History's biggest short trap? - Oil's "Reverse-Corona" and the April 30th endgame

[Mauski]

Hei. Päätin tehdä erillisen ketjun, sillä vaikka asia liityy lähi-idän turvallisuustilanteeseen ja öljyyn, asian laajamittainen puljaus edellyttää laajempaa optio- ja futuurimarkkinoiden mekaniikasta keskustelua, ja kaipaisin keskittynyttä keskustelua ja kritiikkiä laatimalleni varsin epätodennäköiselle mutta mahdolliselle skenaariolle. Tämä skenaario on kieltämättä siis historiallisesti todella epätodennäköinen, mutta koen sen ketjun arvoiseksi, koska sillä voi olla koko arvopaperimarkkinaa koskettavia vaikutuksia.

Heti alkuun: Tämä ei ole mikään “todennäköinen” tilanne tai ennuste jota varten kannattaisi alkaa lyömään vetoja. Keskitytään mielummin riskien analysointiin kuin spekulointiin rahan kiilto silmissä. Asiaan vaikuttaa erittäin voimakkaasti se miten salmen tilanne kehittyy seuraavan 2 viikon aikana, ja se lienee mahdotonta ennustaa. Tätä geopoliittista tilannetta en tässä lähde arvioimaan. Sen sijaan keskityn premissiin, jossa salmen sulun oletetaan jatkuvan vielä ainakin 2 viikkoa.

Historian suurin short-ansa?

Öljyn futuurihinta ($95) laskee nyt kuin sota olisi jo taputeltu. Alas on tultu 15% viikossa. Volatiliteetti on maksimaalista: Esimerkiksi Trumpin kymmenes informaatiosisällöltään käytännössä olematon ”sota on ohi, me voitimme” -kommentti romutti hinnan hetkellisesti 3 % yöllä. Vastaavasti hyvinkin leväperäiset lähteettömät twiitit tai Yhdysvaltain hallinnon kommentit saa aikaan erittäin rajuja liikkeitä. Nyt vaikuttaa siltä että markkinoilla yritetään ennakoida Trumpin ”drop like a rock” -skenaariota, mutta uskon että tässä pelissä spekulaatio on irronnut täysin fysiikasta. Paperimarkkinan irrationaalisuus näkyy myös esimerkiksi liikkeissä, jossa Iranin öljyn kauppasaartokin sai hinnat pidemmällä ajalla laskuun, vaikka toimi nimenomaan pahentaa globaalia tarjontatilannetta poistamalla 2 miljoonaa barrelia päivässä tarjontaa.

1. Fyysinen todellisuus vs. Paperinen harha Samaan aikaan kun futuuri treidaa alle satasessa, fyysinen puoli huutaa hoosiannaa.

• Dated Brent: Treidasi alkuviikosta $148,87 tasolla. Ostajat maksavat tähän päälle jopa $20+ preemiota laadusta ja sijainnista.

  

• WTI (Cushing): Fyysinen hinta on $114, vaikka toukokuun futuuri laahaa perässä.

Fyysiset barrelihinnat kertoo akuutin pulan edenneen länteen. Seilaava öljymäärä (oil on water) on laskenut Euroopan rannikolla arviolta 35 % maaliskuun tasosta. Persianlahden toimitusten katkeaminen on vasta nyt iskemässä pitkien toimitusmatkojen takia. Vaikka suoraan Persianlahdelta ei ole tuotu paljoa öljyä suoraan Eurooppaan, hyvin iso osa siitä on kuitenkin tuotu välimaiden kautta, esimerkiksi Turkin hubista tai jalostettuna polttoaineena joko suoraan tai esimerkiksi Yhdysvaltojen ja Intian kautta. Varastot siis tyhjenevät, eikä ”paperiöljy” lämmitä jalostamoita. Samalla tilanne on se että öljymarkkinat ovat globaalit, ja hintojen kautta pula Aasiassa leviää myös länteen. Viimeiset kuljetukset Persianlahdelta saapuivat Eurooppaan tässä huhtikuun aikana. Vaikka sulku päättyisi tänään, kestäisi kuukauden päivät kunnes fyysisen öljyn virta palaisi (ja silloinkin se olisi rajallista infravahinkojen takia).

