Redeyen näkemys Q2 tuloksesta.
7 tykkäystä
Kyllä. Tekoälykäs tosin tuskin osaa huomioida Suomen lomia. Eli 2kk lisää pyörittelyä, koska 2vk menee lomalle laskeutumiseen ja 3vk loman rasituksista palautumiseen. Syyskuussa alkaa taas rokki raikaa töiden tekemisen suhteen. Ja jos ei marraskuun puoliväliin mennessä ole valmista, niin sitä ei myöskään tule ennen joulua, koska pikkujoulut.
3 tykkäystä
Optomed sai Q2:n jälkeen kaksi varsin erilaista arviota. Inderesin tavoitehinta on 2,00 euroa ja Redeyen fair value 3,31 euroa. Eroa on 65 prosenttia, vaikka näkemykset lähivuosien tuloksesta ovat yllättävän lähellä toisiaan. Vuodelle 2027 molemmat odottavat jopa samaa noin 2,3 miljoonan euron liiketappiota.
Ero syntyy ennen kaikkea siitä, kuinka paljon arvoa annetaan tulevalle potentiaalille. Redeye nojaa vahvaan pitkän aikavälin kasvuun ja lopulta 28 prosentin EBIT-marginaaliin. Optomedin 1,5x EV/S näyttää myös halvalta verrokkien 3,35x tasoon nähden. Indereskin arvioi Optomedin liiketoimintapaletin arvon nykyistä noin 30 miljoonan euron yritysarvoa suuremmaksi, mutta painottaa enemmän toteutus- ja rahoitusriskejä. Kyse ei siis ole siitä, näkeekö toinen potentiaalia ja toinen ei, vaan siitä, millä todennäköisyydellä sen uskotaan toteutuvan.
Q2 muutti kuitenkin kuvaa kannattavuudesta. Redeye laski vuoden 2026 liikevaihtoennusteensa 18,4 miljoonasta 17,9 miljoonaan euroon, mutta nosti samalla EBITDA-ennusteensa 1,2 miljoonan tappiosta 0,1 miljoonan voittoon. Heikompi myyntiennuste ja samalla 1,3 miljoonaa parempi EBITDA kertoo olennaisen. Optomedin tuloskäänne on tullut selvästi lähemmäksi.
Redeyen lukujen perusteella EBITDA voi kääntyä positiiviseksi jo noin 4–4,5 miljoonan euron kvartaaliliikevaihdolla. EBIT vaatii poistojen vuoksi karkeasti 5,5–5,7 miljoonaa. Q3:lta Redeye odottaa juuri 5,7 miljoonan liikevaihtoa, 0,8 miljoonan positiivista EBITDAa ja niukasti positiivista EBITiä. Q4:llekin ennustetaan 0,4 miljoonan positiivista EBITDAa, mikä toteutuessaan olisi jo vahvempaa näyttöä rakenteellisesta kannattavuuskäänteestä.
Kasvu on vaikeampi kysymys. Inderesin 17,3 miljoonan euron vuosiennuste vaatii H2:lta noin 10,4 miljoonan liikevaihtoa ja Redeyen 17,9 miljoonaa noin 11 miljoonaa. H1:n 12,7 prosentin laskun pitää siis kääntyä nopeasti kasvuun. Lisäksi noin kolmasosa Redeyen Q3-ennusteesta tulee yhdestä suuresta laitetilauksesta. Hyvä Q3 ei yksin todista Aurora AEYE:n läpimurtoa.
Tässä on casen kiinnostavin ristiriita. Himberg puhuu Aurora AI:n satojen prosenttien kasvusta ja suurasiakkaiden jatkuvista lisäyksistä. Redeyen mukaan siirtyminen jatkuvaan AI-malliin etenee kuitenkin suhteellisen hitaasti. Molemmat voivat olla totta, jos kasvu lähtee pienestä pohjasta. Siksi Optomedin pitäisi avata nykyistä paremmin AI-aktivoitujen kameroiden määrää ja jatkuvan liikevaihdon kehitystä.
