@Atte_Riikola haastatteli toimitusjohtaja Timo Laaksosta Q3:sta ja näkymistä. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Negatiivinen tulosvaroitus
02:02 Lookout Life integrointi
04:45 Tier 1 operaattorit
06:15 Q3-pääkohdat
09:22 Muutosneuvottelut
11:26 Näkymät
13:10 Markkina pitkällä aikavälillä
Atelta ja Ronilta tuore yhtiörapsa. 
F-Securen Q3-tulos ylitti tulosvaroituksen jäljiltä varovaiseksi laskeneet odotukset. Lyhyen aikavälin kasvunäkymä säilyy varovaisena, mistä myös yhtiön huomattaviin kustannussäästöihin tähtäävät muutosneuvottelut osaltaan kertovat. Teimme ennusteisiimme vain pieniä tarkennuksia ylöspäin, sillä lähivuosien odotuksemme kasvun osalta olivat jo valmiiksi varovaisia ja kulurakenteen sopeuttaminen tukee ensi vuoden kannattavuusparannusta. F-Securen arvostus (2024e oik. P/E 9x) on matala ja tarjoaa mielestämme houkuttelevan tuotto/riski-suhteen yhtiön pystyessä edes kohtuullisiin suorituksiin jatkossa.
https://www.inderes.fi/fi/research/matala-arvostus-kiinnostaa-edelleen
Tässä olisi vielä aamarikommentit.
Johto ostoksilla:
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b4abe44621ea6bdb6fc1832f49437fa08&lang=fi&src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=bb317da53b14ee1ae6e0a2713da93384c&lang=fi&src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b59997a81b8adc444221585e3f8fac3d5&lang=fi&src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b480ae3b6325d62adb20c0975ac50f513&lang=fi&src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b8ebc058529dfef19bc3da32e5fbb6f87&lang=fi&src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=ba049ba4a692a54b77de7fd64602f0496&lang=fi&src=listed
On tullut mietittyä tätä F-Securen mörnimistä. Onhan operatiivisestikin ollut aihetta laskulle, mutta jotenkin tuntuu, että kurssi on kuin liimattu laskusuuntaan ja nousut myydään nopeasti.
Omistajaluettelossa hallintarekkareiden puolella toisella sijalla on SEBin kautta omistava taho.
Elokuussa -1,5milj osaketta
Syyskuussa -2,3milj osaketta
Lokakuussa -0,8milj. osaketta
Heinäkuussa +200 000 osaketta, mutta muuten viime kuukaudet - 1-2milj osaketta.
Osakkeen vaihto liikkuu noin päivittäin 100 000 - 200 000 tiimoilla.
Olisikohan tässä osa syy, miksi kurssi ei tunnu menevän muuhun suuntaan kuin alas? (ellei toki huomioida, kusetusmarkkinoita, epäilyt yritysostosta, negari jne…)
Monen muun oman salkkuni sijoituksen osalta pohdin samaa, että kun tuntuu, ettei mikään markkinoille riitä. Ennakoitu ja tarkkaan tiedossa ollut tulos, on ennen julkistusta “hinnoiteltu päivän kurssiin”, ja silti julkistuksen jälkeen muutaman päivän valunta alaspäin. Positiivinen uutinen, alaspäin. Joku varmaan tekee massia, soisi tällaisen yksinyrittäjän joka eläkettään yrittää kerryttää tekevän kans. Onneksi F-Secure ei ole pahin miinusmerkkinen, mutta kurssien jäkittäminen kyllä ihmetyttää.
OP:n Kimmo Stenvall kertoi ajatuksiaan F-Securesta.
F-Securen osake elpyi lupaavasti marraskuussa lokakuun pohjakosketuksesta, mutta viime päivinä osake on jälleen painettu poikkeuksellisen matalalle tasolle. Liiketoiminnassa on haasteita kasvun suhteen tällä hetkellä, mutta tämäkin huomioiden pidämme nykyistä kurssitasoa poikkeuksellisen matalana.
Toimari Laaksonen kertoi englanniksi yhtiöstään.
CEO Timo Laaksonen talks about consumer cyber security specialist F-Secure as an investment
Tässä olisi Aten ja Ronin kommentit päättyneisiin muutosneuvotteluihin liittyen.
Neuvotteluiden myötä yhtiö päättää 56 henkilön työsuhteen. Yhtiön alkuperäinen arvio oli, että neuvottelut voisivat johtaa enintään 70 henkilön työsuhteen päättymiseen, minkä myötä neuvotteluiden lopputulos oli odottamallamme pallokentällä. Ennusteemme pitivät jo sisällään neuvotteluista syntyviä kustannussäästöjä tuleville vuosille, mutta tarkistimme ennustettamme neuvotteluiden Q4’23:lle aiheuttamien kertaerien osalta pienemmäksi.
Aten ja Ronin etkokommentit, kun yhtiö julkaisee perjantaina 16.2. Q4-tuloksensa.
