# NoHo Partners - Pääoman allokoija ravintola-alalla
**URL:** https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110
**Category:** Osakkeet
**Tags:** noho-partners, restamax
**Created:** [Kesäkuu 13, 2018, 11.27am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110 "2018-06-13T11:27:35Z")
**Posts on this page:** 20
**Page:** 1
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Kesäkuu 13, 2018, 11.27am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/1 "2018-06-13T11:27:35Z")
Restamaxista ei ollut vielä ketjua täällä, joten eiköhän laiteta pystyyn. Kyseessähän on pörssin nopeimmiten liikevaihtoa kasvattanut firma, vaikka kasvu ei täysin orgaanista ole ollutkaan.
Restamax liikevaihdon kasvu:
2006 8,6 MEUR
2007 15,9
2008 27,7
2009 31,3
2010 34,2
2011 47,3
2012 60,8
2013 65,0
2014 86,7
2015 113,6
2016 130,1
2017 185,9
CAGR 32 % 2006-2017
Yhtiöllä on nyt meneillään iso integraatio Royal-ravintoloiden kanssa ja samalla odotetaan henkilöresursseja tarjoavan Smilen listausta syksyllä.
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Kesäkuu 13, 2018, 11.30am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/2 "2018-06-13T11:30:12Z")
Tässä viimeisin rapsa yhtiöstä [Royal-synergiat kurssin ajurina | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/royal-synergiat-kurssin-ajurina)
… sisäpiirille tuntuu myös maistuvan [Restamax Oyj: JOHDON LIIKETOIMET | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/tiedotteet/restamax-oyj-johdon-liiketoimet-35)
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Elokuu 7, 2018, 12.22pm UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/3 "2018-08-07T12:22:45Z")
Jatkan monologia. Restamaxilta tänään kaksijakoinen tulos. Yhtiö on todella vaikeasti tulkittava “sillisalaatti”, ennen kuin Smile listataan ja toisaalta ravintolaportfoliota “hiotaan” iskukuntoon.
Yhtiö näyttääkin nyt seuraavaksi keskittyvän yllämainittuihin imperatiiveihin, mitä toimitusjohtaja Vikström antaa ymmärtää haastiksessa [Restamax keskittyy jatkossa enemmän kannattavuuteen: toimitusjohtajan haastattelu | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/videot/restamax-keskittyy-jatkossa-enemman-kannattavuuteen-toimitusjohtajan-haastattelu)
Tässä vielä Saulin tuloskommentit [Restamaxilla kaksijakoinen tulosraportti, katse Smilen listautumisessa ja ensi vuodessa | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/videot/restamaxilla-kaksijakoinen-tulosraportti-katse-smilen-listautumisessa-ja-ensi-vuodessa)
Restamaxin voisi mieltää paremmin melkein “sijoitusyhtiöksi”, joka operoi/kehittää ravintoloita ja henkilöstövuokrausta.
---
### Author:  [@Lucky\_Horse](https://forum.inderes.com/u/Lucky_Horse)
#### Post date: [Elokuu 19, 2018, 8.33am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/4 "2018-08-19T08:33:00Z")
Onko Smilen listautumisesta tullut vielä lisätietoja? Aikataulu, arvostus jne? Omiin silmiini ei ole mitään osunut.
