SEB nostaa käyvän arvon haarukkaa tuoreessa raportissaan:
" Booming trends drive growth
Q1 adjusted EBITDA was clearly higher and adjustment items significantly lower than we forecast. We raise adj. EBITDA by 3% and reported EBITDA by 38% for FY/26E. Growing order book and booming data centre demand will drive growth in the coming quarters and years, we expect. We raise our fair value range to EUR 4.5-6.5 (3.5-5.5). The shares trade at 2026E-28E EV/EBITDA of 4.8-3.5x, which does not reflect current potential, we argue."
Nordea ei veivaa arviotaan käyvästä arvosta, mutta heidän tuoreeet kommentit löytyvät täältä:
"Relatively good visibility for 2026
Q1 net sales and adjusted EBITDA were slightly below our expectations. Comparable revenue growth was -2% in Q1 y/y, but the orderbook grew by 5% q/q. Adjusted EBITDA for the core operations in 2026 is still guided at EUR 19-23m, which we consider realistic. For this year, we forecast adjusted EBITDA of EUR 20m and revenue growth of 5.9%. Data centres could offer notable growth for Enersense in the medium term, as construction of data centres requires energy infrastructure and telecommunication solutions. The company upgraded its medium-term growth target to 6-7% (previously: 4- 5%). Our fair value range remains at EUR 4.2-5.3, based on our DCF analysis and backed by a peer group comparison"
Aapeli toistaa Osta-suosituksen ja nostaa tavoitehintaa 4,9€->5,2€
Enersensen Q1:n operatiivinen tulos ylitti ennusteemme kausiluontoisesti hiljaisimmalla neljänneksellä. Yhtiö ei tehnyt muutoksia kuluvan vuoden tulosohjeistukseensa, mutta nosti tulospäivänä strategiakauden kasvutavoitettaan. Mielestämme tämä vahvistaa luottamusta yhtiön keskipitkän aikavälin markkinanäkymiä kohtaan. Nostimmekin tämän myötä lähivuosien liikevaihtoennusteita, mutta ne ovat vielä tavoitetason alapuolella. Lähivuosien tuloskasvusta muodostuva tuotto-odotus on mielestämme edelleen erittäin houkuttelevalla tasolla, mitä peilaten toistamme osakkeen osta-suosituksen. Ennustemuutosten myötä tarkistamme tavoitehintamme takaisin 5,2 euroon (aik. 4,9 €).
Varsin hyvä tulos kaikkinensa, heikkoiksiinkin löytyi ihan fiksut selitykset luvituksen venymisellä. Datacenter yksikkö alkaa menemään eteenpäin ja Suomen datacenter putki varmasti myös sataa Enersensen laariin. Omistajat lisäävät ja hallitus sen mukana. Kaikkinensa plussan puolella monikin uutinen. Ostetaanko ulos ennen kuin pääsee pörssissä vauhtiin?
Kun katselin tuossa Enersensen sivuilta heidän hallitustaan, niin siellä on tosiaankin Anna Miettinen. Hänestä tosin lukee näin: “Riippumaton yhtiöstä ja merkittävistä osakkeenomistajista.”
En tiedä näistä asioista paljoa, mutta minusta tuo tuntuu hieman erikoiselta, koska alempana lukee näin:
“Päätoimi: hallituksen jäsen, Ensto Invest Oy”
Eli hän on toiseksi suurimman omistajan hallituksessa, joka on myös heidän perheyhtiönsä? Ilmoituksen mukaan tuo on myös tosiaan hänen päätoimi!
Eikö niitä ostoja, joita Ensto Invest on tehnyt, todella tarvitse ilmoittaa sisäpiirikauppoina? Näkyvätkö ne vain silloin, jos pitää tehdä liputusilmoitus, kuten nyt, tai sitten seuraavan kuun alussa, kun uudet omistusmäärät ilmoitetaan?
Eli eikö Ensto Investin tarvitse välittää suljetuista ikkunoista, vaikka heillä on edustaja Enersensen hallituksessa?