F-Secure julkaisee Q4-tuloksensa perjantaina 16.2. kello 8.00. Yhtiö tulee raportoimaan vahvat kasvuluvut Lookout-yritysoston vetämänä, mutta orgaanisesti arvioimme kasvun olleen nollan tuntumassa. Operatiivisen kannattavuuden odotamme heikentyneen Lookoutin vuoksi, mutta absoluuttisen tuloksen silti kasvaneen vertailukaudesta. F-Securen näkymien pitäisi ennakoida tälle vuodelle selvää tuloskasvua Lookoutin näkyessä täysimääräisesti luvuissa ja tehtyjen kustannussäästöjen tukiessa kannattavuutta. Näkymistä haetaan myös suuntaviivoja orgaanisen kasvun piristymiselle, jonka osalta odotuksemme ovat tällä hetkellä varovaiset.
Keskeiset tapahtumat loka–joulukuussa 2023 (Q4)
Ennusteet:
Joskus näinkin 
No sehän osui Atelta aika lankulle. Kurssi on varmaan sitten jo frontannut tätä parempaa loppuvuotta sen valuessa hitaasti ylöspäin.
Vähän pisti silmään tuo Yhdysvaltojen heikko kuluttajasentimentti, kun toisessa ketjussa aina muistutetaan miten talous pauhaa siellä kuumana 
Toivottavasti päästään taas kunnolla kasvu-uralle. Äkkiseltään tuo 200 miljoonan tavoite -26 vaikuttaa vähän kovalta?
Lookout yrityskauppa näyttää tässä valossa hyvin kyseenalaiselta omistaja-arvon luonnin näkökulmasta. Ainakin itselle tuo orgaaninen lv kasvu 2,9% on kyllä pettymys. Eikö tässä pitäisi olla jo yritysoston tuoma orgaaninen kasvu huomioituna? Eli minkä takia tässä nyt velkaannuttiin ja maksettiin kallista hintaa? Että saataisiin vastaavaa kasvua aikaiseksi kuin ennen kauppaa?
En tiedä ymmärsinkö nyt oikein, mutta eihän tuo 2.9% orgaaninen kasvu tietenkään pidä lookouttia sisällään. Lookout mukana kokonaiskasvussa joka q4 oli 30.6%
2023 Q3 katsauksessa kerrottu:
1.6.2023 F-Secure tiedotti Lookout Life -yritysoston saattamisesta loppuun. Lookout Life on yhdysvaltalaisen Lookout Inc.:n kuluttajille suunnattu mobiiliturvaan keskittynyt liiketoimintayksikkö. Liiketoimintayksikön taloudelliset luvut on konsolidoitu F-Securen lukuihin 1.6.2023 alkaen. Lisätietoa yritysostosta on esitetty tämän osavuosikatsauksen liitetiedossa 3.
Ymmärsin että kun nyt puhutaan orgaanisesta kasvusta se sisältää myös Lookout orgaanisen kasvun? Tietysti liikevaihto on kasvanut yrityskaupan myötä. Nyt kiinnostaa kuinka paljon tuo yrityskauppa oikeasti kiihdyttää kasvua vai tekivätkö vain kalliin kaupan.
No nyt osui aika hyvin tulosennusteet Q4:llä kohdilleen:
Näkymätkin linjassa odotuksiin, joten itse kallistuisin siihen, että viime vuoden synkistelyn jälkeen tämä toiveta kasvun piristymisestä herättävä raportti kyllä otetaan markkinoilla positiivisesti vastaan.
Mutta orgaanista kasvua verrataan vuoden takaiseen eli q4/2022, tuolloin lookout ei ollut mukana.
Ah ajattelin tätä väärin 
Tarkistetaanpas: Q3 2023 liikevaihto 35,1 miljoonaa ja nyt siis liikevaihtoa Q4:ltä 36,9 eli kasvua ~5%. Tätä 3-5% luokkaa F-secure kasvoi orgaanisesti ennen liiketoimintakauppaa… Mun on tosi vaikea nähdä kuinka tässä kaupassa syntyi omistaja-arvoa, mutta ehkäpä se tulee sitten myöhemmin läpi kasvun kiihtymisenä.
Onko mulla vielä silmät ristissä vai heittääkö tuolla noi kvartaalikohtaiset vuosiluvut?!
Sivuilla 28 ja 29 on kvartaalilukuja. Yhtäkkiä ruvetaan puhumaan 2022 luvuista.
Kun katsoo 2023 Q2 osaria, niin liikevaihto ja EBIT täsmää 2023 vuoteen eikä 2022 kuten tähän uuteen on merkitty! Joku on taas copypastennut vanhasta pohjasta ja siellä lukee nyt 2022 kvartaalilukuja kun oikeasti puhutaan 2023 Q1 ja Q2 ?..
Jaaha en tiedä onko joku muukin huomannut saman vai lukeeko ne Inderesin foorumia 
Timo F-Securesta tässä, aktiivinen Inderesin keskustelupalstan lukija. Kiitos huomiostasi!