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Elokuu 19, 2018, 8.35am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/5 "2018-08-19T08:35:54Z")
Ei vielä. Tässä Smilen toimarin haastis tiedotetilaisuudesta [Henkilöstöpalveluyhtiö Smile suunnittelee listautumista pörssiin | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/videot/henkilostopalveluyhtio-smile-suunnittelee-listautumista-porssiin)
Ja Saulin kommentti [Restamaxin omistama Smile suunnittelee listautumista | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/uutiset/restamaxin-omistama-smile-suunnittelee-listautumista)
Jossa jotain osviittaa tuohon arvostukseen:
“Smile kertoi eilen myös tarkempia tietoja sen 2018 aikana toteutettujen yrityskauppojen numeroista. Smilen ja sen ostamien yhtiöiden pro-forma liikevaihto vuodelta 2017 oli 124 MEUR ja liikevoitto ennen aineettomia poistoja 9,8 MEUR. Lisäksi Smile antoi kunnianhimoisen kasvutavoitteen saavuttaa 300 MEUR:n liikevaihto 2021 mennessä. Tavoite on kova, mutta Restamax on historiassa saavuttanut aina omat kunnianhimoiset taloudelliset tavoitteensa. Tämä antaakin mielestämme uskottavuutta tavoitteen saavuttamiselle. **Luvut ovat etenkin liikevaihdon osalta hieman aiempia laskelmiamme korkeammat ja tämän myötä aiempi arviomme Smilen velattomasta 105 MEUR:n arvosta vaikuttaa entistä konservatiivisemmalta.** Nyt saatujen tietojen valossa Smilen käypä arvo onkin todennäköisesti aiempaa varovaista ennustettamme korkeampi. Emme kuitenkaan vielä toistaiseksi tee muutoksia näkemykseemme Smilen käyvästä arvosta, vaan odotamme tarkempia lisätietoja.”
---
### Author:  [@Lucky\_Horse](https://forum.inderes.com/u/Lucky_Horse)
#### Post date: [Elokuu 19, 2018, 8.37am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/6 "2018-08-19T08:37:13Z")
Kiitos. Jään mielenkiinnolla odottamaan
---
### Author:  [@g3235286](https://forum.inderes.com/u/g3235286)
#### Post date: [Elokuu 19, 2018, 7.04pm UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/8 "2018-08-19T19:04:23Z")
> [@Masse](#):
>
> Mutta tulevaisuus ei näytä huonolta, joku ne kinuskit syöttää ja Restan ikihouldarit sen kun rikastuu
Restamaxin ja Smilen bisnes on kyl melko suhdanneherkkää. Jos tässä talous taas jossain vaiheessa kääntyy alamäkeen, niin noi kasvutavutavotteet voi kyllä heittää romukoppaan. Henkilövuokrausbisnes pysähtyy kuin seinään ja ravintoloillekkaan ei kyllä asiakkaita riitä. Jos tavotteisiin haluaa uskoa, niin täytyy kyllä uskoa, että kolmeen vuoteen ei nähdä uutta laskumarkkinaa. Henkilövuokrausbisnes on kyllä sellasta, että siinä tulevaisuudeessa katteet pienee. Vaikka syklisyys ehkä vähän tippuu, kun entistä suurempi osa työntekijöstä otetaan vuokralle, niin ei tuosta bisneksestä pidemmällä tähtäimellä kuultakaivosta saa.
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Elokuu 20, 2018, 5.41am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/9 "2018-08-20T05:41:16Z")
Ravintola-ala on itseasiassa kasvanut yllättävänkin hyvin koko 2000-luvun, ja 2009 näkyi vain pienenä notkahduksena luvuissa. Sen lisäksi ala jatkoi kasvuaan monena heikompana talousvuotena 2010-2015. Restamax kasvoi myös voimakkaasti finanssikriisissäkin, joskin hyvä huomioda että a) yhtiö oli melkein 10 kertaa pienempi silloin ja b) suomalaiset kuluttajat ovat velkaantuneet koko ajan jakson eli kulutuksesta ei ole tingitty heikommasta taloudellisesta ympäristöstä huolimatta. Smileä ei ole taantumassa testattu ja se onkin sitten jännemmän paikka 🙂
Tässä otos laajasta rapparista:
_"Ravintola-ala on kasvanut Suomessa vuosien_
_2006-2016 aikana keskimäärin hieman yli 3 %_
_vuodessa. Kasvu on ollut selvästi_
_bruttokansantuotteen kasvua nopeampaa_
_johtuen ravintola-alan keskeisistä trendeistä_
_(seuraava kappale). Kasvun ajureina ovat olleet_
_pikaruokaravintolat & kahvilat sekä A&B_
_segmentin ravintolat. Ravintola-alan myynti laski_
_vuoden 2009 taantumassa ainoastaan 2 % ja ala_
_toipui kriisistä erittäin nopeasti. Tämä on_
_mielestämme hyvä osoitus alan_
_defensiivisyydestä ja alla olevista_
_kasvutrendeistä._
_Talouden vaisusta suhdanteesta huolimatta_
_ravintola-ala on pysynyt viime vuodet kasvussa._
_Talouden piristyminen vuoden 2016 aikana on_
_heijastunut selvästi myös ravintola-alaan ja_
_liikevaihto on kasvanut ensimmäisen yhdeksän_
_kuukauden aikana 5,3 %:lla."_
Täytyy myös muistaa Restamaxin alati kasvava jalansija myös Tanskassa.
