Antin raportti avasi hyvin sitä, mistä tämän vuoden kova tulos tulee. Nubeqan rojaltit kasvoivat 80 %, ja korkein rojaltiporras saavutettiin jo Q2:lla. Tästä tulee kuitenkin mieleen yksi kysymys pidemmän aikavälin ennusteista.
Kun korkein rojaltiporras on nyt saavutettu, sama hyöty ei enää toistu ensi vuonna. Jatkossa rojaltien kasvu tulee käytännössä Nubeqan myynnin kasvusta. Inderes ennustaa kuitenkin Orionille vielä vuodelle 2027 liikevaihdon kasvua 11,1 % ja liikevoiton nousua 805 miljoonaan euroon.
Samaan aikaan Astellas valmistautuu Xtandin patenttisuojan päättymiseen vuodesta 2027 alkaen. Xtandi on iso lääke ja sitä käytetään pitkälti samoissa eturauhassyövän hoitovaiheissa kuin Nubeqaa. Kun geneerinen entsalutamidi tulee markkinoille, se on maksajille selvästi halvempi vaihtoehto.
En siis ajattele, että Nubeqan myynti loppuisi. Sillä on omat kliiniset etunsa ja potilasmäärät voivat hyvin kasvaa jatkossakin. Mutta jos Bayer joutuu laskemaan hintaa tai antamaan suurempia alennuksia, Orionin rojaltit voivat kasvaa paljon hitaammin, vaikka potilaita tulisi lisää. Rojaltit kun tulevat myynnin euroista, eivät potilasmäärästä.
Olisi kiinnostavaa kuulla, miten tämä on huomioitu Inderesin ennusteissa:
- Milloin geneerisen entsalutamidin oletetaan tulevan kunnolla USA:n markkinoille?
- Minkälainen vaikutus sillä oletetaan olevan Nubeqan nettohintaan vuosina 2028–2031?
- Riittääkö potilasmäärän kasvu kompensoimaan mahdollisen hintojen laskun?
- Onko 83 euron tavoitehinnassa mukana oletus, että Nubeqan rojaltikasvu hidastuu jo ennen Nubeqan oman patentin päättymistä?
Vuoden 2026 luvut ovat ilman muuta todella kovia. Lähinnä mietin, kuinka hyvin vuosien 2026–2027 tulostaso kuvaa Orionin pidemmän aikavälin tuloskuntoa, jos kilpailutilanne alkaa muuttua vuodesta 2027 eteenpäin.