MolskisPabrai:
Onhan tämä Novo aikamoinen savotta. Raportti oli aivan karmea vaikka tämän vuoden ohjeistus nousikin. Sijoittajat kuitenkin katsovat sinne 2031-2032 vuosille, kun semaglutidin patentit raukeavat. Tällä hetkellä se näyttää todella pahalta.
Ziltivekimab oli sijoittajien suurin toivo saada sitä kuilua täytettyä. Se olisi ollut pääsemässä 3-5 miljardin myyntiin juuri sopivasti 2032-2035. Novon tärkein semaglutidista riippumaton assetti. No, ZEUS-tutkimus meni täysin metsään ja kurssilasku oli viime viikolla sen mukainen. Tulos ei ollut edes tutkimuksen asettelusta kiinni (eli korjattavissa) vaan koko hypoteesi ei toiminut. Ziltivekimabista on vielä ATREMIS- ja HERMES-tutkimukset tulossa (H1 2027) mutta ihmeitä saa tapahtua että niistä mitään positiivista kuullaan. Tämä assetti meni todennäköisesti 100% roskakoriin.
Sitten CagriSema. Novo taas kerran ampui itseään jalkaan osoittamalla että oma lääke on kilpailijan lääkettä huonompi. Eli CagriSema osoittautui olevan Lillyn tirzepatidiin verrannollinen painon pudotuksessa, mutta huonompi veren sokerin hallinnassa. Lilly kiittää kun Novo maksaa nämä tutkimukset omasta taskustaan. CagriSeman liikevaihtotavoitteita voi taas leikata.
Semaglutidista puheen ollen, nyt oli raportissa ensimmäistä kertaa mainittuna että geneeristen lääkkeiden valmistajat ovat lähteneet sotajalalle. Cipla yrittää saada oikeusteitse geneerisen lääkkeen markkinoille jenkeissä ja Sandoz yrittää mitätöidä Novon semaglutidi-patentin Euroopassa. Sota patenteista ja myyntiluvista alkoi ja oikeudenkäyntikulut tulee nousemaan.
Suun kautta otettavaa Wegovya hehkutettiin puhelussa, myynti kasvoi 28% kolmessa kuukaudessa ja alla oleva kysyntä kasvoi vielä kovempaa. Tämä on itsessään erinomaista. Mutta kun se oral Wegovyn myynti näyttää kannibalisoivan injektoitavan Wegovyn myyntiä. Äkkiä laskettuna oral Wegovysta Novo näyttää saavan noin 170 USD liikevaihdon per resepti kun injektoitavasta Wegovysta tulee 370 USD. Ei siis kovin hyvä kauppa Novolle korvata injektoitavia oraalisella. Injektoitavien myynti laski jenkeissä 22% tällä kvartaalilla. Johto vakuuttaa että kannibalisointia ei tapahdu, riippumattomat lähteet näyttävät indikoivan toista. Mahdotonta itse laskea julkisesti saatavissa olevasta datasta, joten sijoittaja saa valita kumpaa uskoa.
Yhteen laskettuna Wegovy-myynti (oral+injectable) kasvoi siis jenkeissä 4% yoy. Lillyn Mounjaron myynti kasvoi samassa ajassa melkein 50%! Onkohan menetetty markkinaosuutta?
Ja jos ei vielä riittänyt, niin raportissa kerrottiin myös että Novo on sopinut jenkkiviranomaisten kanssa laskevansa 2027 alusta Wegovyn ja Ozempicin hintoja 35-50%. Tämäkin oli kai mainittu nyt ansimmäistä kertaa. Kommenttina raportissa oli, että “This is expected to impact Novo Nordisk’s cash flow in 2027.” No shit.
Positiivisena asiana nostettakoon Zenagamtide-tutkimuksen aloitus. Tämä osaltaan korvaa Ziltivekimab-aukkoa. Kunnianhimoinen tutkimus joka voi onnistuessaan tuoda hieman helpotusta, vaikkakin myöhemmin kuin Ziltivekimab olisi tuonut.
Semaglutidin patenttikuilu tulee tosiaan vastaan 2031-2032, eikä Novolla ole oikein mitään semaglutidista riippumattomia assetteja sitä paikkaamaan. CagriSemankin hinta laskee, kun hinnoittelu tapahtuu patentin raukeamisen jälkeen geneeristä semaglutidia vastaan. Tätä kuilua ei talon sisältä täytetä, ja katse kääntyy nyt siihen mitä assetteja Novo saa ostettua ulkopuolelta. Taseessa on vielä tilaa, ja muutaman jäljellä olevan vuoden Wegovy-kassavirta on nyt käytettävä fiksusti. Antaa nähdä.
Sen verran negatiivissävytteinen kirjoitus, että sai minut lukaisemaan kirjoittajan aiempia postauksia. Kirjoitus vaikuttaa olevan linjassa kirjoituksiin useamman vuoden taakse, joten selittää kirjoituksessa kaikki positiivisista ajureistakin haetun negatiivisen ennusteen.
Yrityksillä on aina uhka tulevaisuuden kilpailusta ja tuotteiden vanhenemisesta. Hyvin harvassa on tuotteet tai palvelut joiden ei tarvitse uudistua myydäkseen etenkään kuluttajapuolella. Jos sellaista pelkää liikaa, niin syytä sijoittaa esim. sähkön tuotantoon tai Coca Colaan.
Uudet tuoteet myös kannibalisoivat vanhoja tuotteita, joten sellaisenkin pelkäämistä en suosittele ainakaan siinä tapauksessa, että yritys johon sijoitat kykenee luomaan näitä kannibalisoivia tuotteita.
15 tykkäystä