[Tässä vielä statsei](https://www.inderes.fi/system/files/company-reports/restamax2017_final_23032017.pdf).
---
### Author:  [@joona.ahonen81](https://forum.inderes.com/u/joona.ahonen81)
#### Post date: [Elokuu 20, 2018, 6.06am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/10 "2018-08-20T06:06:23Z")
Joskus puhuttiin täällä foorumissa yhtiöistä jotka ovat ns. “moon shot” yhtiöitä, lei pystyvät luomaan uusia liiketoimintoja olemassa olevan päälle helposti ja kokeilevasti. Restamax on mun mielestä yks näistä Helsingin pörssistä. Se pystyy hyvällä ravintolasynergialla ja hyvällä olemassa olevilla toimitusketjulla luomaan uusia ravintolakonsepteja ja kokeilla uusien toimivuutta. Tää on yks syy miks itse sijoitin Restamaxiin 🙂
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Elokuu 20, 2018, 10.50am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/11 "2018-08-20T10:50:26Z")
Restamax on välillä käyttänyt itseään termiä “platform”, tietysti eri merkityksessä kuin esimerkiksi App Store, FB tai Tencentin lukuisat platat ovat, vaan alustana eri ravintoloille, kuten juuri mainitsit.
Ihan moonshotteja ei näistä taida heti tulla, kun monet konseptit on aika lokaaleja tai yksittäisiä ravintoloita: sen sijaan Kotipizza näyttää “levy-yhtiö/artisti”-strategiallaan pyrkivän uusiin monistettaviin konsepteihin. Toki tervehdin ilolla jos Restamax saisi Pizzariumista tai vastaavista isompia ilmiöitä. Tanskan Cock’s & Cows And The Birdistä voisi sellaista ehkä saadakin. Tietysti mitä isommaksi Restamax kasvaa ja toisaalta hipsterit tekevät tietyistä kaupunkikulttuurin segmenteistä (missä syödään avokadoleipiä, juodaan IPA:a ja GT:tä 15 euron hinnoin) melko homogeenisiä globaalisti, moonshot/monistus-potentiaali kasvaa. =)
---
### Author:  [@g3235286](https://forum.inderes.com/u/g3235286)
#### Post date: [Elokuu 20, 2018, 8.29pm UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/12 "2018-08-20T20:29:26Z")
> [@Verneri\_Pulkkinen](#):
>
> Ravintola-ala on itseasiassa kasvanut yllättävänkin hyvin koko 2000-luvun, ja 2009 näkyi vain pienenä notkahduksena luvuissa.
Siltä vaikuttaa, mutta olennaista on kuitenkin miten ravintolakohtaisen myynninkasvun käy. Huono taloudellinen tilanne saa ihmisiä ryhtymään yrittäjiksi, kun muuta työtä ei niin helposti saa ja ravintola-alalle on suhteellisen helppo pistää yritys pystyyn. Ravintola-ala voi kasvaa, mutta silti ravintolakohtainen myynti laskea.
