Kyllä, täytyypä kuunnella konffa iltapäivällä onko johto härkäinen kommenteissaan.
Tämä kasvutahti tarkoittaa että yritys vie markkinaosuuksia kilpailijoiltaan. Se on erinomainen merkki.
Nyt alkaa kiinnostamaan mitä 600meur käteiskassalla aioitaan tehdä. Velkaahan ei ole yhtään. Yritysostoja kenties mutta kannattaako sellaiset kun orgaanisesti viedään jo mattoa kilpailijoiden alta.
Pitäisi välttää muodostamasta perinteitä, koska ajan kanssa ne muuttuvat velvoitteiksi, mutta tässä se nyt taas on, perinteinen tulospuhelun läpikäynti, tällä kertaa Q2. Nämä ovat itselle se tärkein tietolähde, koska yhtiö ei muuten itsestään juurikaan ilmoittele.
Kvartaalin kullekin lukijalle tärkeimmät tapahtumat löytynevät rapsasta, mutta laitan tähän nyt jotain muistomerkkejä.
.Q&A-osuus.
Otan tähän taas vapaasti mielestäni mielenkiintoisimmat vastaukset ja ymppään ne saman aihepiirin alle.
Q: Aramis on erään analyytikon mukaan kertonut havainneensa heikkoutta Espanjan, Itävallan ja Ranskan kysynnässä. Tiedusteltiin, näkeekö Auto1 saman haasteen?
A: Ei. Christianin mukaan markkina on käytettyjen autojen kysynnän osalta normaali ja stabiili. Yhtiön 20%:n vuosittainen yksikkömyynnin kasvu on saatu aikaan ilman markkinan myötätuulta. Heidän tapansa seurata Itävaltaa, Espanjaa ja Ranskaa ei osoita heikkouksia, mutta muistuttaa, että on useita tapoja toteuttaa seuranta. Aramiksella on myös iso uusien autojen bisnes, jonka vaikutukset saattavat olla negatiivisempia.
Q: Milloin rahoitus laajenee muille markkinoille?
A: Kauppiasrahoitus (Merchant) tulee lähiaikoina laajentumaan kahdelle uudelle markkinalle tämän kvartaalin aikana ja mahdollisesti kolmas tulossa ennen vuoden loppua. Kauppiasrahoituksen laajentaminen on sääntelyn puolesta helpompaa, koska kuluttajansuoja on verrattain tiukempi B2B-markkinaan verrattuna. Kuluttajapuolella (Retail) seuraavan alueen sääntelyn selvittäminen ja siihen valmistautuminen vie muutaman kvartaalin, joten näitä voi odottaa ehkä yhden vuodessa. Espanja nyt viimeisimpänä.
Q: Mikä on Autoheron rahoituksen vaikutus GPU:hun?
A: Kuluttajarahoituksen GPU-vaikutus kokonais-GPU:hun, sisältäen sisäisen ja ulkopuolisen rahoituksen, on noin kolmensadan euron yläpäässä. Sisäisen rahoituksen vaikutus GPU:hun, sisältäen tällä hetkellä käytännössä Saksan ja Itävallan, on noin 550 €.
Arvioin varovaisesti itse, että sisäisellä rahoituksella saataisiin vähintään 200 € hyvää per myyty auto, luultavasti enemmänkin.
Yhtiö ennustaa myyvänsä H2:lla enemmän autoja kuin H1:llä, joten varastoja on kasvatettu tätä silmällä pitäen. GPU-taso tulee loppuvuodesta olemaan lähempänä Q2:sta kuin Q1:stä.
Q: Mistä Autoheron YoY- ja QoQ-kasvu johtui?
A: Kasvuinvestoinneista koko Autoheron arvoketjuun. Varaston kasvattamisesta, autojen kunnostuskapasiteetin kasvattamisesta, brändimarkkinoinnista yms. Osa nyt tehdyistä investoinneista kantaa hedelmää heti, osa vasta tulevina kuukausina ja kvartaaleina.
Q: Mitä vaaditaan uuden ohjeistuksen ylä- tai alapäähän ajautumiseen?
A: Uuden ohjeistuksen vaihteluväli muodostuu pitkälti Q4:ään liittyvistä epävarmuuksista. Kauppiaat alkavat marras- ja joulukuun aikana pienentämään varastojaan ja tuolla aikavälillä onnistumiseen liittyy suurinta epävarmuutta.
Jos ymmärsin kiertelyn oikein, OpEx:eja tullaan kasvattamaan suurin piirtein samassa tahdissa kasvun kanssa, joten niiden prosentuaalisen tason ei pitäisi tästä enää juurikaan nousta.
