Tässä koitan hahmottaa, millaiseen haarukkaan Meruksen liikevaihto asettuu vuodelle 2025. Osaisiko joku arvioida edes suuntaa antavasti kuinka arvokkaita huoltosopimukset ovat ja millainen merkitys niillä on liikevaihtoon?
Nyt Meruksella on sisässä 39,7 miljoonan edestä uusia tilauksia, 22.8.2024 annetun vuosikatsauksen mukaan, johon täytyy lisätä vielä katsauksen jälkeen saadut uudet tilaukset.
2 kompensaattoria viroon ja kaupan arvoa ei julkaistu.
Kompensaattorit vihreän teräksen tuotantoon, arvo 4,5-6,5 miljoonaa.
Kauppa Enertialle sähkövarastoista, arvo noin 4 miljoonaa
Oletan, että tuo ilmoitettu tilauskanta sisältää seuraavat projektit:
Kompensaattori Saudi arabiaan, arvo vajaa 4 miljoonaa.
Sähkövarasto Alpiqille, Vaajakoskelle, arvo 20 miljoonaa.
Sähkövarastotilaus eNordic Oy:ltä ja Lappeenrannan Energialta + huoltosopimus, arvo 15 miljoonaa.
Tilausten arvo ja liikevaihto näiden lukujen perusteella pitäisi mennä yli 50 miljoonaa vuoden 2025 osalta. Inderesin analyytikon arvio 2025 vuoden liikevaihdolle on 39,2 miljoonaa.
Suurimmat omistajat lista taas päivittyi ja trendi jatkunut edelleen siinä, että omistajien määrä vähenee ja ne, joilla osakkeita on heillä osakemäärä kasvaa. Friis olikin jo myynyt osakkeensa, mutta ihan mukavasti top 100 omistajat olivat omistuksiaan pääasiassa lisäilleet.
Vuoden 2025 liikevaihtoennusteemme on 39,3 MEUR (kasvua 30 %)
Sähkövarastot: 24,4 MEUR (+30 %)
Sähkönlaaturatkaisut: 13,5 MEUR (+31 %)
Palvelut: 1,3 MEUR (+25 %)
Sähkövarastot
Ennen viimeisintä tiedotettua 4 MEUR:n tilausta arvioimme 24,4 MEUR:n liikevaihdosta noin 14 MEUR syntyvän Alpiqista, 9 MEUR Lappeenrannasta ja 2 MEUR Herrforsista. Arvioimme, että noin kolmannes edellämainituista projekteista tuloutuu jo vuoden 2024 aikana (pääosin H2). Pieni osa liikevaihdosta voi myös siirtyä vuodelle 2026, vaikka käsittääkseni tavoitteena on saada projektit valmiiksi 2025 aikana. Mikäli olettaisimme, että merkittäviä viivästyksiä ei tule, voisi ennusteeseen kohdistua nousupainetta erityisesti viimeisimmän 4 MEUR:n Enertia-tilauksen myötä.
Sähkönlaaturatkaisut
Vuosi 2024 on ollut vaikea syklisten vastatuulten vuoksi. Vuodelle 2025 tilausnäkymä on vahvempi. 13,5 MEUR:n ennusteestamme 6,6 MEUR liittyy tuotemyyntiin (+10 %) ja 6,9 MEUR projekteihin (+60 %). Projektitilauksia on saatu vuonna 2024 noin 10 MEUR:n edestä, mutta tästä osta tuloutunee jo 2024 H2:lla.
Palvelumyynti kasvaa mm. sähkövarastojen käyttöönottojen myötä, mutta osuus kokonaisliikevaihdosta on pieni.
Korostan, että arviot ovat hyvin suuntaa antavia, koska yhtiö ei itse raportoi eri liikevaihtolajeja. Yli 40 MEUR:n liikevaihtoon lienee realistinen mahdollisuus, mutta yli 50 MEUR:oon en usko ilman uusia suuria sähkövarastotilauksia, jotka tulisi voittaa jo vuoden 2025 alkupuolella.
Pauli on tehnyt laajan raportin Merus Powerista, joka on luonnollisesti kaikkien luettavissa, kuten kaikki laajat rapsat.
