LeadDesk sijoituskohteena

Alue on yksi LeadDeskin selkeistä strategisista asiakasalueista. Toki nyt jo yhtiöllä on kokoonsa nähden mun arvion mukaan kohtuullinen markkinaosuus Pohjoismaiden Sote-sektorilla. LeadDesk on sanonut, että Zisson-kaupan jälkeen sillä on kymmeniä sote-sektorin toimijoita eri Pohjoismaista, kuten terveyskeskuksia, hyvinvointialueita, hammashoitoloita ja ambulanssipalveluita. Zissonilla oli merkittävä osuus juuri Sote-sektorin asiakkaita. Ydinkohdeasiakkaita tällä sektorilla on varmaan joku 50-60+ organisaatiota Pohjoismaissa ja siihen päälle sitten pienempiä ostajia. LeadDeskin asema on hyvä erityisesti Norjassa ja Suomessa, mikä rajaa potentiaalia jonkin verran (eli Ruotsi ja erityisesti Tanska). Ruotsissa tehdään myös enemmän in-housena ja itse omistetuilla järjestelmillä. Tanskassa olisi nykyisen pienen preesensin myötä potentiaalia, mutta vaikea arvioida, kuinka helppoa sieltä on lähteä ottamaan isompaa jalansijaa.

HUS-sopimus oli luokkaa 1,1 % vuosiliikevaihdosta, ja sen on ehdottomasti suuresta päästä ja pienemmät sopimukset ovat luokkaa ~0,3 % vuosiliikevaihdosta. En osaa sanoa tarkempaa kuvaa mitä kaikkea olisi juuri nyt tulossa kilpailutukseen lähivuosina. Nostaisin Soten hyvin merkittäväksi sektoriksi, jossa myös disruptioriski on suhteellisesti pienempi. Mielestäni se on kasvuajuri, mutta jo kohtuullisen markkinaosuuden takia en sitä miksikään valtavaksi kasvuajuriksi nostaisi. Toki on myös hyvä muistaa, että LeadDeskin liiketoiminta ylipäätään muodostuu suhteellisen pienistä puroista.

Tässä on kontekstina LeadDeskin tiedottamat asiakasdiilit viime vuosilta.

Laitan kysymyksen myös seuraavaan haastatteluun tästä.

5 tykkäystä

Leaddeskiltä yritysosto. Liikevaihdon mittakaavassa suurin tähän mennessä. Tämä ei kuitenkaan muuta sitä tosiasiaa, että yhtiön sekä ostetun yhtiön liikevoitto on edelleen negatiivista.

9 tykkäystä

En löydä kauppahintaa (EV) per liikevaihto 12kk mutta karkeasti näyttää varsin edulliselta. Ruotsin markkina on erinomaisessa kasvuvauhdissa; tuohon jos saadaan omia tehtyjä AI-moduleita myytyä niin profit voi nousta vauhdilla. Fiksu kuvio kuvio siis.

5 tykkäystä

Olisiko Leaddeskin kohdalla kyse FAS-käytännöstä ?

1 tykkäys

Halvalla hyvää ei saa, joskus tuntuu että yritykset ostaa vain liikevaihtoa ja perustellaan että kannattavuus saadaan käännettyä mm synergialla, ostettava yhtiö istuu strategiaan jne jne. Itselläni on mututuntuma, että kannattavien ja “laadukkaiden” yhtiöiden ostot on usein pidemmän päälle parempi vaihtoehto vaikka hintalappu saattaakin olla suolainen. Tämä vain yleistyksenä.

3 tykkäystä

Tässä Fransin kommentit LeadDeskin tuoreesta ostosksesta​:slightly_smiling_face:

7 tykkäystä

Dom Black, kasvujohtaja (Growth Director), pääanalyytikko @Cavell:

Voiko pilvipohjaisilla viestintäratkaisuilla itse asiassa melko hyvin? Kun tarkastelee NiCEn, Five9:n, RingCentralin, 8x8:n ja Twilion uusimpia tuloksia, ne maalaavat varsin positiivisen kuvan.