[https://mara.fi/tilastoja-ja-tutkimuksia/yrittamista-koskevat-tilastot/ravintoloiden-maaran-kehittyminen](https://mara.fi/tilastoja-ja-tutkimuksia/yrittamista-koskevat-tilastot/ravintoloiden-maaran-kehittyminen)
Jos tuon tilaston suhteuttaa ravintolamarkkinan kasvuun, niin enää asia ei niin hyvältä näytäkkään. Laskusuhdanne lisäisi kilpailevien ravintoloiden määrää samalla kun kokonaismyynti mahdollisesti laskisi tai junnaisi paikallaan.
> [@Verneri\_Pulkkinen](#):
>
> a) yhtiö oli melkein 10 kertaa pienempi silloin
btw, 10 kertaa pienempi tarkoittaa -9 kertaa niin suuri 😃
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Elokuu 21, 2018, 4.35am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/13 "2018-08-21T04:35:32Z")
Tämä tilasto junnaa kyllä paikallaan 2010-2012. Nuo muutokset ei kuitenkaan ole niin dramaattisia, vaan puhutaan muutamasta sadasta ravintolasta lisää per vuosi. 2006-2016 ravintoloiden lukumäärä on kasvanut keskimäärin 1,4 % vs. myynti hieman yli 3 %. Täytyy myös muistaa, että tuon joukon sisällä on varmasti voimakasta vaihtelua ja kokoeroa: Elitellä ja Kannaksella riittää historiaa 30-luvulta alkaen (Elite kuuluu Restamaxille nyt Royal-kaupan myötä), sen sijaan yöklubeja pitää uusia parin vuoden välein jne.
Ravintolan pystyyn laittaminen voi olla helppoa (en ole laittanut niin en tiedä) ja alalletulokynnys on matala: siksihän tämä pääasiassa on karsea ala useammille (tähtikokit oma lukunsa) yrittää: pitkät päivät, epävarmaa jne… Alan voitot jääkin vaatimattomiksi kun raha palaa vuokriin, ruokaan ja henkilökuntaan. Restamaxilla mittakaavaedut tekee siitä kuitenkin erilaisen pelurin, joskaan ei senkään katteet nyt mitään hervottomia ole, päinvastoin. Monelle voi olla myös houkuttelevampi olla mieluummin töissä isossa raflafirmassa, niin tulevaisuus ei ole yhteen keittiöön sidottua.
---
### Author:  [@Posetiivari](https://forum.inderes.com/u/Posetiivari)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 6.16am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/14 "2018-09-14T06:16:51Z")
Miten porukka näkee Restamaxin korkean nettovelkaisuuden? Miten velka on rakentunut ja miten se vaikuttaa sijoituspäätökseenne? Yhtiöön olen tutustunut vain kevyesti ja Inderesin tunnuslukuja tarkistaessa tämä tarttui aika herkästi silmään. Muuten sijoituskeissi näyttää monelta kantilta ihan mielenkiintoiselta. Toteutunut kasvu ja johdon kyky tehdä järjestelyitä menee ehdottomasti positiiviselle puolelle. Vernerin vakuutteiluista huolimatta tuo alan veto heikommassa taloudellisessa ympäristössä kyllä huolettaa. Myös poliittiset tahot tuntuvat olevan vielä aika kyvyttömiä rohkaisemaan verotuksellisesti kulutustottumuksia näiden palveluiden puolelle, vaikka muuten trendiä onkin.
---
### Author:  [@g3235286](https://forum.inderes.com/u/g3235286)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 6.57am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/15 "2018-09-14T06:57:19Z")
Kulutustottumukset on mennyt pääasiassa siihen, että halutaan tietyntyyppistä ruokaa. Restamaxin ravintolat on pääasiassa sellasia perinteisiä, kun taas vahvimmin kasvavia ovat sellaiset, joissa on selkeästi keskitytty tietyntyyppiseen ruokaan ja laatuun.
