Petri ja Kari keskustelivat yhtiön Q3:sta ja mm. näkymistä. 
Aiheet:
00:00 Q3’24
00:57 Kustannussäästöt ja -rakenne
02:55 ”Uudet yhtiöt” performoivat paremmin kuin ”vanhat yhtiöt”
05:16 Investointikysyntä
07:30 Markkinatilanteessa piristymisen merkkejä
08:50 Toimenpiteet kasvuun palaamiseksi
Varastojen purkaminen ei suoraan vaikuta kannattavuuteen. Parantaahan se kassavirtoja mikäli tasetta saadaan keveämmäksi, mutta kirjanpidollinen tulos tulee vauhdilla alas mikäli niitä polkuhinnoilla myydään ulos. Jollain arvolla ne kuitenkin sinne taseeseen on kirjattu
Tässä on Petriltä tuore yhtiöraportti Boreosta.
Boreon Q3-luvut alittivat kirkkaasti odotuksemme, kun liikevaihdon selvästi ennakoimaamme voimakkaampi pudotus hautasi alleen kustannusten laskun. Selkeä kustannusrakenteen supistuminen ei käännä tuloskehityksen suuntaa, kun kysyntäajurit painavat voimakkaammin toiseen suuntaan. Tuntuvia ennusteiden laskuja heijastellen laskemme tavoitehintamme 15,0 euroon (aik. 20,0 euroa) ja suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Osake on nähdäksemme myös ensi vuoteen katsottaessa täyteen hinnoiteltu ja nykyinen rahoitusasema rajoittaa yhtiön arvonluontia.
Rapsasta lainattua:
Rahavirta on pyörinyt väärään suuntaan investointien ja hybridin seurauksena
Q3:n lopussa yhtiö on tehnyt 4,9 MEUR rahavirtaa, joka 5,1 MEUR:n investointien jälkeen tarkoittaa lievästi negatiivista vapaata rahavirtaa. Lisäksi vuokravastuut ja erityisesti hybridin korot ovat syöneet kassaa. Siten Q3:n lopussa Boreon nettovelka oli 34,9 MEUR:ssa, mikä vastaa 3,3x edellisen 12 kuukauden operatiivista käyttökatetta. Näin ollen yhtiön rahoitusasema on rasittunut, vaikka yhtiön mukaan sen kovenanttitasoihin on vielä matkaa. Rahoitusasema rajoittaa kuitenkin liikkumavaraa epäorgaaniselle kasvulle ja rahoitusaseman vahvistaminen mukavuusalueelle tulee vaatimaan aikaa.
Tulihan sieltä roima pudotus tavoitehintaan ja suosituskin laski. On kyllä surkuhupaisaa jos ja kun tähän markkinat reagoi suuremmin kuin eiliseen varsinaiseen tulokseen. Reaktio lopulta oli vain -0,4e alas (-2,78%)
Boreon kurssi elää omaa elämäänsä ei täysin seuraa yhtön todellista markkina arvoa ,
Omistus keskittynyt ja voidaan ihan perustellusti kyseenalaistaa missä pihvi.
suuria nousu/lasku % saadaan aikaan jo ihan muutamien kymmenien osakkeiden kaupoilla.
Pienosakkaan ei taida muuta, kun toivoa, että tämä hieno sarjayhdistelijä saa paketin kasaan ja uutta kasvua.
Ps. yhtiön vihjaama omistuspohjan (osakeanti) laajentaminen on näillä spekseillä kyllä miltei mahdoton tehtävä mutta jostain olisi kohta haalittava lisää limiittiä
Tekoäly tuottaa aika hyvät ja tiiviit analyysit:
K: Kommenttienne perusteella tilauskirjoista, pitäisikö meidän odottaa liikevaihdon saavuttaneen pohjan Q3:lla Putzmeisterin lykätyistä toimituksista huolimatta? V: Kari Nerg, toimitusjohtaja: Kyllä, tilauskirja on yleisesti ottaen vahvempi nyt, mikä tukee lyhyen aikavälin näkymiämme. Odotamme toimivamme nykyisten liikevaihtotasojen yläpuolella jatkossa.
K: Miten Baltian muutokset, kuten Viron B2C-liiketoiminnan sulkeminen, vaikuttavat lukuihinne? V: Kari Nerg, toimitusjohtaja: Vaikutus ei ole liian suuri. Vaikka menetimme myyntiä sulkemisten vuoksi, pääasiallinen syy laskuun on paluu maltillisemmille tasoille Latvian vahvan kasvun jälkeen.
