Onko näkemyksiä miksi sisäpiiri ei ole ostanut eikä myynyt osakkeita juurikaan vuoden 2025 kevättä lukuunottamatta? Kahdelle hallituksen jäsenellä näyttää olevan reilu 5% omistus, muilla hyvin pientä. Jos on isoja kauppoja näköpiirissä niin luulisi johdon olevan ostolaidalla…
KNL-yhteistyöuutinen jäi ehkä osaripäivän kohinaan, mutta itse mietin tätä myös arvostuksen näkökulmasta.
Euroopassa puolustusmenot kasvavat rakenteellisesti. Samalla ala konsolidoituu ja toimijat hakevat kumppanuuksia, jotta pystyvät tarjoamaan laajempia kokonaisuuksia. Bittium ei enää näyttäydy yksittäisenä “radiotoimittajana”, vaan osana isompaa verkkoa.
Kysymys on minusta enemmän tämä:
jos markkina kasvaa seuraavat 5–10 vuotta ja Bittium asemoi itsensä osaksi tätä kokonaisuutta, niin eikö tuo arvostus kuulukin olla vahvasti tulevaan kurkottava? Ja nyt osarin luvut niin ylä kuin alariveilläkin antoi tukevaa pohjaa nykytasolle.
Tänään nähty -17 % → 0 % -liike kertoo ainakin sen, että hermostuneita myyjiä löytyy, mutta myös ostajia, jotka ovat todistetusti tankannee Bittiumia kymmenillä miljoonilla euroilla vuoden 2026 puolella.
En väitä tietäväni kuka SEB:n takana on tai mihin tämä johtaa. Mutta jos tai ehkä pakonkin edessä kun puolustusviestinnästä tulee Euroopassa strateginen prioriteetti, niin silloin arvostuskeskustelu ei voi olla vain “miltä Q1 tai vuosi 2026 näyttää”.
Oma kysymys kuuluu, onko markkina hinnoittelemassa jo koko tarinan, vai vasta ensimmäistä lukua?
10 tykkäystä
KNL on toki pikkupulju, vaikka kuuluukin Telenoriin. Yhteistyö tarjoaa ehkä sille enemmän mahdollisuuksia kuin Bittiumille. Toki Bittiumin tarjontakin tässä täydentyy.
6 tykkäystä
KNL on toki pikkupulju, vaikka kuuluukin Telenoriin. Yhteistyö tarjoaa ehkä sille enemmän mahdollisuuksia kuin Bittiumille. Toki Bittiumin tarjontakin tässä täydentyy.
Näinhän se on. Sitten tietenkin ne konsolidointimahdollisuudet?
3 tykkäystä
Pääsikös se Juha haastattelemaan Toljamoa tänään?….
1 tykkäys
Ei ollut toimitusjohtajan haastattelua, mutta juteltiin toki johdon kanssa. Indikoitiin että noista yli 10 aktiivisesta keskustelusta oletetaan, että yksi merkittävä asiakkuus tulisi (tai monta pientä, jotka yhdessä yksi merkittävä). Koska tämä liitettiin myös ohjeistukseen, niin ilmeisesti yhdestä oletetaan tulevan kohtuullista liikevaihtoa myös vuodelle 2026. Viime vuoden tahtiin, vallitsevaan aktiviteettitasoon ja kilpailuasetelmaan nähden tämä tuntuu kyllä itselle edelleen varovaiselta, mutta ymmärrän toki yhtiön tilanteen. Jos ei tulisikaan vuodelle 2026 vielä oleellisia tilauksia, niin joutuisi selittelemään - eikä kukaan tiedä tarkalleen milloin päätöksiä tehdään ja miten nopeasti edetään varsinaisiin tilauksiin / toimituksiin.
Lisäksi tosiaan nuo harkinnanvaraiset poistot oletettavasti jatkuvat myös lähivuosina Indran tulovirtoihin liittyen, mikä painaa tuloslaskelmassa näiden kannattavuutta. Näiden kokoluokkaa ei avattu, mutta hurja hyppyhän tuolla D&S-segmentissä nähtiin jo Q4:llä. Oletan että nämä on suhteessa Indran tuomaan liikevaihtoon, mikä tarkoittaisi tietysti edelleen isoa kasvua poistoihin vuonna 2026 ja meidän ennusteissa tämmöisiä harppauksia ei ollut.
Ei tosiaan ollut toimitusjohtajan haastattelua. En olisi toki päässyt, koska edelleen sairaana, mutta ei ollut alunperinkään sovittuna. Nuo edellisneljännekset / CMD ovat olleet poikkeustapauksia.
16 tykkäystä
Saako udella, miksi haastattelua ei ollut sovittuna? Omasta mielestäni kun Bittium on juuri tällä hetkellä hesulin kiinnostavin paja
6 tykkäystä
Bittiumin osarin - eli ohjeistuksen 2026 - myötä target: 36,0 → 34,0€ & Vähennä.
