Uudet diilit myös mahdollisia. Tuotannosta vielä suuri osa myymättä.
Tässä on Antin kommentit tuoreista uutisista. 
Puitesopimus vastaa lähes 45 % Fifaxin nykyisen kapasiteetin täydestä peratun kalan tuotannosta, joten sopimus on yhtiölle merkittävä. Sopimukseen sisältyvä 1,4 MEUR:n ennakkomaksu taas arviomme mukaan kattaa osan Fifaxin lyhyen ajan likviditeettitarpeista. Kokonaisuutena sopimus mielestämme vaikuttaa alustavasti hyvältä Fifaxin näkökulmasta. Päivitämme tarvittaessa ennusteitamme sopimukseen liittyen viimeistään 21.8 julkistettavan yhtiön H1-raportin yhteydessä.
2 tykkäystä
H1 tulostiedote julkaistaankin vasta klo 21 illalla keskiviikkona 21.8. ja tiedotustilaisuus-webcast järjestetään seuraavana päivänä 22.8. klo 10. Aikataulu poikkeaa aiemmista tulosjulkaisuista, jotka ovat yleensä toteutuneet jo aamulla, jolloin tiedotustilaisuus on pidetty saman päivän aikana.
4 tykkäystä
@Pauli_Lohi on tehnyt Fifaxista uuden yhtiörapsan.
Fifax raportoi H1-katsauksensa eilen keskiviikkona pörssin sulkeutumisen jälkeen ja järjestää webcast-muotoisen tiedotustilaisuuden tänään klo 10. Kalakannan ylösajo on edennyt vähintäänkin odotustemme mukaisesti ja asiakastoimitukset ovat alkamassa syksyllä. Yhtiön rahoitustilanne vaikuttaa kuitenkin haastavalta, mikä kasvattaa riskejä sijoittajan näkökulmasta. Pidimme ennusteemme pääosin ennallaan, mutta nousseen osakekurssin myötä laskemme suosituksemme tasolle myy (aik. vähennä) muuttumattomalla 0,17 euron tavoitehinnalla.
Rapsasta lainattua:
1 tykkäys
Oli hyvä esitys liiketoiminnasta ja sen kehityksestä. Kuvaaja hintakehityksestä auttaa hyvin arvioimaan potentiaalista liikevaihtoa tuotannon päästyä täyteen vauhtiin. Hinnan vaihtelu laittaa miettimään onko tarkoituksena yrittää hyödyntää korkeampia hintoja vai yrittää pitää myyntiä tasaisena. Kannattavuuteen tuollaisella on ainakin merkittävä vaikutus, mutta suuremmilla asiakkailla voi toki olla tästä painava mielipide.
Kuvaajasta, kun poistaa vuoden 2021, niin kehitys näyttää huomattavasti tasaisemmalta.
Toimitusjohtaja Samppa Ruohtula oli Lohen haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Kalakannan kasvu ja biologiset olot
02:44 Sopimus Kalavapriikin kanssa
04:17 Myyntikanavat ja brändin kehitys
06:37 Myynnin mahdollisuudet Ruotsiin
07:30 Rahoituskuviot
10:40 Toimialan ja kilpailevien tuotantomuotojen kehitys
1 tykkäys
Onko jossain ollut esillä (tai osaako joku haarukoida), minkälaista tulosta Fifax pystyisi tekemään, jos nykyinen tuotantokapasiteetti saadaan onnistuneesti pyörimään täysillä?
2 tykkäystä
Viimein sain tehtyä omaa analyysiäni Fifaxista. Osa tiedoista poimittu Inderesin laajasta raportista, mutta niiden pitäisi perustua Fifaxin julkistamiin tietoihin. Iso osa materiaaleista on kylläkin lukematta, joten virheet ovat mahdollisia.
Vuosittaisen tuotannon pitäisi olla suunnilleen 3200 tonnia, josta saadaan perattuna 80-85%. Laskuissa käytetty puoliväliä. Alla olevassa taulukossa on Luken ilmoittamat tuottajahinnat lohelle.