Sitten on vanha mörkö eli rahoitus. Inderes pitää antiriskiä edelleen koholla. Redeye ei näe välitöntä rahoitustarvetta, mutta senkin mallissa kassa laskee 6,5 miljoonaan euroon vuoden 2026 lopussa ja 3,7 miljoonaan vuoden 2027 lopussa. Tätä ei voi erottaa Optomedin enemmän kuin synkästä historiasta. Yhtiö on kerännyt uutta pääomaa neljänä peräkkäisenä vuonna 2022–2025. Diluutio ei ole Optomedissa teoreettinen riski, vaan valitettavan tuttu osa omistajan arkea.
Juuri siksi Himbergin lausunto siitä, ettei uutta osakeantia hänen nykyisen näkemyksensä mukaan tarvita ennen kassavirran kääntymistä, on poikkeuksellisen painava. Jos hän on oikeassa, Optomed katkaisee vuosia jatkuneen pääomankeräyskierteen. Jos uusi anti kuitenkin tarvitaan ilman merkittävää ulkoista syytä, kyse ei ole enää vain rahoituksesta, vaan mitä suurimmassa määrin johdon uskottavuudesta.
Q2 antoi ensimmäisen uskottavan näytön katerakenteen muutoksesta. Q3:n ja Q4:n pitää vielä todistaa kannattavuuskäänne, Aurora AEYE:n jatkuvan AI-liikevaihdon kasvu ja lopulta kassavirran kyky katkaista pääomankeräyskierre. Siinä ratkaistaan myös, onko Optomed lähempänä Inderesin kahta euroa vai Redeyen 3,31 euroa.
32 tykkäystä
Optomedin pitäisi vaan ei mitenkään voi. Kilpailijat (Topcon) lukisi suoraan rivien välistä AEYE:n ja Optomedin välisen rahaliikenteen ja tarjoaisi omaansa -10% hinnalla AEYE:lle käyttöön edistäen omaa vallihaudan kaivuuta. Never stop the Madness.
Luottamus on vahva sana. Nyt testataan luottamusta operatiiviseen johtoon ja toistaiseksi maailma on maannut just kuten Himberg on inhorealistisesti sanonut. Se että markkinat odottaa tältä alalta ultra nopeaa kasvua ja eivät siitä tykkää kun sitä ei tulekaan, on asia erikseen. Nyt viimeisin viesti oli kuitenkin yllättävän vahva ja positiivinen.
12 tykkäystä
Karhutervehdys foorumille. Optomedin asema näyttää ahtaammalle, kun kilpailijoita paremmalla kameralla plus AI algoritmilla tulee markkinoille. Viimeisimpänä iCaren DRSplus.
Vaikka numeroiden päälle ymmärränkin, en ole numeromies, teen ensisijaisesti kvalitatiivista analyysia. Numerot katsoo taaksepäin, joten sivuutetaan nyt laskeva liikevaihto ja muut raportin kohdat tulkintoineen.
Optomedin Lumo kameran value proposition on ollut kannettavuus. Ei ole kuitenkaan mitään näyttöä siitä että olisi kannattavampaa, että kuvaaja kiertää maakuntaa tai osavaltiota kameran kanssa paikasta toiseen kuin että keskitettäisiin kuvaukset yhteen korkean volyymin pisteeseen.
Kannettavuudessa on väistämättä on trade-off: kameran on oltava pienempi pöytämalliin verrattuna. Pienempi koko tarkoittaa pienempää optiikkaa joka tarkoittaa heikompaa kuvanlaatua. Tästä ei voi neuvotella.
Palstalle on linkattu ja Optomedin sivuilla luoteltu useita julkaisuja kameran käytettävyydestä joissa kuvanlaatu on kuitenkin ollut riittävä, verrannollinen kilpailijoihin. Valitettavasti näistä julkaisuista puuttuu tarkka statistiikka siitä kuinka suuri osa soveltui kuvattavaksi eli oliko aineisto jo jotenkin etukäteisvalikoitunut. Epäilen ihan puhtaasti kameran rakennetta katsomalla, että sen soveltuvuus haastavampien potilaiden kuvaamiseen on heikko. Ja näitä haastavampia potilaita voi olla merkittävä määrä.
esim tässä: Exclusion criteria were as follows: patients showed poor collaboration or, the presence of disabilities that made the procedures difficult to perform or prevented adequate patient’s collaboration for the execution of the photos; allergy to mydriatics.
