Kulut
“Henkilöstökulut laskivat ja kulujemme kontrolli pysyi hyvänä”.
“Yleisesti ottaen olemme kuitenkin jatkaneet tiukan kulukurin toteuttamista.”
Tulos
“Tulos parani kaikilla liiketoiminta-alueilla.”
“Toisin sanoen kolme liiketoiminta-aluettamme tekivät edelleen hyvää tulosta, ja riskit pysyivät hallinnassa.”
Ohjeistuksen nosto on ”oikea” eli pätee riippumatta siitä käytetäänkö vertailulukuna v. 2023 alun perin raportoitua n. 108 MEUR tai korjattua n. 104 MEUR.
“Aiempi ohjeistus odotti liikevoiton olevan jonkin verran korkeampi tai korkeampi kuin raportoitu 108,4 MEUR, kun taas uusi ohjeistus viitoittaa liikevoiton olevan korkeampi kuin edellisvuonna. Aiemmin Aktia korjasi edellisen vuoden tulostaan teknisen virheen vuoksi ja päivitti nyt myös ohjeistuksensa vertailukohdaksi 104,8 MEUR:n liikevoiton. Näin ollen tulkitsimme muutoksen ohjeistuksen lieväksi laskuksi.”
Aktia julkaisi perjantaina varsin yllätyksettömän Q2-tuloksen. Ennustemuutokset rajoittuivatkin kvartaaliraportin jäljiltä pääosin kuluennusteiden nousuun, ja odotamme tuloksen kasvavan tänä vuonna korkokatteen vahvan kehityksen ansiosta. Pidämme Aktian arvostusta edelleen kaikilla mittareilla muun pankkisektorin tapaan huokeana, minkä vuoksi toistamme 10,5 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksen.
Rapsasta lainattua:
Luottotappiot jäivät kvartaalilla odotuksiamme matalammiksi 1,8 MEUR:oon (0,08 % luottokannasta annualisoituna). Luottokannan laadussa nähtiin kuitenkin maltillista heikentymistä järjestämättömien luottojen kasvuna. Tämä voi edelleen ennakoida hieman kasvavia luottotappiomääriä loppuvuodelle. Pankin vakavaraisuudessa ei nähty olennaisia muutoksia.
Ihanteellinen pankkirakenne, mutta työtä on tehtävänä – Seurannan aloitus
Noin 50 % Aktian vuoden 2026 ennustetusta voitosta tulee pääomakevyistä varainhoito- ja henkivakuutusyksiköistä, mikä tekee Aktian tasapainoisemmasta mallista erottuvan pohjoismaisista pankkiverrokeista. Vaikka uskomme rakenteen mahdollistavan konsernille ylivoimaisen kannattavuuden ja arvonluonnin ajan myötä, näin ei ole tänään. Kun pääomapohja on linjassa CET 1 -suhteen puskuritavoitteen kanssa, näemme mahdollisuuksia uudelle 14 %:n oman pääoman tuottotavoitteelle. Uskomme, että johdon työtä tarvitaan mahdollisuuksien hyödyntämiseksi.
Vähemmän korkokatteita ja enemmän palkkioita
Aktian visio on olla varainhoitopankki, mikä mielestämme on ansiokasta, sillä sen pitäisi ohjata pankkia kohti houkuttelevampia asiakkaita ja pääomakevyitä liiketoimintoja. Pankin perinteisempi osa keskittyy pääasiassa asuntolainaukseen, alueeseen, jonka uskomme näkevän kasvun elpyvän korkojen laskiessa. Finnair Visa -korttiyhteistyö tarjoaa mielestämme houkuttelevan kasvupotentiaalin. Kuten muillakin pankeilla, korkokatteet laskevat ajan myötä korkojen laskiessa, ja suhteellisen suuri palkkiotuottojen osuus muuttuu yhä houkuttelevammaksi.
Uusi toimitusjohtaja suuntaa mielestämme entistä enemmän varainhoitoon
Odotamme uusia tavoitteita ja strategiapäivitystä, koska uusi toimitusjohtaja on aloittanut. Kun sektorin korkokatteet laskevat korkojen laskiessa, mielestämme pankkien tulisi keskittyä pääomakevyiden tuottojen kasvattamiseen. Aktian laaja tuotevalikoima antaa sille mielestämme hyvän aseman menestyä tällaisessa strategian muutoksessa. Uskomme, että korkean oman pääoman tuoton liiketoiminnan kasvattaminen parantaa pääoman tuottoa ja oikeuttaa korkeamman arvostuksen.
Matala P/E ja korkea tuotto
Aktia käy kauppaa vuoden 2026 ennustetulla osakekohtaisella tuloksella 7,0x verrattuna sen viiden vuoden historialliseen keskiarvoon 11x ja verrokkien 8,2x. Vuosien 2025–2026 noin 10 %:n osinkotuotto kiinnostaa sijoittajia, etenkin matalamman korkotason ympäristössä. Aloitamme Aktian seurannan arvostushaarukalla 11,8–13,1 euroa verrattuna nykyiseen osakekurssiin 9,2 euroa.