Koosteen ulkopuolelle jääneet asiat tuntuivat analyytikkopornolta, jossa kysymykset kohdistetaan detaljeihin lähinnä oman raportin laatimisen helpottamiseksi.
Kaiken kaikkiaan tilanne on mielestäni hyvä ja stabiili. Yhtiö kasvaa markkinaa nopeammin ja nyt myös pikkuruisesta Autoherosta ollaan virittämässä kasvun ajuria. Vaikka investointeja on lisätty, se tehdään vain hieman etukenossa kasvun saavuttamiseksi ja ylösajo jatkuu kasvun kiihtyessä. Rahoituksen laajentaminen uusille markkinoille ja kasvava suuruuden ekonomia tukevat myös marginaalien kasvua. Tämän perusteella uskaltaisin povata kevyitä tavoitehinnan nostoja lähipäiville.
@LakeBoodom, kysymykseen kassan käytöstä ei puhelussa saatu vastausta, mutta oma veikkaus on tämä. Johto on tähän asti edennyt saksalaisen järjestelmällisesti, pala palalta ja markkina markkinalta konetta rakentaen. Stereotyyppisyys on jopa koomista. Missään vaiheessa ei haukata enempää kuin pystytään hallitsemaan ja jokainen muutos ja sen vaikutus analysoidaan ennen seuraavan aloittamista. Koska yhtiö on vielä rakennusvaiheessa, koen, että oston aiheuttamat häiriöt tasapainossa sopisivat tähän huonosti, enkä itse asiassa usko epäorgaanisen kasvun ostamiseen niin kauan kuin orgaanisessa kasvussa ei törmätä esteisiin. Autoheron investointivaihe on vasta alkanut ja moni markkina on vielä Merchant ja Retail-rahoituksen ulottumattomissa, joten veikkaan, ettei epäorgaanisia investointeja vielä ainakaan tämän vuoden aikana nähdä.
Lopuksi vielä muutama analyytikkopäivitys ennen seuraavaan rapsaan asti kestävää radiohiljaisuutta. Päivitän tätä sitä mukaa kun uusia julkaistaan.
31.07.2025:
4.8.2025:
5.8.2025:
07.08.2025:
12.08.2025:
Kuten aiemminkin, olen tarkistanut tiedot täältä.
Q3 ulkona ja erinomaista kehitystä joka osa-alueella:
AUTO1 Group raportoi ennätykselliset myyntimäärät Q3:lla, kiihdyttäen kasvua kaikilla liiketoiminta-alueilla
Berliini, 5. marraskuuta 2025 – AUTO1 Group SE, Euroopan johtava digitaalinen autokauppa-alusta käytettyjen autojen ostoon, myyntiin ja rahoitukseen, raportoi tänään vuoden 2025 kolmannen vuosineljänneksen taloudelliset tulokset, saavuttaen ennätykselliset yksikkömäärät Merchant- ja Retail-segmenteissä sekä uuden kaikkien aikojen ennätyksen bruttokatteessa. Yhtiö nosti ohjeistustaan vuodelle 2025 kaikilla mittareilla.
Kolmannen vuosineljänneksen tuloskohokohdat
Ennätysmäärä myytyjä yksiköitä 218 617, kasvua 23,8 % edellisvuodesta
Ennätysmäärä Merchant-yksiköitä myyty 191 632, kasvua 21,6 % edellisvuodesta
Ennätysmäärä Retail-yksiköitä myyty 26 985, kasvua 41,7 % edellisvuodesta
Ennätysmäärä bruttokate 257,7 miljoonaa euroa, kasvua 37,7 % edellisvuodesta
Adjusted EBITDA 51,9 miljoonaa euroa, kasvua 51,2 % edellisvuodesta
Christian Bertermann, AUTO1 Groupin toimitusjohtaja ja toinen perustaja: “Q3 oli meille erinomainen vuosineljännes, jota veti asiakaskeskeisen strategiamme vahva toteutus. 27 000 Autohero-toimituksen ja yli 191 000 myydyn Merchant-yksikön myötä saavutimme uusia yhtiön ennätyksiä ja osoitimme kasvumme kiihtyvän entisestään. Q3 oli tärkeä seuraava askel matkallamme kohti pitkän aikavälin markkinaosuus- ja marginaalitavoitteitamme. Kiitämme tiimejämme heidän omistautumisestaan ja asiakkaitamme heidän jatkuvasta luottamuksestaan.”