Suomeksi sanottuna tutkimuksesta on poissuljettu potilaat joiden kuvaus ei onnistu. Jäljempänä results-osiossa mainitaan vain em. rajoitteen jälkeen tutkimukseen sisään otetut potilaat, ja tulos onkin hyvä. Kertomatta jätettiin moneltako alunperin kuvaus ei onnistunut.
Mitä tarkoitan tällä: Kiinnitän Optomedin tärkeimmässä tuotteessa eli Lumo kamerassa huomiota tähän kuvaan:
Huomatkaa että kamera viedään siis tutkittavan silmän eteen ihoon kiinni ja siinä on tuollainen kuminen tuttiosa estämässä valon pääsyä silmään. Tämä toimii jos: 1) tutkittavan luomet ovat normaaliasentoiset eikä niissä ole ihoylimäärää. 2) ihminen osaa pitää silmät auki siristelemättä (moni ei osaa, kun silmien lähistöä kosketaan) 3) silmän muut ominaisuudet on sellaiset, että valo pääsee hyvin silmään ilman silmän pupillia laajentavien tippojen käyttöä.
Tyypillinen kuvattava potilas ei tuskin ole markkinointikuvan kaltainen terve nuori nainen vaan voi näyttää esim. tältä
Mitä luulette, kuinka hyvin kuminen/muovinen tötterö istuu kuvassa vasemmanpuoleiseen silmään. Pupillit eli mustuaiset ovat myös sangen pienet. Hänestä ei todennäköisesti saa tulkittavaksi kelpaavaa kuvaa vaan tulos on se,että ihminen täytyy lähettää centeriin, jossa hänestä otetaan pöytäkameralla tarvittava kuva kuvaajan nostaessa luomea ylöspäin ja mahdollisesti laitetaan kuvaamisen helpottamiseksi tipat.
Kun kannattavuus muodostuu kilpailuedun sijasta rasitteeksi, löytää Optomed itsensä kilpaillulta AI-seulontamarkkinalta heikommalla laitteistolla. Näyttää luvut nyt mitä tahansa, niin oma analyysini on, että kamera ja siten alusta jolle bisnes rakentuu on heikkolaatuista. Nyt näyttää myös selvältä, että Optomedin strategiamuutos laitemyyjästä palveluperustaiseksi johtuu juuri siitä, että laite ei käy kaupaksi koekäyttöjen jälkeen.
28 tykkäystä
Oi! Karhuilu on aina tervetullutta foorumille, kiitos! Palan mielenkiinnosta kuulla, mitä esimerkiksi @Optis ajattelee tästä kirjoituksesta.
2 tykkäystä
Ehkä vähän kärjistetysti ilmaistu, että ei käy kaupaksi kun juuri tuli parin miljoonan tilaus.
Alan toisaalta olla kanssasi samaa mieltä, että ei tuo markkinan koko ja imu ole kovinkaan kummoista. Mietin ennen tuota isompaa tilausta, miksi Optomed lopetti capex-myynnin ja siirtyi sijoittajillekin vaikeasti tulkittavaan ”saas”-myyntiin, mutta eihän Optomed sitä lopettanut vaan kysyntä on ollut erittäin matalalla tasolla.
Yhtiöhän ei oikein sitä kysyntää voi luoda, joten pitkä on tie. Ihan hyvin voi käydä, että kysynnän elpyessä tai käyttötarpeiden evoluution myötä markkinoille tulee muita mukaan ja Optomed jää niche-peluriksi kituamaan.
Oma epäonnistuminen tässä casessa oli kuitenkin kysyntätilanteen yliarviointi. Kysyntää on rajallisesti, syitä on varmasti monia.
2 tykkäystä
Oma 5 euron arvio kääntyy siihen suuntaan että Optomed ..vaikka tuote hieno ja toimiva onkin, on liian pieni isossa markkinassa. Nykyhinnalla en yhtään ihmettelisi jos koko yritys ostettaisiin pois ja ronsyt myytäisiin halukkaille.