K: Näettekö kysynnän kasvavan asiakkaiden viivästyneiden investointien vuoksi, ja voivatko yrityksenne palata aiemmille tasoille markkinaolosuhteiden parantuessa? V: Kari Nerg, toimitusjohtaja: Kyllä, on olemassa patoutunutta kysyntää, erityisesti metallikoneiden kaltaisilla aloilla. Uskomme portfoliossamme olevan merkittävää nousupotentiaalia, kun investointitoiminta vilkastuu.
K: Kertyykö Putzmeisterin lykätyistä toimituksista varastoa ennen kuin ne toimitetaan H1 2025:ssä? V: Jesse Petaja, SVP - M&A: Ei, maksuehdot toimittajien ja asiakkaiden kanssa on rakennettu siten, että ne estävät merkittävän varastotasojen nousun.
K: Aiotteko maksaa takaisin vanhan hybridin ensi keväänä? V: Kari Nerg, toimitusjohtaja: Kyllä, suunnitelmana on toteuttaa takaisinmaksu, ja julkaisemme tarvittavat tiedot ehtojen mukaisesti, kun aika on oikea.
SEB:n Q3-raportti:
Heikko kehitys
*Boreo jatkoi laskuaan Q3:lla, neljänneksen ollessa neljäs peräkkäinen, jolloin orgaaninen myynti laski vähintään 20 %. Tästä huolimatta katteen hallinta on ollut suhteellisen hyvää tänä vuonna hinnoittelun, tuotemixin ja kustannustoimien ansiosta. Näemme kuitenkin velkaant
@Petri_Gostowski kysymys liittyen Boreon rahoitustilanteeseen.
Kuinka todennäköisenä pidät, että yhtiö joutuisi lähivuosina tekemään osakeannin kassatilanteen vuoksi? Eli onko tämä relevantti riski tulevien vuosien aikana?
Muuten pidän keissiä juuri tällä hetkellä aika herkullisena, kun osakekurssi on painettu pohjamutiin ja samoin sijoittajien sentimentti. Kysyntätilanteen olettaisi kuitenkin parantuvan umpisurkeasta edes hieman parempaan suuntaan korkojen laskiessa Euroopassa ja samaan aikaan korkokustannusten pienentyvän, joka tukee tuloskasvua. 
En osaa antaa mitään numeerista todennäköisyyttä, mutta tietysti sitä pitää pystyä jonkinlaisella tarkkuudella arvioimaan. Lyhyesti sanottuna, pidän antia nykytiedon valossa epätodennäköisempänä kuin että se jouduttaisiin tekemään. Mutta ei sen mahdollisuutta voi poissulkea etenkään kun paremmasta suhdannetilanteesta ei ole vielä juuri muuta kuin perusteltuja oletuksia.
Boreolla oli Q3:n lopussa 34,9 MEUR nettovelkaa, mikä vastaa 3,3x edellisen 12 kuukauden käyttökatetta (tässä huom. nettovelka ei sisällä hybridejä joita on nyt 24 MEUR). Yhtiö ei ole avannut kovenanttien tarkkoja tasoja, mutta kommenttien perusteella niihin on vielä matkaa tuolta tasolta. Jos kovenantti olisi 3,5-4x maastossa niin niiden osalta olisi liikkumavaraa jotain kahdesta seitsemään miljoonaan. En kuitenkaan usko, että nettovelkaa lähtökohtaisesti lähdetään kasvattamaan investointien kautta vaan enemmän kysymys on siitä miten tulos kehittyy. Toki tällä nyt on myös linkki kassavirran kautta nettovelan kehitykseen, mutta ennusteissa odotamme, että liiketoiminnan tuottama kassavirta myös tässä heikossa suhdanteessa kattaa tarvittavat investoinnit. Lisäkauppahintojakaan ei voi merkittävästi realisoitua, kun yritysostoja ei ole hetkeen tehty ja niitä liittyy vuoden 2024 tuloksen osalta ymmärtääkseni enää vain FNB ja Filterit ostoihin.
Jos taas mietitään tulostason kautta niin vajaan 9 MEUR:n käyttökatteella kolkuteltaisiin 4x kovenanttia, jos yksinkertaistettuna velkatasoksi oletetaan sama vajaa 35 MEUR. Nyt edellisen 12 kuukauden käyttökate on ollut 10,6 MEUR, joten tuloksen pitäisi aika merkittävästi vielä heikentyä, että tuolle tasolle mennään. Toki jos kovenantti on alle 4x niin ero on kapeampi.