Ohjeistus pettymys vaikkakaan ei lopulta dramaattinen.
Arvostus vaatii erinomaisia suorituksia
Yleisesti Bittiumin arvostus on laskeneiden ennusteiden ja nousseen osakkeen jälkeen jälleen äärimmäisen kireä. Osien summa -laskelmamme painui noin 34 euroon, vaikka hyväksyimme Defense & Security -segmentille entistä korkeamman arvostuskertoimen. Erinomainen asema Euroopan taktisen viestinnän modernisaatioaallon keskellä tukee näkymää ja arvostusta, mutta edes kohtuullisia kertoimia pitää jälleen odottaa vuoteen 2028. Näkymä voi muuttua vuoden aikana useinkin kilpailutuksen (erityisesti UK) mukana, mutta mielestämme osakkeen riski/tuotto-suhde jää nyt vaisuksi.
7 tykkäystä
Yksinkertainen syy on se, että toimitusjohtajan haastattelut eivät kuulu Bittiumin sopimukseen. Kyseessähän on todella pitkä asiakkuus, eikä niitä ole tainnut koskaan olla. Historiassa syy oli varmaan siinä, etteivät toimitusjohtajat erityisesti pitäneet haastatteluista. Tämä toki oma tulkinta. Nyt kun uusi toimitusjohtaja on fiksu ja filmaattinen (jos sallitte löyhän ilmaisun) ja tarina on lennossa, niin ajattelin tämän kyllä muuttuvan. Teimme joitakin toimitusjohtajan haastatteluja pro bono ja katsojamäärät olivat käsittääkseni hyvinkin korkeita, mutta ilmeisesti näille ei nähty riittävää lisäarvoa ja jäivät sopimuksen ulkopuolelle.
Tämä ei ole varsinaisesti minun asia, kun en ole myynnissä vaan suorittavassa portaassa, joten minä en ole paras syitä arvioimaan. Tämä nyt oli oma käsitykseni tilanteesta. Bittium on ainoa yhtiö omassa seurannassani, jolla ei ole toimarin haastattelua paketissa. Katsotaan jos joskus tulevaisuudessa saataisiin asia korjattua.
26 tykkäystä
Laitetaan tänne myös ihmeteltäväksi Nuways ag päivitys: Outstanding Q4 as expected, cautious FY26 guidance
Suositus: 40€ ja osta.
FY26 guidance was broadly in line at the midpoint , implying 17–30% sales growth to € 140–155m and 34–65% EBIT growth to € 26–32m. FY26 Outlook is well supported by a robust backlog of € 77.9m at the end of 2025 (vs. €45.1m year earlier). The sales guidance is cautious, given that the company is currently in talks with ~10 different militaries, while targets to win at least one “decent sized country” as customer this year. With the ongoing commercial momentum and newsflow, the guidance can be beat. Note that the recent success with Indra positions Bittium as a legitimate partner for the larger European militaries, increasing expectations for key auctions in 2026, notably the upcoming tender for renewing tactical communication systems for the British Armed Forces.
We make a few adjustments to the DCF model: Our FY26 net sales is slightly increased and lands at € 154m (+29% yoy), on the upper end of the guidance, to reflect a higher contribution from Indra. In FY26, EBIT is reduced from € 30.8m (20.7% margin) to € 27.6m (18% margin) due to the aforementioned higher depreciation driven by the Indra licensing deal**. New estimates results in an unchanged PT, due to higher working capital needs. We reiterate our BUY rating on continued momentum.**
Juhalta vielä lainattuna hyvät loppukaneetit:
Arvostus vaatii erinomaisia suorituksia
Yleisesti Bittiumin arvostus on laskeneiden ennusteiden ja nousseen osakkeen jälkeen jälleen äärimmäisen kireä. Osien summa -laskelmamme painui noin 34 euroon, vaikka hyväksyimme Defense & Security -segmentille entistä korkeamman arvostuskertoimen. Erinomainen asema Euroopan taktisen viestinnän modernisaatioaallon keskellä tukee näkymää ja arvostusta, mutta edes kohtuullisia kertoimia pitää jälleen odottaa vuoteen 2028. Näkymä voi muuttua vuoden aikana useinkin kilpailutuksen (erityisesti UK) mukana, mutta mielestämme osakkeen riski/tuotto-suhde jää nyt vaisuksi.
Samaa mieltä kyllä, että ohjeistus oli suht varovainen ja osakkeessa on kovia odotuksia mutta näillä mennään ja katsotaan mitä tulevaisuus tuo tullessaan.
Hyvää työtä Juha ja kiitoksia, kun jaksat täällä vuodesta toiseen tuoda kokemusta ja näkemystä aktiivisesti esille.
12 tykkäystä