Tosin Enersensen hallituksen puheenjohtajalla lukee näin:
“Riippumaton yhtiöstä, mutta riippuvainen merkittävistä osakkeenomistajista”
Päivätyö ja päätoimi kyllä kuulostaa hyvin samalta asialta. Ok. Toinen voi olla luottamustehtävä. Mitä muuten olet mieltä asiasta jos Enersensen hallituksen puheenjohtajaa ei sotketa asiaan?
Tuli vielä mieleen palata pienen viiveen jälkeen tulokseen ja rahoituskuluihin liittyen. Eli hieman komentoa takaisin aiempaan kommenttiin peilaten. Eli kuten Kari tuossa videolla vastasikin, niin raportoituja rahoituskuluja nosti 0,8 MEUR:lla ei-kassavirtavaikutteinen kirjaus. Siten kassavirtavaikutteiset rahoituskulut olivat melko hyvin linjassa odotustemme kanssa (n. 1,1 MEUR vs. enn. 1,2 MEUR). Puolestaan hybridilainan korot vähennetään suoraan EPS:stä kuten olin odottanutkin (ja vähennetään myös jatkossa). Nämä olivat jääneet kuitenkin aamulla julkaistusta yhtiön raportoimasta EPS:stä pois, mutta tähän liittyen saatiin vielä korjaustiedotetta torstai-iltana. Eli ilman rahavirtavaikutuksettomia eriä kehitys oli hyvin linjassa ennusteisiimme. Nämä voivat kuitenkin yhtiön kommenttien perusteella jatkossakin heiluttaa raportoituja rahoituskuluja.
Voin vastata tähän myös samalla omasta puolestani. Mitä sopimusehtoihin tai tarkkaan tilauskannan rakenteeseen tulee, niin näitähän on vaikea ulkopuolelta varmuudella sanoa tai tietää tarkasti. Oma käsitys on kuitenkin, että Enersense teki kotiläksyt edellisellä inflaatiokierroksella sopimusehtoihin ja hankintapolitiikkaan, kuten kaikki muutkin toimijat. Siten esimerkiksi inflaation viemisen hintoihin pitäisi ainakin johonkin asti olla aiempaa joustavampaa useimpien sopimusten osalta (näissä varmasti eroja ainakin pidempien puitesopimusten osalta). Samalla projekteihin liittyen käsitykseni mukaan entistä suurempi osa hankinnoista pyritään myös neuvottelemaan lukkoon jo sopimusvaiheessa esimerkiksi alihankkijoiden tai materiaalien suhteen. Lisäksi sitten noista materiaaleista osa on enemmän läpilaskutettavaa (esim. akut), vaikka tästäkin otetaan varmasti jonkinlainen kate. Sen mitä myös yhtiön johdon kanssa olen jutellut, niin sopimusehdot ja projektien valinta ovat olleet prioriteettilistalla korkealla alusta asti muiden tehtyjen ja käynnissä olevien toimenpiteiden lisäksi. Tyypillisesti myös kova kysyntä tuo lisää neuvotteluvoimaa hinnoittelun osalta, mikä tällä hetkellä läsnä etenkin Powerissa ja myös osin Connectivityssä. Kaiken tämänkin jälkeen kyllä tuohon silti mielestäni edelleen tiettyä riskiä liittyy etenkin tilanteen pitkittyessä ja inflaation kohotessa tai mahdollisten logististen pullonkaulojen syntymisen myötä etenkin sen osalta mihin asti sopimukset joustavat ja kuinka nopeasti. Kokonaiskuva huomioiden en myöskään tehnyt olennaisia muutoksia loppuvuoden ennusteisiin odotukset ylittäneestä raportista huolimatta. Hyvä myös todeta, eikä pelkästään Enersenseen liittyen, että käytännössä kaikki toimijat eri sektoreilta kommentoivat viime kerrata otetun opiksi, mutta aika näyttää sitten, kuinka tässä kukakin on onnistunut.
Hieman kärjistettyjä kysymyksiä Enersensen Roastiin (@Verneri_Pulkkinen):
Mikä on P2X-sijoituksen rooli tulevaisuudessa? Nykyään kyse on kirjanpidollisesti sijoituksesta, joten onko sijoitus kaupan, jos hinta on kohdallaan? Vai saako Enersense sijoituksesta myös jotakin operatiivista hyötyä?