  • NiCE: liikevaihto kasvoi 8 %, pilvipohjainen kasvu 13 % ja tekoälyyn liittyvä vuotuinen toistuva liikevaihto (AI ARR) saavutti 362 miljoonaa dollaria.
  • Five9: liikevaihto kasvoi 10 %, tilauspohjainen liikevaihto kasvoi 14 %.
  • RingCentral: kasvoi 6 %, samalla kun se tuotti neljänneksellä 180 miljoonaa dollaria vapaata kassavirtaa, mikä on 25 % enemmän.
  • 8x8: teki ennätyssuuren neljännesvuosittaisen liikevaihdon ja saavutti viidennen peräkkäisen vuoden takaisen kasvun neljänneksen.
  • Twilio: liikevaihto kasvoi 22 % (17 % orgaanisesti), tuottaen 353 miljoonaa dollaria vapaata kassavirtaa.

Markkinalle, jota jotkut saattavat pitää kypsänä, hyödykemaistuneena, murroksessa olevana tai tekoälyn mullistamana, nämä ovat melko vankkoja tuloksia, eivätkä ne viittaa katoavaan markkinaan, vaan ennemminkin markkinaan, joka mukautuu.

Keskustelua on käyty paljon siitä, miten tekoäly vähentää työpaikkoja, korvaa asiakaspalvelijoita ja viime kädessä luo painetta perinteisiin UCaaS- ja CCaaS-malleihin. Uusimmat CCaaS-markkinaennusteemme osoittavat tekoälyn korvaavan asiakaspalvelijoita tasaisesti, mutta kaukana siitä tasosta, mitä jotkut tuomiopäivän ennustajat ovat povanneet. Tekoälyn vaikutus on kuitenkin erittäin positiivinen näille yrityksille niiden siirtymävaiheessa.

  • NiCE kertoo, että tekoälyn osuus pilviliikevaihdosta (AI ARR) on nyt 15 %.
  • Five9 kertoo, että tekoälyliiketoiminta kasvaa huomattavasti nopeammin kuin sen ydinalueena oleva CCaaS-liiketoiminta.
  • RingCentral kertoo, että asiakkaat, jotka käyttävät heidän maksullisia natiiveja tekoälytuotteitaan, edustavat nyt 13 % vuotuisesta toistuvasta liikevaihdosta (ARR).
  • 8x8 totesi, että tekoälyratkaisujen käyttöönotto on kiihtynyt, kun asiakkaat hyödyntävät AI Studio -alustaa erilaisten tekoälyagenttien rakentamiseen.
  • Twilio brändää itseään uudelleen “keskustelualustaksi tekoälyn aikakaudella” ja siirtyy perinteistä CPaaS-alustaa pidemmälle.

Vielä on liian aikaista sanoa, kuinka paljon aidosti uutta kasvua tekoäly luo.

Olemme vasta tekoälyvallankumouksen alkuvaiheessa, mutta nämä yritykset vaikuttavat suoriutuvan hyvin melko merkittävän teknologisen muutoksen keskellä, hyödyntäen asiakaskuntaansa ja innovaatioitaan uusien tulovirtojen luomiseksi ja mukautuakseen uusiin tapoihin tuottaa asiakasarvoa.

Yhtä asiaa tämä osoittaa selvästi: ääni ei ole katoamassa, asiakaspalvelukeskukset eivät ole katoamassa, yritysviestintä ei ole katoamassa, ja tällä markkinalla on edelleen valtava määrä arvoa tuotettavana.

7 tykkäystä

Kilpailussa ja kehityksessä mukana pysyminen kilpailukykyisesti, edellyttää, että yhtiöllä on oma CPaaS, jota kehittää. Moni CCaaS-tarjoaja on ostanut CPaaS:n kolmannelta osapuolelta.