Markus Boser, AUTO1 Groupin talousjohtaja (CFO): “Vahva taloudellinen tuloksemme viime vuosineljänneksellä heijastaa kohdennettujen investointiemme merkittävää vaikutusta koko liiketoimintaan. Otimme Q3:lla myös suuren askeleen eteenpäin rakentaessamme parasta tapaa rahoittaa ja jälleenrahoittaa autoja: Lanseerasimme Merchant Financing -ratkaisumme kahdella uudella markkina-alueella ja laskimme liikkeeseen FinanceHero 2:n, toisen julkisen arvopaperistamisemme. Luomme uutta tällä kahden maan kulutusluotto-ohjelmalla, samalla kun jatkamme rahoitusratkaisujemme menestyksekästä laajentamista useammille asiakkaille ja kumppaneille ympäri Eurooppaa.”
Huippukvartaali, vaikea löytää minkäänlaista heikkoutta. YoY-kasvu oli vahvaa. Autoheron myynti on aiemmin kasvanut kvartaaleittain tasaisesti, mutta nyt kasvatetut markkinointipanostukset alkavat näkyä, kun QoQ-kasvu oli jo reilu 13%.
Merchantin rahoitus laajennetaan kahdelle uudelle markkinalle, Ruotsiin ja Puolaan, eli marginaalit paranee tulevaisuudessa taas sitä kautta.
Alkuvuoden perinteisesti varovainen ohjeistus on muuttunut vuoden aikana jo taas pariin otteeseen ja nyt Q2 jälkeen tehtyjen ennusteiden ylälaita on suurin piirtein uusien ennusteiden alalaita.
Olen tässä enää pääasiassa swing-treidailemassa, johon tämän firman kurssikehitys muuten sopii täydellisesti, mutta kyllähän tässä vaikuttaa olevan myös erittäin hyvät pitkäaikaisen kasvun ainekset olemassa.
Leikin muuten vuoden alussa analyytikkoa ja kirjoitin seuraavaa:
Näillä näkymin ei tarvetta tavoitehinnan muutoksille. 
Nyt alkaa pikkuhiljaa putoilemaan päivitettyjä näkemyksiä tavoitehintoihin. Osa näistä oli tosin nostettu jo ennen osaria. Tarkistelen näitä muutaman päivän ajan ja lisäilen sitä mukaa kun päivittyvät.
06.11.2025:
07.11.2025
@Kultapossu1 kurssikehitys on kyllä yllättänyt osarin jälkeen. Kaupankäynti volyymi tosin ollut pientä niin se voi helposti vääristää jos joku haluaa isomman motin myydä. Oletko jotain havainnut joka selittäisi kurssilaskua? On tainnut olla joskus näin aiemminkin heti hyvän osarin jälkeen jos muistelen oikein?
Vähän olen joutunut ihmettelemään samaa, koska laitoin yhtiöön taas vaihteeksi lisää rahaa kiinni hyvän osarin jälkeen. Osakehan putosi viimeksi Liberation Day:n jälkimainingeissa 200 EMA:lle DAX:in vetämänä. Nyt ollaan kohta samassa tilanteessa, vaikka DAX vetää edelleen huippujen tuntumassa, eikä yhtiökään ole liputtanut kasvun rajoitteita.
Ihan hyvä, että kysyit, koska raivasin nyt vasta ajan Q3 webcastin kuunteluun ja numeroiden läpikäyntiin ajatuksen kanssa. Q&A on vielä kuuntelematta, mutta omat fiilikset oli, että yhteenvetona kaikki kasvaa (myyntimäärät, GPU:t, merchant-ostajat, ennusteet, kassa), kaikkea laajennetaan (Refurbishing centerit, drop off -pisteet, merchant-rahoitukseen kuuluvat maat) ja ainut kutistuva on toimitusajat. Pitkällä aikavälillä hommat siis etenee suunnitellusti ja edelleen yleistä markkinaa nopeammin.
Koska Q3 oli näin vahva ja nyt ollaan yleensä kausiluonteisesti heikommalla Q4:llä, kuten muistavat aina huomauttaa, ei seuraavaan kvartaaliin ole ladattu kovin suuria odotuksia. Asiat markkinalla harvoin ovat binäärisiä, mutta oma paras veikkaukseni pudotukselle on lyhyen aikavälin ohjeistus, jonka ikävä kyllä kävin läpi ajatuksella vasta nyt. Koska antoivat uuden loppuvuotta koskevan ohjeistuksen, on siitä samalla laskettavissa heidän odotuksensa Q4 suhteen, joka alla.
Yllä olevasta taulukosta näkee, että kun koko vuoden ohjeistuksen puolivälistä vähennetään Q1-Q3 summa, on lopputuloksena aika keskinkertainen Q4 suhteessa aiempiin kvartaaleihin. Ohjeistuksen mahdollistama paras mahdollinen Q4 olisi ihan hyvä, mutta sitä ei tällä hetkellä todennäköisesti kurssiin hinnoitella. Eihän tuo puolivälin ohjeistuskaan mikään erityisen huono ole, mutta näyttää Q3 vierellä selvältä heikennykseltä, vaikka kyseessä on pelkkä lyhyen aikavälin kausiluonteisuus, ei yhtiön heikkous.