Miksi nettovelkaisuustavoite on edelleen niin korkealle kuin 85%? Piensijoittajalle tulee helposti sellainen fiilis, että hybridilainan velkojina suurella todennäköisyydellä olevat yhtiön pääomistajat yrittävät tällä kompensoida pieleen mennyttä sijoitusta (näiden ostohinnathan ovat suurelta osin merkittävästi nykyistä korkeammalla). Viime raporttinsa yhteydessä Enersense myös muutti strategisia tavoitteitaan kannattavuuden osalta: EBIT-tavoite muuttui EBITDA-tavoitteeksi; onko tarkoituksena jatkossakin pitää Enersensen EPS negatiivisena?
Pitäisikö Enersense uudelleen brändätä? Vaikka yhtiön käänne on toistaiseksi edennyt hyvin, tuntuu, että yhtiöllä on ainakin sijoittajien keskuudessa edelleen jokseenkin huono maine. Yhtiö on jo kahteen kertaan osoittautunut huonoksi sijoitukseksi. Aika First North -listalla henkilöstövuokrausyrityksenä tuskin herättää kenessäkään hyviä muistoja. Ja sitten Empowerin oston jälkeen, yritys yritti energian tuottajaksi, eikä tästäkään tullut mitään. Näkyykö tämä historian lasti myös asiakassuhteissa? Vai onko tämä vain arvosijoittajan positiivinen ongelma; yhtiötä saa operatiiviseen laatuunsa nähden alennuksella.
Onko vanhasta Empowerin hankintaa edeltävästä Enersensestä enää muuta jäljellä kuin nimi ja pääkonttori Porissa? Muodostuuko yhtiön liiketoiminta yksinomaan entisen Empowerin liiketoiminnoista ja niiden orgaanisista laajennuksista?
Sisäpiirillä maistuu Enersensen osake nykyarvostuksella. Tänään tiedotettiin hallituksen jäsen Åsa Nevingin ostoksista. Hän toimii talousjohtana Nobinalla:
Tuore talousjohtaja osti jo hieman aiemmin osakkeita:
Voisit kysyä, olisiko toimialalla konsolidaatiomahdollisuuksia? Joku kv-yhtiö voisi olla kiinnostunut Enersensestä laajentaakseen liiketoimintaa tai muut suomalaiset infrarakentajat. Paljon rakennetaan datakeskuksia ja niiden huoltotoiminta voi olla kohtuu bisnes. Samoin sähköverkot ja Helenin kaltaiset huoltosopparit. Mitä kuuluu vetyprojekteille ja he lienee ainut rakentaja, joka tehnyt tuotantolaitoksen P2X:lle.
Aapeli tuossa jo aiemmin vastasikin jo omasta puolestaan kustannusinflaation vaikutuksista Enersenseen, mutta jos kysymys siitä sopii Roastin konseptiin niin kuulisin myös mielelläni Karin näkemyksen aiheesta @Verneri_Pulkkinen
Tässä on Tommin kommentit, kun Betolar ja Enersense ryhtyvät yhteistyöhön sähköasemien suojaamiseksi
Betolar tiedotti perjantaina solmineensa Enersensen kanssa aiesopimuksen kaupallisesta yhteistyöstä sähköasemien suojaamiseksi ulkoisilta uhilta, kuten drooneilta. Pidämme kumppanuutta positiivisena askeleena, sillä Enersense tuo yhtiön huhtikuussa julkistamaan suojausratkaisuun kaivattua uskottavuutta ja toimituskykyä. Vaikka muuttunut turvallisuusympäristö voi luoda ratkaisulle nopeasti kasvavan markkinaraon, emme näe tiedotteen pohjalta muutospaineita ennusteissamme, sillä kaupallistaminen on vasta alussa. Tätä puoltaa myös ennustamamme merkittävä liikevaihdon kasvu vuonna 2027, mikä vaatii onnistumisia Betolarin teknologian kaupallistamisessa.
Oli laadukkaita kysymyksiä ja muutenkin hyvä roast. Kiitos siitä ja myös oman kysymykseni mukaan ottamisesta @Verneri_Pulkkinen !