1 tykkäys

Tässä on Fransin etkoilut, kun LeadDesk kertoo Q2-tuloksestaan perjantaina, eli huomenna. :slight_smile:

Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta Manner-Euroopan regulaatiomuutosten ja matalakatteisesta liiketoiminnasta luopumisen myötä. Kannattavuuden odotamme kuitenkin parantuneen aiempien yritysostojen synergioiden ja tehostustoimien tukemana. Huomiomme raportissa kiinnittyy erityisesti heinäkuussa tiedotettuun merkittävään Telia ACE -yrityskauppaan, tekoälyominaisuuksien kaupalliseen etenemiseen sekä jatkuvan laskutuksen sopimuskannan (ARR) kehitykseen. Näistä ja tuloskasvuedellytyksistä on tärkeää saada positiivisia näyttöjä sijoittajien tekoälypelkojen hälventämiseksi.

1 tykkäys

Toimitusjohtaja Olli Nokso-Koivisto @Frans-Mikael_Rostedt in haastattelussa Q2:n tiimoilta! :blush:

4 tykkäystä

Anglismeista huolimatta varsin uskottavan kuvan antaa toimitusjohtaja itsestään ja bisneksestä. Potentiaalia on firmassa vaan saadaanko se ulosmitattua EPSnä. Lähtökohtaisesti en oikein pidä näistä firmoista joissa puhutaan hitosti kaikkea sexyä, mutta se EPS joka ratkaisee kaiken, on pakkasella

4 tykkäystä

Tulospäivitys on pihalla. Näkemys oli hyvin kahden vaiheilla, mutta päädyin tällä kertaa Vähennä-puolella. EBITA/Investointitasot olivat sen verran matalampi/korkeampia suhteessa odotuksiini, ja alas ajettavan heikosti kannattavan jälleenmyyntiliiketoiminnan osuus (8 %) oli mun odotuksia suurempi. Näiden takia tulos- ja kassavirtapohjainen arvostus näyttää korkealta lähivuosille (EV/EBIT 2026-2028: 15x, 11x, 10x). Tämä erityisesti suhteessa verrokkeihin. Esim. Admicomin, jonka orgaaninen kasvunäkymä ja tekoälyn disruptiouha näyttää matalammalta, arvostus on selvästi matalampi ( 10x, 8,5x, 6,7x). Yhtiö voi hyvin kyllä myös ylittää melko varovaiset ennusteet, erityisesti mikäli M&A strategia ja ACE -kauppa onnistuu hyvin. Nyt kuitenkin lyhyellä aikavälillä mun papereissa tuotto/riskisuhde jää alle tuottovaatimuksen (COE 11,4 %). Valuaatio on myös tottakai edelleen liikevaihtopohjaisesti myös matala (EV/S 0,8x). Saa nähdä tuliko tässä nyt kapitulaatio pohjilla.

Tässä raportti:

@TitoK LeadDeskissä katsoisin liikearvon poistoista oikaistua EPS:ä. Raportoitua EPS:iä on vaikea saada positiiviseksi (mikäli tekee LeadDeskin lailla yritysostoja), kun yritysostoissa syntyy softa-alalla niin paljon liikearvoa, joka sitten poistetaan FAS-kirjanpidossa. Viime vuonna se oli 0,22 € vs raportoitu -0,40 €.

8 tykkäystä

Toki noin, mutta jossakin vaiheessa firman on myös “rahastettava” ne yritysostot => saako firma riittävää tuottoa ostoilleen varsinkin jos ne tehdään velkarahalla vuosien aikana? Nythän liikevaihtokin oli laskussa. Osake sinänsä on nyt varmasti aika lähellä pohjia.

2 tykkäystä

Näinhän se on, mutta jos yritysostot jatkuvat niin tätä voi joutua odottamaan todella pitkään. Olen itse laskeskellut yksinkertaista oikaistua sijoitetun pääoman tuottoa, jossa oikaisen taseesta ja tuloksesta liikearvon poistot vuodesta 2019 lähtien. Eli ne lisätään sekä taseeseen että tulokseen takaisin. Tällä mittarilla tuotto jää melko selvästi alle 10 %:n tuottovaateen, jonka takia odotan vielä yritysostostrategian tuottavuudesta lisää todisteita ennenkuin olen valmis antamaan sille merkittävän positiivisen optioarvon.

image

4 tykkäystä

Saa nähdä, myyvätkö viikingitkin pohjilla, monen muun tapaan ? Heillä ollut yleensä hyvä track record sijoitustensa kanssa. Poikkeus vahvistakoon säännön.

