Tuohon antikeskusteluun pitää vielä kommentoida, ettei se ole todennäköinen skenaario ainakaan vielä.
Masih anteli epäsuorasti vinkkiä aiheeseen viime osarin esityksessä 38:10 kohdalla:
***”On the refinancing of 2027 (maturities) we still have couple of quarters before dealing with that. The deal is to put the company in a better position so that refinancing goes well so its about improving business, generating cash, improving the topline and reducing costs.”
52:00 Johan säestää:
”I mean when we do strategic review, we continue to look at all the options what creates most value. But the base case is obviously always that we move with organic path.”
SEB-pankin 54 kr (osta) analyysi meni puolestaan näin:
Luotamme uuteen johtoon
Intrum aikoo esitellä uudet tavoitteensa neljännen vuosineljänneksen raportin yhteydessä. Odotamme heidän julkistavan erilliset velkaantumistavoitteet sekä pääomavaltaiselle perintäliiketoiminnalle että portfolioliiketoiminnalle. Arviomme mukaan yhtiö ei saavuta aiempaa tavoitetta, jonka mukaan velkaantumisaste olisi 3,5-kertainen vuoden 2026 lopussa, mutta odotamme uuden johdon tarkentavan, miten velkaantumista aiotaan vähentää. Kurssilaskun jälkeen nostamme suosituksemme tasolta Pidä tasolle Osta.
Yhtiö on nyt tilanteessa, jossa voimakas velkaantumisen vähentäminen suhteessa liiketulokseen ennen poistoja edellyttää lisäsijoituksia portfolioihin – mikä puolestaan alkuvaiheessa kasvattaa velkaantumista.
Näemme neljä vaihtoehtoista tapaa pienentää velkaantumisastetta:
-
Jatkaa nykyisellä linjalla ja vähentää velkaantumista asteittain.
-
Toteuttaa uusi osakeanti.
-
Osallistua pankin hallinnoimaan rakenteeseen, esimerkiksi SDR:n kaltaiseen malliin, jossa EU-sääntely sallii pankeille pienemmät varaukset vakuudettomille lainoille kuin nykyisin.
-
Se, että pankki ostaa Intrumin, mikä helpottaisi velanhallintaa.
Teemme raportin jälkeen vain vähäisiä muutoksia ennusteisiimme ja arvioimme, että riski–tuotto-suhde on nyt selvästi houkuttelevampi eilisen 15 prosentin kurssilaskun jälkeen. Nykyinen arvostus heijastaa osakeantia, joka meidän mielestämme ei välttämättä ole tarpeen. Luotamme vahvasti uuteen johtoon ja siihen, että se esittelee strategian velkaantumisen vähentämiseksi orgaanisesti. Ennusteidemme perusteella arvostus on erittäin houkutteleva.
Sinällään huvittavaa että SEB spekuloi pankin ostavan Intrumin, kun nykyisessä johdossa on entisiä SEB-miehiä, mutta optio1 kuulostaa olevan heistäkin se ykkösskenaario vielä tässä vaiheessa - samalla kun markkinat jo näennäisesti hinnoittelee huonointa skenaariota eli (ilmeisen isoa) antia.
Tuo SDR-vinksautus tarkoittaisi esimerkiksi Cerberuksen kanssa jotain tämän kuvan tyylistä ratkaisua, mutta epäilen vahvasti että Chapter 11 -paketin ehdot rajaa tälläisen option kokonaan:
Tätä tulee sanottua nyt näköjään kuukaudesta toiseen, mutta Q4 osaripuhelu tammikuussa tulee olemaan taas iso osari! 