Q2 tuloslaskelman perusteella kustannukset voisi vuosi tasolla olla:
Henkilöstökulut -1,85
Poistot -1,65
Muut kulut -2,4
Nämä kustannukset ovat lähellä tavoitetasoa.
Materiaalit ja palvelu-kustannukset on toistaiseksi 0, eli kait käytännössä aktivoituna vaihto-omaisuuteen. Vuoden alkupuoliskolla kalakanta kasvoi 278 tonnia ja vaihto-omaisuus kasvoi n. 900 k€. Tämä voisi tarkoittaa n. 3,92€/kg (perattu) kustannusta. Puolivuotisen lopun arvoilla tulokseksi olisi tullut 4,68 €/kg (perattu). Vähän yksinkertaistettu menetelmä, mutta vaikea tuota on muuten arvioida. Raportissa tavoiteltu taso oli 2,3 €/kg (perattu).
Koska tuottajahinta ja materiaali ja palvelukustannukset ovat vähän epämääräisiä niin alla taulukoitu mahdollista liikevoittoa tuottojen ja kustannusten muuttuessa. Lisäksi ei voida tietää mihin hintaan alkavaa tuotantoa myydään ja taulukon avulla voi helposti ottaa yllättävää kustannuslisää huomioon.
Arvostustasoa, jos hahmottelee 25 miljoonan euron yritysarvoa niin samalla taulukolla saadaan tulokseksi
Toivottavasti ei tullut pahempia virheitä.
Edit: Lisätty kasvatetun kirjolohen hintatiedot Lukelta
7 tykkäystä
Ei ehkä paras mahdollinen ajoitus Fifaxin kannalta.
Norjalaista lohta saa nyt poikkeuksellisen edullisesti, taustalla vaikuttaa täiepidemia | HS.fi
3 tykkäystä
Ihan yllätyksenä hinnat eivät ole tulleet jo tammikuussa oli ennusteet, että syksyllä kalaa on hyvin ja hinnat alhaalla. Tuohon vielä jutussa mainittu hyvä kasvu ja täit. Hyvä kasvu johtaa myös perkuuvolyymin kasvuun, koska Norjassa eletään biomassamäärän mukaan. Tuosta ennusteesta toki mentiin vielä 10 kruunua alemmaksi.
Alla vielä loppuvuoden ennuste:
Alla viikon 37 toteutuma indexissä
Suomen osalta täytyy muistaa, että iso osa kaupasta käydään spottina ja se elää ihan omaa hinta maailmaa.
Juttelin yhden kirjolohituottajan kanssa ja sanoi, että norjalainen lohi vaikeuttaa tällä hetkellä kauppaa.
Fifaxin diili Kalavapriikin kanssa tuo varmuutta menekkiin ja on hyvä runko tuotannolle. Riskejäkin on kuten ostajan maksukyky ja jatkuvan tuotevirran ulos myynti. Se myös sitoo kädet, kun markkina hinta antaisi myöden pyytää enemmän. Toki ei tiedetä onko hinta sidottu johonkin ja mikä se hinta taso on.
Suomessa muutenkin syksy ja alku talvi eletään kirjolohen hinnan osalta laskua, jonka pohja on yleensä joulukuun alun nurkilla, kun mätikalaa perataan mahdollisimman paljon. Fifaxin aloitus tähän hetkeen ei ole optimaalinen, mutta kiinteä dilli toivottavsti helpottaa tätä.
4 tykkäystä
Tässä on Paulin kommentit asiakastoimitusten käynnistämisestä.
Asiakastoimitusten käynnistäminen on Fifaxille merkittävä virstanpylväs ja voisi asteittain mahdollistaa liiketoiminnan rahoittamisen sisäisen kassavirran kautta. Yhtiön kasvatusoperaatiot näyttäisivät etenevän suunnitelman mukaisesti, sillä myös kalakannan kasvu on jatkunut hyvällä tasolla. Arvioimme yhtiön kuitenkin tarvitsevan vielä pienen määrän ulkopuolista lisärahoitusta loppuvuoden aikana. Vuoden 2025 aikana mahdollinen rahoitustarve riippuu kasvatustoiminnan kannattavuudesta.
