Tämä grafiikka kiteyttää mielestäni parhaiten Alma Median strategisen kehityksen fokusoitumisessa digitaaliseen liiketoimintaan sekä yhtiön sijoitustarinan: Heikosti kannattavista sekä strategiaan sopimattomista liiketoiminnoista on irtauduttu ja vapautunutta pääomaa allokoitu onnistuneesti rekrytointi- ja markkinapaikkaliiketoimintaan. M&A:ssa on käytetty hallitusti velkavipua ja tase on saatu nopeasti palautettua investointimoodiin.
Tässä Alma Median pitää onnistua tästä eteenkinpäin, kuten laajassa raportissa todetaan: “-- nykyisten liiketoimintojen orgaanisen kasvun näkymät ovat maltillisia ja siten yritysjärjestelyt ovat keskeinen osa Alma Median strategiaa ja arvonluontia.”
Taseessa on taas liikkumavaraa Alman kokoluokassa merkittäville liikkeille.
“Nykyinen rahoitusasema mahdollistaisi yhtiön kommenttien mukaan yritysostoja jopa 100-150 MEUR:lla, mikä on mielestämme realistinen arvio.”
Vähän ihmettelen sitä, miten Alma ei saa tuosta markkinapaikka- ja softaliiketoiminnasta enemmän irti kasvua. Digitaalisiin palveluihin perustuvien liiketoimintamallien tulisi kuitenkin olla vahvasti skaalautuvia ja siten kasvua synnyttävää. Jos paperiin perustuva medialiiketoiminta (mitä ei kohta enää ole prosentuaalisesti juuri yhtään) pienenee, niin eikö ostettujen digitaalisten palveluiden osalta pitäisi kohta näkyä eräänlainen gross over-ilmiö, missä liikevaihdon kasvu tulee täysmääräisenä konserniin, jonka LISÄKSI voidaan vauhtia hakea yritysostoilla. Odotanko tällaista tapahtuvan turhaan?
OP:lla oli aiemmin tällä viikolla listattuna potentiaalisia tulosvaroittajia. Yhtenä näistä negatiivisella puolella Alma Media. Ranskalaisittain listatut lyhyet perustelut olivat kutakuinkin niin, että tulos on noussut viime vuosina kaikkien aikojen ennätystasolle ja ohjeistus viitoittaa tälle vuodelle edellisen vuoden tasolla olevaa liikevaihtoa ja liikevoittoa, mikä voi osoittautua turhan vaikeaksi saavuttaa, mikäli toimintaympäristö heikkenee odotettua enemmän. Erikseen OP mainitsee koroille herkät auto- ja asuntokaupan.
Varan keräämään konsensukseen verrattaessa ainakaan konsensus ei tulosvaroitusta Alma Medialta odota - eikä itse asiassa myöskään OP, vaikka sen mahdollisuudesta erikseen liputtaakin -, vaan alimmatkin odotukset ovat ohjeistuksen myötäiset.
Petrin Q2-ennakkokommentit olisi tässä, kun Alma julkaisee Q2-raporttinsa ylihuomenna eli torstaina.
Alma Media julkistaa Q2-raporttinsa torstaina noin klo 08.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon supistuneen hienoisesti vertailukaudesta, minkä odotamme myös rokottaneen operatiivista tulosta. Konsensuksen sekä meidän odotuksissamme on, että yhtiö toistaa kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksen, joka viitoittaa vakaata liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kehitystä suhteessa edellisvuoteen.
Alma Median torstaina raportoima Q2-tulos oli odotuksiamme vahvempi lievästi odotukset ylittäneen kasvun ja kannattavuuden ansiosta. Olemmekin tehneet ennusteisiimme lieviä positiivisia ennustemuutoksia. Nämä eivät kuitenkaan mielestämme ole muuttaneet arvostuksen kokonaiskuvaa ja pidämme osaketta varsin oikein hinnoiteltuna. Siten kohotamme tavoitehintamme ennustemuutosten ajamana 11,0 euroon (aik. 10,5 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksemme. Alma Median toimitusjohtajan Q2-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.
