Exels tillväxtcase baseras inte längre främst på vindkraft, utan alltmer på elöverföring.
Vindkraft stöder fortfarande tillväxten, men kompositkärnor för kraftledningar kan komma att bli bolagets viktigaste tillväxtmotor under de kommande 5–10 åren. Framgången för fabriken i Indien kommer i hög grad att avgöra hur stor del av denna potential som kan omvandlas till lönsam affärsverksamhet.
Marknaden verkar för närvarande inte prissätta Exel utifrån antagandet att bolaget kan bli en betydande leverantör av ledningskärnor i leveranskedjan till stora aktörer som Prysmian eller Nexans. Om ett sådant genombrott skulle ske under de närmaste åren, skulle Exels långsiktiga tillväxtpotential förändras väsentligt jämfört med nuvarande förväntningar.
Tratos och De Angeli Prodotti är små men tekniskt avancerade aktörer som fungerar som referenser på den konservativa elöverföringsmarknaden. Kompositkärnteknikens andel av den globala marknaden för kraftledningar är fortfarande mycket liten, vilket tyder på en betydande tillväxtpotential om tekniken vinner bredare acceptans.
Som långsiktig aktieägare i Exel följer jag med särskilt intresse:
-
offentliggöranden av nya avtal gällande ledningskärnor
-
eventuella avtal med stora globala kabeltillverkare
-
utvecklingen av kapacitetsutnyttjande och produktionsvolymer vid fabriken i Indien
-
tillväxten av energisegmentets andel av omsättningen
-
energiverksamhetens inverkan på bolagets lönsamhet
Den centrala frågan för investeringscaset är inte nödvändigtvis om marknaden växer, utan om Exel lyckas etablera sig som en betydande leverantör i värdekedjan för modernisering av elnät. Om så sker kan det nuvarande marknadsvärdet på lång sikt visa sig vara ganska blygsamt i förhållande till möjligheterna.