North Media Oy julkaisi Q4 tuloksensa tuossa pari viikkoa sitten ja nyt tenttiviikon alettua kerkiää vähän pureskella ja päivitellä tätä tulosta. My two cents:
Vuosi 2022 meni aika odotetusti, mutta osakemarkkinoille ehkä pieni pettymys ainakin aluksi tuo ohjeistus.
Fk Distribution
Liikevaihto tippui koko vuonna 6% yhtiön mukaan johtuen siitä, että paperin hinta nousi lähes 100%, mikä johti siihen, että asiakkaat vähensivät mainosten jakoa. Yhtiö kertoo, että erityisesti kestokulutushyödykkeitä mainostavat firmat vähensivät mainosten jakoa ja sen sijaan ruokakaupat ylläpitivät suunnilleen samaa tasoa. Kuluttajat kuitenkin etsivät tarjouksia ostovoiman ollessa paineessa. Jotkin sesonkituotteita myyvät lopettivat mainosten jaon kokonaan.
- Hintojen nousu vaikutti myös paikallislehtien volyymiin.
- Tehtiin 2% hinnankorotus, mutta se ei riittänyt kumoamaan hintojen nousua
- Liikevaihto pakkauspalveluista Deutche Postille kasvaa hitaasti
- kuluttajat, jotka ovat rekisteröityneet NoAds-ohjelmaan pysyi vakaan 36%ssa
- poliittisella kentällä tapahtui ja 140mDkk allokoitiin uuden media sooimuksen myötä paikallislehdille ja tämä vähentää hieman epäilyksiä siitä, että koko liiketoiminta olisi vaarassa
- 2022 Fk distribution käynnisti dataohjatun ratkaisun, jonka perusteella mainostajat saavat tietoa, missä alueilla olisi kiinnostusta tietylle tuotteelle.
Miten inflaatio näkyykustannuksissa?
2023
Fk Distribution kertoo strategisista askelistaan, jotka siis ovat pysyneet ennallaan vaikka tuo 2023-2024 ohjeistus vedettiin alas. Fk pyrkii kehittämään digitaalista mainosalustaansa (minetillbud) ja tarjoamaan tätä uutta dataohjattua-mainonta ratkaisua mainostajille ja tällä kumoamaan krooninsesti laskevaa liikevaihto, joka johtuu siitä että fyysisiä papereita luetaan vuosi vuodelta vähemmän.
Q&A:ssa kysyttiin, miksi tulos tippuu niin “paljon” vaikka sanotte, että tarve mainoksille on suurempi kuin koskaan kuluttajien etsiessä tarjouksia.
A: 2021 liikevoitto oli ns. liian suuri eikä sellaista marginaalia sovi odottaa tulevaisuudessa. 22 ei nostettu hintoja joka johti marginaalin lasku 28%-22%. Nyt hintoja on nostettu 9.2%, mutta marginaalin lasku sinne 19% heijastelee huono näkyvyyttä ja jakeluvolyymien laskua.
BoligPortal
Koko yhtiön kruununjalokivi jatkoi vahvaa suorittamista. Koko vuoden EBIT oli 26% ja boligmanagerin kaupasta tulleista kuluista oikastuna EBIT noin 30%. Liikevaihto kasvoi 11%.
Yhtiö kehittää tätä markkinapaikkaa vuokranantajille ja vuokralaisille ja yhtiä kertoo uusien palveluiden myynti kasvoi 140% ollen nyt 9 % liikevaihdosta. Alla on kuvaa tästä liiketoiminnasta.
Fiksun olosta toimintaa ainakin näin powerpointissa.
2023
Yhtiö uskoo, että core liiketoiminta kasvaa vuonna '23 vain marginaalisesti, kun ihmiset eivät muuta, niin mielellään korkean inflaation ympäristössä. Yhtiö kuitenkin ohjeistaa yli 10% kasvua eli näiden uusien tuotteiden uskotaan tuottavan hyvää kasvua. On sijoittajan kannalta kyllä tosi positiivista, että kasvumahdollisuuksia löydetään.
Ofir
Liikevaihto kasvoi 11%
EBIT 7%
Kasvu tulee liiketoiminnasta myydä työilmoituksia. Julkisen puolen liikevaihto kasvoi myynnin lisäksi myös hinnankorotuksista, mutta yksityisen puolen liikevaihdon kerrotaan kasvaneen vain myynnin kasvusta.