2. Futuurien mekaniikka pakottaa konvergoitumiseen

Futuurin mekanikka: Paperimarkkina voi elää omaa eloaan kuukauden läpi, mutta kuukauden lopussa brent futuuri selvitetään Brent ICE indeksiä vastaan, mikä perustuu todellisiin fyysisten barrelien hintoihin. Jos hintaero fyysisen ja paperin välillä on $50, ja selvityspäivä pakottaa ne matemaattisesti yhteen, markkinan on joko romutettava fyysinen maailma (epätodennäköistä, koska akuutti pula, toimitusajat ja olemassaoleva sulku) tai raketoitava paperimaailman hinnat. Muuta vaihtoehtoa ei ole, joten huhtikuun lopussa päivä nähdään, kumpi joustaa.

Indeksi lasketaan viimestään selvityspäivää seuraavana arkipäivänä keskiarvona relevanteista Dated Brent -noteerauksista, fyysisistä forward-kaupoista (21-day BFOET) sekä niihin liittyvistä hinnaneroista. Laskenta on suht monimutkainen mutta kokonaisuudessaan se aiheuttaa konvergion kohti dated-hintoja, koska muuten markkinoille muodostuisi arbitraasia. ICE Brent futuurin selvityslaskennasta voi lukea lisää täältä: ICE Brent Index Calculation Methodology | PDF | Market (Economics) | Financial Markets

3. Matemaattinen ansa

Öljymarkkinoiden Open Interest (OI) on räjähtänyt historialliseen 19,8 miljoonan sopimuksen ennätykseen. Tämä vastaa paperilla 19,8 miljardia barrelia, eli lähes 200 kertaa globaali päiväkulutus.

Kesäkuun Brent-futuuriin (LCOM6) on keskittynyt valtava paine:

• Paperi-OI: Noin 800 miljoonaa barrelia (800 000 sopimusta).

• Fyysinen tarjonta: Pohjanmeren (BFOET) todellinen tuotanto kesäkuussa on vain noin 21 miljoonaa barrelia.

Jokaista fyysistä tynnyriä kohden on 38 paperista tynnyriä. Kun nämä 800 miljoonaa ”paperitynnyriä” joutuvat huhtikuun 30. päivä kohtaamaan 21 miljoonan tynnyrin todellisuuden, ovi voi olla aivan liian pieni.

4. Skenaario: ”Reverse Korona”

Vuonna 2020 WTI kävi -$37,63 tasolla, koska pitkät positiot jäivät loukkuun ilman varastotilaa. Perinteiset kysyntä/tarjontamallit ennustivat hinnaksi alimmillaan noin 10 usd/barreli, mutta finanssimarkkinoiden anomalia painoi WTI:n rankasti pakkaselle hetkellisesti. Nyt tilanne on päinvastainen: Shortit ovat loukussa ilman öljyä.

Vuonna 2020: Kun WTI painui negatiiviseksi huhtikuussa 2020, Brentin kokonais-Open Interest (OI) oli noin 2,2-2,5 miljoonaa sopimusta. Markkina oli suuri, mutta se koostui pääasiassa kaupallisista toimijoista, jotka yrittivät selviytyä varastojen täyttymisestä. Nyt (2026): Brentin OI on räjähtänyt 8,3 miljoonaan sopimukseen. Markkinalla on siis lähes nelinkertainen määrä “paperisia” panoksia verrattuna historian suurimpaan romahdukseen.

Brent WTI:hin nähden on globaali hinnanmäärittäjä, johon noin 80 % maailman fyysisestä raakaöljystä on sidottu. Koska kytkös on maailmanlaajuinen, panokset ja rahavirrat ovat moninkertaiset.

Jos premissi pätee, ennustan kaksivaiheista purkausta:

• Vaihe 1 (21.4.): WTI-futuureiden selvitys. Ensimmäinen paniikki, kun shortit tajuavat, ettei fyysistä tavaraa ole. Shortteja suljetaan ostamalla futuureja. Tämä on esimakua. WTI-futuurit selvitetään fyysisesti, joten paniikki voi olla isokin. Nousu saattaa laantua kun WTI-futuurit rollaavat eteenpäin, ellei markkina tajua brentin alla piilevää petoa.

• Vaihe 2 (27-30.4.): Megalomaalinen nousu Brentin selvityspäivänä tai pari vuorokautta ennen. Jos Dated Brent pysyy $140+ tasolla, futuurin on pakko konvergoitua kohti ICE Brent -indeksiä.