Täytyy lisäksi muistaa, että nykyinen taloustilanne on myös kasvattanut ravitoloiden kysyntää. Restamaxin järjestelyiden kohdalla tämä ja synergiaedut saavat yrityskauppat näyttämään todellisuutta paremmalta. Jossain vaiheessa tulee kasvulle raja vastaan. Ravintoloiden menestyksessä olentaissa on ketteryys ja jos liikaa laajennetaan, niin ei pystytä seuraamaan vallitsevia trendejäkään niin hyvin.
Itse en tähän pitkän tähtäyksen sijoituksena koskis.
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 9.07am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/16 "2018-09-14T09:07:59Z")
> [@turtiainen69](#):
>
> Miten porukka näkee Restamaxin korkean nettovelkaisuuden? Miten velka on rakentunut ja miten se vaikuttaa sijoituspäätökseenne? Yhtiöön olen tutustunut vain kevyesti ja Inderesin tunnuslukuja tarkistaessa tämä tarttui aika herkästi silmään.
Velkaisuusaste laskee huomattavasti kun Smile listautuu ja sen arvo näkyy markkinahinnoin. Sauli on kirjoittanut [viimeisimmässä päivityksessä näin](https://www.inderes.fi/fi/yhtiolla-nayton-paikka-0):
_"Restamaxin nettovelkaantumisaste kohosi Q2:n lopussa hieman_
_yli 200 %:iin. Nettovelkaantumisaste ei kuitenkaan huomioi_
_taseessa olevaa Smilen piiloarvoa (noin 50 MEUR) ja_
_nettovelka/käyttökatteeseen on kuluvan vuoden numeroilla noin_
_3x ja ensi vuoden ennusteilla hyvinkin kohtuullinen 2,5x. Näin_
_ollen emme pidä yhtiön nykyistä velkatasoa ongelmana tai_
_erityisesti riskejä kasvattavana. Velkataakka kuitenkin rajoittaa_
_yhtiön kykyä jatkaa epäorgaanista kasvuaan, mikäli Smilen_
_irtaantumista ei toteutettaisi."_
Viel tohon ravintola-alaan taantumassa: mainitsin jo aiemmin, että viime taantuma ei alaa kauheasti notkauttanut, mutta on hyvä huomata että viime taantumassa kuluttajat jatkoivat velkaantumista ja kulutusta “ihan normaalisti”. Rajumpi kulutuksen leikkaaminen pahassa taantumassa osuisi varmasti kans raflakäynteihin, tottakai. Resta kasvoi kuitenkin voimakkasti 2009-2015 jotka oli taloudellisesti haastavampaa aikaa Suomen makrokuvassa.
Ja tottakai Resta on myös muuttunut radikaalisti kokoluokassaan. Seuraavan ~18kk säteellä nähdään minkälainen kannattavuuspotentiaali yhtiöllä oikeasti on ja mitä rafloista saadaan irti uuden kokonaisuuden alla, kun yhtiö keskittyy kannattavuuteen.
Voinhan olla tyystin väärässä ja viimeisten vuosien aikana yhtiö on haukannut Suomen surkeimman ravintolaportfolion karseella velkavivulla, jonka kanssa töräytetään kaikkien aikojen taantumaan. Sen verran osaavanoloisia kavereita kuitenkin “keittiössä operoimassa” tuolla meille osakkeenomistajille, että pidän tätä epätodennäköisenä.
---
### Author:  [@g3235286](https://forum.inderes.com/u/g3235286)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 10.05am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/17 "2018-09-14T10:05:09Z")
> [@Verneri\_Pulkkinen](#):
>
> on hyvä huomata että viime taantumassa kuluttajat jatkoivat velkaantumista ja kulutusta “ihan normaalisti”
Ravintola-alalle olennaista on miten yritykset käyttää rahaa, koska se määrä vaihtelee huomattavasti taloustilanteen mukaan.
> [@Verneri\_Pulkkinen](#):
>
> Resta kasvoi kuitenkin voimakkasti 2009-2015 jotka oli taloudellisesti haastavampaa aikaa Suomen makrokuvassa.