3 tykkäystä
Lohi on kirjoitellut laajan raportin Fifaxista, kuten muutkin laajat rapsat, niin tämäkin rapsa on kaikkien luettavissa, eli ei ole mitään muureja.
Fifax on ympäristöystävälliseen kalankasvatukseen erikoistunut yhtiö. Kalatoimitusten aloittaminen syksyllä oli yhtiölle merkittävä rajapyykki kahden vuoden tauon jälkeen. Volyymien tulisi nousta lähes kasvattamon teknistä kapasiteettia vastaavalle tasolle vuoden 2025 aikana, jolloin myös toiminnan tehokkuudesta ja kannattavuudesta saataisiin parempi käsitys. Korkeasta kasvupotentiaalista huolimatta näemme toiminnan pääomaintensiivisyyden ja operatiivisten riskien rajoittavan arvonluontia.
Rapsasta lainattua:
Kunnianhimoiset pitkän aikavälin tavoitteet
Fifaxin pitkän aikavälin tavoitteisiin kuuluu liikevaihdon kasvattaminen yli 125 MEUR:oon ja käyttökatemarginaalin nostaminen yli 25 %:iin vuoteen 2030 mennessä. Liikevaihdon kasvutavoite edellyttää arviomme mukaan satojen miljoonien eurojen investointeja uuteen kasvatuskapasiteettiin. Kasvua ja kannattavuutta on mahdollista lisätä myös jalostusarvoa kasvattamalla, brändin kehittämisellä ja konsultointiliiketoiminnalla. Jotta kunnianhimoisiin tavoitteisiin voitaisiin realistisesti pyrkiä ja kasvurahoituksen saatavuus parantuisi, yhtiön tulisi mielestämme ensin saada nykyinen kasvattamo ja kasvatusprosessi toimimaan tehokkaasti ja vakaasti. Prosessin tehokkuudesta voitaisiin nähdä vahvempia näyttöjä vuoden 2025 aikana volyymikasvun myötä.
2 tykkäystä
@Pauli_Lohi ja @Tomi_Valkeajarvi keskustelivat Fifaxista uuden laajan rapsan tiimoilta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:15 Vastuullisempaa kalankasvatusta
02:42 Käänne parempaan näköpiirissä
04:37 Kalakannan kasvatuksen kesto
05:02 Taloudellinen asema
07:03 Kannattavuuskäänne ja lisäinvestoinnit
08:56 Kunnianhimoiset tavoitteet
10:55 Todisteita kasvattamon kannattavuudesta kaivataan
12:24 Kilpailu alalla
14:44 Riskit
16:23 Arvostus
2 tykkäystä
Tässä on Paulin kommentit Fifaxin lisärahoituksesta.
1 tykkäys
Lisää “pikavippejä”, 250 t€ Ikorni Invest Oy Ab:lta. Eräpäivä 31.10.2025.
Lainan ehdot ja korot on mitä entiseltä pankkiirilta voi odottaa.
- korko 15 %
- käsittääkseni korolle maksetaan myös korko, kun korko maksetaan vasta lainaajan lopussa
- laina voidaan muuttaa osakkeiksi joiden arvo tulee olla matalampi kuin nyt tai myöhemmin
Mielenkiintoista kuulla 5.3. mikä on kalakannan ja perkuiden tilanne. Tämä viittaa kuitenkin siihen, että aivan tavoitteessa ei olla, joko volyymin tai markkinahinnan kanssa.
Tuskasta ensimmäiset merkit olivat ennakkomaksun ottaminen Kalavapriikilta. Ennakkomaksu kaloista on perkuu tilanteessa ongelma, jos se kattaa ison osan volyymista, jolloin kassavirta ei käänny vaan kalat syövät kokoajan enemmän kuin rahaa tulee.