5. Short squeeze ja “Overshoot” Lukuisat tahot ovat lisänneet shorttejaan luottaen Trumpin diplomatiaan. Jos squeeze käynnistyy, hinta voi raketoida hetkellisesti huomattavasti yli “todellisen tason”, kun shorttaajat pakotetaan ostamaan futuuria takaisin millä hinnalla tahansa selvitäkseen hengissä.

Asiaa puoltavia seikkoja:

• Öljy on historiallisesti nyt ihan oikeastaan “halpaa”. Reaaliset hinnat olivat vuosien ajan nykyistä korkeammalla 2009-2014.

  

• Heittämällä historian isoimmat SPR-vapautukset kertovat vakavasta kriisistä. Maaliskuun 2026 ennätyssuuri 400 miljoonan barrelin vapautus on mittakaavaltaan täysin omaa luokkaansa. Vertailun vuoksi aiempi suurin koordinoitu vapautus oli vuonna 2022, jolloin IEA-maat vapauttivat yhteensä 180 miljoonaa barrelia

• Viimeksi eilen IEA:n Birol sanoi etteivät nykyiset hinnat vastaa kriisin vakavuutta eikä tarjonnan niukkuutta

• IEA on myös puhunut että aiemman historian suurimman 400M SPR-vapautuksen lisäksi saatetaan tarvita lisää ja se on ilmoittanut olevansa valmis siihen.

• Salmen sulun lisäksi merkittävä määrä öljyinfraa on vaurioitunut tai alasajettu, ja tuotannon ylösajossa tulee kestämään vaikka tilanne rauhoittuisi. IEA arvioi huhtikuussa, että Lähi-idän tuotannon alasajot (shut-ins) ovat nousseet noin 9,1 miljoonaan barreliin päivässä. Wood Mackenzien arvion mukaan noin puolet tästä (n. 4,5M bpd) saadaan takaisin päiviensä sisällä, jos laivat pääsevät liikkumaan.

• Retailin short-mentaliteetti on massiivinen. Esimerkiksi Hyperliquidissa, jota instituutiot eivät käytä, funding rate on painunut tasolle jossa shorttaajat maksavat 400-600% vuosikorkoa positionsa ylläpitämisestä. Sosiaalinen media on täynnä öljyn shorttaajia. Vaikka tavallinen shorttaaja ei koskisi suoraan optioihin, tulee spekulatiivisten sijoittajien ostamia johdannaisia viputuotteitakin tasapainottaa optioilla liikkellelaskijoiden toimesta. Toisaalta myös instituutiot ovat todennäköisesti hedgenneet öljyn hinnan laskulla omaan lukuunsa. Tämän osalta isot toimijat ovat toki tasapainottaneet positionsa call-optioilla. Toisaalta öljyä käyttävät toimijat ovat saattaneet ostaa kallista öljyä suojaten taseensa tappioilta optioilla laskua vastaan.

• Dated hinnat-ovat historian ennätyksessä, IEA puhuu edelleen historian pahimmasta öljykriisistä, mutta paperihinnat ovat kaukana ennätystasoista.

• Markkinat ovat nousseet osakkeissa voimakkaasti öljyn laskuista, mutta volyymit ovat ollaat poikkeuksellisen matalia nousuissa. Vaikka markkinat hinnoittelevat “kriisi ohi”-vaihetta, näyttää iso raha vielä puuttuvan kuvioista. Näkevätkö instituutiot riskin?

• Yhdysvaltojen insentiivi: Yhdysvallat saattaisi olla nettohyötyjä jos se kykenee sitomaan pitkäaikaisia öljyn toimitussopimuksia ennätyskorkeaan hintaan.

• Vaikka välittömät dated-hinnat romahtaisi äkillisesti, fuutuuriin laskettava indeksi käyttää painotettua keskiarvoa joten futuurin selvityshinta saattaa silti jäädä viimeisintä dated-hintaa korkeammalle.