Tämä ei nyt ihan ole noin yksinkertaista. Tuo ajanjakso on kuitenkin nousukautta. Firmoilla meni suhteellisen hyvin tuona aikana ja tulokset olivat kasvussa, joten rahaa on myös käytetty ravintoloihin. Valtiontalous oli kuralla ja bkt ei kunnolla kasvanut, mutta siitä ei voi vetää johtopäätöstä miten ravintolakysyntä käyttäytyy.
Restamax toki koki finanssikriisin, mutta siitä toivuttii todellisuudessa todella nopeasti. Mitään pidempiaikasta laskukautta ei olla vähään aikaan nähty.
Restamaxin kohdalla kyse on kuitenkin siitä, että pientä yritystä on helppompi laajentaa kuin suuria, joten kasvunäkymät eivät ole niin hyvät kuin menneisyyteen peilaten voisi olettaa. Jos nyt eletään suhdannehuippua, niin Restamaxin tulos voi olla hetken aikaa vielä korkealla, mutta suhdannehuipun jälkeen tulostason pitämisessä on kyllä haasteita, vaikkei yleinen taloustilanne laskuun lähtiskään.
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 11.28am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/18 "2018-09-14T11:28:58Z")
En löytänyt mistään heti dataa, minkälainen osuus yritysasiakkailla on ravintoloiden myynnistä, varmasti se vaikuttaa mutta paha todentaa tarkalleen, ehkä @Sauli_Vilen tietää/ehtii kommentoida tarkemmin?
> [@g3235286](#):
>
> Tuo ajanjakso on kuitenkin nousukautta. Firmoilla meni suhteellisen hyvin tuona aikana ja tulokset olivat kasvussa, joten rahaa on myös käytetty ravintoloihin.
Tää menee vähän saivarteluksi, mutta riippuu mitä katsot: pörssiyhtiöitä vai Suomen talouden selkärankaa eli PK-sektoria. Kannattaa katsoa yrittäjäbarometrit täältä (vuoden 2016 julkaisussa näkyy pidempää dataa, yritysten näkymät kääntyneet positiivisiksi vasta 2015, sitä ennen heikkoja lukemia [https://www.yrittajat.fi/sites/default/files/migrated\_documents/pk\_barometri\_kevat2016.pdf](https://www.yrittajat.fi/sites/default/files/migrated_documents/pk_barometri_kevat2016.pdf))
 
Tossa vielä päälle pari kuvaajaa Tilastokeskukselta mitkä hyvin kuvaa, minkälainen korpitaivallus Suomen talous on ollut finanssikriisin jälkeen. Helsingin pörssi ei ole hyvä indikaattori Suomen talouden kuvasta, kun suuri osa liikevaihdoista melkein kaikilla isoilla firmoilla tulee ulkomailta.
> [@g3235286](#):
>
> Restamaxin kohdalla kyse on kuitenkin siitä, että pientä yritystä on helppompi laajentaa kuin suuria, joten kasvunäkymät eivät ole niin hyvät kuin menneisyyteen peilaten voisi olettaa. Jos nyt eletään suhdannehuippua, niin Restamaxin tulos voi olla hetken aikaa vielä korkealla, mutta suhdannehuipun jälkeen tulostason pitämisessä on kyllä haasteita, vaikkei yleinen taloustilanne laskuun lähtiskään.
Tuosta samaa mieltä, että kasvua on vaikea kotimaassa jatkaa “totutulla” 30 % vuosivauhdilla, eikä varmaan kukaan sitä odotakaan. Mielenkiintoista seurata yhtiön ambitioiden realisoitumista Pohjoismaisella tasolla ja miten se sapluuna saadaan toimimaan.
Toinen vielä: Restamaxin tulos on tällä hetkellä reippaasti alle potentiaalin, ei korkealla tasolla. Todellinen kannattavuus pitäisi todistaa seuraavaksi, [mikä onkin yhtiön fokus seuraavaksi](https://www.inderes.fi/fi/videot/restamax-keskittyy-jatkossa-enemman-kannattavuuteen-toimitusjohtajan-haastattelu).
