av strategisk risk.
Nu börjar det bli fullt kaos. Trump hotar alltså med en obligatorisk prissänkning på upp till 80 % för läkemedel på USA:s marknad, med ytterligare tullar på läkemedelsimport från EU-området och planerar dessutom att ingripa i prissättningen av läkemedel även på den europeiska marknaden. Särskilt Nubeqa är mitt i röran.
I Bayers Q1-rapport nämns Nubeqas framgång: “Our launch assets Nubeqa™ and Kerendia™ continued to perform particularly well, growing 80 percent year-on-year and reaching combined sales of 680 million euros.”
så vi får nöja oss med detta) €2,5 miljarder+ verkar mycket försiktigt, särskilt som Bayer nämner att de inte tar hänsyn till eventuella Trump-tullar i vägledningen.
