Yksi vielä matkaan! Keskustelen Klett Gruppen toimitusjohtajan David Klettin kanssa. Oppimisen puolella he kilpailevat tosin vain Hollannissa ja Suomessa (Studeo) Sanoma Learningin kanssa.
Kustantamisen verrokki olisi WSOY tai Otava mutta nehän eivät ole listattuja. Lisäksi taseesta löytyy varhaiskasvatusta.
Klettin perheyhtiö + perheen consiglieri-tyyppinen family office pistää generoimansa voitot pääasiassa kasvuun eikä osinkoihin. Kuulosti mainiolta tavalta. Me molemmat kirottiin perintövero tuhoisana systeeminä jatkuvuudelle. Ainakin Suomessa varallisuus on €150,000 per aikuinen jäljessä muita pohjoismaita. Saksassakin kesimääräinen varallisuus ei ole kummoinen, mutta siellä sentään on näitä miljardin Mittelstand-yhtiöitä vielä.
David Klett Täydentää perheyritystä neuvottelija 255
Tohtori David Klett paljastaa hyvin hiotun järjestelmän, jota yli 40 saksalaisen Klett-perheen jäsentä käyttää johtamaan kansainvälistä kirjankustannus-, koulutus- ja lastenhoitoyritystä Klett Gruppea.
00:00 Intro: Perhetoimiston selviytymisen salaisuus, kustantamisen “kuolema”, Kaurismäki-elokuvien rakkaus Suomessa
00:50 Miksi perheyritykset ovat erittäin tärkeitä ja miksi kaikki omistus ei voi olla institutionaalista
01:24 Klett Gruppe, 127 vuotta kustantamista, koulutusta, päiväkoteja Saksasta
02:02 Kansainvälistyminen ja kasvu. Vertailu suomalaiseen Sanomaan
03.28 Neljästä kuuteen sukupolvea perheyritystä, yli 40 jäsentä 3-86-vuotiaista
04.06 Vertailu “asuntosakeyhtiö”-asunto-omistusrakenteeseen Suomessa, pääoman puute Suomessa
05:10 Klettin ratkaisu omistuksen monimutkaisuuteen on huolellisesti kerrostettu hallintomalli (corporate governance)
07:30 Piisiruteollisuus Aasiassa. Suomalainen Harry Potter (WSOY) jakaa thaimaalaisen kuvituksen (Nanmeebooks)
08:47 Haasteiden voittaminen, “Perheitä ei ole rakennettu päättämään asioista”
09:57 Viiden hengen perheneuvosto huolehtii perheestä
11:56 Hallitus / Hallintoneuvosto
13:00 Johtoryhmä
13:40 Tarkistukset nepotismin varalta vs. perheomistuksen koulutus
16:09 Huipputason johtajien pätevyysvaatimukset ovat erittäin tiukat
19:50 Aikarajat tehtäville
21:20 Kansainvälisten tytäryhtiöiden hallinta neljän siilon alla
22:07 Selviytymisen paradoksi. Yritysostojen ja irtautumisten hallinta. Studeo. SAP:n epäonnistunut Qualtrixin (USA) yritysosto
25:30 Myynti pääomasijoittajille ei ole Klett Gruppen tapa, sillä se pyrkii pitkäaikaiseen omistukseen
28:18 Perhetoimiston ei tarvitse omistaa rahoitusvaroja. Osingoilla elämistä ei kannusteta
30:40 Poliittisten riskien käsittely. Suomen korkean perintöveron ongelmat
34:00 Suomalainen eläkejärjestelmä korvaa yksityisen omistuspääoman
35:05 Hyvät omistajuustaidot ovat tärkeämpiä kuin peritty varallisuus
36:49 #negotiator sisäpiirin jakso: Kaurismäki-elokuvat, korkealaatuiset moottorisahat ja perhetoimiston selviytymisen salainen ainesosa
Turun sisäpiiri Tappara Juho Jalkanen Kalevi Numminen neuvottelija 53. Kuvattu jakson Verisyöpä kuriin suomalaiskeksinnöllä Juho Jalkanen neuvottelija 253-yhteydessä. Johtuen Faron Pharmaceuticalsin osakeannista, jakso joka oli tarkoitettu vain tilaajille, on julkinen! Nauttikaa siis laajasti yleensä pienen piirin jutustelusta.
Transaktiojuristien toiveesta muutama herkullinen lisäyksityiskohta on siivottu. Tämän tilalle on laitettu Samin ja legedaarisen Kalevi Nummisen sekä Samin kavereiden Roopen ja Eevan fiiliksiä Tapparan voittoista finaalista.