Q4 tuntuu yrityksellä olevan aika lailla hitti tai huti diilerien vähentäessä ostojaan ja kuluttajien viettäessä juhlapyhiä. Perinteisesti Q4:sta on pidetty vuoden heikoimpana kvartaalina, mutta viime vuonna tekivät asiat hieman eri tavalla ja lopputuloksena oli käytännössä vuoden paras kvartaali. Kirjoittelin tuolloin, että aiempi kausiluonteisuus Q1 ~ Q3 > Q2 > Q4 ei ehkä tulevaisuudessa enää täysin pätisi. Tämä vuosi näyttänee oliko viime vuosi yksittäistapaus vai ovatko keksineet keinon kääntää aiemman heikkouden vahvuudeksi. Pudotus kurssissa on silti turhan dramaattinen, joten ehkä tähän liittyy yleistä hermoilua hintatasosta ja DAX:n suunnasta. Yhtiön arvostus ei mielestäni ole irronnut fundamenteista, joten henkilökohtaisesti odottaisin pudotuksen pysähtyvän viimeistään tuohon 200:n EMA:lle.
Edit:
Vielä yksi asia pisti silmään. Viime vuoden Q3:lla vuodelle 2025 povattiin Merchantin osalta ”high single digits” kasvua”. Nyt Boser ei luvannut kuin ”low to mid-teens” kasvua, koska panokset laitetaan Autoheron kasvuun. Autoheron vuosikasvuksi povattiin noin 25 – 30 %. Autoheron ennustettu kasvu on kuitenkin samaa luokkaa kuin tämänkin vuoden toteutunut reilu 30%. Koska Autohero myy reilusti vähemmän autoja kuin Merchant, ei sen kasvu yksikkömyyntitasolla riitä kompensoimaan Merchantin ennustettua hidastumista.
Kirjaimellisesti webcastin antia kuunnellen tulkitsin siis ensi vuodelle yhtiötason yksikkömyyntiin pientä hidastumista. Johto on kuitenkin usein ollut varovainen ennusteissaan, ja niitä onkin toistuvasti hinattu ylöspäin vuoden edistyessä, eli ei ensi vuodesta kannata kovin pitkälle meneviä johtopäätöksiä vielä tehdä. Omalla kohdallani ensi vuoden suurimmat odotukset ja positiivisen yllätyksen mahdollisuudet kohdistuvat Autoheroon, kun sen myynnin momentum on vihdoin saatu kasvuun.
Edit2: Vielä yksi karhuilun aihe.
Yksi analyytikoista kyseli, miten johto seuraa markkinointiin käytettyjen rahojen käytöstä syntynyttä hyötyä. Antoi ymmärtää, että Autoheron noin 25 – 30 %:n kasvu tulee aika kovalla hinnalla.
Ennen toimarin vastausta alla omaa taustoitusta kysymykselle ja aiheelle:
Yllä olevasta kuvaajasta nähdään, että markkinointikulut ennen Autoheron skaalausvaihetta ovat olleet kvartaalitasolla noin 34 miljoonaa euroa. Nykyinen reilun 50 miljoonan euron markkinointipanostus on ymmärtääkseni se taso, jolla Autoheron skaalaus pyritään ensi vuonna saaman vauhtiin. Tällä hetkellä Autoheron skaalaukseen on vuositasolla menossa noin (52-34)*4 = 72 miljoonaa euroa, jolla ennustetaan saatavan 25 – 30 % kasvu, mikä siis tulevana vuonna tarkoittaisi vuositasolla noin 30 000 auton verran uutta myyntiä Autoheron kautta. Se kääntyy 2400 euron markkinointikustannukseksi per myyty auto. Kun Autoheron GPU on 2664 euroa, ei sinänsä mikään ihme, jos joku tästä varovasti tiedustelee.
Toimarin mukaan kvartaalin aikana suoritetun markkinoinnin vaikutuksesta noin 40 – 50 % osuu suoraan kvartaalin myyntiin ja loput 50 – 60 % on pidempiaikaista brändityötä. Nyt rakennetaan brändin pohjaa ja ovat tyytyväisiä nykyiseen tasoon. Tämän vastauksen kohdalla luin rivien välistä, että enemmänkin AH kasvua on ehkä tulossa, mutta eivät tässä vaiheessa halua sitoutua enempään. 25 – 30 % kasvun ohjeistus on siis yhtiölle ominaisen konservatiivinen.