  

Skenaariota kontraavia pointteja:

• Jalosteiden, kuten dieselin hinta on laskussa. Jalosteet ovat vähemmän alttiita spekulaatiolle ja enemmän kytköksissä fyysisiin hintoihin. Laskua saattaa selittää SPR-interventioiden iso osuus jalostettuna polttoaineena. SPR-vapautukset ovat käsitykseni mukaan alkaneet vasta tässä kuussa. Lisäksi on raportoitu mahdollisesta Intian varjoviennistä, jossa venäläistä dieseliä viedään Eurooppaan. Mutta hinta voi myös olla ennakointia tilanteen normalisoitumisesta.
• Maanantain dated 140+ kertoo maanantain hinnoista, jolloinka futuuritöljy oli 8-10% tätä päivää korkeammalla.
• Jos markkina uskoo salmen aukeavan toukokuussa, Dated-hinnat voivat romahtaa ennakoiden juuri ennen 30.4. selvitystä. On totta että vaikka salmi aukeaisi huomenna, fyysinen vaje säilyy viikkoja. Mutta ylimääräinen ”pelkopreemio” sulaa ja jalostajat uskaltavat käyttää varastojaan tietäen öljyn saatavuuden palaavan 1-2 kuukaudessa, jolloinka dated-hinnat voivat laskea rajusti rauha-uutisista. Alasuuntainen liikkuma on silti hyvin rajallinen, ainakin fysikaalisessa todellisuudessa, koska vaje ei parane nopeasti.
• Myös Call-optioita on massiivinen määrä auki. Esimerkiksi lentoyhtiöt ovat saattaneet ostaa calleja varautuakseen pahimpaan. Jos nämä suuret toimijat alkavat uskoa Trumpin rauhaan, he alkavat myydä Long-positioitaan kotiuttaakseen voitot tasapainottaen shorttien aiheuttamaa hintavaikutusta. Jos pörssi (ICE) nostaa marginaalivaatimuksia rajusti volatiliteetin takia, se iskee myös pitkiin positioihin.
• Kiinan rooli: Maailman suurin varastoija, jonka öljyvirrat ja todelliset varastot ovat pimennossa, voi päättää tai saattaa olla jo päättänyt myydä öljyä markkinoille hillitäkseen hintoja, mikä vähentää fyysistä preemiota.
• Kuljetukset salmen läpi ovat parantuneet hieman kun yksittäiset maat ovat saaneet erituislupia. Jos nähdään kasvava trendi, voi dated-hinnat alkaa ennakoida sitä.
• 2 viikon tulitauko päättyy virallisesti maanantaina 20. huhtikuuta päivää ennen WTI-futuurien erääntymistä. Mahdollisuudet pysyvälle ratkaisulle ovat olemassa, jos vaihtoehto on sodan jatkaminen neuvotteluiden pitkityksen sijaan. Seuraavia neuvotteluita, varsinkaan suoria neuvotteluita, ei kuitenkaan ole vielä sovittu julkisten tietojen perusteella

Summasummaarum: Skenaario vaatii, että Hormuzin sulku kestää kuun loppuun ja että dated-hinnat pysyvät koholla. Mutta juuri nyt markkina on viritetty isoon riskiin historiallisesta räjähdyksestä, joka voi tapahtua vaikkei geopoliittisessa tilanteessa nähtäisi uusia eskalaatioita, vaan pelkästään neuvotteluiden viivyttämistä.

Mitä Inderesin optio- ja öljymarkkinoiden asiantuntijat sanoo tilanteesta? Onko jotain mitä en ymmärrä, mikä kaataa skenaarion premissinkin pätiessä? Entä mitkä ovat markkinavaikutukset muualla, jos kuvattu raketti tapahtuu? Mitä skenaariota kontraavia seikkoja olen missannut?

Disclaimer: En ole öljyalan ammattilainen enkä oikeasti tiedä mitään.

[Mauski]

Perhaps the most significant factor causing the decline that I haven’t mentioned is specifically the temporary easing of oil sanctions on Russia and Iran. The Russian waiver allowed for the sale and unloading of Russian oil and refined product cargoes that were loaded onto ships no later than March 12th. This window has now closed, and Bessent confirmed yesterday that the sanctions waiver will not be extended. Meanwhile, the sanctions waiver for Iranian oil expires on April 19th without extension.

Initially, these announcements did not have a very large market impact, as the trend remained strongly upward for another 1-2 weeks. However, it makes sense that the actual price impact brought about by physical supply only occurs after a logistical lag.

Both Russian and Iranian oil officially flowed largely into Asian markets. However, maritime AI company Windward reported an “exceptional spike” in dark activity and ship-to-ship transfers in the Mediterranean in March 2026. During the validity of the waiver, these vessels unloaded their cargoes at European hubs while oversight was lax. The EU may have also had incentives here to turn a blind eye without opening a discussion on the relaxation of Russian sanctions. According to April reports from Lloyd’s List Intelligence, a significant portion of Russian oil—approximately 150-160 tankers—was moving on Mediterranean and North Atlantic routes at the turn of March and April. Once the oil is already in the Mediterranean, the delay to the actual end markets, such as Europe, is very short. For example, 2-5 days to Southern Europe and 10-14 days to Northern Europe. Meanwhile, the refinery lag from crude oil to diesel takes 3-7 days. This may explain the rapid “dip” in the price of European diesel in early April.

