Rapporten ger åtminstone delvis svar på dessa, men kanske inte helt direkt.
Digital transformation:
Keskisuomalainen har investerat i digitala plattformar, så hur planerar företaget att påskynda tillväxten av digitala prenumerations- och annonsintäkter jämfört med andra stora aktörer i branschen, som t.ex. Sanoma och Alma, som väl har kommit längre i den digitala transformationen?
2. Företagsförvärv och deras effektivitet:
Företagsförvärv har varit en betydande del av tillväxtstrategin, men har inte deras lönsamhet varit varierande, så… överväger bolaget att gå över till en modell för organisk tillväxt, eller kommer vi att få se fler förvärv i framtiden? Hur utvärderas de tidigare förvärven nu och deras avkastningsförväntningar på lång sikt (mer än ett par år)?
Ursäkta, dessa berörs förvisso i rapporten, plus att mina frågor delvis är omöjliga att besvara.
Då för tio år sedan var det ingen som riktigt trodde på något mediebolag.
För tio år sedan kunde man få Sanoma för 4,5 euro och för nio år sedan för 3,3 euro. I det sistnämnda fallet skulle utdelningen ha uppgått till ungefär hela inköpspriset och kursen står nu i 6,81 euro.
För tio år sedan kunde man ha fått Alma för ca 3 euro och för nio år sedan för ca 2,6 euro. Utdelningen har nog även i det förstnämnda alternativet uppgått till hela inköpspriset, och kursen ligger nu på 11,15 euro.
Tyvärr kommer den tryckta tidningens ställning bara att försvåras i framtiden. Och det handlar inte bara om konsumenternas köpvilja, utan om ständigt förvärrade distributionsutmaningar på kostnadssidan. I glesbygd och på mindre orter förstärks dessa utmaningar ytterligare.
Själv är jag mycket intresserad av mediebolag som investeringsobjekt och Sanoma finns i portföljen. Keskisuomalainens medieutbud verkar dock enligt min mening inte vara det innehållsmässigt starkaste. Tidningen Karjalainen erbjuder visserligen exceptionellt högkvalitativ kulturjournalistik.
Jag skulle se huvudägaren / VD:n som en risk. Jag minns hur han för ett tag sedan var i färd med att satsa investerarnas pengar i det katastrofalt dåliga Alfa-TV-projektet. Det var inte på något sätt en investering, utan ren hobbyverksamhet. Alfa-TV gick med förlust, och det fanns inga tecken på en vändning.
När en vanlig snubbe som jobbade på Vincit för ett tag sedan twittrade på dåvarande Twitter och frågade om Alfa-TV var en bra investering för investerarna, gick Keskisuomalainens VD ut offentligt på Twitter och sa till Vincit att deras anställda förolämpar en så viktig person. Senast då började jag fundera på hur mycket i barnskorna företagets ledning befinner sig. Kan liknande misshushållning med pengar som Alfa-TV eller annat motsvarande beteende förekomma i framtiden?
I Keskisuomalainens ledare hyllades Alfa-TV på sin tid som en ideologisk motkraft till Sanoma och Yle. Man får förstås tycka vad man vill om de aktuella mediehusen, men när denna motkraft var en kanal där det fanns utrymme för allt möjligt religiöst flummande och politikernas egna program, där journalistiskt oberoende var långt borta, så var även god journalistisk sed långt borta.
Förra månaden fick Keskisuomalainen visa sina journalistiska färdigheter genom att delta i Seiskas drev mot chefredaktören för Yles nyhets- och aktualitetsredaktion. Seiska tvingades publicera en lång rättelse i ämnet, och det första felet i storyn hittades direkt i löpsedelsrubriken. Keskisuomalainen å sin sida bad inte om ursäkt för någonting, utan tog bort tre artiklar som de publicerat i ämnet från nätet. Man får naturligtvis kritisera Yle, och till exempel personalens tjänsteresor, men det är ju en helt annan sak än att sprida falsk information rörande privatlivet.
