Ihan perusteltu haasto. Tarkistin vielä kerran luvut mallista, sillä kokonaisuus on hieman hämmentävä. Yhdyn tähän luonnehdintaan:
Ranskan liiketoiminnan liikevaihto-osuuden kautta lähdin ennustetta hahmottamaan. Tilikauden 2025 osalta Ranskan liiketoiminnan liikevaihto oli yhtiön tytäryhtiön tilinpäätöstiedoista lukien 17,4 MEUR (27 %FY 2025 koko Duellin Muu Eurooppa -raportointisegmentin liikevaihdosta tai 14 % Duellin koko liikevaihdosta).
H1’25:llä yhtiö kommentoi Muun Euroopan orgaanisen kehityksen olleen positiivista, joten Ranskakin lienee yltänyt H1’25:llä vielä kasvuun. Tämä alleviivaa sitä, että H2’25-vertailuluvut ja etenkin Q4’25 ovat erittäin huonoja. Viime vuonna negatiivinen tulosvaroitus saatiin juuri ennen Q3-raportin julkaisua, jolloin yhtiö vetosi heikkoon markkinakysyntään. Tästä huolimatta Muun Euroopan markkina-alue ylsi edelleen orgaaniseen kasvuun, joten romahdusta Ranskan liiketoiminnan tasossa ei todennäköisesti vielä tällöin nähty. Siten Q4’25 on ollut joko hyvin heikko vertailukausi tai sitten logiikassa on jotain mätää.
Toimitusjohtajan puolustukseksi luulen, että johtoryhmällä on kädet täynnä työtä yhtiön kurssin kääntämisessä, yhtään sijoittajaviestinnän tärkeyttä vähättelemättä. Tulkitsen myös yhtiön ohjeistuksen “noin”-muotoilun varsin laveaksi.
Ottaen huomioon raportoidut Muun Euroopan liikevaihto-osuudet, niistä lasketut kasvuprosentit sekä Ranskan tytäryhtiön edellisen tilikauden raportoidun liikevaihdon, saa mallia vääntää aika lailla, että päästään nykyiseen Muun Euroopan Q4-liikevaihtoennusteeseeni. Tässä yksi hahmotelma, miltä se voisi näyttää:
Jos Ranskan liiketoiminnasta lähtee vertailukauteen noin 2 MEUR, ja oletetaan noin 20 % myyntikate-%, niin se tarkoittaisi EBITA:n noin 0,4 MEUR, rasitetta. Q4’26 oik. EBITA, ennuste on noin 0,6 MEUR, vertailukauden alapuolella. Sieltä se rakentuu.