Frans har lavet en ny virksomhedsrapport om Investors House efter de seneste udviklinger.
Investors House udbetalte et ekstraordinært udbytte på 3,14 euro pr. aktie, hvilket svarer til omkring halvdelen af egenkapitalen. Næste år vil selskabet sandsynligvis blive opdelt i en service- og en ejendomsforretning. Selskabet sigter mod at opbygge to separate vækstvirksomheder ud af disse, og de historiske resultater fra ejendomsforretningen er gode. Udskillelsen af serviceforretningen kan frigøre skjult værdi fra balancen, hvis forretningsvendingen lykkes, og vi mener, at den fungerer som en god opkøbsplatform. Aktiekursen har dog efter vores mening klart overreageret på disse nyheder og udbytteudbetalingen, og kursniveauet tager ikke højde for et tydeligt faldende indtjeningsniveau i de kommende år og en halveret egenkapital efter udbytteudbetalingen. Vi sænker vores kursmål til 3,30 euro (tidl. 6,10 €) som følge af udbyttefratrædelsen og gentager vores Sælg-anbefaling på grund af det meget svage afkast/risiko-forhold på kort sigt.
Frans har afgivet sin forhåndskommentar, da Investors House offentliggør sit resultat på mandag.
Dette bliver en usædvanligt interessant kvartalsrapport, da det er den første efter det meget betydelige salg af Apitare-ejendommen. På grund af ejendomssalget forventer vi et klart fald i omsætning og resultatniveau. På resultatdagen vil vores fokus være på den resterende ejendomsporteføljes operationelle ydeevne samt yderligere kommunikation vedrørende en mulig plan for opdeling af forretningen. Selskabets balance vil også blive markant mindre, da selskabet udbetalte et massivt udbytte i slutningen af kvartalet, hvilket svarede til omkring halvdelen af egenkapitalen.
Investors House offentliggjorde en Q3-rapport, der var lidt bedre end vores forventninger. Omsætningen og indtjeningen faldt som forventet markant i forhold til referenceperioden, men omkostningsniveauet var lavere end vores forventninger på tværs af koncernen, hvilket resulterede i, at indtjeningen overgik vores prognose. Selskabet meddelte, at det planlægger at lancere en ny boligfond, som, hvis den lykkes, betydeligt kunne øge forretningen i Services-segmentet.
00:00 Start
00:12 Hovedpunkter fra tredje kvartal
00:52 Udvikling i ejendomssegmentet
01:35 Situationen i servicesegmentet
02:59 Investors House’s rolle på markedet
04:21 Fondslancering
05:28 Hvorfor er det rigtige tidspunkt nu?
07:09 Markedssituationen
09:25 Stram finansiering
Frans har udarbejdet en selskabsoptakt, IH offentliggør sit resultat mandag d. 9.2.
Vi forventer en sammenligneligt forbedret tendens i omsætningen drevet af serviceomsætningen, men resultatet falder markant fra en usædvanlig stærk sammenligningsperiode som følge af Apitare-ejendomssalget. I rapporten retter vi især opmærksomheden mod guidance for 2026, som er usædvanlig interessant grundet den ændrede forretningsstruktur og den reducerede balance. Vi forventer et udbytte på 0,20 €, men balancen muliggør stadig en positiv udbyttesurprise. Efter vores mening er aktiens værdiansættelse endnu ikke attraktiv nok til yderligere køb, før udsigterne for indtjeningsvækst er klarlagt. Vi gentager vores kursmål på 3,50 euro og vores Reducer-anbefaling.