Markkinan huippu viime vuonna nähtiin Q1 jälkeen ja jyrkkään laskuun lähdettiin Q3 jälkeen, jolloin volyymi laski 10.8%
2023
Tanskan keskuspankin arvioon perustuen työpaikkailmoitusten oletetaan laskevan 10-12% ensi vuonna. Ofir näkee liikevaihdon tippuvan <10% ja EBIT menee hieman pakkaselle. Data-alustaa kehitetään ja julkisen puolen työpaikkoja täytetään, kun näissä oletetaan olevan vielä kysyntää tänäkin vuonna.
Alla kuva Ofir:n 2023v tavoitteista:
Bekey
Bekey ei onnistunut siis tänäkään vuonna saamaan liiketoimintaa eteenpäi haluamalla tavalla. Liikevaihto kasvoi 4 prosenttia ja tulos oli -57% liikevaihdosta. Homecare Dk segmentti on suurin segmentti ja vastaa 83% liiikevaihdosta. Tässä segmentissä tehtiin 3 uutta sopimusta ja 12 sopimusta uusittiin. Jatkuva liikevaihto 65%.
Uusi toimitusjohtaja palkattiin marraskuussa, liekö tällä merkitystä saa nähdä!
Itse tykkään Bekey tuotteesta ja se kuullostaa siltä, että tällaista ratkaisua tarvitaankin nyky-yhteiskunnassa. Bekey:n NetKey on pilveen perustuva avainten hallinnointi ratkaisu, jossa voi sitten joko anataa oikeuden avaimeen tai poistaa tämän.
Bekeyllä on myös puhelin sovellus ja tämä yhdistetään NetKey pilvipalveluun, jossa sitten näitä ovia voidaan avata ja juuri määrätä kuka saa avaimen tai kuka ei! Tätä ratkaisua käyttää siis suurimmassa määrin hoitohenkilökunta, kun menee asiakkaidensa luokse.
Strategic Priorities
Bekeyn tilanteessa on tärkeää vain saada skaalattua ratkaisua, jotta voidaan alkaa tehdä tulosta. Toistaiseksi tämä on ollut vain kova polttamaan rahaa. Bekeyn kannalta tärkeää on voittaa kuntia heidän asiakkaiksi.
Q&A
Kysyttiin milloin tämä paska divestoidaan,
A: näemme tässä potentiaalia emmekä ole divestoimassa. Kysyttiin myös onko jokin tietty deadline, milloin täytyisi saada kannattavaksi ja sitten divestoitaisiin, mutta ei tällaista ole vaan nyt kehitetään ja käytetään rahaa, kun nähdään tässä potentiaalia.
Osinko tiputettiin 5->4dkk, miksi?
A: Halutaan pitää paljon käteistä kassassa uusia kasvumahdollisuuksia varten, sekä mahdollistaa houkuttelevan osinkotuoton pitkässä juoksussa.
Rahaahan yhtiöllä on, eikä sitä lisää varsinaisesti uusia kasvuinvestointeja varten mielestäni tarvita. Tässä taitaa olla takana se, että pääomistaja haluaa ylläpitää tuota osakeportfoliota ja kasvattaa stiä.
Kokonaiskuvaa yhtiön kehityksestä 2023E-luvuilla.
Digital Services kasvu:
Liiketoimittain:
Kannattavuuskehitys:
Tästä näkee miten kauniisti Bekey syö DS:n kannattavuutta, Ofir kannattavuus vähän poukkelehtii, mutta se ei vielä merkittävä kokonaiakuvaa katsoessa.
Fk Distribution
Kannattavuuskehitys
| Multiples | ||||
|---|---|---|---|---|
| Mcap (mDkk) | 1.253 kr | |||
| Total Debt (Mortgage) | 115,5 | |||
| Liquid assets (Cash & stonks) (31.1.23) | 827 | |||
| EV | 542 kr | |||
| Invested Capital | 331,1 | |||
| Book Value | 1058 | |||
| EV/IC | 1,64 | |||
| ROIC | 48,6 % | |||
| 2023E | ||||
| EV/EBIT | 3,6 | |||
| EV/FCF | 4,2 | |||
| P/FCF | 9,6 | |||
| P/B (31.12.2022) | 1,18 | |||
| P/cash (31.12.2022) | 1,5 |