Bittium. Mitä ajatuksia?

Osakkeet
2481

Todella kova. Ei ainoastaan syöty kiinni q1n pientä vajausta ennusteisiin nähden vaan yli mentiin ja reippahasti. Tilauksia näköjään sataa paljon enemmän sitä lajia, joista ei saa tiedottaa tai eivät muuten pidä merkittävänä. Molemmat käy minulle. Joko pieniä tulee paljon (tyytyväisiä vanhoja asiakkaita) tai sitten ei saa tiedottaa, joka kertoisi ehkä uusista asiakkaista. Voi ne pienetkin tietysti olla uusia.

Mutta joka tapauksessa näin rajut kasvuyhtiöt eivät yleensä kasva kannattavasti, vaan kannattavuus tulee perässä kun liikevaihdon kasvu tasoittuu. Nyt kasvaa sekä lv että tulos käsikädessä.

27 tykkäystä
2482

Juha Kinnusen pikakommentti: Vahvat puolustustoimitukset ja -tilaukset ylittivät odotukset kirkkaasti

Inderes-ennustetaulukko
Inderes-ennustetaulukko1808×530 64.8 KB

Bittiumin Q2-tulos ylitti odotuksemme selvästi niin liikevaihdon kuin kannattavuudenkin osalta Defence & Security -segmentin voimakkaasti kiihtyneiden tuotetoimitusten ansiosta. Positiivista yllätystä säesti erinomaiselle tasolle asettunut Defense & Security -segmentin uusien tilausten virta, joka kohotti tilauskannan uuteen ennätykseen. Erityisesti tilausvirta oli yllättävä, koska suuria tilauksia jaksolla ei tiedotettu kuin Suomen Puolustusvoimilta. Yhtiö toisti odotetusti koko vuoden ohjeistuksensa, mutta alkuvuoden reipas toimitusvauhti ja korkeat tilaukset pienentävät merkittävästi toisen vuosipuoliskon suorituspainetta. Alustavasti näemme ennusteissamme jonkinasteista nousupainetta erittäin vahvan Q2:n jälkeen. Odotamme tänään hyvin positiivista kurssireaktiota erityisesti osakkeen viimeaikaisen laskun jälkeen.

11 tykkäystä
2483

Hieno 2Q2026, varsinkin kun muistaa että varsinaisia uuskauppatiedotteita ei eetteriin juuri tyrkätty. No tietty Indra tuli vasta 2025 loppupuolella. Ja 2h2026 pitäisi olla parempi.

Varmaan tutut tapaukset tehneet enemmän kauppaa ja suuremmasta osasta sortimenttia.

Hieno nähdä, että kaupan alkuvaiheen jälkeen todetaan niin passeliksi, että kauppamäärät kasvavat, ja ehkä käytetty sortimentti kasvaa, ja ehkä päivityksiä myydään.

Kauppalehdessä Toljamon haastattelu, ainakaan nyt ei maksumuuri.

Jutussa kerrataan asioita kuten
-eri puolustusvoimilla hyvin paljon vanhoja järjestelmiä jotka kaipaavat modernisointia
-Bittiumin järjestelmä perustuu ohjelmistoarkkitehtuuriin, jota voidaan päivittää ja tuoda vaikka tekoälyä kentälle
-taktisen kommunikaation markkina 10 mrd eur, ja kasvaa vahvasti
-noin kymmenen eurooppalaisen potentiaalisen asiakkaan kanssa keskustellaan kuten aiemminkin viestitty
-alkuvuonna saatu asiakkaiksi myös useita asejärjestelmä toimittajia
-tietty myös kilpailijat kehittävät ja kehittyvät, vaikka Toljamo puhuu jopa monen vuoden etumatkasta

Puolustusalan hittiyhtiö yllätti johtajansakin – Tästä syystä Bittium kasvaa nyt kohisten Puolustusalan hittiyhtiö yllätti johtajansakin – Tästä syystä Bittium kasvaa nyt kohisten | Kauppalehti

23 tykkäystä
2484

Alkaa olemaan kohta paperia nämä pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet. Vuoteen 2026 piti vielä vaikuttaa kansainvälistymisen panostukset.

”Bittium tavoittelee keskimäärin 20–30 prosentin vuotuista liikevaihdon kasvua ja 10–20 prosentin liikevoittotasoa pitkällä tähtäimellä.”

Kyllä tätä kelpaa holdailla.

20 tykkäystä
2485

Alla kuva Defence & Security (D&S) -liiketoimintasegmentin tunnusluvuista.

image
image647×227 32.7 KB

Pyöriteltyänti lukuja Excelissä ja seurattuani Q2’26-webcastia tulin siihen päätelmään, että merkittävä osuus D&S-segmentin liikevaihdon kasvusta ja kannattavuuden noususta Q2’26:lla luultavasti selittyy merkittävistä tuotetoimituksista asejärjestelmiä toimittaville (weapon system providers) asiakkaille sekä osittain myös Indra-lisensiointisopimuksen sujuvasta täytääntöönpanosta, sillä Q2’26:lla D&S-segmentin poistot (= liikevoitto - käyttökate) kasvoivat noin -1,5 MEUR:oon, kun ne olivat Q1’26:lla vielä noin -0,8 MEUR (ks. Vuoden 2026 näkymät: “Liiketulokseen vaikuttavat vuonna 2026 saatavia lisenssituloja vastaavat poistot”).

