Aapeli on tehnyt ennakkoyhtiöraportin, kun Kalmar julkistaa Q2-tuloksensa perjantaina. 
Arviomme mukaan Kalmarin kohdemarkkinat ovat osoittaneet iskunsietokykyä kohonneen epävarmuuden keskellä, mikä on myös samalla hälventänyt pahinta epävarmuutta toimintaympäristön yltä. Tämän myötä olemme myös tehneet lieviä positiivisia ennustemuutoksia lähivuosille sekä laskeneet osakkeen tuottovaatimustamme.
Hyvältä on näyttänyt. Kalmarin myynti kauppasotien takia oli selkeä virhe ainakin lyhyellä aikavälillä ja se on kurssin noustessa kyllä harmittanut. Paljoa sitä ei toki ollutkaan, koska en uskaltanut lisätä. Saatan palailla omistajaksi huomattavasti kovempaan hintaan kuin millä luovuin.
Kalmar ulos OMXH-25 indeksistä – SSAB tilalle Kalmar ulos OMXH-25 indeksistä – SSAB tilalle | Kauppalehti
Muutos tulee voimaan 1.8 alkaen
Huomista 25.7 klo 9.00 odotellessa…
Kalmarilta odotetaan parannusta Kalmarilta odotetaan parannusta | Kauppalehti
- Saadut tilaukset kasvoivat 20 prosenttia ja olivat 450 (375) miljoonaa euroa
- Tilauskanta kauden lopussa oli 1 029 (31.12.2024: 955) miljoonaa euroa
- Liikevaihto kasvoi 1 prosenttia ja oli 420 (417) miljoonaa euroa
- Ekoratkaisujen1 tuoteryhmän liikevaihto oli 44 (40) prosenttia konsernin liikevaihdosta, kasvoi 9 prosenttia ja oli 184 (168) miljoonaa euroa
- Liikevoitto oli 54 (36) miljoonaa euroa eli 12,8 (8,6) prosenttia liikevaihdosta. Liikevoitto sisältää -1 (-16) miljoonaa euroa vertailtavuuteen vaikuttavia eriä
- Vertailukelpoinen liikevoitto oli 55 (52) miljoonaa euroa eli 13,1 (12,6) prosenttia liikevaihdosta, kasvua oli 5 prosenttia
- Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli 22 (11) miljoonaa euroa
- Kauden tulos oli 39 (31) miljoonaa euroa
- Laimentamaton osakekohtainen tulos oli 0,61 (0,49) euroa
Kautta linjan siis Inderesin (ja konsensuksen) odotusten yli
Puolestaan Q2-tilauskertymän odotamme konsensuksen tavoin nousseen lievästi (Inderes +2 % v/v, konsensus +3 % v/v)
Hyvä tulos. Saatan ottaa koppia, jos arvostus laskee indeksistä putoamisen vuoksi, kun rahastot tasapainottavat omistuksiaan.
Indeksistä putoaminen saattaa laskea, mutta hieno tulos tukea kurssia tänään.
Tällä tekemisellä kannattanee kopittaa menipä lappu mihin suuntaan tahansa. Tietysti mieluummin alaspäin.
Onko tiedossa, liittyykö hyvään tekemiseen jotakin kerta/sykliluontoista kuten korona-ajalta purkautunutta kysyntää, markkinoilla tapahtuneita muutoksia tai alan regulaatiomuutoksia jotka ajaisivat investointeihin?
Omat laput lähti laitaan tänään 43.9€ hintaan. Tämä alkaa olemaan aivan kaikilla mittareilla yliostettu. PE lähes 17 (mediaani 12), PB 4.5 (mediaani 3.2)
Onnea näiltä tasoilta ostaville
Kalmarin toimitusjohtaja Sami Niiranen oli Aapeli Pursimon haastattelussa heti Q2-tuloksen jälkeen.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:09 Vahva kvartaali
01:56 Suotuisa kysyntäympäristö etenkin Euroopassa
03:01 Tullien vaikutus toimintaympäristöön
04:32 Aktiviteettitaso hiljeni kohti kvartaalin loppua Yhdysvalloissa
06:17 Hinnankorotukset keskittyvät Yhdysvaltoihin
06:46 Euroopassa odotetaan selkeyttä tulleihin
07:37 Kysyntätilanne eri segmenteissä
08:45 Kasvavan kysynnän ajurit
11:17 Sähköisissä ratkaisuissa vielä potentiaalia lunastettavaksi
12:41 Kilpailukykyinen tuoteportfolio
13:34 Trendit eri segmenteissä ja maantieteellisesti
14:59 Markkinaosuuksien kehittyminen alkuvuonna
15:57 Suorituskyvyn kehittäminen
Aapeli on tehnyt yhtiöraportin Kalmarista heti Q2:n jälkeen.
