Kauppalehdessä juttua.
” Laaksosen mukaan asiakasmäärät näyttävät kehittyvän jopa odotuksia paremmin”
Viittaus jenkkeihin. Verizon voi siis poikia jatkuvaa liikevaihtoa huomattavasti enemmän kuin ennalta on arvioitu
12 tykkäystä
Atte keskusteli Alokas haastattelee -ketjusta tutun 
Timon kanssa. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:10 Q2:n pääkohdat
01:29 Tier1-investoinnit
03:15 Verizon-sopimus
05:00 Tier1-strategian eteneminen
06:53 Total -liiketoiminnan kehitys
08:28 Sulautettujen ja perinteisten tietoturvapalveluiden dynamiikka
09:30 Kannattavuuden kehitys & kulurakenne
10:30 Henkilöstömäärän kehitys
11:19 Uusi F-Secure Trust -tuote
14:44 Ohjeistus
12 tykkäystä
Kuuntelin haastattelun ja analysoin vähän Q2-lukuja päässäni.
Timo on taas kerran luottamusta herättävä esiintyjä. Oma (optimistinen) hypoteesini on, että tästä Tier 1-strategiasta saadaan ihan merkittävää 10-15% kasvua seuraavalle 1,5 vuodelle (ja toivottavasti siitä eteenpäin). Verizon väh. 15M$ vuodessa + toinen merkittävä asiakas viivästyksineen livenä Q4/26 tai Q1/27. Osakehan on suht halpa tällä hetkellä ja markkinat ei varmaan täysin usko, että kasvu valuisi alariville. Kuitenkin Timo totesi haastatelussa, että viimeiset 9-12kk on jouduttu investoimaan etupeltoon näihin isoihin voittoihin ja nyt sen pitäisi näkyvä Q3 eteenpäin. Lisäksi opexit pitäisi pystyä pitämään flattina ja konsultteja konvertoitu omiksi työntekijöiksi, jolloin käytetty osaaminen on suhteessa halvempaa. Myös velkalasti sulaa hyvää vauhtia. Lisäsin tänään ja on merkittävällä 5% osuudella omassa salkussa.
Kertokaas joku fiksumpi, että miksi tämä ei olisi ”screaming buy” lappu? Ja onko omissa pohdinnoissa nyt jotain fundamentaalisia vikoja? Käsi hikoilee edelleen ostonapilla, kun ollaan 1.8X hinnoissa.
11 tykkäystä
Fiksumpi en ole, mutta vastaan silti jos joku pystyisi lieventämään omia huolenaiheitani.
Ainoa mikä tässä casessa itseä hieman kummastuttaa on se miten flegmaattisen oloisesti tier1 asiakkaat tuntuvat suhtautuvan Fsecuren kanssa harjoittamaansa liiketoimintaan. Verizon sopimuksen allekirjoitushan viivästyi ties kuinka kauan ja toimarihan sanoi Q42025 haastattelussa (kun neuvottelut oli vielä käynnissä), että sopimusneuvottelun iteraariossa kestää yli 2kk suuntaansa kumppanin hitauden takia. Ehkä kertoo Verizonin päätöksentekoprosesseista tms, mutta jotenkin kolahti korvaan kun nyt Q22026 haastattelussa sanottiin että toinen Tier1 lanseeraus on viivästynyt merkittävästi kumppanin resurssipriorisointien takia. Ehkäpä luen tätä kuin piru raamattua, eikä tässä ole sinänsä sijoituscasen kannalta merkittävää ongelmaa, mutta tuntuu että ei tässä ehkä kumppanien kanssa olla samalla motivaatiotasolla liikenteessä.
Tähän kun lisää sen, että Fsecure on oman ilmoituksen mukaan voittanut kaikki Tier1 kilpailutukset viimeisen kahden vuoden aikana. Kertooko Fsecuren tuotteen loistavuudesta ja oikeasta positioinnista vai jostain muusta..