Olikohan hieman vahingossa sanottu, mutta Kari totesi velkaisuudesta puhuttaessa että “Tavotteiden on oltava sellaisia, että niihin varmasti päästään”. Omaan korvaan kuulostaa vähän liian helpoilta tavoitteilta sellaiset
Roasti kyllä vahvisti omia fiiliksiä siitä että, Enersense on nyt hyvin mielenkiintoisessa vaiheessa kasvavalla alalla ja luotu elinkaaristrategia vaikuttaa hyvältä paperilla ja nyt odotetaan vain niitä käytännön tuloksia. Sekä niitä Karin osakeostoja
Hassu juttu että samaa jäin itse miettimään tuota kommenttia. Ehkä se voimakkaammin liittyy siihen, että firmalla on aika reilusti menneisyyden taakkaa kannettavana ja sen takia pienempikin jääminen tavoitteista varmasti ylitulkitaan markkinalla. Ehkä mieluummin näin päin, että rakennetaan luottamusta kun osuutaan targetteihin, tehdään myöhemmin sitten kunnianhimoisemmat tavoitteet kun tekemiseen on vahvempi luottamus markkinalla.
Sama kävi itsellänikin mielessä. Kyllähän sieltä varmasti ainakin tarjous tippuu pöydälle. Olis kyllä Enersensen voita ja leipää sellainen soppari, sormet ristissä!
Enersensen oikaistu käyttökate oli Q1:llä 1,5 MEUR, mikä ylitti 0,9 MEUR:n ennusteemme. Tilauskanta jatkoi myös kasvussa ja oli Q1:n lopussa 413 MEUR (Q4’25: 392 MEUR). Kehitystä tuki etenkin Power-segmentin ennätystasolle noussut tilauskanta. Yhtiö oli jälleen edistynyt Value Uplift -tehostusohjelmassa ja nosti kokonaistavoitteensa vuotuisesta tulosparannusvauhdista 8,0 MEUR:oon H1’26:n loppuun mennessä (aik. 7,5 MEUR). Lisäksi kesäkuun lopussa ilmoitettiin 30m€ tilauksesta Ruotsiin.
Markkinatilanteen arvioidaan pysyvän hyvänä Enersensen strategian keskeisillä markkinasegmenteillä vuonna 2026. Kaikissa yhtiön toimintamaissa investoidaan sähkö- ja tietoliikenneverkkojen kapasiteettiin ja toimintavarmuuteen. Erityisesti datakeskukset lisäävät kapasiteettitarvetta. Varovaisen positiivisen kehityksen uskotaan jatkuvan puhtaan energiasiirtymän investoinneissa.
Harvalla yhtiöllä on yhtä vahvaa ja monipuolista osaamista datakeskusten tarpeisiin kuin Enersensellä. Tavoittelemme tulevina vuosina Suomessa merkittävää kasvua datakeskuksiin liittyvissä sähköasemissa, voimajohdoissa, tietoliikenneyhteyksissä ja lämmöntalteenoton ratkaisuissa. Tämän tavoitteen saavuttamiseksi olemme perustaneet datakeskusyksikön, joka kokoaa yhteen monipuolisen osaamisemme ja tarjontamme asiakkaillemme. Näin osaamisemme on datakeskustoimijoiden saatavilla aiempaa tehokkaammin ja nopeammin.
Olenko se vain minä vai vaikuttaako Enersense halvalta? Sisäpiirille lappu maistunut, megatrendit tukevat kehitystä ja tilauskanta melkein 10x markkina-arvon. Joo toki menneisyys painaa, kertaeriä kuittaillaan ja marginaalit huonohkot. Mitä jos/kun kertaerät loppuvat ja marginaaleja saadaan vähän paremmaksi?
Haluaisin kuulla mielipiteitä, että miksi Enersense ei ole hyvä sijoituskohde tai mitä negatiivisia asioita näette Enersensen tulevaisuudessa.
. Ok. Toinen voi olla luottamustehtävä. Mitä muuten olet mieltä asiasta jos Enersensen hallituksen puheenjohtajaa ei sotketa asiaan?
!