Kalmarin Q2-luvut ylittivät ennusteemme laaja-alaisesti ja etenkin sen tilausvirta jatkoi selvästi meidän ja konsensuksen odotuksia vilkkaampana. Sen sijaan markkinakommentit loppuvuoden näkymien osalta kääntyivät varovaisen puoleisiksi. Konkreettisia merkkejä pehmenevästä kysyntätilanteesta yhtiö ei kuitenkaan nostanut esille Amerikkoja lukuun ottamatta, jossa tilanne on ollut jokseenkin samankaltainen jo pidempään. Tulkitsemmekin kommenttien indikoivan enemmän varovaisesta lähestymistavasta kohollaan olevaan epävarmuuteen liittyen. Siten nostimmekin hieman ennusteitamme odotuksiamme vahvempaa raporttia heijastellen ja tarkistamme tavoitehintamme 39 euroon (aik. 37 €). Vastaavasti osakkeen neutraalia hinnoittelua peilaten toistamme vähennä-suosituksen.
Rapsasta lainattua:
Positiivisia tarkistuksia lähivuosille
Raporttia peilaten nostimme hieman lähivuosien ennusteitamme. Jälleen odotuksiamme suurempia tilauksia mukaillen nostimme lähivuosien tilaus- ja liikevaihtoennusteitamme. Yhdessä nostamiemme laitemarginaalien myötä tulosennusteemme nousivat suhteellisesti enemmän. Odotamme vuoden 2025 oikaistun liikevoittomarginaalin asettuvan nyt 13,1 %:iin (aik. 12,5 %). Näemmekin yhtiöllä edellytyksiä tarkentaa kuluvan vuoden ohjeistustaan ylöspäin vuoden edetessä vahvistuneen tilauskannan toimitusten tukemana, kunhan toimintaympäristössä ei tapahdu suurempia häiriöitä. Nostimme myös hieman pidemmän aikavälin marginaalioletuksiamme laitemarginaalien positiivisen kehityksen myötä (ml. terminaalimarginaali 10,5 % vs. aik. 10,0 %).
OP säilyttää VÄHENNÄ suosituksensa mutta nostaa tavoitehintaa 35 € → 38 €.
He ennustavat että kysyntä heikkenee H2:lle mentäessä ja vaikka kertoimet eivät ole mitkään kalliit toimialaan nähden, niin kurssinousun seurauksena jäävät odottelemaan parempaa paikkaa.
Sallitut P/E ja EV/EBIT on 13x ja 10x
Nordea julkaisi päivitetyn Kalmar-analyysinsä. Suositus pysyy OSTA-tasolla, tavoitehinta nousee 47,00 euroon (edellinen: 39,00 €).
Arvio- ja arvostusmuutokset: Q2 2025 -raportin jälkeen nostamme vuosien 2026-27 EBIT-ennusteitamme 6 % kummallekin vuodelle, mikä heijastaa pääasiassa korkeampia tilausoletuksia laitemyyntiin, ja nostamme DCF- ja kertoimiin perustuvan tavoitehintamme 47 euroon (39). Q2-tilaukset laskivat orgaanisesti 3 % neljännesvuositasolla ja nousivat 22 % vuositasolla haastavaksi katsomassamme markkinaympäristössä; pidämme tätä rohkaisevana, ja vaikka yhtiö on varovainen heikentyvän Yhdysvaltain markkinan suhteen (arviomme: ~25 % konsernin liikevaihdosta), uskomme kokonaistilausten pysyvän suhteellisen hyvinä. Huolimatta osakekurssin viimeaikaisesta noususta, arvostus pysyy alhaisena (2026E EV/EBIT 9,7x) ja pidämme suosituksen Osta.
Tein lyhyen analyysin Kalmarista.
Miltä näyttää globaali markkinajohtaja kalmar sijoituskohteena? Yhtiön kannattavuus on noussut oikein hyvälle tasolle, ja tase on erinomaisessa kunnossa. Tänä vuonna markkinatilanne on vaikeutunut kauppasodan ja geopoliittisen epävarmuuden kasvun myötä, mutta yhtiö on selvinnyt niistä hienosti. Kalmar onnistui kasvattamaan Q2:lla uusia tilauksia konepajoista nopeinta vauhtia. Yhtiön arvostus ei ole vaativa, mutta onko tulos nyt syklin huipussa? Pidän yhtiötä mahdollisena ensi kevään osinkoyllättäjänä.
