Laskea?
Itse sain seuraavat luvut: 2025 kolmannella neljänneksellä Norrhydron liikevaihto kasvoi noin 36 %, mikä on selvästi nopeampaa kuin vuoden ensimmäisen puoliskon 13,5 % kasvu. Joka tapauksessa vahva startti toiselle vuosipuoliskolle.
Paulin ennusteet H2 olivat 16,7% kasvua.
H1 liikevaihto oli 14.9miljoonaa, 7.4miljoonaa/kvartaali. Q3 liikevaihdo oli 6miljoonaa eli melkein 20% alle q1 ja q2 keskiarvon.
Olen aikaisemmin omistanut Norrhydroa, mutta realisoin muistaakseni 30 % turskat ehkäpä jo kaksi vuotta sitten, kun suunta ei näyttänyt kääntyvän millään. Hienoa, jos tuotteille alkaa nyt tulla kysyntää haastavien vuosien jälkeen.
Mitä nyt ehdin vähän vilkuilla tiedotetta, niin valitettavasti tase on edelleen todella kireä ja rahoituskustannukset syövät alinta riviä ikävästi. Rahaa on tilillä vaivaiset 119 000 euroa ja lyhytaikaisia saamisia 1,4 miljoonaa. Ostovelkoja ja muuta lyhytaikaista velkaa on huomattavasti enemmän, noin 5,6 miljoonaa. Vaikka pitkäaikainen velka onkin lyhentynyt, on pientä huolta herättävä seikka se, että lyhytaikainen velka on vastaavasti lisääntynyt. Kun kassa on noin tyhjä, niin liekö pitänyt sitten luottolimiittiä käyttää toiminnan pyörittämiseen.
Olen miettinyt olisiko vielä aika hypätä Norrhydron kelkkaan, koska tuote on varmasti tarpeellinen. Se hetki ei kuitenkaan ole vielä, vaikka nyt tulikin pieni valonpilkahdus. Tuo velkamäärä syö edelleen oman pääoman tuottoa tulevaisuudessakin reilusti ja osakkeeseen on leivottu paljon riskiä.
Pauli on tehnyt uuden yhtiöraportin Norrhydrosta Q3:n jälkeen 
Norrhydron selkeästi ennusteitamme vahvempi kasvu- ja kannattavuuskehitys Q3:lla johtivat merkittäviin ennustenostoihin lähivuosien osalta. Tämä tukee tulospohjaisen arvostuksen lisäksi taseen vahvistumista. NorrDigin kasvupanostukset huomioiva arvostus näyttää jo varsin houkuttelevalta, vaikka täytyy huomioida, että NorrDigin panostusten pitkän aikavälin tuoton arvioiminen on erittäin vaikeaa. Nostamme suosituksen tasolle lisää (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 1,60 euroon osakkeelta (aik. 1,40 euroa).
Rapsasta lainattua:
NorrDigi-tuotteet puolestaan tarjoavat potentiaalia nopeaan kasvuun ja toiminnan skaalautuessa myös parempaan kannattavuuteen korkeampien myyntikatteiden myötä. Tässä uudessa segmentissä kilpailu on ainakin toistaiseksi vähäistä. NorrDigin kasvun toteutumiseen ja ajoitukseen liittyy merkittävää epävarmuutta.
@Pauli_Lohi haastatteli toimitusjohtaja Yrjö Trögia eilen tiedotettujen lukujen tiimoilta! 
Norrhydro raportoi lukuja liiketoiminnan kehityksestä tammi-syyskuun ajalta, jotka osoittivat vahvaa kasvu- ja kannattavuuskehitystä Q3:lla. Toimitusjohtaja Yrjö Trög kommentoi yhtiön kuulumisia analyytikko Pauli Lohen haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:24 Miksi Norrhydro raportoi Q3:lla?
01:20 Liikevaihdon kasvu
02:34 Vire eri asiakastoimialoissa
03:07 Tuloskehitys loppuvuonna
03:58 Ohjeistus
04:50 Taseen käyttö
05:29 Nordicin kaupallistaminen
Ainakin tällä yllätys julkaisulla saatiin kurssiin liikettä. Sisäpiiri sai lisää likviditeettiä.
Tässä saatetaan olla käänteen alussa, mutta nämä kaksi peräkkäistä tapahtumaa (yllätys Q3 raportointi ja osakemyynti) ei ainakaan minussa herätä luottamusta johtoa kohtaan. Ei ollut loppuun harkittu toimi.