Rapsasta lainattua:
Rahavirta ja taseasema ovat kunnossa
H1’24:llä Alma Media on kerryttänyt operatiiviseen tulokseen suhteutettuna varsin hyvän 35,1 MEUR:n liiketoiminnan rahavirran, joka maltillisten investointien ja vuokravelkojen lyhennyksen jälkeen tarkoittaa 29,2 MEUR:n vapaata rahavirtaa. Tästä noin puolet (16,1 MEUR:n) on mennyt yritysostoihin. Siltikin osinkojen maksun jälkeen yhtiön rahoitusasema on varsin hyvä, kun jakson lopussa yhtiön nettovelka oli 168,5 MEUR:ssa tai 1,9x ed. 12kk:n käyttökate. Siten rahoitusasema mahdollistaa täsmähankintojen lisäksi hieman kookkaampiakin yritysjärjestelyjä tarvittaessa.
Ohhoh, työeläkevakuutusyhtiö Varma taisi juuri myydä koko Alma-omistuksensa. Iso tapaus kun vajaa 7% koko osakennasta vaihtaa omistajaa. Ja ostaja on?..
Aika iso preemio eiliseen päätöskurssiin nähden. Alma Media on kieltämättä performoinut todella hienosti näinä vaikeinakin taloudellisina aikoina ja pääoman tuotto kovalla tasolla! Tästä kun talous elpyy niin kohtalaisen helppoa ennustaa Alma Mediankin liikevaihdon kääntyvän taas kasvu-uralle.
Liputus tulee vastaan, kun katsoo omistajalistaa ja FIVA:n liputusrajoja
Otava ostajana taitaa olla ainoa mahdollinen jossa liputusraja ei laukeaisi. BTW aika lavea 30-50% liputtamattomuushaarukka FIVA:lla
Hallintarekkarissakin vain 3,6% osakkeista.
Ts joko liputus tulee kohtapuoliin, tai jos ei tule niin Otava ostajana…
Niin, jos myyjänä olisikin ollut muu kuin Varma eli isompi omistaja ts Otava, Mariatorp tai Ilkka niin tämäkin laukaisi liputuksen alaspäin…
Tai turha jossitella, blokki oli tasan tarkkaan Varman omistuksen määrä kuun vaihteessa
Liputusrajat ovat 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 25 %, 30 %, 50 %, 2/3 ja 90 % yhtiön äänimäärästä tai osakkeiden lukumäärästäl
Milloin ja miten liputusilmoitus tehdään ja julkistetaan?
Liputusilmoitus on tehtävä ilman aiheetonta viivytystä, kuitenkin viimeistään seuraavana kaupankäyntipäivänä sen jälkeen, kun osakkeenomistaja sai tietää tai hänen olisi pitänyt tietää liputusrajan rikkovasta transaktiosta.
Sinnehän se näytti Otavalle menneen Varman potti. Almahan osti Otavalta Nettixin noin 3,5v sitten ja näitä rahoja Otava on nyt sijoitellut Almaan takaisin muutaman otteeseen. Nyt tehtiin kertaheitolla isompi hankinta.
Tuli vilkaistua Otavan tasetta ja vuoden 2023 lopussa Otavalla oli 69 MEUR arvopapereita ja rahaa 119 MEUR. Lyhaikaiset arvopaperit lienee jonkinlaisia lyhyen maturiteetin korkopapereita, näin oletan.
Eli luokkaa kolmannes tuosta meni nyt tämän siivun ostamiseen ja jäljellä on siten noin 120 MEUR + kevään osingot. Tuolla taseella hankkisi siis vielä karkeasti 10 % Almasta, ainakin siis teoriassa, jos haluaisi kaiken investoida Almaan. Mutta ei tuolla taseella koko yhtiötä osteta.
Vuosi sittenhän Otava teki pakollisen ostotarjouksen kaikista Alman osakkeista, voisi kuvitella, että jotain kautta on pakko olla väylä toteuttaa koko firman osto. Vaikkei se viime vuonna toki käytännössä todennäköistä ollutkaan, että saisivat osakkeita ostotarjouksella kovinkaan paljoa.
Miksi ajattelet, että on pakko olla väylä toteuttaa koko firman osto?
Viime vuonna tehtiin tosiaan lain edellyttämä tarjous, mutta tarjottu (matala) hintakin kertoi, että ei haluttu ostaa koko firmaa. Yhtiön edustaja myös silloin totesi KL:lle muistaakseni jotain samantyyppistä, vaikka toki näihin julkisiin kommentteihin on aina hyvä suhtautua varauksella.