Toisaalta eihän tässä mitään vahvoilla vallihaudoilla toimivaa PE30 laatuyhtiötä olla ainakaan vielä ostamassa.
Tuoreimmassa haastattelussa kuulosti hyvältä sinänsä se, että jos kumppanit vaativat todella kovaa toimintavarmuutta palveluille niin siitä voi muodostua pidemmässä juoksussa pieni kilpailuetu jos ja kun Fsecurelta kyvykkyydet ja trackrecord tähän löytyvät.
PS. Avattiinko Webcastissa tarkemmin perinnän ongelmia rahavirtaan liittyen? Kuulosti jotenkin se osarin lause melko oudolta vaikka Atte sen nopeasti tuloslivessä sivuuttikin.
9 tykkäystä
Tietoliikennepalveluiden markkinat maailmalla taitavat olla eräänlaisessa murroksessa. Perinteisestihän teleoperaattorit olivat käytännössä monopoleja ja tätä kulttuuria olen näkevinäni näissä yhtiöissä vieläkin.
Internet ja matkapuhelimet ovat tuoneet näille markkinoille viimeisen 20 vuoden aikan sen verran isoja mullistuksia että nämä yhtiöt ovat osittain menettäneet aiempaa liiketoimintaansa teknologia yhtiöille ja toisaalta asiakkaat ovat voineet kilpailuttaa hintoja tehokkaammin. Samaan aikaan yhtiöiden on pitänyt tehdä mittavia investointeja pysyäkseen pelissä mukana. Eli ei ihan helppo yhtälö heille.
Nyt mielestäni näkyy että ainakin osa näistä yhtiöistä oivaltaa paremmin miten heidän tulisi toimia markkinoilla menestyäkseen ja kuluttajille paketoidut palvelut ovat yksi mahdollinen tapa luoda yhtiöille parempaa tulevaisuutta (toisaalta kasvattaa tilien keskimyyntiä ja toisaalta parantaa asiakaspitoa).
Tänään tutkin mielenkiinnosta esimerkiksi Verizonin vuoden 2025 raporttia ja toisaalta lueskelin Q1/26 sijoittajapuhelun transkriptia). Tuosta yhteen yhtiöön kohdistuvasta tarkastelusta löytyy paljon viitteitä haasteista joihin tämä markkina on aiemmin itsensä ajanut. Siellä oli kysymykset osiossa ihan mielenkiintoisia esimerkkejä jotka kuvaavat miten mittavia ajatusmalleja näiden yhtiöiden on täytynyt muuttaa omassa toiminnassaan. Oleellisinta on että kuluttajille myytävien palveluiden ytimeen on selkeästi tulossa turvallinen ja luotettava yhteys tietoverkkoihin, joka on juuri F-Securen strategian ydin. Tarkoitus vielä jatkaa muiden Tier 1:n osalta tätä tutkimusta ja ajatuksena palata tähän teemaan myöhemmin.
Eli lyhyesti ymmärrän huolestuneisuuden ja enkä halua vähätellä riskejä, mutta ainakin oma keskeneräinen aiheen tutkiminen on pikemminkin vahvistanut kuin heikentänyt uskoani F-Secureen ja valittuun strategiaan.
Ja mitä tulee kumpaanien motivaatioon jne., niin nämä ovat omakohtaisten kokemusten perusteella aina hankalia asioita. Erilaisia kilpailevia hankkeita (siis asiakkaan sisällä - ja ne siis voivat olla aivan muita kuin esimerkiksi tietoturvaan liittyviä tässä tapauksessa) vain voi olla liikaa ja etenkin selkeästi isomman organisaation sisäiset järjestelyt vain voivat ottaa yllättävän paljon aikaa. Esimerkiksi Verizonin tapauksessa puhuivat paljon asiakassegmentoinnin kehittämisestä, joka sekin sitoo heidän tietotekniikka resursseja (muitakin kehitystarpeita heillä siis löytyy) ja tuo segmentointi taasen on hyvin pitkälti tekemisissä sen kanssa mitä paketteja tarjotaan.
9 tykkäystä