Olemme iloisia, että Inderesin ja OP:n lisäksi nyt myös SEB seuraa Aktiaa. Meitä seuraavien analyytikkotalojen määrä kasvaa kolmeen, mikä mahdollistaa konseksusen.
Aktia on todellinen korkosijoittajan helmi. Osakekohtaisen osingon SEB ennustaa nousevan 0,92 euroon ensi vuonna. Siten odotettu ensi vuoden osinkotuotto on nykyisellä kurssinoteerauksella peräti 10 prosenttia.
Eli tässä on Salkunrakentajan juttu, jossa on lainattu mm. SEB:iä.
Omalta osalta Aktia on jotenkin jäänyt katseeveen muutamien vuosien takaisen treidailun jälkeen, ja Aktia-palstan aktiivisuudesta päätellen monella muullakin.
Sen verran pitää antaa firmalle suoraan @oscartaimitarha kehittämispotentiaalia, että jos haluaa tuota Finskin yhteystyötä hyödyntää niin kannattaa hyväksyä luottokorttihakemuksia vaikka henkilöllä ei ole säännöllisiä tuloja.
Päätoimisella sijoittajalla nimittäin verotettavat tulot muodostetaan ihan eri optimoinnen tuloksena kuin verotettavan tulon säännöllisyyden tavoittelulla
Henkilön maksukyky muodostuu myös jo kerätyn varallisuuden mukaan, ja on se kumma että kuitenkin ei-ykkösellä-alkavan 7-digit netto-omaisuudella joista melkein puolet täysin likvidiä pörssiosaketta joutuu suorittamaan kaikenlaista jumppaa nimettömän luottokäsittelijän kanssa jonkun 10 kEUR limiittisen kortin suhteen, sen sijaan että yritettäisiin muodostaa jotain suhdetta tavoitteena kenties laajempikin asiakassuhde
No ei siinä mitään, en ole katkera eikä lopullista tyrmäystä ole vielä tullut vaan tulkitsen että firman luottokäsittely on sinänsä tarkka ja noudattaa protokollaa, ja toisaalta on potentiaalia parantaa prosesseja niin että relevantteja asiakkaita voidaan haluttaessa hankkia lisää entistä enemmän
Nordea julkaisi mainion osarin tällä viikolla, ja kurssi nousi lähes 7%.
Samaan aikaan Aktian nousu jäi yhteen prosenttiin.
Toki markkina-alueet ja firmat muutenkin ovat erilaiset, ja ei ole 3Q2024 osaria ennen 6.11.2024 todistamassa samasta succeesta.
Lisäksi, uusi TJ on päässyt aloittamaan - vihdoinkin - mutta vasta 1.6.2024 joten teoriassa jotain pöydänputsausta saattaa olla edessä. Tosin siirtymäaika oli niin pitkä että luulisi että isoimmat roskat on silloisen tulevan TJ:n alta jo hoidettu.
Aktian päätöskurssi tänään 20241018 oli 9,36 EUR.
Aktian arvostusta SEB arvioi kolmella eri metodilla haarukkaan 11,8…13,1 EUR
Inderes puolestaan asettaa haarukan 9,0…11,3 eur
EPS-puolella SEB arvioi tasaista 1,3 eur/osake
Inderes puolestaan arvioi maltillista laskua, 1,3…1,2 eur/osake
Aktian osinkopolitiikan mukaan noin 60% tilikauden voitosta jaettaisiin osinkona
Disclaimer: aloin pitkästä aikaa Aktian osakkeen omistajaksi tällä päivämäärällä
Kiitos kommenteista. Nyt hiljaisen jakson aikana en ota kantaa muuhun kuin mainitsemaasi kortinmyöntöasiaan: olen todella pahoillani jos prosessi on takkuillut. Jos lähetät yhteystietosi minulle esim. sähköpostilla ( oscar.taimitarha@aktia.fi ), niin varmistan, että sinuun ollaan yhteydessä.
Aktian tulosta kommentoidaan 6.11 kun Q3-raportti julkaistaan.
Tässä on Kasperin ennakkokommentit, kun Aktia raportoi Q3-tuloksensa keskiviikkoaamuna.
Odotamme Aktian tuloksen kääntyneen vuoden kolmannella kvartaalilla maltilliseen laskuun vertailukautta matalamman korkokatteen sekä nousseiden kustannusten seurauksena. Tulosraportilla huomiomme kiinnittyy lukujen lisäksi luottokannan laadun kehitykseen.
Aktia julkaisi aamulla selvästi odotuksiamme vahvemman Q3-tuloksen. Kehitys oli parempaa sekä tuotto- että kulupuolella, minkä lisäksi luottotappiot jäivät maltillisiksi. Pelkkää juhlan aihetta raportti ei kuitenkaan tarjoillut, sillä pankin tuottojen kannalta keskeinen korkokate laski odotuksiamme voimakkaammin. Aktia ei odotetusti koskenut kuluvan vuoden ohjeistukseensa, jonka mukaan pankki odottaa sen vertailukelpoisen liikevoiton olevan korkeampi kuin edellisvuonna (2023: 104,8).