In total, the impact is estimated to be 260 million barrels of oil and oil products. Bessent himself stated that the market impact of these waivers is sufficient to offset the supply deficit for about three weeks, which roughly corresponds to a 12 Mbpd deficit. However, the calculation is a rough order-of-magnitude estimate and does not take into account that the Salmi closure also removed refined products from the market. Additionally, countries likely took advantage of the opportunity by purchasing more oil than their consumption in the name of security of supply, rather than the released oil going directly into daily consumption. The IEA’s April 14th report confirms that although global inventories fell sharply in March (a total of -85 million barrels), Asian countries have only accelerated their purchases strongly after the waiver, which may indicate they are focusing on filling their strategic reserves.

Three weeks have now passed for both as well. Some cargoes may still be legally unloading in ports, but we will soon hit a wall regarding this temporary relief.

[Mauski]

Looking at the reported ICE Brent option positions, there is a massive growth in the net position of swap dealers, specifically on the short side. Swap dealers = When you buy, for example, a Bear Brent certificate through Nordnet, you don’t buy it directly from the exchange; instead, you buy it from a bank → The bank hedges its position → In the exchange statistics, this hedging appears as a short position in the Swap Dealers category. This category includes other things as well, but retail seems the most likely reason for the rapid growth. The table also omits options purchased directly from the market by ordinary retail investors, which would fall under the “non-reportable” category. So, retail appears to be short.

Commercials/producers, on the other hand, are typically net short in options because the producer in this category physically holds oil and is therefore organically “long.” An oil user who has been forced to buy expensive oil for their small inventories can, in turn, hedge their balance sheet against inventory losses using puts. Thus, it is largely about oil producers and users hedging their prices for risk management reasons, and this does not involve speculating on price changes for investment purposes.

The ICE concentration report from April 15, 2026, shows that the four largest trading houses control a significant portion of these short positions in the Managed Money category. Apparently, this is a phenomenon that occurs when dealing with essentially algorithmic CTA funds that trade purely mechanically based on technical indicators. Systematica Investments, Graham Capital Management, Winton Group, and Man AHL are the most likely major players. Those trading on fundamentals, meanwhile, are heavily net long.

[antti314]

I don’t really have anything to comment on these more technical matters; oil trading is complex and doesn’t really make sense to a layman like me. But I have admittedly been wondering why a portion of the world’s oil production (+ fertilizers, helium, etc.) has been cut off, yet it doesn’t seem to show up anywhere. At least not in the stock market. It feels like I’ve fallen into the same kind of epistemic rabbit hole as conspiracy theorists: the world doesn’t work with the logic I’ve expected from it, the explanations don’t convince me, and everywhere I read and see confirmation that I’m right and something fishy is going on.

The standard explanation for this seems to be that the market expects the strait to open any moment and Middle Eastern oil to start flowing again, and until then, they’ve just been burning through emergency reserves and managed to lower demand a bit. But it’s already been over a month, the ceasefire will expire soon, and there’s no sign of the strait opening. Sure, some ships are sailing through, but only individual ones.

I’ve also noticed that every day Trump, Hegseth, or some other source pushes out a “peace negotiations will start very soon” type of headline, as if they want to keep the markets calm with press releases.

Well, since I don’t understand what’s actually happening, I haven’t done anything. I haven’t sold anything and have just been making monthly purchases according to my plan. Maybe the market will crash next week, or we’ll hit new ATHs.

[Jukka7]

@antti314

But I must admit I’ve been wondering about the fact that a portion of global oil production (+ fertilizers, helium, etc.) has been cut out, and it doesn’t really seem to be reflected anywhere. At least not in the stock market.

A portion has been cut out, but the part that hasn’t been cut benefits from the situation. The share prices of the winners rise, those of the losers fall, and the indices remain at +/-0.

[Mauski]

Now some pretty good news is coming from Iran and oil is dumping at such a rate that if the claims hold true, then this whole risk scenario can be forgotten :)!