Erityisesti sähkövarastoliiketoiminnan skaalaamiseen perustuva kasvustrategia on edistynyt viime aikoina vahvan tilauskertymän muodossa. Odotamme myös kannattavuuden parantuvan vuosien 2025-26 aikana. Nähdäksemme tuotto-odotus ei kuitenkaan nykyisellä arvostuksella nouse tarpeeksi houkuttelevaksi ellei yhtiö pysty ylittämään toimialan yleistä kannattavuustasoa tai kiihdyttämään kasvuaan nykyisiä oletuksiamme vahvemmaksi.
Rapsasta lainattua:
Kasvun ohella pidämme sijoitustarinan kannalta tärkeänä, että yhtiö pystyy vahvistamaan kannattavuuttaan. Pitkän aikavälin kannattavuustason määrittäminen on toistaiseksi haastavaa ja tulevat näytöt tällä saralla ovat arviomme mukaan keskeinen ajuri arvonmäärityksen näkökulmasta. Nähdäksemme sähkövarastojen toimialalla on haastavaa saavuttaa korkeaa kaksinumeroista liikevoittomarginaalia hankkeiden ohuista katetasoista johtuen.
Luinpa viimein raportin ja se oli tosi informatiivinen! Meruksen kanssa pelaa upporikasta ja rutiköyhää, mutta eipä tässä tänä vuonna montaa isompaa sähkövarastotilausta tarvita, kun ollaan jo optimistisella polulla. Toiveikkaana siis!
Tomi ja Pauli juttelivat laajan rapsan tiimoilta Merus Powerista.
Megatrendien aallonharjalla ratsastavalla Merus Powerilla riittää kasvuajureita, kun uusiutuva energia, datakeskukset ja yhteiskunnan sähköistyminen vaativat ratkaisuja myös sähkön varastointiin ja sen laadun tasaamiseen. Komeasti paisuneen tilauskannan myötä ennusteissa on skaalautumisen vuosi. Analyytikko Pauli Lohi kommentoi.
00:00 Aloitus
00:15 Liiketoiminta
02:21 Sähkönlaaturatkaisut
04:16 Sähkövarastot
06:02 Strategian eteneminen listautumisen jälkeen
08:24 Kasvuajurit tulevaisuudessa
10:54 Merus Power pieni kala isossa altaassa
11:41 Ennusteissa voimakasta kasvua
16:12 Riskit
19:09 Tuotto-odotus jää laihaksi
Ystävämme Paulin ennakkokommentit, kun Merus julkaisee rapsaa H2:staan torstaina.
Odotamme yhtiöltä vahvoja kasvu- ja kannattavuuslukuja H2:n osalta, vaikka koko vuoden 2024 tasolla tilanne on heikompi vaikean ja myös kausiluonteisesti pienemmän H1:n takia. Lähtökohdat vuoteen 2025 ovat tilauskannan osalta vahvat. Nähdäksemme yhtiöllä onkin nyt tilaisuus demonstroida sähkövarastoliiketoiminnan houkuttelevuutta ja nostaa kannattavuus selvästi positiiviseksi, mistä raportin yhteydessä annettava ohjeistus tarjonnee suuntaviivoja.
Pauli on jo saanut aikaiseksi uuden yhtiöraportin.
Merus Power päätti vuoden 2024 vahvasti liikevaihdon ja tilauskertymän osalta. Ennakoimme kasvun jatkuvan ja kannattavuuskäänteen edistyvän merkittävästi alkaneen vuoden aikana. Yhtiön korkeahko arvostustaso ei kuitenkaan nähdäksemme jätä merkittävää nousuvaraa tai varaa pettymyksille. Toistamme vähennä-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 4,8 euroon (aik. 4,3).
Rapsasta lainattua:
Materiaalien ja palvelukustannusten jälkeen laskettava bruttokatemarginaali oli 30 %, eli laski H1:n tasoon nähden (39 %) ja oli myöskin selvästi 39 %:n ennakko-oletustamme matalampi, mikä osaltaan selittää, miksi tulos oli lähellä ennustettamme, vaikka liikevaihto kasvoi odotuksiamme selvästi enemmän. Kiinteät kulut (henkilöstökulut ja liiketoiminnan muut kulut) olivat yhteensä 6,2 MEUR ja siten ennustamaamme 6,8 MEUR:a matalammat. Poistot ja rahoituskulut olivat karkeasti ennusteidemme mukaisella tasolla.