Faron Pharmaceuticalsin anti toteutui täysimääräisenä 20.6.2024 julkaistun tiedotteen mukaan. Tästä on hyvä lähteä kesälomille. Kaupallisessa yhteistyössä Faron Pharmaceuticals.
Miksi myynti ei kasva Kati Huusko-Viikilä neuvottelija 260. Syynä on mm. suomalaisten vanhentuneet myynnin johtamisen menetelmät. Revoryn perustaja Kati on kirjoittanut ensimmäisen suomalaisen RevOps-oppaan Monikanavaisen myynnin johtaminen - Näin johdat kaikkia tulovirtoja (Kauppakamari, 2024).
Sami ja Kati keskustelevat mm. rusettimallista, B2B-yrityksille luodun johtamismallin liittymispinnoista muihin myynti- ja markkinointitapoihin sekä SaaS-ohjelmistoihin ml. DevOps.
Sisäpiirissä vastataan miksi mäyräkoira on paras koirarotu ja Kati kertaa miten hän hallitsee talouttaan mm. monikanavaisesti sijoittamalla.
Nyt pitää antaa pyyhkeitä kun käytetään markkina-arvon suhdetta myyntiin vakavissaan. Pätevä toimittaja Elina Lappalainen vetää mutkia suoraksi ihan turhaan.
Investointipankkiiritoiminnan perusteisiin kuuluu markkina-arvon käyttö vain omistaja-arvon suureisiin kuten osakekohtainen tulos (P/E) tai osakekohtainen kirjanpitoarvo (P/B).
Kaikki vakavastiotettavat analyytikot sen sijaan siirtyvät velattomaan kokonaisarvoon, Enterprise Value (EV) kun vertaillaan koko liiketoiminnan suhteellista arvoa kuten liikevaihtoa (EV/Sales), sijoitettua pääomaa (EV/CE), käyttökatetta (EV/EBITDA) tai liikevoittoa (EV/EBIT).
EV=MV+Net Debt. Velaton kokonaisarvo on osakekannan markkina-arvon ja nettovelan summa. Teknojäteillä EV on usein pienempi kuin MV, koska niillä on nettokassaa, jolloin EV/S<MV/S. Omenat ja appelsiinit!
Joskus kysyn investointipankkihaastattelussa jotain tosi simppeliä esim:
Tekki Oy:n markkina-arvo on 100m€ ja sillä on 5m€ velkaa ja 15m€ kassaa. Sillä on 10m€ käyttökate.
Mikä on EV/EBITDA?
Taitaa olla taas #neuvottelija- jakso paikka. Kuka vieraaksi?
Rahastoeläke 401K Suomeen Catherine Reilly neuvottelija 267. Kansanedustaja Tere Sammallahti sai kokoomuksen puolueohjelmaan kirjauksen rahastoeläkkeen tavoittelusta. Catherine Reilly käy läpi miten 401K ja sen rinnalla toimia IRA toimii USA:ssa.
Suomen eläkejärjestelmässä pääoma ei keräänny työntekijälle eikä hänen jälkeläisilleen. Suomen perintövero on kansainvälisesti hyvin rankka, 20,000€ ylöspäin perinnöistä tulee maksaa korkea vero riippumatta niiden muodosta. USA:ssa liittovaltion perintöveron raja on peräti $13 miljoonaa ja rahastoeläkkeet ovat perittäviä.
Suomi on pärjännyt hyvin kansainvälisissä eläkevertailuissa, mutta niihin ei pidä luottaa sokeasti. Maailman parhaimpanakin pidetty Islannin järjestelmä sijoittaa jopa puolet varoista takaisin Islantiin, idea jota mm. Varman Risto Murto kammoaa syystäkin julkisesti.
Samin ehdotus eläkeuudistukselle on 24,4% eläkemaksun muuttamiseksi 2,4% henkilökohtaiseksi rahastoeläkkeeksi ja 22,0% nykymuotoiseksi eläkevakuutukseksi.
Heikosti oon muistanut postailla tänne jaksojani. Tässä viimeisin, siitä on tykätty!
Pahimmat IT-sopimusmokat Topi Lusenius neuvottelija 275. Topi ja Sami keskustelevat miksi valtaosa IT-sopimuksista ajautuu vähintäänkin ongelmiin, ellei peräti sopimusriitoihin. Kaupallinen yhteistyö Castrén & Snellman.
Mitkä ovat viisi suurinta sudenkuoppaa ATK-alan sopimuksilla. Laajuutta/scopea ja laatua ja hintaa ei edes pidä pyrkiä luomaan lukkoon vaan hyvälaatuisella sopimuksella voi varmistaa eteneminen ongelmatilanteissakin.
