Tässä on vielä Fransilta uusi yhtiöraportti Asuntosalkusta Q3:n jäljiltä. 
( Q3: 1.4.2025-30.6.)
Asuntosalkun Q3-katsaus oli lukujen puolesta hieman alavireinen, mutta Tallinnan selvästi voitolliset asuntomyynnit jatkuivat. Näitä varoja yhtiö on allokoinut omien osakkeiden ostoihin, joka on nykyisellä selvällä tasealenuksella mielestämme omistaja-arvoa luovaa toimintaa. Teimme pieniä negatiivisia ennustemuutoksia katsauksen pohjalta. Lyhyellä aikavälillä vaisu kassavirta on keskeinen haaste, mutta omien osakkeiden ostot kompensoivat matalaa kassavirtatuottoa. Osakekurssi on ollut nousussa, mutta näemme nykyarvostuksen (2025e: P/NAV 0,70x) yhä houkuttelevana tasona lisäostoille, kun asuntosektori alkaa mielestämme asteittain mennä kohti parempaa sykliä. Toistamme lisää-suosituksemme ja 92 euron tavoitehintamme.
Rapsasta lainattua:
Tuottoperusteinen tarkastelu
Tuottoperusteisessa tarkastelussa sovellamme EBITDA/EVmenetelmää, joka huomioi sekä operatiivisen tuloksen että taserakenteen. Ennustamme Asuntosalkun operatiivisen käyttökatteen olevan 8,6–9,0 MEUR tilikausilla 2025– 2026, mikä vastaa 3,8–3,9 %:n EBITDA/EV-tuottotasoa. Tämä jää alle Kojamon ja Balderin keskimääräisen 4,3–4,4 %:n tason ja arvostus näyttäytyy kireänä. Nettovelka huomioiden osakekannan arvoksi muodostuu 73 €/osake. Kojamon ja Saton arvostuskertoimia soveltamalla arvo olisi 56 €/osake, mikä yhdessä korkeiden korkokustannusten kanssa rajoittaa nousupotentiaalia lyhyellä aikavälillä.