Kirjolohen hintatasot ovat olleet sellaisia, että mitään loistokatetta niistä saisi. Kevät ja kesä vaikuttavat kuitenkin ihan lupaavilta. Mikäli vertailua ottaa lohi futuureista on luvassa ok vuosi, mutta ei hinnat mitään ilonkiljahduksia lupaa. Muistutan, että lohenfutuurit eivät suoraan korreloi
kirjolohen hintoihin. Suomessa kirjolohi on halvempaa, jos sitä haluaa volyymilla myydä.
2 tykkäystä
Ei nyt suoraan liity Fifaxiin, mutta eiköhän tälläiset mielikuviin vaikuta MOT:n saama kuvamateriaali näyttää kirjolohien elinolot Suomessa – altaissa kuolleita lintuja ja kaloja | MOT | Yle
1 tykkäys
Fifax voisi kääntää tämän voitoksi koska noissa kuivanmaan kasvattamoissa ei näitä ongelmia ole.
En toki ole tuollaisessa suljetunkierron kasvattamossa käynyt mutta käsittääkseni huomattavasti järkevämpää toimintaa kalojenkin kannalta saati nuo verkkosäkit merellä.
Kaiken kalankasvatuksen merellä saisi kieltää koska niissä on lukemattomat määrät haittoja kasvatettaville kaloille ja ympäröivälle luonnolle.
Sikälimikäli fifaxin tapa kasvattaa kalaa on niin eettinen kuin itse kuvittelen niin sen kun saa brändättyä hyvin niin kilohintaa voi pitää korkeampana kuin merellä kasvatetun ja silti kaikki kala viedään käsistä.
Miten kuivan maan altaassa kasvatettava kala on eettistä? Fifax ja vastaavat joutuvat yhtälailla perustelemaan tehotuotannon. Otaksun (ja toivon), että jossain vaiheessa kalankasvattamoihinkin tulee tiukennuksia kalojen määrän tai/ja ympäristön ominaisuuksien suhteen. Itsekin kalansyöjänä olen hämmentynyt olosuhteisiin, joissa pienessä tilassa on aivan liian iso määrä lajitovereita ilman mitään kalalajille ominaista ympäristöä. Vain allas ja vettä.
2 tykkäystä
Lohi on kirjoitellut ennakkokommentit, kun Fifax julkaisee H2-tuloksen keskiviikkona 5.3…
Odotamme liikevaihtoa syntyneen pitkästä aikaa H2:lla, mutta kuitenkin niin vähän, että tulos on selvästi tappiollinen. Keskeiset seikat raportissa liittyvät yhtiön toimitusmäärien kehitykseen, kasvatuksen kannattavuuteen sekä rahoitusasemaan. Suotuisassa skenaariossa yhtiö pystyisi nostamaan kannattavuutensa voitolliseksi 2025 aikana, mutta tähän liittyy nähdäksemme huomattavaa epävarmuutta.
1 tykkäys
Kirjolohen kannalta kasvatus tapa ei todennäköisesti ole sen parempi kuin kassitkaan. Kassit on korvattu betonilla. Maa-altaat ovat sitten oma lukunsa. Lämpötilat ja saalistajat eivät aiheuta stressiä, mutta vastaavasti ollaan sisällä luonnottomassa ympäristössä. Näistä ei vielä ole mitään järkeviä tutkimuksia.
@Ripelein tuoma juttu on tärkeä, vaikka tietenkin kärjistetty tarkoituksen mukaiseen käyttöön.
Valtaosa kasvattajista pitää kaloista hyvän huolen, koska vain niin saadaan myytävää.
Vaikka kuvat kertoo paljon jättää ne myös asioita piiloon.
Jokatapauksessa nämä vaikuttavat aina koko alaan negatiivisesti.
Fifax pystyy kyllä markkinoimaan itseään vesistöpäästöjen pienuudella.
Tuli tuossa juuri sähköpotiin Fish Poolin kirje joten laitan tähän lohen hinnoista päivitystä.
@Pauli_Lohi on hyvin tiivistänyt mitä tulosjulkaisussa pitää tarkkailla:
“Keskeiset seikat raportissa liittyvät yhtiön toimitusmäärien kehitykseen, kasvatuksen kannattavuuteen sekä rahoitusasemaan.”
2 tykkäystä