Mietin että kykeneekö Optomed tekemään isoja kokonaisuus kauppoja vai ainoastaan näitä boxi capex myyntejä. On jäänyt kuva että ne isot kokonaisuudet menee joko Topconin tai aeye healthing kautta. Ja kun esim Revenio tulee markkinoille omalla kokonaisuus ratkaisullaan tulee Optomedin ratkaisulle hintapaineita. Isolla yrityksellä jolla on oma rauta+pilvi+tekoäly on huomattavasti vahvemmassa neuvotteluasemassa. Osakkeen hinta tosin on sellainen että jo muutaman sadan laitteen sopimukset heilauttavat kurssia.
Kun puhutaan kasvavasta varastoarvosta niin tähän lasketaan myös vuokralaitteet ..näin ainakin arvailen.
3 tykkäystä
Onkohan kaikki nähnyt ( vähän vanha), tässähän ne pörssin Al toivot on… Revenion laite painaa 10 kertaa enemmän eli materiaalikustannukset ainakin lienee paljon isommat…Sinänsä mittaus on ehkä vähän nice to know tyyppiä, eli vähempikin tarkkuus riittänee.. Ainakin itse vähän laiska ottamaan noita mittauksia…
Lokakuussa 2024 järjestetyssä AI-gaalassa palkittiin suomalaisia tekoälyosaajia ja ratkaisuja, joissa sekä Optomed että F-Secure ja Nokia saivat tunnustusta omissa kategorioissaan. [1]
Palkitut suomalaisratkaisut
- Optomed: Palkittiin Vuoden tekoälykäyttötapaus terveydenhuollossa -kategoriassa tekoälyintegroidulla silmänpohjakamerallaan.
- F-Secure: Voitti Vuoden tekoälykäyttötapaus asiakaskokemuksessa -kategoriassa AI-pohjaisella tekstiviestisuojauksellaan.
- Nokia: Mainittiin tunnustuksella Vuoden teollisuustekoälyratkaisuna tekoälypohjaisesta 6G-ilmarajapinnastaan (yhteistyössä muiden toimijoiden kanssa). [1, 2, 3]
6 tykkäystä
En vielä tarkemmin perehtynyt, mutta tuo "allergy to mydriatics" kiinnitti välittömästi huomion. Jos nyt oikein ymmärsin nopeasti vilkaistuna, niin kyseessä on vertailututkimus pöytäkameraan. Optomedin kamera ei vaadi lainkaan noita pupillin laajentajia (mydriatics). Eli kuvattavia on rajattu pois siitäkin syystä, että pupilleja ei voi heiltä laajentaa. Nämä taasen sopisivat Optomedin laitteella kuvattavaksi. Tuo lienee toisaalta harvinaista, mutta tasapuolisuuden nimissä otettava esille.
Mikä estää luomen nostelun Optomedin tapauksessa? Sen kuin nostaa vain ja lyö lutteron päälle. Minä olen kyllä maalta, enkä aina lue käyttöohjeita, kun mieli tekee tekemään. Luomi pitää varmasti saada edestä pois kuvasipa millä tahansa. Ylipäänsä mitä hyötyä siitä kuvaamisesta ja koko retinopatian hoitamisestakaan voisi olla, jos luomi on jo tekemässä sokeaksi. Ei siis minun mittareilla millään tavalla validi tapaus, jos haluaa nähdä, se luomi on saatava siitä edestä.
Kokonaisuutena kyllä asiaa. Minuakin mietityttää kyllä markkinan koko ja tarpeellisuus. Eikä näitä epäilyjä vähennä se, että mikään muu taho ei ole sitä FDA-lupaa saanut. Tarpeeksi päteviä yrittäjiä käsikameroille ei siis ole. Joko ei osata, tai ei edes haluta sitä lupaa. TJ sanoo toki, että yrittäjiä on. Onko ne sitä tasoa, että yritetään saada se lupa älyluurille vai johonkin pätevään laitteeseen.
Ehkä lisäyksenä vielä, että esimerkin henkilön pupillit ovat pienet, koska tuo kuvahan on otettu selvästi kirkkaassa valossa. Kun se luttero on siinä, niin tilanne on tietysti aivan eri ja ohjekin on jo, että heikon valaistuksen huoneessa tehdään kuvaus.