Kassassa Boreolla oli Q3-lopussa 5,5 MEUR ja iso osa korollisesta velasta erääntyy 2027, jolloin myös tämä tuoreempi 20 MEUR:n hybridi erääntyy. Ensi vuoden alussa on ekan hybridin jäljellä olevan 4 MEUR:n tarkistuspäivä, jolloin korko nousee jos sitä ei makseta pois. Pakkohan sitä ei ole maksaa, joten siinä on kassan hallinnan näkökulmasta pelivaraa. Mutta likviditeetin ei pitäisi muodostua ongelmaksi ja velkojen erääntymiseen on vielä hyvän matkaa.
Tätä taustaa ja oletettavasti ensi vuonna piristyvää kysyntää heijastellen uskon, että yhtiö pystyy porhaltamaan tästä korkean velkaantuneisuuden ja heikon tulostason jaksosta läpi ilman antia. On muistettava, että myöskään rahoittajan intresseissä ei ole ajaa yhtiötä nurkkaan, eikä varsinaisesti kovenantin rikkoutuminen ole maailmanloppu. Aiempien pörssissä nähtyjen esimerkkien perusteella niistä tupataan päästä ekalla kerralla neuvottelulla ja jos tilanne ei lähde oikenemaan niin sitten myöhemmin rahoittaja saattaa vaatia korjaavia toimenpiteitä (kuten opon keräämistä). Jotta tähän mentäisiin niin se vaatisi kyllä melkosen synkkää ja nykyistä yleistä konsensusta heikompaa suhdannetilannetta ainakin pitkälti koko ensi vuodeksi. Pitää myös muistaa, että reilu vuosi sitten aloitetuista tehostustoimenpiteistä vasta osa on realisoitunut tänä vuonna ja ensi vuonna niiden tulisi vahvistaa tulosta (ja kassavirtaa) vielä tuntuvasti. Yksi muuttuja on myös se, minkä verran yhtiö onnistuu puristamaan vielä nettokäyttöpääomaa alas. Olen ymmärtänyt, että täällä on vähän pelivaraa edelleen.
Se mikä voi muuttaa todennäköisyyksiä on kysynnän kehitys - meillä on ennusteissa oletus, että kysyntä ja sitä kautta liikevaihto kääntyy ensi vuonna kasvuun. Tämän ja tehostustoimien myötä odotetaan myös hieman tuloskasvua ensi vuonna. Jos tämä kokonaiskuva muuttuu olennaisesti heikommaksi, niin sitten muuttuu myös todennäköisyydet. Korkokehityksen (rahoituskulut) ja suhdanteen myötä kassavirran osalta pahimman jakson pitäisi olla takanapäin tuossa H1’25 aikana, mutta seurataan tätä. Parin kuukauden päästä tulee Q4-raportti ja sen perusteella ollaan taas viisaampia.
Boreo reagoi välittömästi, kun foorumilla puitiin rahoitustilannetta : Boreo lunastaa jäljellä olevan osan 9.2.2022 liikkeeseen lasketusta hybridilainastaan | Kauppalehti
Boreo lunastaa jäljellä olevan osan 9.2.2022 liikkeeseen lasketusta hybridilainastaan
Boreo Oyj (”Boreo”) ilmoittaa käyttävänsä oikeuttaan lunastaa 9.2.2022 liikkeeseen laskeman 20 miljoonan euron hybridilainan (ISIN: FI4000517594) (”Hybridilaina”) jäljellä olevan osan.
Ulkona olevat 4,04 miljoonan euron lainaosuudet lunastetaan täysimääräisesti Hybridilainan ehtojen kohdan 7.5 (Redemption at the Option of the Issuer) mukaisesti 9.2.2025 (“Lunastuspäivä”). Lunastuspäivänä Boreo maksaa Hybridilainan haltijoille lunastushinnan, joka vastaa Hybridilainan nimellismäärää lisättynä kertyneellä korolla, lukuun ottamatta Lunastuspäivän korkoa.
Tämä lunastusilmoitus on peruuttamaton, ja se annetaan laskenta-asiamiehelle (Calculation Agent) ja Hybridilainan haltijoille Hybridilainan ehtojen mukaisesti.
Boreolla on sinänsä hyvä toimintamalli, mutta ensimmäisen yrityksen pilasivat Sievisekoilu, YE.:n Venäjän menetys ja kaivinkoneseikkailu. Nyt vaan hybridit pois, korkotaso alas, ja kun osakkeen hintakin on lähtöruudussa niin uusi yritys voidaan tehdä puhtaalta pöydältä. Eikä enää sekoilua, vaan strategian mukaista toimintaa.
tuossa vielä 2 senttiseni tämän päivän uutisesta ja ekan hybridin hännän lunastamisesta. Tuo myös esiin sen, mitä unohdin eilen mainita eli että meidän ennusteissa on tuo vanhan hybridin lopun lunastus alkuvuodesta.