Någon kan förstås tänka att prat om journalistisk trovärdighet eller kvalitet inte hör hemma i en investeringsdiskussion. Men när man konkurrerar om konsumenternas och annonsörernas euro, handlar det om allt annat än betydelselösa saker. Och ju mer affärsverksamheten baseras på tryckta medier, desto mer central blir innehållets kvalitet.
Jag håller helt med. Jag undrar hur det kommer sig att ingen av bolagets ansvarspersoner utmanade beslutet. Det rörde sig uppenbarligen om vd:ns eget hobbyprojekt, där man använde investerarnas pengar i stället för sina egna. Kommer vi att se liknande investeringar i framtiden?
AlfaTV är på väg tillbaka, kommer Keskisuomalainen återigen att lätta på penningpungen?
Arttu, den flitiga proletären som arbetar på kvällarna, har gjort en ny bolagsrapport om Keskisuomalainen.
På den finska mediamarknaden för reklam har inga väsentliga förändringar skett efter Keskisuomalainens H1-rapport. Bolaget meddelade om strukturella kostnadsbesparingsåtgärder som syftar till de kommande åren, vilka vi tror kommer att gradvis stödja bolagets resultatvändning under åren 2026-27. Aktien har enligt vår mening sjunkit under sitt verkliga värde, vilket därmed erbjuder investeraren en attraktiv avkastningsförväntan.
Av Keskisuomalainens omsättning utgör mediamarknadsföring 36 procent, så Petris kommentarer om mediamarknadsföringen i Finland i december torde intressera i denna tråd.
(Detta gäller förstås även Alma, Ilkka och Sanoma)
Här är Artus förhands kommentarer inför bolagets resultatpresentation på torsdag.
Bolagets verksamhetsmiljö har förblivit utmanande, men vi tror att förvärvet inom förlagsverksamheten har bidragit till att koncernens omsättning nådde samma nivå som jämförelseperioden. Vi förväntar oss att bolaget har förbättrat sitt resultat från en svag jämförelseperiod med hjälp av effektiviseringsåtgärder. Trots den låga resultatnivån kommer Keskisuomalainen att generera ett gott fritt kassaflöde under 2024, vilket i kombination med en stabil kassasituation enligt vår mening möjliggör en vinstutdelning på samma nivå som jämförelseperioden. Vägledningen för räkenskapsåret 2025 bör signalera en växande omsättning och en betydande resultatökning.
Här är också Petris kommentarer om mediamarknadsföringen i januari, inklusive Keskisuomalainen (och Alma, Ilkka och Sanoma).
Enligt statistik publicerad av Kantar minskade mängden mediamarknadsföring i Finland i januari med 5 % jämfört med jämförelseperioden, i linje med utvecklingen under de senaste månaderna. Detta är inte förvånande med tanke på utvecklingen under tidigare månader och verksamhetsmiljön, det vill säga ekonomin i Finland.
MTV blir inte den sista stora omstruktureringen inom mediebranschen. Keskisuomalainen har lett branschens koncentration genom att köpa upp ett flertal mindre medieföretag. I Ilkka driver de nu som storägare öppet en förändring som skulle underlätta Ilkkas omstrukturering. Jag skulle bli mycket förvånad om Ilkkas medieaktiviteter inte en dag hamnade hos Keskisuomalainen. Hur som helst, mer om mediebranschens konsolidering och nuläge på inderesTV.
Ämnen:
00:00 Start
00:15 “TV-reklam är inte på en hållbar nivå”
04:04 Omstrukturering av regionala medier – är Ilkka nästa?
06:45 “TS-Yhtymäns dörrar har säkert knackats på”
08:24 Mediebranschen spelar huvudsakligen en sidoroll i företagen
10:44 Reklamintäkterna omfördelas
12:55 “Sanoma kommer att avskilja mediebranschen någon gång”
Petri har gjort en ny bolagsrapport om Keskisuomalainen direkt efter H2.