5 tykkäystä
Tässä pitää muistaa, että on myös kyse terveydestä, ei vain kannattavuudesta. Tarkoitus olisi tehdä seulontaa ja se ei nykyjärjestelyllä toteudu. Tästä olen ihan varteenotettavia lukuja nähnyt mielestäni tälläkin palstalla (saattoi se olla toisaallakin) Seulonnan kattavuuden parantaminen on siis myös tavoitteena, se ei näytä pöytämallilla oikein etenevän eli ei liene kannattavaa vai eikö se ole edes toteutuskelpoista. Tätä voi myös arvioida hyvänä pitämälläsi kvalitatiivisella tavalla; jos seulonnan ulkopuolelle jää (suuri osa?) ihmisiä, onko seulonta silloin laadukasta ensinkään?
Tulipa tähän paljon kirjoitusvirheitä, joutui muokkaamaan sen sata kertaa.
1 tykkäys
Jossain Optomedin julkaisuista kerrottiin että ” trained technicians” koulutettiin 10 tuntia vai oliko enemmänkin kameran käyttöön. Aika pitkät käyttöohjeet, ei tosiaan olis varmaan kannattanut niitä lukea.
1 tykkäys
Kirjoitat todella varmana asiasta, kiinnostavia näkökulmia. Voisitko kertoa mahdollisia syitä miksi mm. Yhdysvaltojen terveydenhuolto sekä BP (mahdollisesti AstraZeneca) näkee asian toisin? Yhdysvalloissa nopeiten kasvava kokonaisuus DR kuvauksessa on AeyeHealthin ja Optomedin kameran yhdistelmä. Optomed esiintyy Astra Zenecan kanssa samalla ständillä ja puhutaan kumppanuudesta. Miksi he uskovat Optomedin kameraan?
4 tykkäystä
Pitäisi tietää mitä tuossa nyt sitten itse asiassa on koulutettu. Ja mikä on pöytäkameran käyttöön tarvittavat koulutusmäärät, kuka niitä silmätippoja saa laittaa, mitä koulutustunteja niihin tarvitaan, mitä pätevyyksiä. Sen sanoo jo järki, että jos silmään laitetaan ainetta, niin se ei voi olla naapurin Pekka (vaikka olisi kirjekurssi käytynä), mutta kuvan voinee silti ottaa, kun osaa vain laitetta käyttää. Siinä kuvaa ottaessa kun ei tehdä ihmiselle sinänsä mitään. Paitsi jos nyt tosiaan pitää ensin luomi leikata edestä.
Moni hoitotekninen asia varmasti vaatii kaikenlaista koulutusta ja perehtymistä ihan laitteesta riippumatta, mutta olisiko se käsikameran koulutustarve kuitenkin kokonaisuutena pienempi. Uutta tekniikkaa se toki on.
1 tykkäys
Fakta on ainakin se että BP haluaa laajentaa potilas- TAMia (”top of the funnel”) panostamalla sairauksien seulontaan ja silmänpohjaa kuvaamalla voi seuloa diabeteksen retinopatian lisäksi verenpainetta, munuaissairautta, dementiaa ym. En usko että tässä kumppanuudessa on mitään eksklusiivista Optomedin suhteen tai Optomedilla olisi jotain sellaista mitä muualta ei saa.
Olikohan tässä nyt niin että % kasvu on aika kova kun se lähtee aika pienestä dollarimäärisestä luvusta. Mutta nyt mentiin jo sinne numeropuolelle joka tulee minulla tärkeysjärjestyksessä vasta kvalitatiivisten seikkojen jälkeen…
3 tykkäystä
Jappadappaduu… alkaa löytymään ihan kiinalaisistakin lähteistä Optomedin tekemistä. Ensimmäinen aidosti riippumaton, kiinankielinen lähde (ei WISERin omaa markkinointimateriaalia), joka kuvaa konkreettista, mitattua käyttöä Kiinassa.Miksihän tästä ei kysytty/ haluttu puhua haastattelussa aikuisten oikeasti???
