# Konecranes - Globala ledare inom materialhanteringsbranschen **URL:** https://forum.inderes.com/t/konecranes-materiaalinkasittelyalan-globaaleja-johtajia/1767 **Category:** Osakkeet **Tags:** konecranes **Created:** [13 Augusti 2019 05:43 UTC](https://forum.inderes.com/t/konecranes-materiaalinkasittelyalan-globaaleja-johtajia/1767 "2019-08-13T05:43:50Z") **Posts on this page:** 1 **Showing post:** 251
### Author: ![musa\_2](https://forum.inderes.com/user_avatar/forum.inderes.com/musa_2/32/49338_2.png) [@musa\_2](https://forum.inderes.com/u/musa_2) #### Post date: [13 Augusti 2021 08:18 UTC](https://forum.inderes.com/t/konecranes-materiaalinkasittelyalan-globaaleja-johtajia/1767/251 "2021-08-13T08:18:41Z")
Silloin tällöin saattaa olla lättare att se recept på hur man förlorar så mycket pengar som möjligt på börsen jämfört med hur man vinner pengar. Ett utmärkt sätt att förlora pengar på börsen är att göra stora rörelser i portföljen i linje med det allmänna sentimentet som svävar över verkstadssektorn. Vilka element utgör sektorns allmänna sentiment? – VD:arnas förväntningar – Inköpschefernas –"– – Analytikernas – Strategernas – Ekonomernas och prognosinstitutens – Geopolitiska prognosmakarnas etc. etc. Detta allmänna sentiment är en **lagging indicator** för sektorns aktiekurser. Med andra ord, kurserna vänder uppåt vid den tidpunkt då det allmänna sentimentet fortfarande försvagas ett tag. Kurserna vänder nedåt vid den tidpunkt då det allmänna sentimentet fortfarande förbättras ett tag. Om man förlorar pengar genom att göra portföljrörelser i linje med det allmänna sentimentet, hur skulle man kunna göra bättre? Ett sätt är att känna tillräckligt många människor som är ännu närmare affärsverksamheten än inköpscheferna. Till exempel, i maj 2020, den allra första veckan då verkstadsföretagens kunder började aktiveras, kanske någon investerare globalt fick en köpsignal för verkstadsaktier via sitt kontaktnätverk? Hur många har ett sådant nätverk? Jag har det åtminstone inte. Jag anser att den överlägsna metoden är att fundera över vad verkstadsföretagens normala lönsamhet är, normala tillväxt, normala förmåga att generera fritt kassaflöde, relatera värderingar till det och låsa in en långsiktig avkastnings-/riskprofil som man anser acceptabel. Låt oss titta på värderingarna: Före förra vinterns och vårens verkstadsaktiefest var de högsta värderingarna någonsin i sektorn i skiftet oktober-november 2007. Då var marknadsvärdet för OMXH-verkstadssektorn (Cargotec, Kone, Konecranes, Metso, Outotec, Ponsse, Wärtsilä) inklusive Kone 26 miljarder. Utan Kone var det 19 miljarder. Idag är marknadsvärdet för OMXH-verkstadssektorn (Cargotec, Kone, Konecranes, Metso Outotec, Neles, Ponsse, Valmet, Wärtsilä) med Kone 67 miljarder och utan Kone 29 miljarder. Från 2007 års kurstoppar fram till idag har verkstadssektorns marknadsvärde ökat med 156 % med Kone och 54 % utan Kone. OMXH-verkstadssektorns sammanlagda omsättning för 2007 var 20,2 miljarder och 22,6 miljarder för 2008. Enligt Inderes är sektorns omsättning i år 32,0 miljarder med Kone och 21,5 miljarder utan Kone. Nästa år förväntar Inderes en omsättning för sektorn på 35,1 miljarder med Kone och 24,7 miljarder utan Kone. Jag anser att detta år är mycket jämförbart med 2007. Med den globala efterfrågan på konsumentvaror är konjunkturen för investeringsvarusektorn god och det allmänna sentimentet är soligt. Likaså är nästa år jämförbart med vad som förväntades för 2008 hösten 2007. En stark konjunktur och en stor orderstock verkar leda till en kraftig ökning av omsättningen. När 2008 kom på tal måste jag genast konstatera att jag absolut inte förutspår någon kris för nästa år. En kris kan komma eller inte komma. Lika lite var det möjligt att hösten 2007 se att de då ännu begränsade problemen skulle eskalera till en finanskris. Stämningen är likartad som hösten 2007. Vad framtiden har att erbjuda, det vet ingen så väl som man tror sig veta. Den nominella omsättningstillväxten för OMXH-verkstadssektorn från en god konjunktur, det vill säga 2007, till en god konjunktur, det vill säga 2021, har varit 3,5 % per år med Kone och 2,2 % per år utan Kone. Verkstadssektorns omsättningstillväxt från en utmärkt konjunktur, det vill säga 2008, till Inderes förväntade utmärkta konjunktur, det vill säga prognoserna för 2022, är 3,5 % per år med