En tiedä, onko turhaa spekulointia, mutta… Economica Yrityspalvelut Oy omistaa 34,86 % Norrhydron osakkeista. Oliko niin, että Economica on Norrhydron toimitusjohtajan kokonaan omistama?
Trög on syntynyt vuonna 1963, eli tänä vuonna ikää on 62 vuotta. Viralliseen eläkeikään aikaa siis noin kolme vuotta. Jos olisin itse noin lähellä eläkeikää, niin varmasti yrittäisin vähitellen vähentää omistusosuuttani yrityksestä. Riippumatta yrityksen tilanteesta, suhdanteista tai osakekurssista. Tuntuisi oudolta ajatus, että vielä eläkkeelle jäädessä omistaisi suuren osuuden yhtiöstä.
Toisaalta taas… jos yrittäminen on elämäntapa, niin yrittäjänä voi jatkaa vielä 75-vuotiaana ja senkin jälkeen, kuten 40-luvun puolella syntynyt setäni on tehnyt… Mutta haluaako sitä vapaaehtoisesti tehdä omalla riskillä enää siinä vaiheessa kun ikä alkaa seiskalla? Tuskin.
Entä jos se olikin harkittu? Siltä se mielestäni enemmän näyttää.
Niin se taitaa olla.
Allekirjoittaneelle ainakin kelpasi Q3:n hyvät numerot. Vähän sellanen fiilis, että Yrjö on aika lailla all-in tässä ja rahoitusta on nyt vaan pakko saada tästä johonkin muuhun kohteeseen x.
Jahas @Blackparta listasikin hienosti alla samoja ajatuksia 
Ihan hyvää pohdintaa. Ihan mahdollinen skenaario tuo eläkepäiville varautuminen. Itselle tuli mieleen se että Norrhydron tase on hyvin heikko ja ei mielestäni ole kaukaa haettu skenaario jossa joudutaan turvautumaan merkintäoikeusantiin ensi vuonna tai vuonna 2027. Tällöin olisi hyvä että suurimmalla omistajalla on rahaa millä osallistua.
Tämä skenaario tuskin on kovin hyvä nykyisille omistajille. Ainakaan se ei ollut Exelin tai Duellin omistajille. Eezyn kurssia omasta mielestä painoi alas jo pelkkä pelko annista vaikka sitä ei näillä näkymin tule.
Listasin muutamia mieleen tulevia vaihtoehtoja ja miten itse näen ne vähemmistöomistajan kannalta.
++Tosi hyvä, +=hyvä, *=neutraali, -=huono, - - = hyvin huono
Mitä muita tulee mieleen?
Jos on ihan posketon kasa pienen vaihdon lappuja, niin onko mahdollista että niitä väkisin joutuu laskemaan markkinoille huonompaankin hintaan. Tämä ei toki poista naarmua “yllätysposarissa”.
Yhtiö lienee havainnut mahdollisuuden antaa tiedot Q3:n vahvasta kehityksestä vertailukauteen nähden. Tiedotteen julkaisemiselle on eittämättä ollut perusteet, koska onhan myynti kuitenkin kasvanut kiitettävästi ottaen vielä huomioon sen, mitä markkina on kasvulta odottanut. Kuitenkin kyynikko minussa sanoo, että tätä tiedottamista on voitu käyttää hyväksi vähintäänkin Trögin suunnittelemien osakemyyntien mahdollistamiseksi ja ehkä jopa kurssin nostamiseksi, koska normaalilla päivävaihdolla Trög ei olisi saanut millään myytyä osakkeitaan ilman kurssin reilua dyykkaanista.
Trög on myynyt osakkeitaan jopa pohjakursseihin, joten selvästi hänellä on ollut suunnitelma myydä osakkeitaan pois. Vaikka Trögin iän puolesta tälle voi olla hyväksyttävä syy, ei tämä kuitenkaan herätä erityistä luottamusta johtoon, jos tästä olisi kysymys. En väitä näin olevan, vaan siltä tämä minusta vaan näyttää.
Outoja on nuo pääomistajan myynnit juuri nyt. Kaikki merkithän viittaa siihen, että osake on juuri lähdössä nousu-uralle. Riippumatta siitä minkä ikäinen ihminen on ei yleensä tällaisessa tilanteessa kannattaisi myydä. Itselläni on mielessä kaksi teoriaa. 1) Riski merkintäoikeusannin tarpeesta kasvun rahoittamiseksi on kasvanut ja pääomistaja haluaa myydä hieman osakkeita rahoittaakseen oman osallistumisensa antiin.