https://zhuanlan.zhihu.com/p/2041169020943062706?utm_source=chatgpt.com
26 tykkäystä
Ja pitääkin näkyä H2 odotetaan rahnaa sieltä ilmeisesti jonkun verran. Toki en odottanut kiinalaisilta ihan noin lämmintä vastaanottoa. Aika melkoinen määrä on seulottavaa ja parannettavaa kiinassa jo pelkästään dr screenauksessa jos 10 % seulotaan vain ja artikkelin luvuissa oli yli 200 milj. Diabeetikkoa
4 tykkäystä
Optomedin Kiinan-strategiasta löytyi uusi palanen – Guangzhou Oushi Medical hakee Industry Marketing Manageria
Kaivelin Optomedin Kiina-kuviota hieman syvemmältä ja vastaan tuli mielestäni kiinnostava rekrytointi BOSS Zhipinistä.
Guangzhou Oushi Medical Technology (广州欧视医疗科技) hakee Industry Marketing Manageria.
BOSS-ilmoituksessa tehtävänkuvauksessa lukee:
负责开发连锁药店、社区诊所、体检中心、保险机构、视光中心、政府等不同行业客户
Eli tehtävänä on kehittää asiakkuuksia:
- ketjuapteekeissa
- yhteisöklinikoilla
- terveystarkastuskeskuksissa
- vakuutusorganisaatioissa
- optometriakeskuksissa
- julkisella sektorilla / viranomaisissa
Miksi tämä liittyy Optomediin?
Guangzhou Oushi Medical ei ole tässä tapauksessa mikä tahansa kiinalainen terveysteknologiayhtiö.
Maaliskuussa 2026 WISERin Kiinan JV-tiimi osallistui China Clinic Show & Forum -tapahtumaan Chengdussa. Messuosaston yläreunassa oli nimi:
广州欧视医疗科技有限公司
(Guangzhou Oushi Medical Technology Co., Ltd.)
Samassa materiaalissa näkyi suoraan logo:
欧视医疗
OPTOMED
Ja osastolla markkinoitiin:
AI 眼底筛查
= AI-silmänpohjaseulonta
sekä käyttökohteita kuten:
社区诊所 | 卫健委 | 医共体 | 基层医疗 | 社区医院
eli yhteisöklinikat, terveysviranomaiset, lääkäriverkostot, perusterveydenhuolto ja yhteisösairaalat.
Tässä kohtaa BOSS-rekrytointi alkaa näyttää aika kiinnostavalta.
Rekrytoinnissa haetaan henkilöä avaamaan juuri niitä asiakaskanavia, joita Guangzhou Oushi Medicalin messumateriaalissa ja Kiinan piloteissa on nostettu esiin.
30 tykkäystä
Ansiokasta tiedonhankintaa kaiken kaikkiaan. En ole ihan varma, että yhteisömme ja Optomedin intresseissä on tämän Kiina kuvion ( tai muidenkaan strategisten hankkeiden) avaaminen näin julkisesti. Mitä parempaa työtä /louhintaa yhteisömme tekee sitä haavoittuvampi on Optomed. Kilpailijat saavat mahdollisuuden vaikeuttaa /hyötyä tiedoista osakkeenomistajien kustannuksella.
Luottamalla Optomedin toimintaan ja hyviin pyrkimyksiin ilman asioiden liikaa kaivelua teemme palveluksen itsellemme. Kyllä Himberg laittaa tiedoitteita ilmoille kun jotain osakkeen hintaan vaikuttavaa ilmenee / saadaan aikaan. Nyt olemme herkässä vaiheessa -pöydällä on isoja (binäärisiä) kortteja joiden soisi kääntyvän hyödyksemme eikä meitä vastaan. Ymmärrän, että odottavan aika on pitkä, mutta maltti on nyt enemmän kuin valttia.
4 tykkäystä
Ymmärrän tämän näkökulman, mutta tiedonjyväset ovat julkisista lähteistä ja jos inderesiläinen forumisti löytää nämä, niin ne on jo kyllä joku muu (kilpailijan tiedon louhintaan erikoistunut tekoäly) löytänyt. Ja jos ei ole, niin ei se sitä tietoa kyllä Inderesin foorumilta osaa kaivaa.
14 tykkäystä