I Aos lange artikel behandles Bittium sammen med flere andre virksomheder (bl.a. Saab, W5, Mildef osv.). Den er så aktuel, at Indra-handlerne allerede er medtaget.
Bittium (markedsværdi 1 mia. EUR) – Finsk specialist i sikker kommunikation skalerer ved hjælp af taktiske netværk på NATO-niveau
Bittium er en finsk teknologivirksomhed, der har specialiseret sig i løsninger til sikker kommunikation og konnektivitet inden for forsvar, offentlig sikkerhed, kritisk infrastruktur og medicinske applikationer. I den nuværende cyklus er Bittiums omsætning vokset fra 82,5 MEUR i 2022, hvor driftsresultatet var tæt på nul og ordrebeholdningen ca. 28 MEUR, til 85,2 MEUR i 2024, hvor ordrebeholdningen var 45 MEUR og driftsresultatet 8,6 MEUR, svarende til en rentabilitet på 10,1 %. Bittium har netop opnået et gennembrud i Spanien i samarbejde med Indra og har hævet sine forventninger (guidance) for 2025 til en omsætning på 116–120 MEUR og et driftsresultat på 19–21 MEUR. Dette inkluderer en lille del af teknologioverførselsaftalen med Indra, men den underliggende resultatudvikling er også på en fremragende kurs.
Væksten i de europæiske forsvarsbudgetter, drevet af krigen, har løftet Bittiums Defense and Security-forretning, da efterspørgslen på taktiske IP-netværk, softwareradioer (SDR) og sikre myndighedssmartphones er vokset blandt væbnede styrker og sikkerhedsagenturer, mens de medicinske og R&D-servicedele har været bedre beskyttet mod konfliktcyklussen. Vi mener, at denne kombination er væsentlig. En del af den nuværende vækst er drevet af konflikten, idet NATO- og EU-lande fremskynder moderniseringen af taktiske netværk samt ledelses- og kontrolsystemer på kort sigt, men en stor del af efterspørgslen er strategisk og knyttet til flerårige programmer, der skal styrke ledelse, kontrol og kommunikation snarere end krigens umiddelbare tempo. Sammen med besparelser og en omlagt strategi forbedrer dette Bittiums forudsætninger for vækst og forbedret rentabilitet i takt med moderniseringen af taktiske netværk.
Vi ser, at den nuværende værdiansættelse indeholder aggressive forventninger, selv efter Indra-handlen. Med 2025-forventningerne er EV/EBIT for Bittiums Defense and Security-segment ca. 45-50x (estimeret ud fra koncernens nuværende værdiansættelse), så virksomheden skal opnå usædvanligt store overskud i forsvarssektoren i nær fremtid, for at værdiansættelsesmultiplen skal se fornuftig ud. Da Bittium i øjeblikket ser ud til at have et solidt teknologisk forspring i forhold til store konkurrenter takket være meget kapable taktiske IP-netværk og Tough SDR-radioer, der er kompatible med ESSOR-bølgelængder, kunne selskabet opnå en betydelig markedsandel i de kommende år og levere de krævede resultater. Indra-handlen i Spanien beviser, at Bittium har forudsætningerne for også at vinde over ”nationale mestre”, så udsigterne er fremragende. Det står tilbage at se, om det er nok til at retfærdiggøre en markedsværdi på 1 mia. EUR.
For dem, der har fulgt virksomheden tættere, er der nok ikke det helt store nye.
.