Kone och 2,3 % per år utan Kone. Den 6 november 2007 värderades verkstadssektorn, inklusive Kone, till 1,3 gånger 2007 års omsättning och motsvarande värdering utan Kone var 1,2x. Då värderades verkstadssektorn, inklusive Kone, till 1,2 gånger 2008 års omsättning och motsvarande värdering utan Kone var 1,0x. Idag är verkstadssektorns P/S-värdering baserad på årets omsättning 2,1x med Kone och 1,4x utan Kone. Med Inderes prognoser för nästa år är verkstadssektorns P/S-värdering 1,9x med Kone och 1,2x utan Kone. Om Kones marknadsvärde är maximerat till 10 miljarder och omsättningen maximeras i samma proportion, handlas en sådan maximerad version av OMXH-verkstadssektorn nu till 1,6 gånger 2021 års omsättning. Verkstadssektorns kurstoppar inföll på senhösten 2007, eftersom marknaden då såg sektorns konjunkturutsikter ljusare än kanske någonsin. Och faktiskt ökade omsättningen med 12 % från det utmärkta året 2007 till nästa år. Asiens starka dragkraft var fortfarande den mest framträdande i siffrorna. Utan att finanskrisen eskalerade från september 2008 och framåt skulle omsättningen ha ökat ytterligare något från föregående år. Vad prissätts i verkstadssektorn nu jämfört med kurstopparna under supercykeln 2003–08? **Tre saker prissätts:** För det första, som jag förstår det, prissätts det faktum att världsekonomin efter kriserna 2008–12 hade en kronisk underkonsumtion och världsekonomin opererade under sin potential. Kurserna återspeglar antagandet att stimulansen kommer att höja verkstadssektorns omsättning till en bättre bana än vad som var synligt 2019. För det andra antar investerare optimistiskt att marknaderna kommer att acceptera högre P/E-värderingar för verkstadssektorn (även utan Kone) över cykeln än vad som någonsin tidigare har accepterats. Det långsiktiga avkastningskravet är nu lägre än under supercykelns allra bästa stämning hösten 2007. För det tredje har sektorns mycket långa, 20-åriga trend i lönsamhet över cyklerna varit uppåtgående. Investerare förväntar sig en historiskt hållbar hög lönsamhetsnivå för verkstadsföretagen över cykeln, även utan sektorns stjärna Kone. När Kone inkluderas blir förväntningarna ännu vildare. Denna uppsättning av tre faktorer gör verkstadssektorn till ett historiskt farligt investeringsobjekt nu. Ingen marginal för fel. Den lägsta långsiktiga avkastningsförväntningen någonsin och enorm volatilitet att förvänta sig. År 2000 växte världens BNP med 4,4 %, alla slags varor såldes, den allmänna optimismen skapade börsbubblor. Verkstadssektorn var extremt omodern. Investerarna var medvetna om sektorns ganska låga långsiktiga tillväxt, vilket också syns i siffrorna ovan. Då skulle inte ens den värsta foliehatten i sina vildaste fantasier ha trott vilken typ av långsiktig lönsamhetsfest nästa generation investerare skulle prissätta in i sektorn. EDIT: Här är Yardenis sekulära lönsamhetstrend som nu extrapoleras obarmhärtigt: ![Screenshot_20210816-095458](https://eu3.dh-cdn.net/uploads/db2934/original/3X/4/7/477922282ce4f83bf17bc6084caa479ef38f2dc3.jpeg) Förtroende samt optimism/pessimism har alltid haft och kommer alltid att ha sekulära trender, inte bara på marknaderna i stort utan också i varje sektor för sig. Slutligen, den välkända ansvarsfriskrivningen: Jag är engagerad i verkstadssektorn decennium efter decennium. Jag försöker inte längre gissa upp- och nedgångar. När kurserna kollapsar följer jag med. När priserna är förmånliga, köper jag mer. EDIT 2, 16.8.: Nedanstående är snarare underhållningsmaterial eftersom personen _kan_ vara en falsk profet. Han har mycket starka bevis, men man måste alltid vara försiktig när man talar om prognoser. – Vem? Lakshman Acuthan, chef för ECRI (Economic Cycle Research Institute) – Varför? På grund av de starka bevisen (jag har själv följt dem en del sedan 2006) och eftersom han ser den närmaste framtiden (med en horisont på cirka 1–3 kvartal) så läckert mot konsensus. > **[MacroVoices #284 Lakshman Achuthan: Economic cycle is turning...but what...](https://www.macrovoices.com/999-macrovoices-284-lakshman-achuthan-economic-cycle-is-turning-but-what-about-assets)** > > A weekly financial podcast for professional finance, high net worth individuals, and other sophisticated investors --- _[View the full topic](https://forum.inderes.com/t/konecranes-materiaalinkasittelyalan-globaaleja-johtajia/1767)._