Lue ketju X:stä:
Salkunrakentajassa juttu liittyen kalmar ja konecranes.
Juttuun vain sellainen kommentti, että Kalmar ei enää valmista uusia raskaita satamanostureita. Se oli heikosti kannattavaa toimintaa, ja yhtiö myi sen vuonna 2022. Sen jälkeenhän yhtiön kannattavuus parani kohtuu selvästi vuonna 2023.
@Tomi_Lindell on tehnyt kattavan jutun sekä Kalmarista ja Konecranesista. 
On arvioitu, että lokalisaatio, eli tuotannon siirtyminen ainakin osittain kehittyviltä markkinoilta takaisin kehittyneisiin maihin, voi olla uusi megatrendi. Tämä voi jatkossa tukea sekä Kalmarin että Konecranesin huoltoliiketoimintaa. Kehittyneissä maissa asiakkaat painottavat tuottavuutta, automaatiota ja digitalisaatiota, mikä hyödyttää molempien yhtiöiden huoltoliiketoimintaa.
Konepajasektoria pidetään yleisesti syklisenä toimialana. Vuosien saatossa Kalmar ja Konecranes ovat kuitenkin kehittäneet palveluliiketoiminnastaan merkittävän tukijalan. Palveluiden tasaisen korkea kannattavuus tukee tuloksentekoa myös matalasuhdanteissa.
Oli muuten varsin vaikeaa löytää yhtiöistä eroja. Markkinoiden kasvu, liiketoimintamallit, tärkeimmät tunnusluvut ja arvostukset tosi lähellä toisiaan. No, jotain sentään löytyi 
.
Kalmar julkaisi tänään pieniä muutoksia alueelliseen raportointirakenteeseensa. Sen sijaan varsinaiset raportointisegmentit (Laitteet, Palvelut) säilyvät ennallaan, eikä muutoksella siten ole esimerkiksi vaikutusta meidän ennusteisiimme.
Uudet raportoitavat maantieteelliset alueet ovat jatkossa APAC (Aasian ja Tyynenmeren alue), EMEA (Eurooppa, Lähi-itä ja Afrikka) sekä Amerikka. Vastaavasti aikaisemmat alueet olivat Eurooppa, AMEA ja Amerikka. Käytännössä aiempaan verrattuna muutoksena on Lähi-idän ja Afrikan siirtyminen osaksi Euroopan aluetta aiemman Aasian sijaan. Muutoksen taustalla on yhtiön mukaan tehty toimintamallin tarkastelu ja tiedotteen perusteella etenkin myynnilliset ulottuvuudet. Uuden jaottelun (kts. tarkemmin tiedotteelta) perusteella voidaan huomata APAC-alueen maltillinen osuus yhtiön liikevaihdosta ja tilauksista (2024: liikevaihto 13 %, tilaukset 14 %), mikä toki ei täysin uutta tietoa ole. Tämä kuitenkin nähdäksemme indikoi toisaalta alueen kasvupotentiaalista Kalmarin kannalta sekä toisaalta etenkin kiinalaisten pelureiden (ZMPC, Sany) vahvasta markkina-asemasta ja kovasta kilpailutilanteesta.
Tässä on Aapelilta mielenkiintoiset kommentit viime viikon Puolan tehtaan vierailun jälkeen. 
Vierailimme viime viikolla Kalmarin Stargardin tehtaalla Puolassa. Tehdaskierroksen lisäksi vierailulla käytiin läpi muun muassa Kalmarin palveluliiketoiminnan kehitystä sekä viimeisimpien terästullien vaikutuksia yhtiöön. Kalmarin palveluliiketoiminnan esitysmateriaali on katsottavissa täältä.
Kalmar on allekirjoittanut kolmivuotisen Kalmar Care -huoltosopimuksen Noatum T Malaga S.A.U.:n kanssa koskien Noatum Ports Malaga -terminaalia Etelä-Espanjassa.
Kalmar on tehnyt sopimuksen Rotterdam Shortsea Terminalsin (RST) kanssa viiden Kalmar hybridikonttilukin toimittamisesta. Suuri jatkotilaus, johon sisältyy myös suorituskyvyn hallintatyökalu MyKalmar INSIGHT, kirjattiin Kalmarin vuoden 2025 kolmannen vuosineljänneksen tilauksiin. Laitteiden toimituksen on määrä tapahtua vuoden 2026 kolmannen vuosineljänneksen aikana.