Mitä mieltä porukka on tuosta Norrhydron rahoitustarpeesta? Markkinahan näyttää kääntyvän, mutta pystyykö Norrhydro rahoittamaan kasvua enää tulorahoituksella tuollaisella taseella? Onko se anti jopa välttämätön kasvun rahoittamiseksi? Hidas kasvu kai onnistuisi, mutta jos haluaa kasvaa nopeasti likviditeetti loppuu?
Ihan vain muistutuksena että tätä yhtiö toimitusjohtajan ja pääomistajan myyntejä on käsitelty aiemminkin tässä ketjussa.
Tuolloin saatiin melko selkeä vastaus itse toimitusjohtajalta:
Itse en näe että tilanteessa olisi tapahtunut mitää merkittävää muutosta, eli hän omistaa edelleen hyvin merkittävän siivun yhtiöstä kaikista myyynneistä huolimatta.
Ei kukaan varmasti ole väittänytkään etteikö sitoutuneisuus olisi kunnossa. Varmasti kaikki tehdään firman eteen. Sama päti varmasti myös Pekka Perään ja moneen muuhunkin yrittäjään. Osa onnistuu ja osa ei. Osa rikastuu vaikka yritys epäonnistuu.
Tämä “selkeä vastaus” ei mielestäni poista oikeastaan mitään näistä mahdollisista skenaarioista.
Pitää muistaa että ei yrityksien toimitusjohtajat käytännössä koskaan sano ääneen, että yrityksen osake on liian kallis (vaihtoehto 4), yllätysanti olisi tulossa lähivuosina (vaihtoehto 2) tai näyttää että läpimurtoa ei olisi tulossa ollenkaan (vaihtoehto 6). Näistä ei edes saisi sanoa foorumilla. Tuon riskin jakamisen muille voisi jopa joku tulkita niin, että tulevat ajat ovat epävarmat ja riskipitoiset.
Voihan tuon tulkita että myynnit johtuisi eläkesuunnitelmista, hajautuksesta tai muusta, mutta en itse tuosta pysty tulkitsemaan sitä. Tuosta pystyy tulkitsemaan helposti sen että myyty on ja vielä on paljon jäljellä. Näistä on lisää myyty viestin jälkeen aina vaan alemmalla hinnalla. Tuskin suurimpana syynä myyntiin on free floatin lisääminen.
Vuoden 2021 lopussa oli 4 260 970 osaketta ja nyt lokakuun lopussa 3 864 694. Luultavasti tuosta lokakuun lopun luvusta pitäisi viimeisimmät myynnit poistaa, sillä ilmoitus tuli vasta 3.11. Varmaan voisi sanoa että myyty on reilu 400k (n.10%) osakkeista noin neljässä vuodessa. Kovinkaan likvidi osake ei ole, joten ihan nopeasti suuresta määrästä ei pääse eroon eikä luultavimmin ole tarkoitus muutenkaan montaa miljoonaa osaketta myydä.
Kiitos tästä, hyvä nosto. Itse en taida olla tätä nähnyt. Melkein vähän hävettää oma spekulointi tämän uuden tiedon valossa. Toisaalta meidän sijoittajien kuuluu spekuloida asioilla, se on meidän työtä.
Mielestäni nämä @mikkojuhani kysymykset ovat tärkeämpiä kuin Trögin tekemät osakemyynnit: eli mitä myynnissä on tehty ja saatu aikaiseksi taantuman aikana, ja onko kyky loikata takaisin kasvuun? Ehkä ensi vuoden lopussa, taantuma kääntyy kysynnäksi, niin yhtiöt jotka ovat olleet aktiivisia asiakkaiden kanssa ja pitäneet kilpailukyvystään huolta (hinta ja toimituskyky) eli myynneet ja päässeet mukaan uusiin kehitysprojekteihin, voittavat osuudet.
Teknologiateollisuus julkaisi tänään “kylmää vettä Suomen niskaan”, eli -7% vähemmän tilauksia kuin edeltävällä kvartaalilla. Suomi, tai suomalaiset yhtiöt, ovat jääneet jollain tavalla selitysten tielle: muut maat tuottavat ja myyvät, Suomen yhtiöt selittelee epävarmuuksilla ja Trumpin tariffeilla, vaikkei edes veisi Yhdysvaltoihin. Riskinottokyvyn puute?
Jotta tasapaino säilyisi, niin olin kuulevani, että kolmannen kvartaalin tilaukset kasvoivat 10 % verrattuna viime vuoden vastaavaan aikaan.(teknologiateollisuus)