Hieman koittanut tutkia, että mistä Boreo loihtii tuon Hybridin rapiat 4 milj kassaa ei varmaan voi kaikkea polttaa, kun muutenkin sulaa.
Ehkäpä Op.n kanssa sovittu, että käytetään tästä 55 milj rahoituspaketista tuo maksu.
Ilmeisesti käyty jonkun sortin kovenatti keskustelu koska velkasuhde pomppaa 4.n pintaan.
Joka tapauksessa boreo ei pitkään aikaan pysty toteuttamaan uusia yritysostoja kireän rahoitustilanteen johdosta ja osakkeen käyttäminen maksuvälineenä tuskin myyjiä innostaa, kun arvostus alhaalla.
Mielestäni yhtiö on epäonnistunut yritysostoissa suhdanneherkkyys velkalastin kanssa ei ole hyvä millekkään yritykselle.
Osakeanti lienee myös epätodennälöinen keino hankkia lisärahoitusta yhtiön osake liian epälikvidi ja omistus keskittynyt.
Vaikka talouden suhdanteet ensi vuonna hieman paranevat menee pelkkiin velkojen korkoihin ensi vuonna n 4 milj.
Se on melko hurjasti
Silloinhan se juuri myyjille luulisi paremmin kelpaavan kun arvostus alhaalla eikä taivaissa. Ostajalle(Boreolle) ei niinkään.
5,5milj€ oli kassassa Q3-lopussa ja kyllä kai sitä kassaa kertyy vielä lisää ennen maksuakin?
myyjätkin osaavat seurata kurssikehitystä.
kassavarat huvenneet n. milj vuodessa ,eihän se mennyt tietysti kerro tulevaisuudesta mitään mutta johtopäätököksiä voi tehdä
@Iikka on tehnyt videon Boreosta.
Boreon osake on laskenut yli 80% viimeisten vuosien huipuista ja käydäänkin tällä videolla Boreota tarkemmin sijoituskohteena läpi.
Laittakaa ehdottomasti Iikan kanava tilaukseen, heti.
Iikkana vielä kiinnittäisin huomiota pääomistajariskiin (Preato 70%) ja siihen ettei sisäpiirille ole laput enää viime aikoina maistunut.
Pohdit myös videolla, että onko yritysostojen jälkeen myyjät kävellyt nauraen pankkiin, niin Q3-raportin yhteydessä näytettiin kalvoa, mistä käy itse asiassa ilmi, että tuoreemmat yritysostot ovat suoriutuneet koohtuullisen hyvin. Vanha ydin (YE, Machinery) on ollut enemmän se alisuorittaja.
Mielenkiintoinen tapaus joka tapauksessa. Potentiaalia molempiin suuntiin. Suhdanteen parantaessa Boreon liiketoimintaa voidaan nähdä hyviäkin tuloksia, mutta rahoituskriisi on mahdollinen, jos ei ala taas suhdanteen mukana bisnes parantua. Kari Nerg antoi uskoa viime webcastissa, että potentiaalia olisi paljon parempaan nykyisellä yritysportfoliolla.
Tässä on vielä Iikan tviittiketju Boreosta.
Boreosta voi ainakin todeta, että johto on samassa veneessä sijoittajien kanssa. Toimari Kari Nerg omistaa henkilökohtaisesti ja sijoitusyhtiö AK Capitalin kautta 35 370 lappua keskihinnalla 12,54 €. Nergillä on turskaa sisässä sijoituksistaan siis noin 110 000 euroa.
Näistä lapuista 35 000 kappaletta on sijoitusyhtiön taseessa, ja yhtiö on ollut pääasiassa velkarahalla pääomitettu. Näyttäisi, että yhtiöön on pitänyt omistajan sijoittaa lisää opoa, että saadaan lainoja lyhennettyä. Toimarilla on siis varmasti intressi saada Boreon kurssi kääntymään, että saisi omillekin sijoituksille tuottoa, eikä tarvitsisi jatkossa enää tilkitä sijoitusyhtiönsä kassaa henkilökohtaisista varoista.
Onkohan Tallinnan kiinteistö saatu kenties kaupattua? Ainakin vuokralle on tullut tarjolle YE internationalin tilat Tallinnan keskustassa. Vai onko tämä vain joku toinen kiinteistö missä oltu vuokralla ja ollaan nyt lähdössä?
https://www.city24.ee/real-estate/commercials-for-rent/tallinn-mustamae-linnaosa-sopruse-pst/5647413