---
### Author:  [@g3235286](https://forum.inderes.com/u/g3235286)
#### Post date: [Syyskuu 14, 2018, 11.53am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/19 "2018-09-14T11:53:45Z")
BKT:n kehitykseen on vaikuttanut paljon tehtaiden sulkemiset mm. monta paperitehdasta on laitettu kiinni ja Nokian matkapuhelinyksiköiden lopettaminen.
Pienyrityskentällä on siis mennyt huomattavasti paremmin kuin bkt:sta suoraan näkisi.
---
### Author:  [@Iiizi](https://forum.inderes.com/u/Iiizi)
#### Post date: [Syyskuu 15, 2018, 5.56am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/20 "2018-09-15T05:56:19Z")
Kuuntelin juuri uusimman podinne. Restamax mainittiin ja kun puhetta oli omien osakkeiden käytöstä yrityskaupoissa, osakeannit ja näiden ajoituksen tärkeys osakkeen arvostustason nähden, palasi taannoinen kummastelunaiheeni taas mieleen. En tiedä, osaanko sanoittaa oikein, mutta yritetään…josko Sauli tai joku osaa sitten selittää minulle, mikä ajattelussani menee pieleen.
Eli Restamax teki suuren oston kovalla hinnalla (90miljoonaa), käyttäen omaa osakettaan osana (20miljoonaa) kauppahintaa. Omien osakkeiden arvona oli 8,80€. Kaupan julkistamisen ja Smilen listaamisen “vahvistumisen” myötä osakkeen arvo nousi merkittävästi. Käsittääkseni tuolloin Smilen arvo ei näkynyt täysimääräisenä Restamaxin osakkeen arvostuksessa. Jäin ihmettelemään, miksi ei ensin edetty Smilen kanssa pidemmälle, jotta Smilen arvo olisi tullut edes jotenkin läpi myös kurssiin ja sitä kautta oma osake olisi ollut oikeammin (kovemmin) arvostettua kauppatavarana. Tai miksei olisi maksettu käteisellä (lainarahalla) ja tehty mieluummin vaikka antia jälkikäteen, jolloin yrityskauppa ja Smile olisi tuottaneet samalle osakemäärälle suuremman tuoton? Ottajia olisi varmastikin ollut kauppahintakurssin ja nykykurssin välimaaston hinnalla, Laineen Timoa myöten. Ymmärrän sitouttamisen, mutta jotenkin en pääse sen yli, että Royalin myyjät saivat paitsi kovan hinnan yhtiöstään, myös välittömän “lisäkauppahinnan”, koska tuo 20miljoonan potti Restamaxin osaketta kasvoi välittömästi huomattavasti arvokkaammaksi.
Eikö omaa osaketta tulisi käyttää valuuttana silloin, kun sen arvostus on kova, eikä silloin, kun arvostus on matala ja todennäköisesti kasvaa merkittävästi heti toimen jälkeen? Millä tavoin Restamax loi omistaja-arvoa käyttäessään omaa, maltillisesti arvostettua osakettaan kaupassa?
---
### Author:  [@Verneri\_Pulkkinen](https://forum.inderes.com/u/Verneri_Pulkkinen)
#### Post date: [Syyskuu 20, 2018, 9.29am UTC](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110/21 "2018-09-20T09:29:44Z")
@Sauli_Vilen voisi kommentoida tuota.
Meanwhile, Timo Laine jatkanut ostolaidalla. Tänä vuonna jo melkein miljoonalla eurolla yhteensä [Inderes sisäpiirin kaupat | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus](https://www.inderes.fi/fi/sisapiirin_kaupat)
[Seuraava sivu](https://forum.inderes.com/t/noho-partners-paaoman-allokoija-ravintola-alalla/110.md?page=2)