Merus Power on allekirjoittanut sopimuksen Skip Wind 5 Oy:n (Ardian Clean Energy Evergreen Fundin (ACEEF) suomalainen holdingyhtiö) kanssa suuren sähkövaraston toimittamisesta Riihimäelle. Kyseessä on 30 megawatin ja 30 megawattitunnin kokoluokan sähkövarasto, joka valmistuessaan vahvistaa Suomen sähköverkon toimintakykyä. Merus Powerin kokonaishanketoimituksen arvo on noin 13 miljoonaa euroa, ja sähkövaraston on suunniteltu valmistuvan kevään 2026 aikana.
Tämä yksi hanke on n. 36% viime vuoden liikevaihdosta. Veikkaan, että mikäli maksusuorituksia tulee tämän vuoden aikana (eikä koko kauppaa tulouteta 2026 aikana), kuten yleensä suuremmissa toimituksissa on tapana, niin tämä luultavasti heittää tämän vuoden liikevaihdon todennäköisesti reippaasti yli 40 MEUR.
Tämä tilaus on kokonsa lisäksi kahdesta syystä tosi tärkeä. Se kertoo, että markkinoita sähkövarastoille riittää ja koska samalle asiakkaalle on tehty aiemminkin, se kertoo, että asiakkaat ovat toimituksiin tyytyväisiä. Ollaan suoraan sillä kiitoradalla, joka johtaa Inderesin raportin optimistiseen skenaarioon!
Merus Power is a Finnish technology company that designs and produces energy storage systems, power quality solutions and related services. In this interview, analyst Pauli Lohi explains what the company does, its peers, growth potential, and its outlook.
Meruksen kohdalla huomaa, että tarvitsisi kvartaalipäivitykset. Firma toimii nopeasti kehittyvällä alalla, jolla ehtii puolessa vuodessa tapahtua. Lisäksi osake ei ole kovin likvidi (spread voi olla 5 %), ja siksi sekään ei välitä informaatiota. Olisiko täällä juoruja?!?
Ote Kauppalehden uutisesta. Tämä kappale on merkittävä monesta syystä.
Benjamin Kennedy, Managing Director Infrastructure - Renewables, Ardianilta kertoo: ”Mertaniemen valmistuminen on meille merkittävä virstanpylväs, sillä se on Ardianin Clean Energy Fundin ensimmäinen investointi sähkövarastoihin Suomessa. Koska maan tuulivoimakapasiteetti jatkaa kasvua edelleen, varastointiratkaisujen tarve on kasvanut entisestään, minkä vuoksi sähkövarasto on erittäin tärkeä tekijä verkon vakauden ylläpitämisessä ja luotettavuuden parantamisessa. Olemme ylpeitä siitä, että saimme ratkaisun käyttöön 18 kuukaudessa, ja näemme merkittäviä investointimahdollisuuksia sähkövarastoissa Pohjoismaissa, missä aiomme jatkaa alustan rakentamista.”
Ei ole sattumaa, että sähkövarasto on Lappeenrannassa, kun katsoo kartalta, missä Suomen tuulivoimalat sijaitsevat. Lisäksi, alempi kuva näyttää Ydinvoimaloiden sijainnit.
Itä-Suomi on täysin autiomaata päästöttömässä energiantuotannossa. Tuulivoimaloita ei rakenneta Itärajalle, koska Venäjä. Samoin Ydinvoimaloita. Lisäksi, energiaintensiivinen teollisuus on keskittynyt länteen ja rannikkoalueille. Mutta Itä-Suomessa on kuitenkin asutusta, joka tarvitsee luotettavaa energiaa. Siirtoyhteydet lännestä Itään ovat Fingridillä yksi painopistealue:
Fingrid koosti yhdessä Itä-Suomen jakeluverkkoyhtiöiden kanssa syksyllä 2024 erillisen Itä-Suomen verkon kehittämisesityksen. Esityksen pohjana on Fingridin julkaisema kantaverkon kehityssuunnitelma, jakeluverkkoyhtiöiden omat kehittämissuunnitelmat sekä mahdollisten asiakastarpeiden perusteella tehdyt erilliset suunnitelmat. Esityksen pääviesti on, että Itä-Suomen sähköverkossa on hyvin tilaa uusille tuotanto- ja kulutushankkeille ja että sähköverkkoa kehitetään asiakastarpeiden perusteella yhteistyössä alueiden jakeluverkkoyhtiöiden ja alan toimijoiden kesken.
