Analyytikoiden hintatavoitteet nousivat n. 10 %, mutta samalla suositukset laskivat pois osta-tasolta. Ymmärtäähän tuon, ehkä vuoden 2026 riittävä tavoite on, että kurssi menee 2:n kulmille, koska tuo hinta voidaan perustella mittareilla EV/EBIT tai P/E ja että HK:lla pitää olla alennusta verrokkeihin n. 10 %. Koska velka. Markkinoilla on tänä vuonna varmasti myös voittojen kotiutustarvetta niillä, jotka tulivat mukaan <1 EUR hinnoilla ja toisaalta niillä, jotka ovat nyt pääsemässä omilleen pitkän korpivaelluksen jälkeen – ”ei koskaan enää”. Ja rahastot ja instikat pysynevät poissa.
HK näyttää kuitenkin edelleen halvalta. Alennus verrokkeihin on mahdollista poistua rahoituskustannusten laskun myötä, ensin kun v. 2027 erääntyvä Jvk rullataan tai vaihdetaan pankkilainoihin jolloin 90m korko muuttuu 10 → 5-6 %. Tässä säästöä vuositasolla min. 3m. Ja sitten kun hybridi maksetaan pois v. 2028, tästä säästyy ainakin 1m eli vaikka osa siitä maksettaisiin muulla vieraan pääoman rahoituksella. Rahoituskulut edellä mainituista putoavat 4-6m/vuosi.
Muutaman vuoden tähtäyksellä, kun yhtiön liikevaihto menee yli 1,1 Mrd., olettaen että liikevoitto on 4 % koko vuodelta, rahoituskulut 6m ja hybridiä ei enää ole, olettaen että yhtiöverokanta on 18 %, niin EPS on n. 30c/osake. Tästä maksetaan puolet osinkona ulos ja jos esim. 5 %:n osinkotuotto on arvostusperuste, niin silloin osakkeen base case -hinta on 3 EUR. Suurin kysymysmerkki on liikevoitto-%, laskimeen ei kannata laittaa yhtiön tavoitetta 5 %, mutta on hyvä että tuo tavoite on, niin silloin katse pysyy tiukasti pallossa ja voisi olettaa, että 4 %:n tasoon ei olla tyytyväisiä, jolloin se voisi olla base casen oletuksena.
HK:n investointeja tai niiden puutetta on kritisoitu, nyt näyttäisi että koska poistot ovat samat kuin investoinnit, niin rahaa investointeihin jää reilut 30m/vuosi. Onko tuo riittävästi, en tiedä. Todennäköisesti ja toivottavasti nykyjohto ei lähde tekemään mitään suuria seikkailuinvestointeja, ne on yhtiössä karvaasti koettu. Orgaaninen kasvu ei ole suurempaa kuin 2-3 %/vuosi, mutta hyvällä operatiivisella suorittamisella HK:lla on tuollakin kasvulla mahdollisuudet olla oikein hyvä siinä mitä sen pitääkin olla – defensiivinen osinkokone.