Oma päällimmäinen havaintoni on, että raportin kolme tärkeintä viestiä ovat poikkeuksellisen vahva 25 % orgaaninen kasvu, operatiivisen liikevoiton yli kaksinkertaistuminen sekä yritysostokyvyn palautuminen. Harvoin näkee raporttia, jossa kasvu, kannattavuus ja pääoman allokoinnin mahdollisuudet vahvistuvat yhtä aikaa.
Q3:n luvut olivat mielestäni selvästi otsikoita vahvemmat. Liikevaihto kasvoi 26 % ja orgaaninen kasvu peräti 25 %, mikä tarkoittaa jo kahdeksatta peräkkäistä kasvukvartaalia. Vielä tärkeämpää on, että operatiivinen liikevoitto yli kaksinkertaistui 3,5 miljoonaan euroon ja marginaali nousi 8,5 prosenttiin. Tämä kertoo siitä, että vuosina 2024-2025 tehdyt tehostustoimet alkavat näkyä tuloksessa operatiivisena vipuna.
Johto kertoo käyttöpääoman kasvaneen vahvan kysynnän, kasvaneiden toimitusten ja loppuvuoden toimituksiin varautumisen vuoksi. Samalla tilauskirjat ovat edelleen kesäkuun tasolla ja selvästi viime vuotta korkeammalla. Tämä tukee näkemystä siitä, että kysyntäympäristö on Boreolle tällä hetkellä aidosti suotuisa. Erityisen myönteistä on myös se, että kasvu on kyetty toteuttamaan ilman kustannusten merkittävää nousua, mikä näkyy tulosmarginaalien selvänä paranemisena.
Erityisen positiivisena pidän rahoitusjärjestelyä. Kallis 20 miljoonan euron hybridi korvattiin edullisemmalla rahoituskokonaisuudella, mikä parantaa tulevien vuosien tuloksentekokykyä lähes automaattisesti. Samalla nettovelka/käyttökate on 2,6x, eli juuri yhtiön tavoitehaarukassa. Tase ei enää näytä yritysostojen esteeltä.
Vielä kiinnostavampaa on, että johto puhuu yritysostoputken aktivoitumisesta hyvin suoraan. TEXpro-kauppa oli vasta ensimmäinen askel, ja kommentit käynnissä olevista neuvotteluista viittaavat siihen, että sarjaostajan moottoria ollaan käynnistämässä uudelleen. Jos orgaaninen kasvu pysyy nykyisellä tasolla ja kun yritysostot palaavat mukaan yhtälöön, Boreon tilanne näyttää jälleen hyvältä.
Oma yhteenvetoni: Q3 ei ollut vain hyvä kvartaali, vaan merkki siitä, että Boreon alkuperäinen sijoitustarina alkaa jälleen toimia. Kasvu on vahvaa, kannattavuus paranee, ROCE nousi jo 11,6 prosenttiin, rahoituskulut laskevat ja yritysostokoneisto on käynnistymässä. Kun kahdeksan kvartaalin orgaaninen kasvujakso yhdistyy vahvistuneeseen taseeseen ja aktivoituvaan yritysostostrategiaan, näyttää siltä, että Boreo on siirtymässä puolustuksesta takaisin hyökkäykseen. -Erityisesti ilahduttaa ROCE:n merkittävä parannus: nyt 11.6%, aiemman 8,2% sijaan.