Lisäksi suuri määrä vaihtelevaa uusiutuvaa energiantuotantoa tarvitsee tasapainottavia elementtejä, koska aina ei tuule, tai paista aurinko. Sähköverkko voi olla hyvin haavoittuvainen häiriöille - tahallisille tai luonnonilmiöiden aiheuttamille - ja sähkönsaannin turvaaminen häiriötilanteissa on tänä päivänä tärkeämpää kuin koskaan. Yhteiskunta menee kaaokseen hyvin nopeasti, kun sähkö lakkaa tulemasta pistorasiasta.
Esimerkiksi Espanjassa ja Portugalissa muutama viikko sitten nähty sähkökatko johtui ilmeisesti luonnonilmiöistä, mutta osasyynä ilmeisesti se, että maan sähköverkko ei ollut valmistautunut kyseisenkaltaiseen häiriöön, aiheutti dominoefektin. Suuret sähköntarpeen vaihtelut eri paikoissa kaatoivat verkon.
A rare and powerful atmospheric phenomenon has been blamed for the massive blackout that plunged large parts of Spain, Portugal and even parts of southern France into darkness on Monday (April 28). The unprecedented outage disrupted daily life for over 50 million people across the Iberian Peninsula, halting subways, grounding flights, severing phone lines and knocking out traffic lights and ATM machines.
According to Portugal’s electricity grid operator REN, the incident was triggered by “anomalous oscillations” in very high-voltage lines, caused by extreme temperature variations in Spain. This rare event, known as an “induced atmospheric variation,” led to synchronisation failures across the interconnected European electricity network, causing successive disturbances and widespread outages.
Sähköntuotannoltaan vaihtelevien uusiutuvien enerigianlähteiden kasvu Euroopassa vaatii paljon paitsi siirtoverkolta, myös paikalliset ratkaisut voivat auttaa pienemmissä tai suuremmissa ongelmatilanteissa.
Siinä, missä Elisa tarjoaa kotitalouksille Kotiakkua, voi Merus tarjota paikallisia varastoratkaisuja ennakoimattomiin häiriötilanteisiin ja jopa varmistaa sähkönsyötön yksityiselle toimijalle - tai miksi ei vaikka julkiselle taholle? - joka on varautunut omalla sähkövarastolla, ainakin joksikin aikaa. Tarpeeksi tämänkaltaisia ratkaisuja hajautettuna eri puolille kasvattaa yhteiskunnan ja yritysten resilienssiä ja varmistaa yhteiskunnan toimivuuden vaikeina aikoina.
Mitkähän mahtavat olla näkymät huoltovarmuuden kannalta valtiollisesti tärkeillä toimijoilla hankkia vastaavia ratkaisuja? Eikös kotimaisuus ole valttia tällaisina epävarmuuden aikoina? Näen Meruksen liiketoiminnalla valoisan tulevaisuuden. Se on oikea firma, oikeassa paikassa, oikeaan aikaan. Pysyy salkussa. Ehkäpä lisään.
ps. Tämä ei ole sijoitussuositus. Sijoitin myös Hyzoniin. Ja Plug Poweriin. Lukekaa omalla vastuulla.
@Pauli_Lohi Miten näet meruksen kassavirran palveluliiketoiminnasta kehittyvän lähivuosina näiden merkittävien Akkuprojektien jälkeen? Palvelupuolen osuus tulee varmasti nousemaan.
Minkälaisia hinnoittelumalleja Meruksella on palvelupuolelle?
Näen Meruksen liiketoiminnalla valoisan tulevaisuuden. Se on oikea firma, oikeassa paikassa, oikeaan aikaan. Pysyy salkussa. Ehkäpä lisään. 
Lukekaa omalla vastuulla.