1 tykkäys

On kyllä suoranainen paniikki päällä tässä lapussa. Myyntilaitaan työnnetään väkisin lappua ja ostolaitaa ei ole nimeksikään. Ilman uutisia kurssi valunut 20 pinnaa. Onkohan joku rahasto nyt vähentämässä omistustaan pakolla?

Yleensä en analysoi lappujen hintoja, mutta tämä on mun mielestä aika uniikki tilanne. Parhaimmillaan 5% gap osto- ja myyntilaidan välillä :smiley:

Koko saas sektori on mun mielestä tällä hetkellä hesulissa alennuksessa, mutta Leaddesk alkaa näyttämään todella hyvältä pienen position lapulta. Riski on suuri, mutta mun mielestä upside potentiaali on valtava.

2 tykkäystä

Ensin alkuvuoden ajan Säästöpankin Small Cap -rahaston myynneillä painettiin kurssia alaspäin. Nyt ilmeisesti loppukesästä saman hinnasta piittaamattoman myynnin aloitti OP Small Cap -rahasto. Hyvin tyypillistä OP:n “varainhoitoa” - kalliilla sisään, pohjilla ulos. Proprius tankannut keväällä isommin, mutta sen jälkeen hiljaista rahastojen ostojen osalta.

Toki yhtiöltä ei olla omien ostojakaan nähty puhumattakaan sisäpiirin ostoista, jotka toisivat kaivattua positiivista signaalia YTD:n näyttäessä varsin surullista -60% lukemaa. Olen odotellut milloin Inden analyytikko hoksaa näistä kysyä @Olli_Nokso-Koivisto lta, jokohan seuraavassa haastattelussa?

Luulisi, että näiltä kurssitasoilta kannattaisi molempia toteuttaa, jos mitään luottoa yhtiön tulevaisuuteen sisäpiiriltä löytyy. Liikevaihto nousee kuitenkin yrityskauppojen johdosta ensi vuonna ennätystasolla ja kurssi reippaasti ATL.

Olisiko aika saada jo jonkinmoista tulostakin viivan alle vuosien yritysostorumban jälkeen @Olli_Nokso-Koivisto ? Näin voisi pikkuhiljaa palautua luottamus yhtiöön myös rahastojenkin silmissä.

3 tykkäystä

Omin silmin näyttäisi siltä, että Leaddesk olisi arvokkaimillaan jos joku iso paha PE-rahasto ostaisi sen kuleksimasta ja vetäisi kannattavuuden tappiinsa. Veikkaan, että P/E saataisiin oikeasti alle viiteen useiksi vuosiksi ja osia firmasta voitaisiin kaupata ulkopuolisille. Toki voihan olla, että tälle viestille nauretaan 10 vuoden päästä, kun 300 miljoonan Leaddesk onnistuikin pelaamaan pitkää peliä ja yrityskaupat oikeasti saatiin integroitua järkeväksi kokonaisuudeksi.

2 tykkäystä

Ihme olisi, jos viikingit myisivät omansa näihin hintoihin. Toki, eihän mistään voi olla varma. Hullussa sijoitusmaailmassa…

1 tykkäys

Vähä epäilen, että saisi melkoisen preemion pe-sijoittaja nykyhintaan tarjota, että isoimmat omistajat olisi valmiita myymään. Toki aina voi puskista joku konsortiotarjous tulla, jossa pääomistajat mukana esim uuden pe-toimijan kanssa.

Matalaksi on kyllä mennyt jatkuvan liikevaihdon arvo verrattuna muutaman vuoden takaiseen.