Entäpä innovatiiviset hintamekanismit? Allianssimalli voi toimia, mutta ääriesimerkkinä St Louis Spirits tienasi tähtitieteellisesti ottamalla NBA:n TV-tuloista pienen siivun kertakorvauksen sijaan.
neuvottelija Sisäpiirissä Topi Lusenius kertoo kokemuksistaan eri lakitoimistoissa sekä rantalentopallon rennosta maailmasta.
00:00 Intro St Louis Spirits vs NBA. Hyvän IT-sopimuksen filosofia
00:47 Pahimmat IT-sopimusmokat Topi Lusenius neuvottelija 275
Yrityskauppakasvu IPOn jälkeen Mikko Keskinen Jari Lauriala neuvottelija 276. Tamtronin toimitusjohtaja Mikko Keskinen ja Translinkin Managing Partner Jari Lauriala kertovat kuinka Tamtronin listautumisanti on toiminut hyvin yrityskappavetoisen kasvun mahdollistajana. Yrityskaupat ovat turhaan hyljeksitty tapa kasvaa ja suomalaisetkin osaavat tehdä niitä oikealla strategialla toteutettuna.
Tamtronin punnitusratkaisut kehittyivät huimasti heti muutama kuukausi joulukuun 2022 listautumisannin jälkeen kun se osti Lahti Precisionin. Sen jatkuvalaskutteinen ohjelmistopalvelu (SaaS) mScales toimii myös kasvun ajurina yhä useamman asiakkaan käyttäessä punnitus- ja viranomaistietojen tallentamiseen sitä.
Jari kuvaa Hyväksytyn Neuvonantajan kahta roolia - listautumisannin taloudellinen neuvonantaja ja jatkuva avustus yhtiön tiedotus- ja listallaolovelvotteissa Hyväksyttynä Neuvonantajana. Jakso ei anna sijoitussuosituksia.
Vaikka pääoma on niukkaa Suomessa, Tamtron on houkutellut Ensto Investin ja Hannu Kytölän lisäksi Mika Heikkilän Proprius Partnersin sijoittajakseen, yhtiön pystyttyä lunastamaan listautumistavoitteitaan kannattavalla yrityskauppavetoisella kasvulla IPO:n jälkeen.
Tätä velkajaksoa on kiitelty ekonomistien ja Vesa Puttosen toimesta. Olin kutsuvieraana Kauppakorkeakoulun tukisäätiön 50v juhlissa ja nappasin HKKK:n rahoituksen opiskelukaverini PhD Tuomo Vuolteenahon studiolle. Hän on Chiacgossa Harvardissa opettanut ja tutkinut ja toimi käsittääkseni $200 miljardin Arrow Street Capitalin tutkimuspäällikkönä.
Velkakriisiin keulaportti auki Tuomo Vuolteenaho neuvottelija 280. Tuomo Vuolteenaho, PhD, oli Helsingin kauppakorkeakoulun tukisäätiön pääpuhuja sen 50-vuotisjuhlatilaisuudessa. Hän kysyi: Voidaanko Yhdysvaltojen valtion talouden velkakriisi välttää? Ja vastasi: Ei.
USA:n korkea tuottavuus, tarvittaessa korkealaatuinen väestönkasvu ja mahdollisuus korottaa veroja ja leikata eläkekkeitä mahdollistavat kivuliaan velkatason korjauksen. Siihen ei kuitenkaan ole poliittista painetta ilman kriisiä.
EU:n, Suomi mukaanlukien, on huomattavasti huonommassa jamassa verojen korkeuden, matalan tuottavuuden ja heikkolaatuisen väestönkasvun keskellä.
Tuomo ja Sami keskustelevat myös sijoitusstrategioista sekä Tuomon urasta USA:n huippuinstituutioissa kuten Arrow Street Capitalissa, Harvardissa ja Chicagossa.
neuvottelija Sisäpiirissä Tuomo kertoo mitä strategioita USA:n huippuyliopistoihin nyt hakevan kannattaisi toteuttaa.
Kollektivismin kirous Suomessa ratkeaa yksilön kautta. Olen tällä hetkellä lukemassa Fenkun omistamaa käännöstä Ayn Randin Kun maailma järkkyi-kirjasta (Atlas Shrugged).
Trumpin voitto Ivan Puopolo Binga Tupamäki neuvottelija 282. Ei ole maailmanloppu kuitenkaan:
Kysyin Risto Murrolta ja Mika Malirannalta itseäni askarruttavia kysymyksiä talouskasvuun liittyen.
Suomen väestönkasvu, englantia puhuvan väestön työmahdollisuudet (ensimmäisen työpaikan jälkeen varsinkin), tuottavuuden osatekijät, omistajuus, tuotekehityspanokset, vertailu Ruotsiin, euron vaikutus.