Erilaisten asejärjestelmien toimittajat, uudehkona asiakassegmenttinä, saattaakin olla kenties mm. analyytikoiden aiempia oletuksia merkittävämpi asiakassegmentti Bittiumin kasvutarinassa jo nykyään, mutta oletettavasti myös tulevaisuudessa. Otaksun, että nämä erilaisten asejärjestelmien toimittajat eivät jää odottelemaan eri maiden puolustusvoimien “kansallisten kilpailutusten” valintoja, vaan ne haluavat ympätä Bittiumin edistyksellisten tuotteiden, kenties ainutlaatuiset, ominaisuudet suoraan osaksi omien asejärjestelmiensä ominaisuuksia jo nyt.

Alle olen lainannut Bittiumin puolivuosikatsauksesta (s. 9) yhden kuvauksen tarkoittamistani kenties ainutlaatuisista ominaisuuksista:

“MarshallAI:n kanssa Bittiumin taktisten radioiden kyvykkyyksiä kasvatettiin siten, että ne toimivat myös käyttäjiensä turvana tekoälyavusteisina elektronisen sodankäynnin sensorina. Ominaisuus tulee saataville Bittiumin asiakkaille ohjelmistopäivityksen avulla.”

Bittium Oyj puolivuosikatsaus tammi-kesäkuu 2026

Tarkempi ominaisuuskuvaus tässä Bittiumin 9.6.26 lehdistötiedotteessa.

Vastaavia Bittiumin edistyksellisten tuotteiden ominaisuuskuvauksia löytyy mm. yhtiön muista lehdistötiedotteista.

https://www.bittium.com/fi/sijoittajat/porssi-ja-lehdistotiedotteet/2026/

Bittiumin toimitusjohtaja puhuu vuosien etumatkasta suhteessa kilpailijoihin. Itse tulkitsen hänen tarkoittavan etumatkalla T&K-etumatkaa tuotteiden ominaisuuksissa suhteessa kilpailjoiden tuotteiden ominaisuuksiin, tjsp. :slight_smile:

29 tykkäystä
2486

Sitä miettinyt näiden asetoimittajien osalta, että millaisiin asejärjestelmiin tarkalleen ottaen nämä tuotteet menevät. Ilmapuolustukseen vai? Ja mikä siis Bittiumin tuotteen rooli siinä on.

2 tykkäystä
2487

Taktinen ja turvallinen tiedonsiirto nyt tulee ainakin ensimmäisenä mieleen.

1 tykkäys
2488

Kinnusen päivitetty näkemys yhtiöstä. Teksti antaa ekplisiittisesti myös holdausluvan volatiliteettia kestäville sijoittajille, eli klassinen “Pidä-vähennä”? :slight_smile:

Nostamme Bittiumin tavoitehinnan 36,0 euroon (aik. 32,0 €), mutta toistamme vähennä-suosituksemme. Q2-raportti oli erinomainen, mutta 36 %:n tai yli 350 MEUR:n nousu oli mielestämme liioiteltu ilman uusia kansainvälisiä avauksia. Vuoden 2026 ohjeistus pysyi ennallaan ja operatiiviset ennusteemme nousivat noin 10 %, minkä takia nostimme tavoitehintaamme. Merkittävät tilaukset ovat mielestämme ajan kysymys taktisen viestinnän modernisaatioaallossa, mutta lähivuosien ennusteemme myös edellyttävät näitä tilauksia. Mielestämme osakkeen kireä arvostus voi aiheuttaa laskupainetta uusia kansainvälisiä avauksia odotellessa. Toisaalta volatiliteettia kestävät sijoittajat voivat pysyä kyydissä Bittiumin houkuttelevassa pitkän aikavälin kasvutarinassa.

6 tykkäystä
2489

NuWays:
Target: 40 (Buy) → 42€ & Buy

High quality beat, kertovat.

Tosiaan aseistusvalmistajien tilaukset olivat hyvä ja näkyvyydeltään uusi avaus, vaikka onhan Bittium vaikkapa iMugs-ohjelmien osallisuudesta kertonut. Asiakkaiden päätöksenteko on nopeampaa ja vähemmän politikoivaa. Ja tämäkin on tyypillisesti ‘sticky business’

Huom. Jos asennat NuWays-sovelluksen niin siellä koko päivitys pdf.

Notably, part of the orders came from weapons manufacturers, an order source that has developed faster than we anticipated, adding a second demand channel alongside national procurement. The CEO named manufacturers of ground-based air defence systems as one such customer group, integrating Bittium’s tactical communications into their platforms.

The robust delivery execution and the even more impressive order intake increase our confidence in a strong finish to the year. Management reiterated its guidance for an H2 weighting, consistent with the seasonality of the past three years. We raise sales estimates for this and the coming years as we see Bittium increasingly gaining traction across customer groups and regions.

In light of the above, we raise our PT to € 42 (old: € 40) and reiterate our BUY rating, based on our DCF model.

10 tykkäystä
2490

NuWays analyysista:

Book-to-bill luku tosiaan 1,32 mikä on kyllä käsittääkseni erittäin vahva osoitus myös tulevasta kasvusta. Eli jokaista toimitettua euroa kohden Bittium sai 1,33 euroa uusia tilauksia. Tilauskanta siis kasvoi selvästi, vaikka toimitukset / liikevaihto olivat jo vahvassa kasvussa.

13 tykkäystä
2491

Linkki SEB:n analyysiraporttiin, missä käyvän arvon haarukkaan tuli muutos:

“Nostamme osakkeen käyvän arvon haarukan 35–45 euroon (aiemmin 31–40 euroa).
Korotamme käyvän arvon haarukkaa arvioiden nostojen myötä.”

https://research.sebgroup.com/corporate/reports/143472

10 tykkäystä