As mentioned, the risk would have materialized in a situation where the closure had continued even further. Now, the talk points to the opening of the strait.

[Decaf13]

The tune has changed again today, and the strait is apparently closed once more.

[Ascent]

An interesting post, thanks @Mauski.

We are already close to the Brent settlement date you mentioned, and so far there is no indication that traffic volumes in the strait are anywhere near normalizing or even increasing. In other words, the daily supply deficit remains significant, and no major help is expected from countries outside the Gulf, as they lack significant spare capacity to increase production.

If no convincing information or evidence emerges in the coming week that the maritime disruption will end soon and that shipping companies are confident enough to send tankers to Gulf terminals in the near future (a prerequisite for restarting oil production at all), the market will likely begin to price in a prolonged imbalance in the oil market, even at the long end of the futures curve.

It will be interesting to see at what point a so-called panic mood starts to develop as availability issues and price movements of oil, petroleum products, and other key raw materials begin to hit both individuals and companies more broadly and tangibly in many places.

I estimate that we will see a wave of negative profit warnings during Q2/26. Of course, many companies will already be able to account for the challenging conditions in their outlooks during their Q1/26 interim reports, which will be reflected in stock price reactions (such as Kemira, for example). The rise in transportation costs alone is starting to significantly eat into profitability in many sectors. Passing on the increase in energy, raw material, and material costs through the supply chain may be difficult, at least in the short term, and rising prices pose a threat of weakening demand.

Weakening demand as prices rise is likely a probable and necessary consequence to balance the oil market to some extent if the production deficit continues at its current level. However, it is worth remembering that the current deficit is so large that balancing the market would require a demand contraction greater than that seen in the early stages of the COVID-19 pandemic—meaning we are talking about massive changes.

[Euronvenyttäjä]

I just came across a YouTube video that also shows the oil situation in the same way as @Mauski (and it covers other topics too): https://youtu.be/f353QO5Dgus?is=diH17uaV6T51d6qY

There are other serious warning signs too: the Shiller P/E has been over 40 for half a year already (the second highest figure in history; it rose to 44 during the dot-com bubble). The Warren Buffett indicator is also at 200, which is really bad.

[Mauski]

Returning to the thread: We got through the WTI settlement day relatively easily. Some quite sharp upward movements were seen, but they pale in comparison to that earlier spring in oil history. Dated WTI was clearly lower than its Brent counterpart, and rumors of negotiations at the time brought dated prices more in line with physical prices rather than the other way around. However, the downward trend came to a permanent end on the settlement day.

It was also noteworthy that the actual WTI oil volumes going to delivery in options were exceptionally low. What that signifies, I can’t say.

Since then, the upward movement has continued. Similarly, vague and baseless news reports continue, where according to either Axios insider sources or “Pakistani officials,” a deal is just about ready, pushing oil prices down by several percent. Nevertheless, June Brent is now testing record levels at 111 USD per barrel. Settlement day is approaching…

[Mauski]

Friday is approaching, the trend is already starting to look vertical, and the Brent June future is clearly at a record high. Of course, this is influenced by comments from the US administration. Keeping the longs open until Friday evening…

[Mauski]

Final recap: A squeeze indeed seems to have occurred. Rumors of negotiations have pushed physical prices significantly lower, and that $140 per barrel mark appears to have included the risk premium of an active war. Brent jumped to $126 per barrel on Thursday night, but the final settlement price was 10% lower. This 10% extra jump looks like a classic short squeeze. As a minor error, Brent June future trading actually ended on Thursday rather than on the Friday settlement day, even though I suggested otherwise.

Overall, from the start of the thread, the rise to the peak was about 30%, but in between, we touched an absolutely absurd low of $86. So, from those bottoms, the price rose nearly 50% at best in less than two weeks. This is one of the biggest moves in history, so the thread title wasn’t clickbait after all.

One reason I say $86 was absurdly low, even amidst the “Strait open” claims of that time, is that it clearly undercuts even the IEA’s forecasts for the end of the year, in a situation where the closure of the strait was not expected to continue past April. In this scenario, the IEA expected oil to drop below $90 only during Q4… and this applied to WTI, which trades at a discount premium to Brent. And the IEA is generally known for having a bearish bias regarding oil prices.

Stocks, on the other hand, seem to have taken this quite calmly even though the closure and crisis continue, and we are likely already well past the point where the deficits will have macroeconomic effects even if the strait were to open soon. Let’s keep monitoring the situation!