Kannattaa minusta katsoa. Jätin veroista valittamisen tällä kertaa sivulauseeseen.
Kiitos! Tämä veroista nillittäminen on mieluisaa, aika paljon saa yksin paasata tässä asiassa. Konsensusyhteiskunta on päättänyt että suomalainen ekseptionalismi toimii ja siinä tärkeintä on puolustaa maailman 3. / 4. korkeimpien kokonaisveroasteiden rationalismia, höystettynä 12,2mrd€ velkaantumisella lähinnä ulkomaalaisille sijoittajille. Muu on “oikeistolaista” virheajattelua.
Onkohan täällä kauppatieteen opiskelijoita: Suomen yksi menestykkäin KTT Tuomo Vuolteenaho jutteli mun kanssa, miten nyt voisi käytännössä päästä jenkkien hedge fundien kermaan duuniin.
Se vaatii kovat testipisteet mm. GMAT:ista ja sitten Master of Finance -ohjelman jälkeisen työnantajan sponsoroinnin ja tietty jäätävän kompetenssin. Tuomo kertaa myös oman polkunsa Arrow Street Capitaliin Aallon kauppakorkeakoulun, Chicagon ja Harvardin läpi. On se kova!
Trumpin hallinto voi vesittää taas noita työviisumeita, vaikka olishan se tyhmää. Kohta nähdään.
Puhtaan energian investointijumi auki! Heikki Keskiväli 286. Heikki työskentelee strategiajohtajana Fortumissa. Hän on energiatekniikan diplomi-insinööri Aalto-yliopistosta ja kouluttautunut mm. Stanfordin, Berkeleyn yliopistoissa sekä IMD:ssä. Kaupallinen yhteistyö Fortum Oyj
Jaksossa pohditaan miksi Suomen puhtaan energian investoinnit ovat jumissa ja kuinka pato murretaan. Kyseessä on sekä kysynnän, tarjonnan että hintatason hallintaongelma, jonka muna-kana-ongelmaan on löytymässä energiasuman aukaiseva ratkaisu.
neuvottelija Sisäpiirissä Heikki tiivistää megalomaanisen 6,5 tunnin Warren Buffet tube-analyysinsä. Sami miettii lähtisikö hän Omahaan vuonna 2025 Heikin kanssa.
Ostin Fenkku Österlundin Andorran Control-taulun kunniaksi eilen 100kpl €13,84 (EDIT: Remedyä) (näemmä koko päivän halvimmalla kurssilla).
Jos Andorra kiinnostaa,Sisäpiirissä jutustelua siitä ja vähän muustakin:
Vapaa Andorra Fenkku Österlund neuvottelija Sisäpiiri 76. Andorra asuinmaana, historia, arvot kulttuuri ja verotus. Onko Andorra kuin John Galt Valley Ayn Randin romaanissa Atlas Shrugged, jonka suomennoksen Kun maailma järkkyy Fenkku omistaa?
Pari juttua, jaoinkin IPO-langassa tämä pohdintani Helen Oy:n osakeannista:
Sitten jututin Omavaraisuushaastemies Esa Juntusta toisen kerran hänen mainiosta uudesta kirjastaan.
Esa Juntunen Vaurastu viisaasti neuvottelija 289. Omavaraisuushaasteen Esa keskustelee toisesta tietokirjastaan Vaurastu viisaasti - Rahataidot haltuun (Tammi, 2024). Vierailtuaan #neuvottelija-kanavalla edellisen kerran noin 1,5 vuotta sitten Esa on vaurastunut enemmän kuin 9 ensimmäisen sijoitusvuotensa aikana yli puolen miljoonan euron nettovarallisuuteen. Korkoa korolle tai tarkemmin osakeindeksirahastotuottoa osakeindeksirahastotuotelle on tehokas tapa vaurastua, jonka sekä Esa että Sami ovat oppineet 20-vuotiaana.
Esa ja Sami keskustelevat varallisuudesta ja siihen vaikuttaviasta asioista kuten lapsista, kumppanin taloudellisista osaamisesta, avioehdoista, yrittäjyydestä, taloudellisesta konmarituksesta ja asunnoista vaihtoehtona osakkeille. Sami nostaa keskusteluun suomalaisten kohtuuttomat verot, korkean julkisen ylikulutuksen ja muut tasapäistävät vaikutukset, joilla suomalaiset pidetään varattomina tai vähävaraisina.
Lue tai kuuntele Esan kirja!
neuvottelija Sisäpiirissä keskustellaan Elon Muskin, Esa Juntusen ja Sami Miettisen konsolipelien (ja Esan kohdalla Pokémon) vaikutuksesta psyykeen ja menestymiseen