Keskisuomalainens H2 utvecklades som förväntat och bolaget lyckades förbättra sitt resultat för räkenskapsåret. Enligt vår uppfattning har bolagets förutsättningar för resultatillväxt förbättrats i och med förändringar i konkurrenssituationen och den digitala omställningen. Aktiens avkastningsförväntan förblir enligt vår mening attraktiv trots risken som övergångsfasen medför. Vi upprepar vår köprekommendation. Samtidigt höjer vi riktkursen till 8,0 (tidigare 7,5) euro, drivet av operativa prognosändringar.
Citat från rapporten:
Kassaflödet kräver resultatförbättring, balansräkningen under kontroll
2024 sjönk det fria kassaflödet till minus (-8 MEUR) på grund av en svag resultatsnivå, företagsförvärv samt större investeringar än normalt. Justerat för företagsförvärv skulle det fria kassaflödet ha varit cirka 2 MEUR negativt, vilket understryker behovet av resultatförbättring. Förhållandet mellan nettoskuld och EBITDA vid slutet av Q4 var 2,9x. Detta inkluderar tillgångar jämförbara med bolagets likvida medel. Enligt vår mening är bolagets skuldsättning under kontroll i den nuvarande situationen och den förväntade resultatförbättringen under 2025 kommer att korrigera skuldsättningen till en sund nivå under åren 2025-26.
Här är ett exempel på att Keskisuomalainens prisökningar för distributionsverksamheten inte har gått igenom för alla:
”Vi har en stor stadstidning i koncernen, vars distributionspris distributionsbolaget höjde med 200 procent med ett enda meddelande. Spelets anda var ta eller lämna. Vi tog inte, och det var rätt beslut. Oberoende stadstidningar måste snabbt agera för att ordna nya distributionslösningar, annars går det illa”, säger Jukka Kuusanmäki, styrelseordförande för Letterbox Media Oy.
Medielandskapet är i förändring. Ilkkas medieverksamhet kunde mycket väl ha hamnat hos Keskar, och enligt min egen uppfattning skulle Keskisuomalainen också ha varit intresserad av detta. Konkurrensfältet förändras samtidigt, eftersom sammanslagningen av Ilkkas medieverksamhet och Kaleva förbättrar helhetens konkurrenskraft inom digitala medier.
Här är Petris kommentarer om mediamarknadsföringen i mars, jag lade den här i tråden eftersom Keskisuomalainens 34 % av omsättningen kommer (eller kom 2024) från mediamarknadsföring.
Uppdrag i Mellersta Finland – Vesa-Pekka Kangaskorpi och alla tiders mediarevolution berättar, som namnet antyder, om landets viktigaste mediainfluencer på 2000-talet, vars imperium sprider sig över Finlands karta som en bläckfläck på läskpapper.
Kangaskorpi är en färgstark person som gillar fina bilar, stiliga kläder och engelska mastiffer i kostorlek. Han har starka politiska passioner som han gärna delar med sig av på sociala medier.
Elina Grundströms bok Uppdrag i Mellersta Finland är en medryckande, rolig och rörande berättelse om Kangaskorpi, mediernas framtid och den finska demokratin.
Arttu har gjort en ny bolagsrapport om Keskisuomalainen.
Marknadssituationen för finsk media har inte genomgått några väsentliga förändringar efter Keskisuomalainens H2-rapport. Interna effektiviseringsåtgärder och förändringar i marknadsdynamiken bör driva bolagets resultat till stark tillväxt redan under H1. Vi upprepar Keskisuomalainens riktkurs på 8,0 euro och rekommendationen “öka” med tanke på den attraktiva avkastningsförväntningen.
Här är Artus kommentarer om mediamarknadsföringen i maj, jag lade dem i den här tråden, eftersom mediamarknadsföringens andel är ungefär en tredjedel av Keskisuomalainens omsättning.
